Член ЄЦБ: багатовимірні ризики стейблкоїнів, цифрове євро — найкраще рішення

Член Виконавчого комітету Європейського центрального банку (ЄЦБ) Ізабель Шнабель 1 червня в Сеулі на засіданні корейського банківського кола заявила, що стейблкоїни створюють багатошарові ризики для фінансової стабільності та монетарної політики, а найкраща відповідь ЄЦБ полягає в тому, щоб забезпечити прив’язку публічних грошей. Шнабель зазначила, що стейблкоїн-екосистеми та інновації приватних грошей можуть приносити «значні переваги», але водночас здатні підвищити ризики банківських забігів у фінансовій системі та послабити ефект передавання рішень щодо ставок.

Ключові цитати Шнабель

У виступі Шнабель сказала: «Переважання долара буде посилюватися, і це не обов’язково через те, що економічні фундаментали стали сильнішими, а через мережеві ефекти, переваги масштабу та перевагу першого ходу».

Вона також заявила: «Навіть для регіонів із високою довірою до валюти, тривале домінування доларових стейблкоїнів, якщо воно підсилює доларове розрахункове використання та обсяги утримання глобальної ліквідності, з часом також може мати небажані наслідки. З європейської точки зору це в підсумку може обмежити роль євро в нових формах токенізованих фінансів та в ширшій міжнародній валютній системі». Вона додала, що багато переваг стейблкоїнів випливають із базових технологій, а не з властивостей самих інструментів.

Дані МВФ і підтверджене ринкове тло

Згідно з даними МВФ, частка долара в глобальних валютних резервах торік знизилася до менш ніж 57%, що нижче рівня приблизно 70% на межі століть. Нині абсолютна більшість стейблкоїнів прив’язана до долара: використання стейблкоїнів відносно низьке, але зростає швидко. Моделі аналітиків показують, що використання стейблкоїнів, імовірно, продовжить ще швидше зростати.

Протилежна позиція члена ФРС Waller

На відміну від виступу Шнабель, член Федеральної резервної системи Крістофер Воллер на день до її виступу заявив, що глобальне поширення стейблкоїнів може розширити вплив політики американського ЦБ, а також розкритикував CBDC, назвавши його «дурістю».

Поширені запитання

Яка цифрова-євро стратегія ЄЦБ має протидіяти розширенню стейблкоїнів?

Шнабель підтвердила, що ЄЦБ покладається на цифрове євро як на роздрібний CBDC, а токенізовані гроші центрального банку — як на оптовий CBDC. Мета — забезпечити, щоб публічні гроші й надалі були «якорем» для фінансової системи, протидіючи впливу розширення приватних стейблкоїнів на монетарну політику та роль євро.

Чому Шнабель особливо підкреслила вплив доларових стейблкоїнів на євро?

Шнабель зазначила, що оскільки переважна більшість стейблкоїнів прив’язана до долара, зростання використання може посилити мережеві ефекти, переваги масштабу та перевагу першого ходу долара, і з часом це може обмежити роль євро в токенізованих фінансах та в міжнародній валютній системі.

У яких аспектах позиції Воллера в ФРС та Шнабель в ЄЦБ безпосередньо протистоять одна одній?

Воллер вважає, що глобальне поширення стейблкоїнів розширює вплив політики американського ЦБ, і критикує CBDC; Шнабель вважає, що стейблкоїни створюють ризики для фінансової стабільності та монетарного передавання, і виступає за цифрове євро як відповідь ЄЦБ.