Кім Кі-ван, приватний банкір у Korea Investment & Securities, виграв конкурс Hankyung Star Wars 2025 року із прибутковістю 53%, але в першому півріччі показав гірші результати, ніж індекс KOSPI. Його найкращою інвестицією стала SK Hynix. Кім пояснив невдачу недооцінкою потенціалу зростання великих капіталізацій та переоцінкою моменту відскоку малих компаній. Корейський фондовий ринок зазнав екстремальної концентрації в напівпровідниках: співвідношення зростання/падіння впало до історичних мінімумів.
Кім Кі-ван визнає помилку в оцінці ралі великих капіталізацій
Кім заявив, що його найбільшою помилкою була недооцінка того, наскільки можуть зрости акції великих компаній. Він зазначив, що такі акції, як Samsung Electronics, SK Hynix і Samsung Electro-Mechanics, часто вважають обмеженими в зростанні, але коли формується сильний тренд, вони можуть дати несподіваний приріст і продовжувати зростати. Він підкреслив, що інвестори не повинні штучно обмежувати потенціал великих компаній.
Щодо малих капіталізацій Кім зауважив, що він припустився наївного припущення, ніби акції відскочать після падіння на певну величину. Він попередив, що акції можуть впасти сильніше, ніж очікувалося, і що інвестори повинні розробляти конкретні сценарії, коли і чому відбудеться відскок, а не покладатися на припущення «акції сильно впали, тому вони відскочать».
Розподіл портфеля: 50% у напівпровідники на друге півріччя
У другому півріччі Кім планує зберігати частку 30–40% у великих напівпровідникових компаніях, таких як Samsung Electronics і SK Hynix. Ще 10–20% він спрямує в постачальників матеріалів, деталей та обладнання для напівпровідників, які виграють від інвестицій виробників інтегральних схем (IDM). Загальна частка в секторі напівпровідників становитиме близько 50%.
Частку 20–30% Кім виділить на енергетичне обладнання та відновлювану енергетику, пов'язану з AI-центрами обробки даних. Він зазначив, що багато компаній з високим потенціалом зростання та ринковими позиціями зазнали більшої, ніж очікувалося, корекції через концентрацію поставок напівпровідників. Кім вважає, що купівля цих компаній за прийнятними цінами може дати високу дохідність навіть при утриманні до попередніх максимумів.
Решту 20% буде розподілено на готівку та недооцінені сектори. Кім підкреслив, що ADR впав занадто низько, що створює потенціал для відскоку в інших секторах. Він планує інвестувати близько 20% у глибоко недооцінені сектори, як-от споживчі товари та біотехнології. Він зазначив, що фундаментальні показники біотехнологій значно покращилися порівняно з минулим, що дає змогу купувати якісні акції дешево.
Метод відбору акцій: підхід «зверху вниз»
Кім заявив, що раніше інвестував на основі фундаментальних показників окремих компаній, оцінюючи їх за співвідношенням ціни до прибутку (PER) щодо майбутнього зростання прибутку. Однак тепер він вважає, що на поточному ринку важливішим для максимізації прибутковості є підхід «зверху вниз» — спочатку аналіз макроекономічних тенденцій та секторів, а потім вибір лідерів сектору. Він адаптує свій метод, щоб більше використовувати такий аналіз.
Для інвестицій у споживчі товари Кім сказав, що отримує ідеї, безпосередньо використовуючи продукти та відвідуючи торговельні точки, як-от універмаги та Olive Young. Він також відстежує дані про тенденції, які інші не моніторять постійно. Він зазначив, що для секторів із меншою увагою ринку дані можуть уже показувати позитивні тенденції, які ринок ще не відобразив.
Кім навів як приклад свою інвестицію в Paradise, компанію з казино та готелів. Кількість іноземних відвідувачів та щомісячні показники роботи казино покращувалися, але навіть аналітики сектору не включали це у свої прогнози. Кім виявив це заздалегідь, інвестував і отримав прибуток, коли акції зросли після сюрпризів у звітності.
Сектор відновлюваної енергетики недооцінений у ланцюжку вартості ШІ
Кім заявив, що сектор відновлюваної енергетики, включаючи вітрову та сонячну енергію, ще не отримав повної оцінки в ланцюжку вартості ШІ. Атомна енергетика та сектор енергетичного обладнання зросли в ціні на ранніх етапах тренду ШІ, але відновлювана енергетика не отримала негайного відображення в цінах через уявлення, що проблеми з переривчастістю обмежать її використання в AI-центрах обробки даних.
Однак Кім зазначив, що останні тенденції показують: джерел енергії в цілому недостатньо, тому потрібна вся доступна енергія — ядерна, сонячна, вітрова. Він сказав, що системи накопичення енергії (ESS) можуть пом'якшити проблему переривчастості, роблячи відновлювані джерела життєздатними. Хоча сектор привернув увагу під час війни США та Ірану через стрибки цін на нафту, Кім вважає, що довгострокове визнання ролі відновлюваної енергетики в тренді ШІ все ще недостатнє, що вимагає більшої уваги.
Стратегія продажу: вихід за сценаріями та стоп-лос -15%
Кім сказав, що розробляє сценарії продажу для кожної акції під час покупки. Для компаній, які, на його думку, зростатимуть довгостроково, він продовжує моніторинг і не продає без потреби, доки інвестиційна теза не буде спростована. Якщо перспективи зростання та історія залишаються вірними, але ціна падає, він іноді збільшує позиції. Однак якщо теза помилкова і довгострокове зростання малоймовірне, він продає негайно незалежно від поточної ціни.
Для акцій, куплених із торговельною метою, Кім фіксує рівні стоп-лос і намагається їх дотримуватися. Він підкреслив, що дотримання стоп-лосу є критичним для управління ризиками, особливо під час погоні за акціями в періоди сильної уваги ринку. Середній рівень його стоп-лосу становить близько -15%, хоча він варіюється залежно від руху ціни акцій. Він зазначив, що час продажу визначається концепцією, за якою було придбано акції.
FAQ
Якою була найбільша інвестиційна помилка Кім Кі-вана в першому півріччі цього року?
Кім заявив, що його найбільшою помилкою була недооцінка того, наскільки можуть зрости акції великих капіталізацій, таких як Samsung Electronics та SK Hynix, коли формуються сильні тренди. Він також переоцінив час відскоку малих акцій, припускаючи, що вони відскочать після падіння на певну величину, не розробляючи конкретних сценаріїв, коли і чому відбудеться відскок.
Як Кім Кі-ван розподілить свій портфель у другому півріччі?
Кім планує виділити близько 50% на напівпровідники (30–40% на великі компанії, такі як Samsung Electronics та SK Hynix, 10–20% на постачальників матеріалів/деталей/обладнання), 20–30% на енергетичне обладнання та відновлювану енергетику, пов'язану з AI-центрами обробки даних, а решту 20% — на готівку та недооцінені сектори, такі як споживчі товари та біотехнології.
Чому Кім Кі-ван вважає, що відновлювана енергетика недооцінена в ланцюжку вартості ШІ?
Кім зазначив, що сектори відновлюваної енергетики, як-от вітрова та сонячна, не отримали повної оцінки в ланцюжку вартості ШІ через проблеми з переривчастістю. Однак він заявив, що джерел енергії в цілому недостатньо, тому потрібна вся доступна енергія. Системи накопичення енергії можуть пом'якшити переривчастість, роблячи відновлювані джерела життєздатними для AI-центрів обробки даних. Довгострокове визнання ролі відновлюваної енергетики в тренді ШІ все ще недостатнє.
