Біткоїн-казначейства компаній стикаються з тестом на «позичити або продати»

Продаж 32 BTC від Strategy перетворив невелику операцію на масштабніший тест для корпоративних біткоїн-казначейств. Проблема вже не лише в тому, чи публічні компанії тримають BTC. Інвестори тепер стежать за тим, як ці компанії виконують грошові зобов’язання, намагаючись зберегти експозицію.

Ключові висновки:

• • Strategy продала 32 BTC, поки трейдери оцінювали рішення щодо ліквідності корпоративного казначейства.
• • Дивідендні зобов’язання посилюють контроль над резервами, варіантами запозичень і експозицією до BTC.
• • Інституційні кредитні структури можуть зменшити вимушені продажі серед біткоїн-казначейських компаній.

Біткоїн-казначейства стикаються з новим тестом «позичай або продавай»

Біткоїн-продаж Strategy привернув увагу менше через його розмір, ніж через те, що він показав про казначейський тиск. Компанія залишається найбільш публічно видимим власником біткоїна, тож навіть помірні продажі BTC важливі для трейдерів, які стежать за моделлю. Нині фокус виходить за межі накопичення та переходить до складнішого питання ліквідності: як компанії фінансують дивіденди, витрати за боргом та інші зобов’язання, не зменшуючи експозицію до BTC.

Адам Рідеc, генеральний директор і співзасновник платформи для кредитування під заставу біткоїна Ledn, сказав, що продаж підсвічує питання, з яким стикається дедалі більше біткоїн-казначейських компаній. «Strategy продає біткоїн, щоб профінансувати дивіденд, навіть на таку невелику суму — це стосується питання, на яке тепер має відповісти кожне біткоїн-казначейство: коли вам потрібні гроші, ви продаєте той актив, який найбільше хочете тримати, чи позичаєте під нього?», — сказав Рідеc. Його аргумент вбудовує продаж Strategy у ширший зсув від простих стратегій утримання до більш складного управління казначейством.

Керівник зазначив:

«Протягом років чесна відповідь була “продавай”, тому що серйозні казначейства не мали варіанта запозичень, який відповідав би їхнім вимогам».

«Після 2022 року жоден скарбник не хотів надавати біткоїн позикодавцю, який може перезаставити його й не опинитися поруч, коли настане строк погашення позики. Це більше не так», — додав він.

Продаж Strategy 32 BTC виводить на перший план фінансування дивідендів STRC

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) повідомила в поданій 1 червня у Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) заяві, що продала 32 BTC за $2,5 мільйона. Отримані кошти, як очікується, підуть на виплати з розміщення привілейованих акцій. Продаж був невеликим порівняно з 843 706 BTC на балансі Strategy. Однак він привернув увагу, адже Strategy вибудувала свою публічну ідентичність навколо накопичення біткоїна, а виконавчий голова Майкл Сейлор допоміг закріпити ринкові очікування щодо довгострокового утримання BTC.

У заяві було показано, що Strategy продавала BTC за середньою ціною $77 135 у період 26 травня — 31 травня. Також компанія реалізувала 801 994 акції MSTR, отримавши $128,3 мільйона чистих надходжень. Strategy повідомила про резерв у 900 мільйонів доларів США для привілейованих дивідендів і відсотків за боргом. Компанія також утримала річну ставку дивідендів STRC на рівні 11,50% та оголосила грошовий дивіденд $0,958333333 на акцію STRC за червень.

Рідеc сказав:

«Інституційного рівня кредит під заставу біткоїна тепер супроводжують гарантії, які позичальникам завжди були потрібні: застава на відокремлених адресах із нульовою перезаставою, підтвердженням резервів і рейтинговою структурою».

«Що складнішими стають ці казначейства, то менше продаж має бути “за замовчуванням”, адже їм більше не доводиться вибирати між ліквідністю та переконанням», — додав він.

STRC переносить ці дискусії з теорії в структуру капіталу Strategy. Привілейований акціонерний капітал додає повторювані зобов’язання з розподілів поряд із біткоїн-активами компанії. Це робить планування ліквідності центральним для інвестиційного кейсу, особливо коли резерви, випуск акцій, дивіденди й експозиція до біткоїна взаємодіють. За наявної місткості для подальшого випуску STRC у розмірі 17,51 мільярда доларів інвестори стежать за тим, як Strategy балансує дивіденди, розмивання, резерви та експозицію до BTC.