Інвестиційний директор Neuberger Berman прогнозує заморожування ставок ФРС як базовий сценарій із 40% ймовірністю

Головний інвестиційний директор Neuberger Berman Ашок Бхатіа прогнозує, що Федеральна резервна система залишить ставки замороженими, а не підвищуватиме чи знижуватиме їх, описуючи це як базовий сценарій з імовірністю 40% у звіті, опублікованому 6-го числа (місцевий час). Прогноз випливає з очікувань дезінфляції в США, зумовленої насамперед падінням цін на енергоносії після очікуваного врегулювання іранського конфлікту — ф'ючерси на сиру нафту впали до доконфліктних рівнів за короткостроковими контрактами, а довгострокові контракти пішли за ними. Прибутковість казначейських облігацій США разом із прибутковістю державних облігацій Німеччини, Франції, Італії та Великої Британії знизилася на 15–20 базисних пунктів від нещодавніх максимумів, за аналізом Бхатіа.

Падіння цін на енергоносії підживлює очікування дезінфляції

Бхатіа визначив енергоносії як головний каталізатор, зазначивши, що ціни на сиру нафту різко впали на очікуваннях врегулювання іранського конфлікту. Ціни короткострокових ф'ючерсних контрактів впали до доконфліктних рівнів, а ціни довгострокових ф'ючерсів наслідували це зниження. Такий рух цін на енергоносії сприяв зниженню прибутковості на 15–20 базисних пунктів за державними облігаціями США, Німеччини, Франції, Італії та Великої Британії від нещодавніх максимумів.

Загальні інфляційні тенденції підтримують тезу дезінфляції, зазначив Бхатіа. Базові особисті споживчі витрати (PCE) відповідали очікуванням, перенесення тарифів на базові товари майже завершено, а інфляція витрат на житло впала до рівнів, небачених з часів мінімумів пандемії.

Ринок праці стабілізується без перегріву

Бхатіа оцінив ринок праці як такий, що демонструє стійкість, а при цьому стабілізується, не перегріваючись. Зростання зайнятості в діапазоні 50 000–100 000 є його очікуванням, і дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі, опубліковані минулого тижня, збіглися з цим прогнозом.

«Хоча існують екстремальні сценарії щодо перспектив ставок ФРС, а очікування ринку щодо підвищення ставок зросли з початку року, ми не очікуємо фактичного підвищення», — заявив Бхатіа.

Цільова група ФРС забезпечує механізм виграшу часу

Цільова група ФРС забезпечує правдоподібний механізм для виграшу часу незалежно від кінцевих цілей, за словами Бхатіа. Він зазначив, що ФРС має достатню мотивацію спостерігати за ситуацією, одночасно відстежуючи тенденцію до сповільнення інфляції та працюючи над відновленням інституційної довіри.

Інвестиції в дюрацію надають перевагу облігаціям з терміном 2–5 років

Бхатіа виділив інвестиційні наслідки сценарію заморожування ставок. Оскільки короткострокові ставки все ще відображають очікування підвищення, ця асиметрія сприяє інвестиціям у дюрацію, особливо на ринку облігацій із терміном 2–5 років.

Навіть за екстремального сценарію з повним урахуванням 75 базисних пунктів підвищення ставок — найбільш «яструбиного» ринкового прогнозу — аналіз загальної дохідності показує, що втрати капіталу не будуть значними, заявив Бхатіа. Якщо показники зайнятості погіршаться або дезінфляція в другому півріччі відбудеться, як очікується, потенціал зростання облігацій буде суттєвим.

FAQ

Який сценарій ставок для ФРС прогнозує Neuberger Berman?
Головний інвестиційний директор Neuberger Berman Ашок Бхатіа прогнозує, що ФРС залишить ставки замороженими, а не підвищуватиме чи знижуватиме їх, описуючи це як базовий сценарій з імовірністю 40% у звіті, опублікованому 6-го числа (місцевий час).

Чому Бхатіа очікує заморожування ставки ФРС, а не підвищення?
Бхатіа очікує дезінфляцію в США, зумовлену насамперед падінням цін на енергоносії — ф'ючерси на сиру нафту впали до доконфліктних рівнів після очікуваного врегулювання іранського конфлікту. Базові PCE відповідали очікуванням, перенесення тарифів майже завершено, а інфляція витрат на житло впала до мінімумів пандемії. Ринок праці стабілізується, не перегріваючись, із зростанням зайнятості в діапазоні 50 000–100 000.

Які інвестиційні наслідки виділяє Бхатіа?
Бхатіа зазначив, що асиметрія між короткостроковими ставками, які все ще відображають очікування підвищення, та його прогнозом заморожування сприяє інвестиціям у дюрацію, особливо в 2–5-річні облігації. Навіть за екстремального сценарію підвищення на 75 базисних пунктів втрати капіталу не будуть значними, тоді як потенціал зростання облігацій буде суттєвим, якщо зайнятість послабшає або дезінфляція в другому півріччі матеріалізується.