Enchem, компанія з матеріалів для батарей, завершила продаж 11-ї та 13-ї серій конвертованих облігацій 24-го числа, отримавши замість грошових коштів 97 767 акцій непублічної компанії Wisdom. Транзакція, оцінена приблизно у 7,8 млрд вон на основі ціни конвертації, завершилася майже через шість місяців після старту процесу продажу. Компанія погодилася на власний капітал у незв’язаному бізнесі, а не на гроші, хоча станом на Q1 мала лише 7,3 млрд вон грошових активів і зіткнулася з 242 млрд вон операційного збитку за квартал.
Enchem отримує акції Wisdom на 7,8 млрд вон за продаж CB
Згідно з електронною системою розкриття інформації Служби фінансового нагляду станом на 28-ме число, Enchem завершила продаж своїх 11-ї та 13-ї серій конвертованих облігацій і отримала як оплату 97 767 акцій непублічної компанії Wisdom. Вартість акції було розраховано як 76 172 вон за акцію, разом приблизно 7,8 млрд вон. Enchem і Wisdom не мають чинних відносин за участю капіталу.
Продані CB спочатку були емітовані у 2023 році. 11-та серія становила 31,5 млрд вон, тоді як 13-та серія — 50 млрд вон. Серед первинних підписантів були Truststone Asset Management, Cha Partners Asset Management і Astra Asset Management.
Enchem реалізувала опціони на викуп цих CB, починаючи з 2024 року. Більшість обсягу, спочатку випущеного, з того часу було конвертовано в звичайні акції або викуплено Enchem. Компанія планувала перепродати частину викуплених CB фонду «Golden Value No. 5» GMI Venture (раніше Plutos Investment).
Із суми угоди 7,8 млрд вон Enchem отримала лише приблизно 400 млн вон готівкою — аванс, отриманий наприкінці минулого року. Решта була сплачена акціями Wisdom. GMI Venture також сплатила 86 898 вон готівкою за дробові частки.
Компанія тримає 7,3 млрд вон готівки на тлі операційного збитку 242 млрд вон
Фінансова ситуація Enchem показує обмежену гнучкість у прийнятті оплат, не пов’язаних із грошовими коштами. Її грошові активи становили приблизно 7,3 млрд вон станом на Q1. За наявності операційного збитку за Q1 на рівні 242 млрд вон, видається необхідним негайно наростити грошові активи.
Посилюється тиск із ліквідністю в короткостроковій перспективі. Поточні зобов’язання Enchem (борг, що підлягає погашенню протягом одного року) перевищують поточні активи (активи, які можна конвертувати в гроші протягом року), що призводить до коефіцієнта поточної ліквідності 61,9%. Коефіцієнт поточної ліквідності, розрахований як поточні активи, поділені на поточні зобов’язання, вказує на більший тиск із ліквідністю, коли він нижчий за 100%. Аудиторський звіт минулого року піднімав питання про невизначеність щодо здатності компанії продовжувати діяльність як діючого підприємства через низький коефіцієнт поточної ліквідності.
Enchem змінила заявлену мету продажу CB з «забезпечення операційного фінансування» на «коригування портфеля активів і стратегічний альянс» після того, як змінився спосіб оплати. Однак, оскільки основний бізнес Wisdom — це експлуатація корпоративних автобусів для ком’ютерів, очікувані синергії виглядають обмеженими.
CEO Ох Чон-кян втратив контрольний пакет через примусовий продаж
Деякі представники ринку трактують те, що Enchem прийняла непублічні акції як частину зусиль колишнього найбільшого акціонера, CEO Ох Чон-кян, щодо забезпечення «лояльних» акціонерів. Вона втратила частку 9,01% через примусовий продаж раніше цього року, коли ціна акцій Enchem впала після публікації із запізненням аудиторського звіту.
Примусовий продаж передав позицію найбільшого акціонера Wyatt Group — особистій компанії Ох. Сукупна частка Ох і Wyatt Group становить лише 9,39%, що викликає занепокоєння щодо ослабленого контролю.
Wisdom раніше пов’язували зі скандалом навколо Lime за 2019 рік
Ім’я Wisdom з’являлося у скандалі з фондом Lime у 2019 році. DA Technology, ключова структура в справі Lime, придбала Wisdom, і з’явилися докази того, що Wisdom використовували для циркуляції коштів фонду, а виручка від продажу Wisdom поверталася назад у DA Technology. У цьому процесі Wisdom отримала корпоративну оцінку приблизно у 120 млрд вон, що дехто вважав надмірно високою відносно її результатів.
Поточну ринкову вартість Wisdom оцінюють приблизно у 300 млрд вон — приблизно на 18% вищу, ніж оцінку, зафіксовану в транзакції між Enchem і GMI Venture.
Enchem не відповіла на кілька спроб зв’язатися щодо того, чому вона прийняла акції Wisdom замість грошей. Представник GMI Venture заявив: «Ми не маємо нічого особливого, щоб прокоментувати».
FAQ
Що Enchem отримала за продаж конвертованих облігацій 24-го числа?
Enchem отримала 97 767 акцій непублічної компанії Wisdom, оцінених приблизно у 7,8 млрд вон, замість грошових коштів. Компанія отримала лише близько 400 млн вон готівкою як аванс, отриманий наприкінці минулого року, а решту було сплачено акціями Wisdom.
Чому Enchem прийняла акції замість готівки за продаж CB?
Джерело не надає явного пояснення, чому умови оплати змінилися з готівки на власний капітал. Enchem не відповіла на спроби зв’язатися щодо уточнення. Компанія змінила заявлену мету продажу з «забезпечення операційного фінансування» на «коригування портфеля активів і стратегічний альянс» після того, як змінився спосіб оплати.
Яке нинішнє фінансове становище Enchem станом на Q1?
Станом на Q1 Enchem мала приблизно 7,3 млрд вон грошових активів, тоді як за квартал зафіксувала операційний збиток на 242 млрд вон. Коефіцієнт поточної ліквідності становить 61,9%, що вказує на те, що поточні зобов’язання перевищують поточні активи.
