Голова ФРС Волш припинив форвардні вказівки, «яструбиний» сигнал приглушив курс біткоїна

Кевін Ворш (Kevin Warsh) 17 червня очолив свою першу засідання Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) у статусі голови, оголосивши, що ставка федеральних фондів залишиться незмінною на рівні 3,5%–3,75%, а також про створення п’яти спеціальних робочих груп. Ворш чітко заявив, що припинить передбачувані (forward guidance) вказівки. Така позиція натякає на докорінну зміну ринкових очікувальних механізмів. Яструбиний сигнал, вивільнений засіданням 17 червня, спричинив падіння біткоїна та крипторинку.

П’ять спеціальних робочих груп Ворша: цілі реформ кожної групи

Згідно з оголошенням FOMC, напрямки реформ п’яти спеціальних робочих груп такі:

Група з комунікацій: якщо Ворш реалізує припинення передбачуваних вказівок, учасникам ринку потрібно буде вибудувати нову рамкову систему прогнозування дій Федеральної резервної системи; ця група має найбільш прямий зв’язок із трейдерами.

Група з балансового звіту: сигналізує, що Ворш хоче прискорити процес згортання величезного балансу Федеральної резервної системи. Упродовж тривалого часу Ворш вважав, що під час пандемії масштабні закупівлі казначейських облігацій іпозикових цінних паперів, забезпечених іпотекою, спотворили механізм встановлення цін.

Група оцінювання рамок інфляції: зараз у Федеральній резервній системі діє «гнучка середня цільова система інфляції», затверджена 2020 року, що дозволяє інфляції певний час перевищувати ціль, щоб компенсувати попередню низьку інфляцію. Ворш раніше називав інфляцію «одним із варіантів» (вибором), тож цей підхід може бути поставлений під переоцінку.

Група зайнятості та продуктивності, а також група даних: відповідно до реформ, які спрямовані на підхід Федеральної резервної системи до врахування політики зайнятості та на спосіб використання даних.

Заявлені позиції Ворша щодо передбачуваних вказівок і балансового звіту

На слуханнях щодо його призначення в Сенаті Ворш уже чітко заявив, що «не вірить у передбачувані вказівки», а також роками критикує спотворювальні ефекти політики кількісного пом’якшення та надвеликого масштабу балансового звіту на механізм встановлення ринкових цін. Його попередник Джером Пауелл поступово прийняв практику розглядати балансовий звіт як активний інструмент політики; позиція Ворша у відкритому доступі їй суперечить — він хоче звузити вплив Федеральної резервної системи на фінансові ринки.

Припинення передбачуваних вказівок матиме суттєвий вплив на різні класи активів, зокрема й на криптовалюти: ринки раніше покладалися на передбачувані заяви Федеральної резервної системи для ціноутворення майбутніх очікувань. Після скасування цього сигналу всі класи активів у всьому світі стикатимуться з вищою невизначеністю.

Безпосередній зв’язок Ворша з криптовалютою: біткоїн-матеріали та розкриття власності

Ворш раніше публічно називав біткоїн «новим золотом для людей до 40 років» і розкрив інвестиції в понад 20 компаній, пов’язаних із блокчейном, зокрема dYdX і Solana, але вже пообіцяв позбутися цих активів.

Яструбиний сигнал, який пролунали на засіданні 17 червня, спричинив падіння біткоїна та ширшого крипторинку. Історичний досвід свідчить, що якщо Федеральна резервна система ставить стримування інфляції на перше місце та довго зберігає високі ставки, це негативно впливає на ризикові активи, включно з криптовалютами. У статті зазначено: наразі ставки тримаються на рівні 3,5%–3,75%, а сигнали вказують, що наступний крок (якщо він буде) може бути підвищенням, а не зниженням.

Поширені запитання

Коли і як Ворш став головою Федеральної резервної системи?

Згідно з повідомленнями, Ворша в березні 2026 року висунув президент Трамп, а того ж року в травні після схвалення Сенатом він офіційно став головою Федеральної резервної системи. До цього він працював членом ради Федеральної резервної системи з 2006 по 2011 рік; його каденція охоплювала період фінансової кризи 2008 року та час, коли з’явилася політика кількісного пом’якшення.

Навіщо Ворш припиняє передбачувані вказівки?

Відповідно до публічної позиції Ворша (зокрема заяви на слуханнях у Сенаті в квітні), він «не вірить у передбачувані вказівки» та вважає, що практика Федеральної резервної системи чітко спрямовувати ринок майбутньою траєкторією ставок послаблює здатність ринку до самостійного ціноутворення і збільшує надмірну залежність від комунікацій центробанку. Припинення передбачуваних вказівок є складовою його загальної позиції щодо звуження впливу Федеральної резервної системи на фінансові ринки.

Які конкретні зміни політики може спричинити робоча група Ворша з інфляційних рамок?

Згідно з повідомленнями, наразі Федеральна резервна система застосовує «гнучку середню цільову систему інфляції», затверджену 2020 року, яка дозволяє інфляції перевищувати ціль 2% протягом певного часу. Ворш називав інфляцію «одним із варіантів», що означає його критичне ставлення до цього підходу; створення робочої групи означає, що цей механізм може бути змінено або скасовано, а конкретний напрямок усе ще очікує на звіт робочої групи.