Зростання на 346% проти зниження на 20.8%, CoinGecko: DEX безстрокові контракти захоплюють ринок у CEX

Автор: CoinGecko

Компіляція: Deep潮 TechFlow

Вступ: Основні дані щорічного звіту CoinGecko вже достатньо ясно показують ситуацію: обсяг торгівлі перпетуальними контрактами на DEX за рік зріс на 346%, тоді як обсяг активів на CEX за цей період знизився на 20,8%. Гроші системно перетікають із централізованих платформ у децентралізовані.

Ця стаття не просто про цифри, вона чітко пояснює, чому відбувається така міграція, чому Hyperliquid здатен перевершити Coinbase International, і що стануть цими платформами після HIP-3.

Повний текст нижче:

У 2025 році перпетуальні біржі — особливо децентралізовані — переживають бум: загальний обсяг торгівлі досяг 92,9 трильйонів доларів (зростання на 64,6%), що кардинально змінює ринок криптовалют, переводячи його з спотової торгівлі до домінування деривативів у процесі цінового відкриття.

Ключові моменти:

• DEX перпетуальні зростають на 346%, до 6,7 трильйонів доларів; одночасно обсяг активів на CEX зменшився на 20,8%. Це свідчить про масштабну міграцію капіталу з централізованих платформ у децентралізовану інфраструктуру, з платформами на кшталт Hyperliquid (7-ме місце у світі, обсяг 2,9 трильйонів доларів).
• Ефективність капіталу сприяє цьому: перпетуальні контракти дозволяють трейдерам використовувати кредитне плече для отримання більшого експозиції за менших вкладень, отримуючи прибуток у двох напрямках (це особливо важливо під час падінь у 2025 році), а також уникати труднощів із фізичним розрахунком.
• HIP-3 дозволив запускати будь-які перпетуальні ринки без дозволу, перетворюючи Hyperliquid та інші платформи з «криптовалютних бірж» у цілодобову глобальну фінансову інфраструктуру, що торгує всім — від товарів до Pre-IPO акцій.

Чому швидкість зростання перпетуальних контрактів перевищує спотову торгівлю

Графік: станом на 2 березня 2026 року — топ-5 децентралізованих бірж за обсягом торгівлі перпетуальними контрактами за 24 години

Ефективність капіталу: робіть більше за менше

Основна перевага перпетуальних контрактів — це ефективність капіталу. У спотовій торгівлі купівля біткойна на 10 000 доларів вимагає таких самих 10 000 доларів, які блокуються під час тримання. У перпетуальних контрактах з кредитним плечем можна отримати ту ж експозицію, вклавши менше грошей, звільнивши капітал для інших позицій або стратегій.

Крім спекуляцій, перпетуальні контракти дозволяють учасникам ринку:

• хеджувати існуючі позиції без продажу базового активу (уникаючи податкових наслідків);
• арбітражити цінові різниці між біржами;
• висловлювати свою думку щодо напрямку руху цін без фізичного розрахунку;
• розподіляти капітал між кількома можливостями.

Кожен долар у перпетуальних ринках працює ефективніше, ніж у спотових. Для трейдерів, фондів і інституцій, що прагнуть оптимізувати прибутковість капіталу, переваги перпетуальних контрактів очевидні.

Зрілість ринку: рух за традиційною фінансовою моделлю

Бум криптовалютних деривативів — дзеркало закономірностей зрілих фінансових ринків. У традиційних фінансах обсяг деривативів у 10-50 разів перевищує обсяг базового ринку. Наприклад, ринок процентних свопів має номінальну вартість понад 400 трильйонів доларів, тоді як світовий ринок облігацій — близько 130 трильйонів.

Крипторинок лише наздоганяє. Зі зростанням зрілості ринку та залученням досвідчених учасників, співвідношення між торгівлею деривативами і спотовою торгівлею постійно зростає. Лише топ-10 бірж забезпечили 92,9 трильйонів доларів у перпетуальних контрактах, що значно перевищує сумарний обсяг спотової торгівлі всіх криптобірж.

Фактори хеджування: зберігати стійкість під час падінь

Можливо, найпереконливішим доказом цінності перпетуальних контрактів є їхній успіх у четвертому кварталі 2025 року, коли ринок падав. У той час як спотовий ринок звужувався, обсяг торгівлі на топ-10 біржах перпетуальних контрактів зріс на 64,6% у порівнянні з минулим роком.

