AI-гіперскейлери підвищують $27B через позабалансові облігації з 90% кредитним плечем, — звіт від 13 липня попереджає

Згідно зі звітом професора Колумбійської бізнес-школи Стіна ван Нієвербюрга від 13 липня, AI-гіперскейлери фінансують масштабну інфраструктуру дата-центрів через позабалансові спеціальні компанії (SPV), маскуючи фактичні коефіцієнти важеля, які можуть досягати 70–80% або навіть 90% на окремих проєктах. Проєкт дата-центру Meta Hyperion ілюструє цю тенденцію: компанія залучила 27 мільярдів доларів через структуровані облігації в жовтні 2025 року після продажу 80% частки компанії приватного капіталу Blue Owl за 2,5 мільярда доларів. У результаті спільне підприємство досягло 90% боргу до активів, попри те, що Meta не відображала цей важіль у своєму консолідованому балансі за правилами обліку GAAP.

Morgan Stanley оцінює, що AI-гіперскейлерам потрібні 2,9 трильйона доларів сукупних капітальних витрат (capex) до 2028 року, причому понад 50% профінансовано через облігації (прямі та позабалансові). Дані Moody's показують, що гіперскейлери мають 970 мільярдів доларів зобов’язань за орендою, однак 660 мільярдів доларів залишаються не відображеними у фінансовій звітності. Професор ван Нієвербюрг застерігає, що такі структури підвищують важіль на рівні активів і розсіюють ризик між інвесторами, посилюючи занепокоєння щодо системної фінансової стабільності.