Звіт BitMEX: Hyperliquid має річну премію до біткоїн-ф’ючерсів щодо BNB на рівні 7,17%

BitMEX 10 липня опублікувала звіт «Деривативний звіт за II квартал 2026 року», у якому детально проаналізовано три ключові структурні драйвери, що стоять за різницями у ставках фінансування на ринку безстрокових ф’ючерсів. Ключовий висновок звіту: Hyperliquid у період з 2023 до 2026 року створювала середній річний преміум ставки фінансування 7,17% у безстрокових біткоїн-контрактах проти Binance.

Три ключові структурні драйвери: тип застави, структура користувачів біржі та спосіб побудови індексу

Згідно з деривативним звітом BitMEX за II квартал 2026 року, три ключові структурні драйвери різниць ставок фінансування такі:

Відмінності типів застави: між контрактами із біткоїном як маржею (наприклад, XBTUSD) та контрактами з USDT як маржею (наприклад, XBTUSDT) середовище ставок фінансування кардинально інше; за останні три з половиною роки середня річна різниця становила близько 3,93%, і в 94% усіх ковзних 90-денних циклів вона зберігалася зі від’ємним значенням.

Відмінності структури користувачів біржі: безстрокові біткоїн-контракти Hyperliquid порівняно з Binance генерують середній річний преміум ставки фінансування 7,17% (безстрокові контракти на ETH — 5,31%); BitMEX пояснює це насамперед відмінністю в демографічній структурі трейдерів, а також операційними бар’єрами, які обмежують інституційних гравців у проведенні арбітражу на децентралізованих платформах.

Відмінності в побудові індексу: індекс, закладений у безстрокових токенізованих товарних контрактах, сам по собі впливає на поведінку ставок фінансування; під час перенесення позицій у WTI між контрактами в квітні 2026 WTIUSDT ставка фінансування ненадовго впала до приблизно -531% річної (у перерахунку).

Річна різниця ставок фінансування XBTUSD і XBTUSDT — 3,93%

Згідно зі звітом BitMEX, між контрактами XBTUSD із біткоїном як маржею та контрактами XBTUSDT з USDT як маржею різниця ставок фінансування в історичних даних за останні три з половиною роки в середньому становила близько 3,93% річних, і в 94% ковзних 90-денних періодів вона завжди трималася на від’ємному рівні.

Ця різниця зумовлена різною реакцією двох типів застави на ринковий тиск: ставки фінансування в BTC-маржинальних контрактах залежать від цінових коливань самого біткоїна, тоді як середовище ставок фінансування в USDT-маржинальних контрактах є відносно стабільним; структурні відмінності між ними на часовому горизонті проявляються послідовно, а не як разові ефекти, спричинені короткостроковими подіями.

Hyperliquid: річний преміум безстрокових біткоїн-контрактів проти Binance — 7,17%

Згідно зі звітом BitMEX, у досліджуваному періоді з 2023 до 2026 року безстрокові контракти Hyperliquid на біткоїн порівняно з Binance генерували середній річний преміум 7,17% у ставках фінансування, тоді як безстрокові контракти на ETH показували преміум 5,31%.

BitMEX пов’язує цю розбіжність насамперед із двома факторами: відмінністю в демографічній структурі трейдерів (на двох платформах різні типи користувачів і моделі поведінки), а також операційними бар’єрами, що обмежують інституційних інвесторів у кросбіржовому арбітражі на децентралізованих платформах. Ці бар’єри ускладнюють високоефективне згладжування різниці ставок фінансування, що й формує стійкий преміум ставок фінансування.

Поширені запитання

Який ключовий висновок звіту BitMEX за II квартал 2026 року?

Згідно зі звітом BitMEX, ключові висновки включають: середню річну різницю ставок фінансування XBTUSD і XBTUSDT — 3,93% (у 94% часу значення було від’ємним); Hyperliquid: середній річний преміум безстрокових біткоїн-контрактів проти Binance — 7,17%; під час роулінгу WTI futures ставка фінансування WTIUSDT ненадовго падала до близько -531% річних; ці різниці здебільшого зумовлені структурними факторами, а не короткостроковими настроями.

Які три ключові структурні драйвери різниць ставок фінансування?

Згідно зі звітом BitMEX, три драйвери такі: тип застави (BTC-маржа проти USDT-маржі), відмінності структури користувачів біржі (відмінна демографія трейдерів і бар’єри для арбітражу з боку інституцій), а також спосіб побудови індексу (впливає на поведінку ставок фінансування в безстрокових токенізованих товарних контрактах).

Чому ставка фінансування WTIUSDT короткостроково досягала -531%?

Згідно зі звітом BitMEX, у період роулінгу WTI futures у квітні 2026 року, коли індекс на основі ф’ючерсів переносили між контрактами, ставка фінансування WTIUSDT ненадовго падала до приблизно -531% річних; це показує, як торговельні платформи під час побудови індексу для таких нових цифрових активів, як WTI, впливають на поведінку ставок фінансування, і що це не пов’язано з ширшими ринковими настроями.