Стратегічний директор OpenEden Стефані Чеу обговорила конкурентну динаміку токенізації реальних активів (RWA) в інтерв’ю, опублікованому 13 липня 2026 року. Чеу заявила, що комплаєнс став базовою вимогою, а не диференціатором, тоді як корисність застави стала головним інституційним драйвером попиту. Інтерв’ю також торкнулося того, як токенізований ринок RWA досяг 31 мільярда доларів загальної вартості станом на липень 2026 року — що більш ніж на 400% вище від початку 2025 року — і чому нещодавні збої синтетичних стейблкоїнів змістили інституційний фокус у бік прозорого підтвердження забезпечення активами та верифікації юридичної структури.
Токенізований ринок RWA досягає рубежу в 31 мільярд доларів
Загальна вартість токенізованих RWA на публічних блокчейнах досягла 31 мільярда доларів станом на липень 2026 року, що більш ніж на 400% перевищує показник від початку 2025 року, згідно з інтерв’ю. Активи розподілені між 167 платформами та зберігаються майже у мільйона індивідуальних власників. Токенізовані трезориси перетнули позначку в 10 мільярдів доларів уперше в лютому 2026 року, залишаючись найбільшою категорією активів у секторі. BlackRock, Goldman Sachs і BNY Mellon запускають продукти токенізації на рівні виробництва.
OpenEden працює за ліцензією Bermuda Class F із продуктом TBILL, який має рейтинг S&P AA+
Чеу заявила, що OpenEden Digital працює як компанія із «банкрутозахищеними» (bankruptcy-remote) відокремленими рахунками під ліцензією на цифровий бізнес із Class F на Бермудських островах. Компанія співпрацює з Bank of New York, який виступає і інвестиційним менеджером, і кастодіаном базових активів для TBILL — одного з ключових продуктів OpenEden. TBILL має рейтинг S&P AA+, що незалежно підтверджує структуру.
Чеу сказала, що надійна структура токенізації потребує чотирьох елементів: регульованої емісії, банкрутозахищеної відокремленості активів, кастодії рівня інституцій та прозорої верифікації. Вона зазначила, що багато продуктів на ринку зупиняються на твердженні про токенізоване забезпечення, не показуючи юридичний ланцюг від токена до забезпечуваної ним вимоги, що підлягає примусовому виконанню.
Комплаєнс стає умовою входу, а не конкурентною перевагою
Чеу заявила, що кілька років тому комплаєнс був диференціатором, але сьогодні перетворився на квиток для серйозних інституцій. Зараз інституції ставлять конкретні питання: хто є емітентом, яка регуляторна рамка, активи визнаються як цінні папери чи як цифрові активи, чи можуть вони розповсюджуватися, у яку базу інвесторів, і що відбувається у разі неплатоспроможності.
Вона сказала, що справжній диференціатор після комплаєнсу — це те, що компанії роблять на цій регуляторній основі: дистрибуція, ліквідність, інтеграції, корисність застави та дизайн продукту. Бачення OpenEden — дати змогу більш ефективним ринкам капіталу шляхом використання DeFi, щоб абстрагуватися від затримок розрахунків TradFi та створювати композабельність із моменту карбування токенів.
Чеу зазначила, що найпоширеніші інституційні вагання змістилися з питання про те, чи токенізація є реальною, до практичних міркувань: чи може актив використовуватися в наявних налаштуваннях ризику, кастодії, комплаєнсу та трейдингу. Інституції запитують про ліквідність, викуп, ризик контрагента, кастодіальну звітність, композабельність і ефективність капіталу.
USDO, забезпечений T-біллами на зберіганні, як відповідь на збої синтетичних стейблкоїнів
Чеу заявила, що кожен долар USDO простежується до T-bill, що зберігається (custodied), а не до деривативу, торгівлі через фонд, керованої інвестменеджером, чи важелів (leverage). USDO створений як повністю прозорий, регульований стейблкоїн із повним забезпеченням токенізованими короткостроковими американськими казначейськими облігаціями (U.S. Treasuries). Вона сказала, що така структура важлива сьогодні більше, ніж раніше, бо інституції стали чутливішими до того, звідки насправді походить дохід після кількох збоїв синтетичних стейблкоїнів.
Чеу сказала, що дохід без прозорого забезпечення перетворився на «червоний прапорець». Вона зазначила, що навіть такі відомі гравці, як Ethena, змінюють стратегію та повертаються до RWA-токенів із реальними базовими активами як резервами. Саме тому токенізовані трезориси і регульовані продукти у стилі грошового ринку (money market) знову привертають підвищену увагу.
Інституції в APAC вимагають вищих доходностей і кейси використання, які залежать від дистрибуції
Чеу заявила, що інституційний попит у APAC відрізняється від західних ринків. У APAC попит більше залежить від дистрибуції та корисності: інституції й платформи зацікавлені в токенізованих активах для платежів, доступу до бірж, застави, розрахунків і транскордонних кейсів використання. Гонконг, Сінгапур та інші регіональні хаби застосовують активний підхід до побудови регульованих рамок для цифрових активів.
