Корпоративні облігації Південної Кореї демонструють різний попит залежно від фундаментальних показників секторів

Минулого тижня пропозиції корейських корпоративних облігацій продемонстрували різко різний попит з боку інвесторів: SK Ecoplant і KCC залучили заявки в розмірі 9,87 раза та 6,9 раза відповідно від своїх募集amounts, тоді як Lotte Chemical зібрала лише 1,55 раза, попри рейтинг AAA та банківські гарантії. Такий розрив у результатах відображає вибірковість інвесторів, зумовлену секторальними фундаменталами та кредитною якістю після підвищення ставок Банком Кореї. Учасники ринку зберігають обережну позицію напередодні серпневого засідання з монетарної політики, на якому центральний банк вирішить, чи продовжувати цикл жорсткіших заходів.

SK Ecoplant і KCC залучають сильний попит на облігації

SK Ecoplant (рейтинг A-) зібрала 987 млрд вон у заявках на облігаційне розміщення на 100 млрд вон, забезпечивши перевиконання в 9,87 раза. Компанія збільшила обсяг емісії до 200 млрд вон і встановила спреди на рівні 35 базисних пунктів, 65 базисних пунктів і 60 базисних пунктів нижче індивідуальних середніх для строків 1 рік, 1,5 року та 2 роки відповідно.

KCC (рейтинг AA-) зібрала 1,385 трлн вон у заявках на розміщення на 200 млрд вон, забезпечивши перевиконання в 6,9 раза. Спреди компанії за 2-річними та 3-річними випусками були встановлені на 5 базисних пунктів і 4 базисні пункти нижче індивідуальних середніх.

Джерело з індустрії інвестиційного банкінгу пояснило сильні результати SK Ecoplant міцними прибутками та реструктуризацією бізнесу, сфокусованою на напівпровідникових фабриках і центрах даних для ШІ. Джерело зазначило, що компанія вже виконала деякі тригери для підвищення кредитного рейтингу, які мають агентства, що вказує на можливість підвищення рейтингу.

Lotte Chemical стикається зі слабшими результатами підписок

Lotte Chemical отримала 310 млрд вон у заявках на розміщення на 200 млрд вон, досягнувши 1,55 раза перевиконання, попри те, що тримає рейтинг AAA, підкріплений гарантіями чотирьох комерційних банків. Спред компанії було встановлено на 35 базисних пунктів вище середнього рівня банківських облігацій з рейтингом AAA для строків 3 роки, наближаючись до верхньої межі її希望rate band (±40 базисних пунктів).

Джерело в галузі сказало, що попит на облігації з боку інвесторів залишається, але зазначило, що певний дисконт, пов’язаний із групою Lotte, відобразився в ціні, через що інвестори лишаються обережними. Джерело охарактеризувало поточні умови як такі, де секторальні умови та фундаментальні показники відображаються в ціноутворенні.

Оцінка рівня ставок підтримує продовження інвестицій

Деякі учасники ринку вважають, що поточні рівні ставок уже досягли піку, з огляду на те, що можливість серії підвищень ставки Банком Кореї здебільшого вже врахована в дохідності державних облігацій, які слугують бенчмарками для ставок корпоративних облігацій. Джерело з інвестиційного банкінгу зазначило, що частина інвесторів робить покупки, виходячи з припущення, що ставки зросли настільки, наскільки можуть, хоча ця переконаність поки не достатньо сильна, щоб стимулювати агресивні покупки.

Шин Еол, дослідник Sangsangin Securities, прогнозує, що Банк Кореї підвищить базову ставку на 25 базисних пунктів щокварталу, щоб до кінця року досягти 3,00%. Шин радив скоротити кредитну експозицію та фокусуватися вибірково на високоякісних корпоративних облігаціях, зазначивши, що відносна привабливість carry за кредитом знижуватиметься, доки зростають довгострокові дохідності державних облігацій.

Розклад розміщень облігацій Hana F&I та Meritz Financial

Hana F&I проведе прогнозування попиту 27 липня на загальне розміщення облігацій на 150 млрд вон, яке включає 30 млрд вон у 1,5-річних нотах, 70 млрд вон у 2-річних нотах і 50 млрд вон у 3-річних нотах. Meritz Financial Group проведе прогнозування попиту 29 липня на загальне розміщення на 150 млрд вон, яке складатиметься з 80 млрд вон у 2-річних нотах і 70 млрд вон у 3-річних нотах.

Ринкова увага зміщується до рішення щодо монетарної політики в серпні

Оскільки обсяги емісій у першому півріччі наближаються до завершення除了financial holding companies, ринкова увага переходить до засідання серпневого монетарного політичного комітету. Галузеві спостерігачі очікують, що待机funds почнуть активно рухатися лише після підтвердження того, чи підвищить Банк Кореї ставки у серпні, чи відтермінує дії до жовтня, що збігається з сезоном відпусток, коли нові обсяги емісій, як очікується, залишаться обмеженими.

FAQ

Якими були результати підписок на нещодавнє облігаційне розміщення SK Ecoplant?

SK Ecoplant (рейтинг A-) зібрала 987 млрд вон у заявках на облігаційне розміщення на 100 млрд вон, забезпечивши перевиконання в 9,87 раза. Компанія збільшила обсяг емісії до 200 млрд вон і встановила спреди на рівні 35 базисних пунктів, 65 базисних пунктів і 60 базисних пунктів нижче індивідуальних середніх для строків 1 рік, 1,5 року та 2 роки відповідно.

Чому облігаційне розміщення Lotte Chemical виявилося слабшим за SK Ecoplant і KCC?

Lotte Chemical отримала 310 млрд вон у заявках на розміщення на 200 млрд вон (1,55 раза перевиконання), попри те, що тримає рейтинг AAA з банківськими гарантіями. Галузеві джерела пов’язали слабші результати з тим, що певний дисконт, пов’язаний із групою Lotte, відобразився в ціні, через що інвестори лишаються обережними. Спред компанії було встановлено на 35 базисних пунктів вище середнього рівня банківських облігацій з рейтингом AAA, наближаючись до верхньої межі її希望rate band.

Коли заплановані майбутні розміщення корпоративних облігацій?

Hana F&I проведе прогнозування попиту 27 липня на загальне розміщення на 150 млрд вон (транші 1,5 року, 2 роки та 3 роки). Meritz Financial Group проведе прогнозування попиту 29 липня на загальне розміщення на 150 млрд вон (2-річні та 3-річні ноти).