Hyperliquid’s PURR залишається єдиним у прибутку, тоді як колеги з DAT занурюються у збитки

Операційний дохід, а не резерви пасивних токенів, надає PURR структурну перевагу, оскільки колеги DAT стикаються з великими нереалізованими збитками.

Продукти казначейства цифрових активів стикаються з зростаючим тиском через те, що ціни на криптовалюти залишаються нижчими за попередні базові витрати. В результаті більшість казначейських інструментів, пов’язаних із пасивними активами, тепер мають значні нереалізовані збитки. Дані Artemis показують лише один виняток. PURR від Hyperliquid Strategies залишається прибутковим, тоді як колеги борються за відновлення.

Hyperliquid’s PURR протистоїть спаду DAT з нереалізованим прибутком у $356М

Згідно з Artemis, PURR має приблизно $356 мільйонів нереалізованих прибутків. На відміну від цього, всі інші відслідковувані продукти Digital Asset Treasury перебувають у збитку. Серед них найбільший дефіцит має Bitmine, що перевищує $7.5 мільярдів. Тим часом, Strategy та кілька казначейських структур з великими активами повідомляють про багатомільярдні збитки за ринковою оцінкою.

Hyperliquid Strategies ($PURR) є єдиним DAT у зеленій зоні, з $356М нереалізованих прибутків, тоді як інші перебувають у збитку. pic.twitter.com/6NycrekHp3

— Artemis (@artemis) 27 лютого 2026

У більшості випадків продукти DAT тримають великі обсяги Bitcoin та інших криптовалют. Тому балансові звіти майже цілком залежать від спотових цін. Остання волатильність безпосередньо призвела до поширених нереалізованих збитків.

Замість того щоб покладатися на пасивні резерви токенів, PURR пов’язаний з економікою протоколу Hyperliquid. Поточні дані протоколу показують близько $4.2 мільярдів у загальній заблокованій цінності. Водночас, щорічні збори наближаються до $984 мільйонів, а щорічний дохід — до $764 мільйонів.

Операційний дохід дає PURR структурну перевагу на тлі збитків казначейств

За останні 30 днів Hyperliquid обробив понад $237 мільярдів у перпетуальних обсягах. Відкрите інтерес становить понад $5.3 мільярдів. В результаті платформа функціонує як високорентабельна деривативна площадка з стабільним генеруванням зборів.

_Джерело зображення: DeFiLlama

На відміну від казначейств з великим обсягом BTC, що залежать від відновлення цін, Hyperliquid генерує операційний дохід навіть під час нестабільних ринків. Більше того, прибутки відносно приблизно $6.5 мільярдів ринкової капіталізації свідчать про стиснений мультиплікатор оцінки порівняно з багатьма криптовалютними компаніями з ростом.

Різниця стає очевидною у поточних умовах. Пасивні казначейства стикаються з тиском за ринковою оцінкою та тривалими рівнями беззбитковості. В результаті багато з них залишаються значно вище за поточні спотові ціни. Якщо крипторинки не повернуть ключові зони базових витрат, зниження капіталу може тривати.

Прибутковість PURR відображає операційний вплив, а не чистий бета-ефект. Насправді, грошовий потік створює буфер, якого позбавлені пасивні структури. Різниця у продуктивності може зберігатися, якщо ціновий імпульс залишатиметься нерівномірним.