Чому так? Тому що перпетуальні контракти дозволяють трейдерам отримувати прибуток у двох напрямках. При падінні цін короткі позиції отримують значний прибуток, активуючи хеджування. Це дає змогу зберігати активність і високий обсяг торгів навіть тоді, коли спотовий попит зменшується.

У традиційному спотовому ринку падіння цін означає зменшення активності. Це видно з даних: обсяг спотової торгівлі CEX знизився з 2,21 трильйонів доларів у січні 2025 року до 0,95 трильйонів у грудні.

У перпетуальних ринках будь-який рух цін — можливість. Дані 2025 року підтверджують, що ця динаміка кардинально змінила структуру крипторинку.

Графік: порівняння обсягів спотової та перпетуальної торгівлі на CEX і DEX

Велика міграція: DEX проти CEX

Графік: топ-10 Perp CEX і Perp DEX за обсягами торгівлі

Джерело: Звіт криптоіндустрії CoinGecko за 2025 рік

Хоча централізовані біржі й залишаються домінуючими за обсягами, головна історія 2025 року — стрімке зростання децентралізованих платформ для перпетуальних контрактів. Обсяг торгівлі Perp DEX зріс на 346%, до рекордних 6,7 трильйонів доларів за рік.

Щоб уявити масштаб: у жовтні 2025 року, у піковий місяць, Perp DEX обробив 1,18 трильйонів доларів торгівлі, що у 4 рази більше, ніж у січні.

Розкриття потенціалу DEX

До 2025 року Perp DEX подолали ключові проблеми, що раніше стримували їхній розвиток:

1. Зручність користування: у 2025 році міф про «незручність DEX» зник. Hyperliquid і Lighter пропонують інтерфейси, майже не відрізняються від Binance або Coinbase. Глибина книг заявок достатня, торги майже миттєві, і звичайний трейдер не відчуває, що працює з децентралізованою платформою.
2. Конкурентоспроможні комісії: на початку DEX стягували додаткову плату за децентралізацію. До 2025 року конкуренція і технологічний прогрес знизили комісії Perp DEX до рівня CEX або навіть нижче. Hyperliquid почав пропонувати до 90% знижки для taker, конкуруючи з найкращими тарифами CEX.
3. Масштабованість: ранні DEX на базі блокчейну не могли обробляти обсяги, необхідні для серйозних деривативних бірж. Виникнення спеціалізованих Layer 1 і оптимізованих rollup вирішили цю проблему. Наприклад, власний L1 Hyperliquid може обробляти тисячі транзакцій за секунду, підтвердження — менше однієї секунди, і його продуктивність може конкурувати з централізованими системами.

Розподіл активів

За даними CoinGecko «Щорічного звіту криптоіндустрії 2025», обсяг активів на CEX знизився на 20,8%, тоді як на DEX — зріс на 229,6%.

Обсяг активів — це загальна вартість відкритих деривативних контрактів, що свідчить про довіру і зобов’язання. Це означає, що трейдери не просто «пробують» DEX, а створюють значні довгострокові позиції на блокчейні.

Ця зміна свідчить про перерозподіл капіталу з централізованих у децентралізовану інфраструктуру. Як тільки цей процес починається, він прискорюється: більше ліквідності — більше трейдерів — більше маркетмейкерів — ще більша ліквідність.

Зростання Hyperliquid і Lighter

Рейтинг перпетуальних бірж 2025 року демонструє значні зміни у структурі ринку. Два децентралізовані проєкти увійшли до топ-10, витіснивши старі централізовані платформи:

• @HyperliquidX: 7-ме місце у світі, річний обсяг 2,9 трильйонів доларів;
• @Lighter_xyz: 10-те місце, обсяг 1,3 трильйони доларів.

У 2025 році Hyperliquid обігнав Coinbase International. Ця платформа, яка існує менше двох років, перевершила за обсягом компанію з багатомільярдним капіталом і багаторічною історією.

Coinbase International у 2025 році обробила близько 1,4 трильйонів доларів, тоді як Hyperliquid — 2,9 трильйонів, що у понад два рази більше.

Інфраструктура — ключ до успіху

Успіх Hyperliquid полягає не у маркетингу чи токенах, а у технологічній базі. Платформа створила власний Layer 1 блокчейн, оптимізований для перпетуальних контрактів — HyperCore.

