CryptoQuant повідомляє про стиснення бази CME, стверджуючи, що дно Bitcoin ще не сформоване

Звуження базису CME і зниження відкритих інтересів на 47% сигналізують про зменшення левериджу, але чіткий капітуляційний дно ще не сформувалося.

Знаки напруги зростають на ринках деривативів Bitcoin. Зниження попиту на ф’ючерси та різке зниження відкритих інтересів свідчать про те, що процес зменшення левериджу все ще триває. CryptoQuant зазначає, що умови ще не нагадують минулі дна циклів.

Базис ф’ючерсів BTC зменшується, оскільки крива CME сигналізує про охолодження ризикової активності

Дані CryptoQuant показують зменшення базису ф’ючерсів Bitcoin на CME. У порівнянні з кінцем 2025 року та минулим роком, премії за різними термінами скоротилися. Найбільше зниження спостерігається у довгострокових контрактах. Внаслідок цього трейдери здається менш схильні платити додаткову премію за майбутнє володіння Bitcoin.

Таке зменшення відображає охолодження попиту на позикові довгі позиції. Коли довіра сильна, ф’ючерси зазвичай торгуються з більшою премією до спотової ціни. Однак ця премія зараз зменшується. Ризикова апетитність на майбутнє послабшала, що свідчить про більш обережний настрій на ринку.

Одночасно крива ф’ючерсів залишається з похилом вгору, і це важливо. У минулих низах бичачих ринків крива переходила у беквардацію. У грудні 2018 та грудні 2022 року ф’ючерси торгувалися нижче за спотові ціни, оскільки напруга зростала і примусові продажі досягали піку.

Тим часом, нахил кривої знижується з 2025 року. Подібні патерни з’являлися перед низами 2019 та 2022 років. Однак структура ще не стала негативною. Це свідчить про те, що позиціонування поступово зменшується, а не руйнується під тиском.

Відкриті інтереси CME знизилися на 47%, оскільки зменшується леверидж Bitcoin

Дані по ф’ючерсах CME показують значне зменшення левериджу. Відкриті інтереси на Чиказькій біржі товарів (CME) впали майже на 47% від своїх пікових рівнів. Варто зазначити, що подібне зниження спостерігалося і під час спаду 2022 року. Таке падіння свідчить про широке зменшення спекулятивного ризику.

Зменшення відкритих інтересів зазвичай пов’язане з ліквідаціями, закриттям позицій і зменшенням попиту на хеджування. Іншими словами, трейдери зменшують ризик. Попри цю очистку, відсутність беквардації свідчить про те, що процес ще не завершений.

Історично, справжні дна циклів часто збігаються з екстремальним страхом і примусовими виходами. Крім того, останні відскоки не отримують достатньої підтримки, а продавці залишаються біля рівнів опору. Без різкого зростання індикаторів напруги, ралі можуть залишатися обмеженими.

Отже, зменшення базису та скорочення відкритих інтересів сигналізують про середньоциклову бичачу фазу. Умови виглядають слабкішими, ніж під час розширення, але не настільки критичними, щоб спричинити капітуляцію. Загалом, структура ринку адаптується і не руйнується.

CryptoQuant робить висновок, що перезавантаження ще триває. Охолодження левериджу та звуження премій свідчать про те, що процес ще не завершений. Минулі цикли показують, що стійкі дна зазвичай формуються, коли криві ф’ючерсів інвертуються і спекулятивне позиціонування руйнується більш раптово.