Аналізи JPMorgan прогнозують схвалення законопроекту про структуру ринку криптовалют у США до середини 2026 року, називаючи вісім потенційних каталізаторів

Законодавча структура ринку в США, відома як законопроект CLARITY, може отримати схвалення до середини року і слугуватиме позитивним каталізатором для ринків цифрових активів у другій половині 2026 року, згідно з дослідженням JPMorgan за лютий.

Запропонована рамкова основа, яка вже пройшла через Палату представників і наразі обговорюється в Сенаті, має на меті створити всебічний регуляторний нагляд за цифровими активами, потенційно покінчивши з підходом «регулювання через примус» і сприяючи більшій участі інституційних гравців. На момент звіту Bitcoin торгувався близько $65 425, що відображає тривалі ринкові невизначеності, незважаючи на позитивний довгостроковий прогноз, який включає повторне встановлення цільової ціни в $266 000 на основі волатильності, скоригованої порівнянням із золотом.

Законодавчий статус і ключові проблеми

Законопроект CLARITY, спрямований на створення всебічної регуляторної основи для цифрових активів у США, був просунутий Палатою представників, тоді як обговорення тривають у Сенаті. Два основних питання наразі затримують ухвалення закону.

Перше стосується оподаткування доходів від стабільних монет. Криптовалютні компанії прагнуть пропонувати винагороди користувачам, що тримають стабільні монети, тоді як банки стверджують, що дозволення доходу на залишки стабільних монет може відвернути депозити від традиційної банківської системи і створити ризики фінансової стабільності. Представники галузі охарактеризували опозицію банків як антимонопольну, зазначаючи, що середній дохід за ощадними рахунками у США становить лише 0,39%, тоді як ставка федеральних фондів коливається між 3,50% і 3,75%.

Друге питання стосується положень щодо конфлікту інтересів. Демократи наполягають на обмеженнях, що забороняють високопосадовцям уряду та їхнім родинам, включаючи Президента, брати участь у певних фінансових операціях, пов’язаних із криптовалютами. Білий дім провів кілька закритих зустрічей між представниками криптоіндустрії та банківськими групами під час переговорів, і компроміс все ще можливий.

Coinbase відкликала свою підтримку законопроекту у січні 2026 року, хоча відбулися подальші зустрічі, і генеральний директор біржі зазначив, що існує «шлях вперед».

Вісім потенційних каталізаторів у законодавчій основі

Запропонований закон містить вісім конкретних положень, які можуть позитивно вплинути на ринки цифрових активів, якщо вони будуть ухвалені.

Рамкова класифікація токенів: Законопроект запровадить рамкову систему класифікації токенів як цифрових товарів, що контролюються Комісією з товарних ф’ючерсів (CFTC), або як цифрових цінних паперів, регульованих Комісією з цінних паперів і бірж (SEC). Відповідно, «парафований» пункт дозволить певним активам, пов’язаним з ETF, включаючи XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin і Chainlink, потрапити під легкий режим CFTC, а не під регулювання цінних паперів.

Пільговий період для нових проектів: Закон дозволить новим проектам залучати до $75 мільйонів щороку без повної реєстрації в SEC, працюючи над децентралізацією. Це може сприяти інноваціям і підтримці венчурної активності в американських ринках, а не за кордоном.

Перехідний шлях від цінних паперів до товарів: Токени, спочатку продані як цінні папери, зможуть перейти до статусу товару, коли вони стануть «достатньо децентралізованими», а емітент більше не матиме управлінської ролі. Це може відкрити ширший вторинний ринок і дозволити інституційним інвесторам використовувати традиційних брокерів і ризикові рамки, подібно до того, як товарний контроль підтримує участь інституцій у деривативах на біткоїн і ефір на CME.

Правила для посередників і стандарти зберігання: Чіткіші правила для крипто-посередників, включаючи вимоги до реєстрації та стандарти зберігання, можуть дозволити великим фінансовим установам безпосередньо зберігати цифрові активи.

