Align Partners запропонував злиття між JB Financial і BNK Financial 14-го числа, посилаючись на структурну кризу виживання регіональних банків. Активістський фонд Align Partners Asset Management 14-го надіслав акціонерні листи, в яких запропонував злиття між двома найбільшими південнокорейськими регіональними фінансовими холдинговими компаніями — JB Financial Group і BNK Financial Group — з огляду на структурні складнощі виживання окремих регіональних банків на тлі скорочення населення та концентрації капіталу в столичному регіоні Сеула. Генеральний директор Align Lee Chang-hwan на пресконференції заявив, що незалежне виживання регіональних банків — це «повільна смерть», зазначивши, що сукупна частка ринку кредитів у воні регіональних банків минулого року становила лише 6,0%, тоді як банки по всій країні контролювали приблизно 56%. Компанія стверджувала, що злиття створить регіональну фінансову холдингову компанію із загальними активами 234 трильйони вонів і потенційною вартістю підприємства до 20 трильйонів вонів, а пропозиція передбачає, що обидві ради створять незалежні комітети директорів для проведення стратегічних і фінансових перевірок до 7 серпня.
Align Partners посилається на структурну кризу регіональних банків як підставу для злиття
Align Partners визначив скорочення населення та концентрацію економічної потужності в столичному регіоні Сеула як ключові чинники, що руйнують операційні основи регіональних банків. На пресконференції CEO Lee Chang-hwan заявив, що «індивідуальне виживання регіональних банків близьке до повільної смерті», додавши, що «зважаючи на ліцензії інтернет-банкінгу та конверсію iM Bank у загальнонаціональний банк, олігополістична структура загальнонаціональних банків залишається міцно закріпленою». Сукупна частка регіональних банків на ринку кредитів у воні минулого року була лише 6,0%, тоді як загальнонаціональні банки мали приблизно 56%.
Компанія оцінила поєднання JB Financial (регіон Хонам) і BNK Financial (регіон Йонджам) як оптимальне партнерство без ризику канібалізації, оскільки основні операційні території двох компаній не перетинаються, усуваючи дублювання відділень або клієнтів. Align запропонував структуру «федеративного злиття холдингових компаній», яка зберігатиме юридичні особи та бренди чотирьох регіональних банків (Jeonbuk Bank, Gwangju Bank, Busan Bank, Gyeongnam Bank), інтегруючи лише холдингові компанії, стверджуючи, що такий підхід дасть ефект масштабу, зберігаючи вигоди близькості до регіону без скорочення персоналу або консолідації відділень.
Очікується, що злиття підвищить ROE до 12,8% і ринкову капіталізацію до 20 трильйонів вонів
Align Partners представив конкретні прогнози фінансової синергії від злиття. Завдяки покращенню ІТ-ефективності та усуненню дублюючих витрат, рентабельність власного капіталу (ROE) об’єднаної холдингової компанії, за оцінками, зросте з простої сукупної базової величини 9,1% до 12,8%, перевищивши рівень прибутковості загальнонаціональних банків.
Компанія прогнозує суттєве зростання вартості підприємства. Ринкова капіталізація при простому агрегуванні становить 10,3 трильйони вонів, але може збільшитися до максимуму 20,3 трильйони вонів при застосуванні бізнес-синергій і середнього мультиплікатора ціна/прибуток (P/E) 9,4x для чотирьох найбільших загальнонаціональних банків. Align очікує переоцінки вартості завдяки підвищенню доступності для іноземних інвесторів у зв’язку з більшим масштабом активів і транзакцій, а також потенціалу включення до індексу MSCI Korea Index.
Злиття підвищить ефективність у конкурентній боротьбі за трансформацію в АІ (AI), яка вимагає суттєвих інвестицій у капітал. CEO Lee підкреслив, що «в епоху АІ зростають інвестиції в ІТ з фіксованими витратами, і якщо дві холдингові компанії інтегрують інфраструктуру, розпорошену між чотирма банками, вони можуть запобігти дублюванню інвестицій і забезпечити інвестиційну спроможність на рівні загальнонаціональних банків».
Перевагу також підкреслено в комплементарності небанківських портфелів. У JB Financial сильні позиції в сегменті капіталу (JB Woori Capital), тоді як BNK Financial має переваги в цінних паперах (BNK Investment & Securities), тож при злитті можливе взаємне компенсаційне покриття слабких сторін. Також очікуються позитивні ефекти для вартості фінансування, оскільки поточний кредитний рейтинг JB Financial на рівні AA+ може підвищитися до найвищої категорії AAA після нарощування масштабів активів у постзлиттєвий період, зменшуючи витрати на залучення коштів. Диверсифікацію кредитного портфеля відзначено через різні промислові цикли між Йонджамом (суднобудування, хімія) та Хонамом (автозапчастини).
Align встановлює дедлайн 7 серпня для розгляду рад і дає сигнал про примус дотримання прав акціонерів
Align Partners наголосив, що акціонерні листи не вимагають негайного виконання злиття, а просять провести серйозну перевірку здійсненності через незалежні ради. Компанія оцінила поточний період як оптимальний для об’єктивного розгляду, зазначивши, що в обох компаніях є структури корпоративного управління, за яких жоден великий акціонер не може домінувати, а нещодавні додавання директорів, яких висували акціонери, суттєво підвищили незалежність і експертизу ради. Наразі Align володіє приблизно 14,8% JB Financial і понад 1% BNK Financial.
Пропозиція передбачає, що обидві ради мають розкрити, чи розпочнуть вони перевірки здійсненності до 7 серпня, а результати розгляду та плани впровадження мають бути опубліковані на сайтах компаній або в DART (електронне розкриття інформації) до дат оголошення результатів за Q3 цього року. Align доручив радам створити спеціальні комітети, що складатимуться лише з незалежних директорів, і призначити глобальні інвестиційні банки та консалтингові компанії зі стратегічних питань як радників для поглибленого розгляду.
CEO Lee дав зрозуміти, що можливі відповіді, якщо обидві ради відмовляться від розгляду до 7 серпня. Він сказав: «Якщо вони відхилять сам розгляд без належної причини, ми розглянемо можливість реалізації прав акціонерів різними способами як активістський фонд», додавши: «Глянувши на наші попередні кейси, ми ніколи просто не говорили без вжиття дій».
FAQ
Що запропонував Align Partners 14-го?
Align Partners 14-го надіслав акціонерні листи із пропозицією злиття між JB Financial Group і BNK Financial Group та попросив обидві ради створити незалежні комітети директорів для проведення стратегічних і фінансових перевірок здійсненності до 7 серпня.
Чому Align Partners стверджує, що регіональні банки мають об’єднатися?
CEO Align Lee Chang-hwan заявив, що індивідуальне виживання регіональних банків є «повільною смертю» через скорочення населення та концентрацію капіталу в столичному регіоні Сеула: минулого року регіональні банки мали лише 6,0% частки кредитного ринку, тоді як загальнонаціональні банки — 56%.
Які фінансові прогнози надані Align Partners для об’єднаної структури?
Align спрогнозував, що об’єднана холдингова компанія матиме 234 трильйони вонів загальних активів, ROE зросте з 9,1% до 12,8%, а ринкова капіталізація потенційно збільшиться з 10,3 трильйони вонів до максимуму 20,3 трильйони вонів, якщо застосувати бізнес-синергії та середні P/E-мультиплікатори загальнонаціональних банків.
