Засідання FOMC у липні привертає увагу до «яструбиної» риторики на тлі очікувань щодо збереження ставки

Засідання FOMC ФРС у липні привертає увагу Уолл-стріт: ринки оцінюють імовірність утримання ставки на рівні 71%, повідомляють дані FedWatch, оприлюднені 28-го (за місцевим часом). Аналітики зосереджуються не стільки на самому рішенні щодо ставки, скільки на потенційній жорсткості риторики ФРС, адже нещодавня волатильність цін на нафту відновила невизначеність щодо інфляції. Це засідання оцінюють як таке, що несе найвищу невизначеність щодо політики з часу дискусії 2024 року про величину зниження ставок: Bank of America назвав поточне середовище таким, що відображає «дуже незвичний рівень» невизначеності.

Ринки оцінюють імовірність утримання ставки в липні в 71%

Учасники ринку закладають імовірність утримання ставки в 71% на майбутньому засіданні та 29% — на підвищення на 25 базисних пунктів, повідомляють дані FedWatch, на які посилається Business Insider у публікації від 28-го (за місцевим часом). Bank of America охарактеризував невизначеність навколо цього засідання FOMC як «дуже незвичний рівень» у недавньому звіті. Засідання оцінюють як таке, що має найвищу невизначеність щодо рішень по ставках із періоду 2024 року, коли позиції розійшлися щодо масштабів зниження ставок.

Аналітики роблять акцент на меседжах, а не на рішенні щодо ставки

Аналітики Уолл-стріт спрямовують увагу на меседжі ФРС щодо майбутнього напряму політики, а не на саме рішення щодо ставки. Майкл Макґоуен, головний інвестиційний стратег Pathstone, заявив, що навіть якщо ставки буде збережено, будь-які розбіжності з позиціями, які виступають за підвищення ставок, можуть стати важливим сигналом, що натякає на можливості майбутнього посилення. Макґоуен оцінює, що з огляду на те, що нещодавню інфляцію підживлюють фактори пропозиції — зокрема дефіцит нафтової пропозиції — ефективність підвищень ставок у стабілізації цін лишається сумнівною. Він зазначив, що через те, що волатильність цін на нафту залишається високою, а ризики зростання інфляційних очікувань — зберігаються, ФРС складно підтримувати впевнену позицію утримання ставок так, як раніше; водночас він підкреслив: ключовим пунктом інтересу є те, чи з’являться розбіжності, які виступатимуть за підвищення ставок, навіть якщо буде оголошено рішення про утримання.

Під прицілом — підхід до політичних орієнтирів Кевіна Варша

Окремо привертає увагу рівень підказок, який, імовірно, може надати голова ФРС Кевін Варш щодо траєкторії майбутньої монетарної політики. Білл Адамс, головний економіст Fifth Third Commercial Bank, зазначив, що Варш зазвичай не підтримує активні політичні орієнтири, тож малоймовірно, що він запропонує чіткий напрям, але якщо якісь зауваження все ж прозвучать, імовірно, вони підкреслять, що рішення на засіданні в вересні врешті залежить від економічних індикаторів. Macquarie також очікувала цей захід як сценарій «яструб’ячого утримання» з розбіжними позиціями з боку деяких членів.

Доходності держоблігацій США наближаються до ключових рівнів опору

На доходності U.S. Treasury чиниться висхідний тиск на тлі інфляційних побоювань. Нещодавно дохідність 10-річних U.S. Treasury перевищила 4,7% упродовж дня, досягнувши найвищого рівня з початку минулого року, тоді як 30-річна фіксована іпотечна ставка, пов’язана з цим показником, зафіксувала 6,58% — найвищий рівень із серпня минулого року. Ринки очікують, що якщо подальші яструб’ячі коментарі ФРС штовхатимуть довгострокові ставки ще вище, вартість запозичень для бізнесу та домогосподарств зростатиме додатково. Раніше HSBC діагностувала, що довгострокові дохідності U.S. Treasury увійшли в «зону ризику», яка тисне на активи з підвищеним ризиком: 10-річна дохідність зараз вища за психологічну лінію опору 4,5%, а 30-річна — понад 5%. JPMorgan спрогнозував, що якщо 10-річна дохідність покаже додаткове зростання понад 4,8%, корекційний тиск на ринки акцій може посилитися, фокусуючись на паперах, чутливих до ставок. Марк Гакетт, головний ринковий стратег Nationwide, описав ринок як перебуваючий у стані «стиснутої пружини» та припустив, що волатильність може зрости, коли цього тижня збігатимуться випуски індикаторів інфляції, оголошення фінансових результатів великих техкомпаній і підсумки FOMC.

FAQ

Яку імовірність ринки закладають для утримання ставки ФРС на засіданні FOMC у липні?
Ринки закладають імовірність утримання ставки в 71% і 29% — підвищення на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC у липні, згідно з даними FedWatch, оприлюдненими 28-го (за місцевим часом).

Чому аналітики фокусуються на меседжах ФРС, а не на самому рішенні щодо ставки?
Аналітики фокусуються на меседжах ФРС, адже навіть якщо ставки буде збережено, розбіжні позиції, які виступають за підвищення ставок, можуть сигналізувати про можливості майбутнього посилення — особливо з огляду на нещодавню волатильність цін на нафту та невизначеність щодо інфляції, які ускладнюють ФРС підтримувати впевнену позицію утримання ставок.

Які рівні дохідності Treasury аналітики відстежують для потенційного впливу на ринок?
HSBC визначає психологічний рівень опору 4,5% для 10-річної дохідності U.S. Treasury та 5% для 30-річної, тоді як JPMorgan попереджає, що якщо 10-річна дохідність перевищить 4,8%, корекційний тиск на ринки акцій може посилитися, зокрема для паперів, чутливих до ставок.