Просування токенізації: Закон підтримує токенізацію традиційних цінних паперів і реальних активів, уточнюючи, що токенізовані інструменти залишаються підчиненими існуючим правилам цінних паперів. Уже кілька фінансових компаній створюють інфраструктуру для токенізованих ринків.

Захист розробників: Майнери, валідатори і розробники програмного забезпечення будуть звільнені від обов’язків щодо звітності брокерського типу під час розробки, за умови, що вони не займаються зберіганням активів. Це може підтримати відкриту інновацію, водночас підлягаючи регуляторному контролю.

Уточнення оподаткування: Закон вводить звільнення від податку на дрібні транзакції для щоденних криптовалютних платежів і уточнює оподаткування стейкінгу, що може сприяти ширшому використанню платежів і проясненню чистих доходів від стейкінгу.

Токенізовані депозити проти стабільних монет: Закон може збільшити кількість токенізованих депозитів у порівнянні зі стабільними монетами серед інституцій. Якщо його ухвалять, положення можуть перетворити стабільні монети у США більше на цифрові грошові інструменти, ніж на інвестиційні депозити, потенційно сприяючи зсуву уваги до токенізованих депозитів або офшорних альтернатив із доходом.

Участь інституцій і ринкові наслідки

Чіткий регуляторний каркас може усунути один із найбільших бар’єрів для залучення інституційного капіталу. За умов визначеного нагляду великі управлінці активами, пенсійні фонди і корпоративні казначейства, які залишалися обережними, отримають впевненість у відповідності і зможуть збільшити свої інвестиції.

Товарний нагляд уже підтримує участь інституцій у ринках деривативів на біткоїн і ефір на CME, які продовжують розширюватися у напрямку майже цілодобової торгівлі. Закон CLARITY може поширити подібну ясність і на інші цифрові активи.

Спостерігачі галузі зазначають, що ринки криптовалют історично відновлюються поступовими процесами, а не миттєвими відскоками. Значне зростання зазвичай трапляється після тривалих періодів низького настрою і зменшеної торгівельної активності.

Поточний стан ринку

Bitcoin торгувався приблизно за $65 425 на момент звіту, знизившись більш ніж на 2% за 24 години. Загальний ринок криптовалют демонструє торгівлю в межах діапазону з низькими обсягами, оскільки трейдери намагаються знайти каталізатори, достатньо сильні, щоб підняти ціни з їхнього поточного стану застою.

Незважаючи на короткострокову слабкість, довгострокові цілі цін залишаються позитивними на основі порівняльного аналізу з традиційними активами, такими як золото.

FAQ: Законодавство щодо структури ринку криптовалют у США

Що таке законопроект CLARITY і що він зробить?

Законопроект CLARITY — це пропоноване законодавство США, спрямоване на створення всебічної регуляторної основи для цифрових активів. Він встановить чіткі межі юрисдикції між SEC і CFTC, класифікує токени як цифрові товари або цінні папери, створить шляхи для залучення капіталу новими проектами без повної реєстрації в SEC і встановить правила для посередників, включаючи стандарти зберігання.

Які криптовалюти можуть скористатися «парафованим» пунктом?

Запропоноване законодавство містить пункт, що дозволить певним активам, пов’язаним з ETF, включаючи XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin і Chainlink, потрапити під юрисдикцію CFTC як товари, а не цінні папери SEC, що потенційно зменшить регуляторне навантаження.

Які основні перешкоди для ухвалення закону?

Два головні питання, що затримують ухвалення: як оподатковувати доходи від стабільних монет — криптофірми прагнуть пропонувати винагороди, тоді як банки проти цього, вважаючи, що це загрожує традиційним депозитам; і запропоновані обмеження, що забороняють високопосадовцям уряду та їхнім родинам брати участь у криптовалютних фінансових операціях. Галузеві розбіжності також ускладнюють переговори.