На західних ринках розмова більше зосереджена на балансі й портфелі: токенізовані фонди грошового ринку, treasury-менеджмент, ефективність застави та операційні розрахунки. APAC, як правило, рухається швидше, коли є чіткий регульований канал і комерційний кейс, тоді як західні інституції більше фокусуються на due diligence і повільніше переходять до розгортання.
Чеу заявила, що інституції в APAC загалом мають вищий поріг доходності, ніж їхні західні колеги: вони прагнуть однозначних відсотків (single-digit) прибутковості, а не 100–200 базисних пунктів понад ставки без ризику, і зазвичай віддають перевагу стратегіям із важелем. Акції RWA добре демонструють себе в Азії: сильний відкритий інтерес на платформах на кшталт Binance та Bitget відображає суттєвий інституційний попит.
OpenEden увійшла на ринок Гонконгу та працює з Ex.IO — партнером VATP, який підтримує комплаєнсний доступ до TBILL і HighBond для кваліфікованих інвесторів. Чеу сказала, що їхні вимоги KYC узгоджуються з вимогами OpenEden, що спрощує дистрибуцію.
Кейси використання застави формують найсильніше інституційне тяжіння
Чеу заявила, що серед наявних кейсів використання USDO — позабіржова застава для Binance, маржа за деривативами для Galaxy та інтеграція з FalconX — саме корисність застави демонструє найчіткіше інституційне тяжіння. Вона сказала, що це відображає те, що відбувається в TradFi: клієнти розміщують грошові кошти на депозитах, які потім стають активами для використання як застава під інші інвестиції.
Схеми на кшталт позабіржової застави з Binance, маржі за деривативами з Galaxy та платформ опціонного трейдингу дозволяють інституціям віддавати «вільні» доларові залишки подвійним призначенням: вони одночасно виступають маржовою заставою і продовжують приносити дохід. Чеу зазначила, що це суттєво інше прохання, ніж чисті розрахунки чи платежі, адже для цього потрібно значно раніше в процесі встановити кастодію, викуп і юридичні гарантії вимоги.
Чеу сказала, що OpenEden — це не лише емітент токенізованих активів, а й інфраструктура для продуктивного ончейн-капіталу, що надає доступ до різних профілів ризику, доходності та ліквідності. Компанія все частіше вимірює успіх не лише показниками AUM або TVL, а корисністю: ухвалення застави, інтеграції з ліквідністю, потоки транзакцій і канали дистрибуції.
Чеу прогнозує, що токенізація стане стандартним інструментом ефективності ринків капіталу
Чеу заявила, що дивлячись на 2–3 роки вперед, «токенізація» перестане бути ключовим словом. Вона сказала, що на ончейні з’явиться більше нативних активів, і різниця між токенізованим обгортанням (wrapper) та нативним ончейн-токеном зникне. Фокус зміститься на ефективність у межах інструментів ринків капіталу: токенізовані продукти оцінюватимуться за їхньою власною цінністю, а не за новизною того, що вони існують на ончейні.
Чеу сказала, що нещодавні колапси синтетичних і алгоритмічних стейблкоїнів прискорять рух інституційного капіталу до регульованих структур із забезпеченням активами, а не зроблять інституції більш обережними щодо категорії стейблкоїнів, що генерують дохід, загалом. Вона заявила, що урок полягає не в тому, що стейблкоїни з доходом не можуть працювати, а в тому, що забезпечення, важелі (leverage), ліквідність і механіка викупу важать більше, ніж здавалося.
FAQ
Яка регуляторна структура OpenEden?
OpenEden Digital працює як компанія із «банкрутозахищеними» відокремленими рахунками під ліцензією Bermuda Class F. Компанія співпрацює з Bank of New York як інвестиційним менеджером і кастодіаном базових активів для TBILL, який має рейтинг S&P AA+.
Чим USDO відрізняється від інших стейблкоїнів?
USDO повністю забезпечений токенізованими короткостроковими U.S. Treasuries, які зберігаються на кастоді. Кожен долар USDO простежується до T-bill, що зберігається (custodied), а не до деривативу, торгівлі через фонд, керованої інвестменеджером, чи важелів (leverage). Чеу заявила, що така прозора структура забезпечення сьогодні важить більше після кількох збоїв синтетичних стейблкоїнів.
Який кейс використання генерує найсильніший інституційний попит на продукти OpenEden?
Кейси використання застави показують найчіткіше інституційне тяжіння. OpenEden має домовленості щодо позабіржової застави з Binance, маржі за деривативами з Galaxy та інтеграції з FalconX. Це дозволяє інституціям використовувати «вільні» доларові залишки як маржову заставу, при цьому продовжуючи заробляти дохід.
