Офшорні криптовалютні біржі сприяють укладанню безстрокових ф'ючерсних контрактів, що відстежують корейські акції. Продукти, пов'язані з SK Hynix (SKHYNIXUSDT), зафіксували середній щоденний обсяг торгів приблизно 1,0972 трильйона вон протягом 15–28 числа минулого місяця на восьми великих платформах. Цей обсяг становить 7% спотової торгівлі SK Hynix на KOSPI та 13% торгівлі кредитними ETF за той самий період. Сплеск стався після спаду на ринку цифрових активів із минулого жовтня та підвищеної волатильності корейських напівпровідникових акцій, викликаної попитом на ШІ. Регуляторні занепокоєння зосереджені на високому кредитному плечі без захисту інвесторів, оскільки ці офшорні платформи діють за межами внутрішніх правових рамок, хоча й обслуговують корейських користувачів.
Офшорні біржі фіксують щоденний обсяг у 1,0972 трильйона вон у безстрокових ф'ючерсах на SK Hynix
Digital Asset проаналізувала безстрокові ф'ючерсні продукти, розміщені на восьми великих централізованих біржах (CEX) і децентралізованих біржах (DEX) протягом 15–28 минулого місяця. Аналіз охопив п'ять платформ CEX — Binance, OKX, Gate, Bybit і Bitget — і три платформи DEX — Hyperliquid, Aether і Lighter. SKHYNIXUSDT дає змогу інвестувати в рух цін акцій SK Hynix за допомогою стейблкоїну USDT (Tether). Безстрокові ф'ючерси є унікальними для ринків цифрових активів, не мають дати закінчення та пропонують варіанти з високим кредитним плечем і цілодобову торгівлю.
За той самий період спотова торгівля SK Hynix на KOSPI в середньому становила приблизно 15,1891 трильйона вон на день, тоді як торгівля кредитними ETF з однією акцією досягла приблизно 8,2988 трильйона вон. Продукт SKHYNIXUSDT запущено на початку червня, досягнувши 7% обсягу спотового ринку протягом одного місяця після запуску. На Binance SKHYNIXUSDT посів 11-те місце серед безстрокових ф'ючерсів на базі доларового стейблкоїну за обсягом торгів. Продукти, що відстежують корейські акції, становили 3% торгівлі безстроковими ф'ючерсами на Binance з 2 по 28 число минулого місяця.
Спад на крипторинку стимулює попит на деривативи, пов'язані з акціями
Ринок цифрових активів відчуває тривалий спад із минулого жовтня. 10–11 жовтня минулого року Binance і Hyperliquid обробили приблизно 27 трильйонів вон ліквідацій, що стало наймасштабнішою подією ліквідацій в історії ринку цифрових активів. Bitcoin (BTC) впав зі $120 000 минулого жовтня до $60 000 у червні, що становить зниження на 50%. Довіра ринку погіршилася після масштабних ліквідацій з використанням кредитного плеча.
Офшорні біржі ідентифікували корейські акції як нові можливості для продуктів під час цього спаду. SK Hynix і Samsung Electronics продемонстрували значну волатильність цін через попит на штучний інтелект і ситуацію на ринку напівпровідників. SK Hynix ненадовго перевершив Samsung Electronics за ринковою капіталізацією під час торгів 22 числа минулого місяця. Платформи DEX почали розміщувати безстрокові ф'ючерси, що відстежують корейські акції, на початку цього року, а великі офшорні біржі, включаючи Binance та OKX, запустили подібні продукти в червні.
Кредитне плече досягає 50x на офшорних платформах без захисту інвесторів
Офшорні біржі діють за межами регуляторних юрисдикцій, не маючи механізмів захисту інвесторів. SKHYNIXUSDT пропонує 10x кредитне плече на Hyperliquid, 20x на OKX і до 50x на Binance. При плечі 50x рух ціни на 2% призводить до маржинальної ліквідації, що свідчить про високий інвестиційний ризик. Binance блокує доступ внутрішніх користувачів до безстрокових ф'ючерсів, що відстежують корейські акції, хоча існують методи обходу. Децентралізовані біржі без процедур KYC (Know Your Customer) дозволяють торгувати без підтвердження особи, що робить повне блокування доступу непрактичним.
Внутрішнє регулювання ринку цифрових активів здійснюється відповідно до Закону про звітування та використання інформації про визначені фінансові транзакції та Закону про захист користувачів віртуальних активів. Закон про захист користувачів віртуальних активів стосується недобросовісних торгових практик, включаючи маніпулювання ринком. Закон про звітування та використання інформації про визначені фінансові транзакції охоплює реєстрацію постачальників послуг віртуальних активів та правила боротьби з відмиванням грошей, не маючи юрисдикції над офшорними біржами. Підрозділ фінансової розвідки (FIU) Комісії з фінансових послуг наразі відстежує нелегальних постачальників послуг віртуальних активів, які ведуть бізнес корейською мовою, націлений на корейських користувачів на внутрішньому ринку. Внутрішнього правового визначення для безстрокових ф'ючерсів не існує, і система ліцензування відповідно до базового законодавства не працює, що залишає практичні методи регулювання офшорних бірж відсутніми.
CFTC схвалює безстрокові ф'ючерси для бірж США з обмеженням кредитного плеча 2x
Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) нещодавно схвалила безстрокові ф'ючерсні продукти для Kalshi, Coinbase і Kraken. CFTC застосовує існуючі норми закону про торгівлю товарами, щоб ввести безстрокові ф'ючерси в регульовану рамку. Регульовані біржі США не пропонують високих коефіцієнтів кредитного плеча. Kalshi, яка отримала схвалення на безстрокові ф'ючерси на Bitcoin, надає максимальне кредитне плече 2x. Майкл Селіг, голова CFTC, заявив 15 числа минулого місяця, що «надзвичайне кредитне плече в безстрокових ф'ючерсах є характеристикою офшорних бірж, а не властивістю самої контрактної структури», наголошуючи на відмінності між регульованими та офшорними продуктами.
Кім Дан, адвокат юридичної фірми Lobax, зазначив: «Кореї потрібно створити юридично регульований ринок деривативів цифрових активів, щоб запобігти відтоку капіталу та сприяти захисту інвесторів».
FAQ
Який обсяг торгів зафіксували безстрокові ф'ючерси на SK Hynix на офшорних біржах?
Безстрокові ф'ючерси, пов'язані з SK Hynix (SKHYNIXUSDT), мали середній щоденний обсяг торгів приблизно 1,0972 трильйона вон протягом 15–28 числа минулого місяця на восьми великих офшорних біржах, що становить 7% спотової торгівлі SK Hynix на KOSPI.
Які коефіцієнти кредитного плеча пропонують офшорні біржі для безстрокових ф'ючерсів на корейські акції?
Офшорні біржі пропонують різні коефіцієнти кредитного плеча: Hyperliquid надає плече 10x, OKX — 20x, а Binance дозволяє до 50x на продуктах SKHYNIXUSDT. При плечі 50x рух ціни на 2% може призвести до маржинальної ліквідації.
Як регулювання безстрокових ф'ючерсів у США відрізняється від офшорних бірж?
CFTC схвалила безстрокові ф'ючерси для бірж США, включаючи Kalshi, Coinbase і Kraken. Kalshi пропонує максимальне кредитне плече 2x на безстрокових ф'ючерсах на Bitcoin. Голова CFTC Майкл Селіг заявив 15 числа минулого місяця, що надзвичайне кредитне плече характеризує офшорні біржі, а не структуру самого контракту.
