Генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг закликав переглянути закони США про акредитованих інвесторів у дописі в X, оскаржуючи застарілу рамку, яка вимагає $200,000 річного доходу або $1 million чистої вартості для відповідності. Армстронг стверджував, що нинішня система залишає прибутки на ранніх стадіях інвестування для заможних людей, одночасно блокуючи роздрібних інвесторів аж до моменту первинних публічних розміщень (IPO), коли значна частина потенційного зростання вже буває зафіксована. Він запропонував замінити пороги, що залежать від статків, фінансово-освітнім тестом, перекликаючись із законопроєктом Палати представників США 2025 року, який ухвалили та який підтримує акредитацію на основі іспиту. Пропозиція відображає триваючу дискусію про те, чи ефективно вимоги щодо доходу та чистої вартості захищають недосвідчених інвесторів, чи просто відсікають фінансово грамотних людей із скромнішими статками від можливостей на приватному ринку.
Армстронг критикує систему акредитації за статками
У своєму дописі в X Армстронг заявив, що це «час переглянути закони про акредитованих інвесторів у США», описавши рамку як бар’єр, який захищає заможних ціною всіх інших. Співзасновник Coinbase зазначив, що нинішня система фактично резервує прибутки на ранній стадії для людей, які вже є багатими, додавши: «Компанії довше залишаються приватними, і в них інвестувати можуть лише акредитовані інвестори (тобто багаті люди!). Роздрібні інвестори можуть зайти лише після IPO, коли значна частина потенційного зростання вже була зафіксована».
За чинними правилами Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) людина загалом відповідає критеріям акредитованого інвестора лише за умови річного доходу понад $200,000, або $300,000 — за сумісного доходу, чи чистої вартості понад $1 million (без урахування основного місця проживання). Ці пороги відсікають доступ до приватних розміщень, венчурних угод і багатьох ранніх токен-сейлів — саме тієї стадії, де фіксуються найстрімкіші прирости.
Законопроєкт Палати представників підтримує кваліфікацію через іспит
Армстронг запропонував замінити стандарт, що ґрунтується на статках, на мери-орієнтований, припускаючи фінансово-освітній тест, який у разі проходження давав би змогу отримати акредитацію за компетентністю, а не за банківським рахунком чи доходом. Альтернативно він озвучив ідею повністю скасувати правило, але зберегти вимоги до розкриття інформації та механізми застосування норм проти шахрайства, щоб карати недобросовісних акторів.
У 2025 році Палата представників США ухвалила законопроєкт, який підтримує іспитний шлях до статусу акредитованого інвестора, дозволяючи інвесторам кваліфікуватися, демонструючи знання, а не статки. Законодавці та галузеві об’єднання роками стверджують, що тести на дохід і чисту вартість є грубим проксі для «здатності до розуміння», яке забороняє людям із скромними статками, але фінансово грамотним, тоді як пропускає через бар’єр багатих новачків.
Аргумент набув більшої терміновості на тлі того, що «візитні картки» компаній відтягують свої публічні лістинги: нещодавнє рекордне IPO SpaceX востаннє зафіксувало колосальні прибутки для ранніх приватних бенефіціарів ще до того, як роздрібні покупці навіть отримали змогу доторкнутися до акцій — динаміка, яку Армстронг та інші називають дедалі більшою нормою, а не винятком.
Coinbase веде розмови з законодавцями щодо регуляторної рамки для крипто
Критика акредитованих інвесторів добре вписується в ширший наратив для Армстронга: він неодноразово тиснув на Вашингтон, домагаючись чіткіших і дружніших правил. Раніше керівники Coinbase зустрічалися з законодавцями США, щоб обговорити крипторегуляторну пропозицію, тоді як сам Армстронг раніше казав: чим більше регуляції є для крипто, тим краще для Coinbase, з огляду на модель компанії, яка багато покладається на комплаєнс.
Він також звучить оптимістично щодо перспектив політики, кажучи підписникам, що США наближаються до довгоочікуваної регуляторної визначеності. Послаблення правил акредитації безпосередньо виграє Coinbase, яка розширилася в токенізовані цінні папери, деривативи та ончейн-продукти, що могли б дістатися набагато ширшої аудиторії, якщо інвесторський пул стане більшим.
Дискусія про захист інвесторів і доступ до ринку
Критики відповідають, що пороги існують, аби захистити недосвідчених інвесторів від неліквідних, високоризикових і інколи шахрайських пропозицій. Приватні ринки мають значно менше розкриття інформації, ніж публічні, а захисники прав споживачів попереджають, що відкриття «вентилів» може наражати роздрібних покупців на збитки, які вони не зможуть компенсувати.
Погляд Армстронга намагається вирішити цю проблему, поєднуючи ширший доступ із продовженням застосування норм проти шахрайства, хоча те, чи влаштовує такий баланс регуляторів, ще належить побачити. Прихильники реформи стверджують, що чинний статус-кво сам по собі є ризиком: він штовхає роздрібних інвесторів лише в найспекулятивніші активи публічного ринку, тоді як більш стабільне накопичення потенційного зростання від раннього приватного розвитку залишається недоступним. Вони вважають, що тест на знання розширить доступ, не відмовляючись від захисту споживачів.
FAQ
Що запропонував Брайан Армстронг щодо законів США про акредитованих інвесторів?
Брайан Армстронг запропонував замінити чинну систему акредитації за статками фінансово-освітнім тестом, який дозволятиме інвесторам кваліфікуватися за компетентністю, а не за доходом або чистою вартістю. Він також запропонував скасувати правило повністю, зберігши вимоги до розкриття інформації та застосування норм проти шахрайства.
Які нинішні вимоги, щоб кваліфікуватися як акредитований інвестор у США?
Згідно з правилами SEC США, людина загалом відповідає критеріям акредитованого інвестора за умови річного доходу понад $200,000, або $300,000 — за сумісного доходу, чи чистої вартості понад $1 million (без урахування основного місця проживання).
Чи ухвалила Палата представників США законодавство, пов’язане з кваліфікацією акредитованих інвесторів?
У 2025 році Палата представників США ухвалила законопроєкт, який підтримує іспитний шлях до статусу акредитованого інвестора, дозволяючи інвесторам кваліфікуватися, демонструючи знання, а не статки.
