Hyperliquid викуповує назад $1,16 млрд HYPE, оскільки ціна токена досягає рекордних максимумів

Токен HYPE від Hyperliquid досяг рекордних максимумів, але ралі живиться меншою мірою попитом на ETF з боку інституцій і значною мірою — агресивною протокольною системою викупу. Механізм створив потужний ефект зворотного зв’язку, який напряму прив’язує ціну HYPE до активності торгів на біржі.

• Основні тези:
• • Hyperliquid спрямував 99% комісій на викуп HYPE, допомігши підняти токен вище $62.
• • Викуп HYPE досяг $316,8 млн у III кварталі 2025 року, що значно перевищило ранні надходження від ETF у Hyperliquid.
• • Ралі HYPE від Hyperliquid тепер значною мірою залежить від обсягів торгів на ринку безстрокових ф’ючерсів.

Ралі Hyperliquid спричиняє його машина викупів, а не ETF

Токен HYPE від Hyperliquid цього року став одним із найсильніших за результатами активів у крипті: він виріс вище $62 та опинився в топ-10 криптовалют за ринковою капіталізацією. Багато публічної риторики пояснювали ралі запуском перших спотових ETF на біржі Hyperliquid у США та зростанням інституційного впровадження.

Але нещодавнє дослідження Forbes показує, що значно важливіша сила за стрибком ціни знаходиться всередині самого протоколу.

Hyperliquid спрямовує майже всі свої торгові доходи на безперервну купівлю HYPE на відкритому ринку за механізмом, який відомий як Assistance Fund. Дані від Defillama свідчать, що приблизно 99% комісій, генерованих платформою на ринках безстрокових ф’ючерсів і споту, спрямовуються в цю програму.

Дані Hyperlink показують сильну кореляцію між сукупною заблокованою вартістю та зростанням ціни. Джерело: Defillama На відміну від корпоративних викупів, ці покупки не є дискреційними. Протокол автоматично конвертує торгові комісії в купівлі HYPE блок за блоком незалежно від умов ринку. Від запуску Hyperliquid згенерував понад $1,16 мільярда сукупного доходу, і майже все це було спрямовано на купівлю власного токена. Лише в третьому кварталі 2025 року протокол, як повідомляється, викупив HYPE на $316,8 млн.

Масштаб суттєво більший за нещодавні надходження від ETF. Спотові ETF Hyperliquid стартували в травні та залучили $75 млн сукупних чистих надходжень — вагомий рубіж для доволі молодого активу. Але порівняно з механізмом викупів, який витрачає сотні мільйонів доларів щокварталу, ETF-потоки залишаються помірними. Структура фактично створює постійний попит під токеном.

Дані про всі часи надходжень у HYPE ETF. Джерело: Sosovalue Додаткову підтримку забезпечують Hyperliquid Strategies — компанія з казначейства, котирується на Nasdaq, яка торгує під тикером PURR. Компанія існує в основному для накопичення й утримання HYPE та наразі контролює близько 20 мільйонів токенів. Її останній квартальний прибуток у $152,5 млн майже повністю надійшов з нереалізованих прибутків, пов’язаних із її володіннями HYPE.

Третій рівень попиту надходить із резервів у стейблкоїнах. За угодою Hyperliquid з USDC до 90% прибутку від резервів, згенерованого балансами USDC на платформі, перенаправляється на викуп і стимули для екосистеми. Разом ці механізми спрямовують кілька потоків доходу в той самий токен.

###Викупи Hyperliquid міцно пов’язані з потоком доходів

Сам бізнес-основа залишається сильним. Hyperliquid виріс як одна з ключових бірж децентралізованих безстрокових ф’ючерсів, генеруючи значні реальні торгові комісії, а не покладаючись на інфляційні токен-інцентиви, які характеризували попередні криптоцикли. Втім, структура створює критичну залежність: ціна HYPE дедалі більше прив’язується до торгового обсягу на одній біржі.

Цей зв’язок працює в обидва боки.

Коли активність у крипті охолоджується, викупи знижуються разом із доходами. Щоквартальні повторні викупи Hyperliquid уже впали з $316,8 млн у III кварталі 2025 року до $192,3 млн у I кварталі 2026 року — зниження приблизно на 40% за два квартали.

Водночас більше заблокованих токенів згодом виходитимуть в обіг, збільшуючи потенційний тиск продажів, який Assistance Fund має поглинати лише для стабілізації цін.

У підсумку з’являється токен, чий бичачий сценарій і профіль ризику фундаментально пов’язані. Поки активність у безстрокових ф’ючерсах продовжує розширюватися, викупний двигун лишається потужним. Але якщо торгові обсяги різко скоротяться під час ширшого спадку на ринку криптовалют, механізм, що підтримує ціну, може ослабнути саме тоді, коли інвестори найагресивніше шукатимуть ліквідність.

Поки що ралі Hyperliquid відображає не лише ринковий ентузіазм. Воно відображає протокол, який системно викуповує власний токен у масштабі.