Ця архітектура кардинально покінчила з міфом про «повільність DEX». Завдяки повному контролю над стеком технологій — від механізму консенсусу до системи матчінгу — Hyperliquid забезпечує:

• підтвердження транзакцій менше ніж за секунду;
• нульові газові збори для маркетмейкерів;
• пропускну здатність понад 20 000 транзакцій за секунду;
• 100% онлайн у 2025 році.

На відміну від Ethereum-базованих DEX, що страждають від заторів і змінних газових цін, а також інших L2 рішень, що залежать від зовнішньої інфраструктури, Hyperliquid має повністю інтегровану систему, що забезпечує користувацький досвід, не гірший за централізовані біржі, і водночас зберігає повну децентралізовану безпеку.

Lighter йде схожим шляхом, хоча й із іншими технічними рішеннями. Висновок очевидний: щоб конкурувати з централізованими біржами, DEX має контролювати свою інфраструктуру.

Вихід за межі криптовалют: революція HIP-3 Hyperliquid

Наприкінці 2025 року Hyperliquid запровадила HIP-3 (пропозиція щодо покращення Hyperliquid 3), що кардинально змінила структуру її ринку.

Безліцензійний запуск

Раніше відкриття нових перпетуальних ринків вимагало затвердження валідаторів — напівцентралізований процес. HIP-3 запроваджує механізм запуску перпетуальних ринків без дозволу.

Будь-який розробник тепер може створити перпетуальний ринок для будь-якого активу з надійним ціновим джерелом. Без токенів, без дозволів, без плат за листинг.

Миттєвий ефект — вибуховий. За кілька тижнів на платформі з’явилися перпетуальні ринки активів, які раніше ніколи не торгувалися в мережі.

Міст у традиційні фінанси

До лютого 2026 року вплив HIP-3 став очевидним. Hyperliquid і подібні платформи вже не просто «криптовалютні деривативні біржі», а стають глобальною фінансовою інфраструктурою.

Зараз на Hyperliquid вже представлені перпетуальні ринки для:

• товарів: золото і срібло, що слідкують за ф’ючерсами COMEX; нафта і газ; сільськогосподарські продукти (пшениця, кукурудза, соя);
• акцій: Pre-IPO компанії SpaceX і OpenAI; синтетичні позиції на провідні технологічні акції; індексні перпетуальні (S&P 500, Nasdaq 100);
• альтернативних активів: прогнози (результати виборів, економічні індикатори); спортивні ставки; погодні деривативи.

Це означає, що Perp DEX стає основою цілодобового глобального процесу цінового відкриття.

Ніколи не закриваються

Традиційні ринки закриваються: Нью-Йоркська фондова біржа о 16:00 за східним часом, CME — у неділю ввечері. Це створює фрустрацію, інформаційні прогалини і втрати можливостей.

Блокчейн-орієнтовані перпетуальні ринки ніколи не закриваються. Коли традиційний ринок закривається, на ланцюгу він продовжує працювати, миттєво враховуючи нову інформацію.

Уявіть: у неділю ввечері з’явилися важливі новини — геополітична криза, банкрутство компанії, несподівані кроки центробанків. Традиційний ринок зможе врахувати цю інформацію лише у понеділок вранці, що може спричинити різкі скачки цін і дисбаланс.

Перпетуальні контракти на Hyperliquid миттєво реагують на новини. З поглибленням ліквідності ці ринки можуть почати впливати на відкриття традиційних ринків — ціна на ланцюгу цілодобового ринку стає орієнтиром для ранкового відкриття.

Висновок: нові межі перпетуальних контрактів

Дані 2025 року однозначно показують: перпетуальні контракти стають домінуючою силою у криптоторгівлі, а децентралізовані платформи швидко скорочують відставання від централізованих.

Цифри говорять самі за себе: топ-10 бірж за обсягом — 92,9 трильйонів доларів; зростання DEX у перпетуальних контрактах — 346%; зростання активів на DEX — 229,6%; провідні DEX вже витіснили основні CEX у рейтингу.

З можливістю створення безліцензійних ринків і досягнення технологічної продуктивності, що конкурує з централізованими системами, межі між «криптовалютними біржами» і «глобальним фінансовим ринком» зникають. Ці платформи рухаються у напрямку «ланцюгових фінансових ринків» — будь-який актив із надійним ціновим джерелом може торгуватися цілодобово, самостійно і прозоро.

Спотова торгівля — купівля і фізичне розрахунки активів — залишиться, але у сфері цінового відкриття, хеджування і високоефективної спекуляції перпетуальні контракти зайняли провідне місце.