З RWAs, DeFi швидко розвивається
Однак реалії DeFi швидко стали очевидними. Хоча його ранній ріст був вражаючим, він був цілком зумовлений крипто-нативними активами, зокрема токенами, що є центральними для найважливіших протоколів. Він швидко став залежним від рефлексивних і спекулятивних зворотних зв’язків, які спричиняли гіперінфляційні та нестійкі доходи. Хоча це було захоплююче, цифрові активи самі по собі недостатні для довгострокової стабільності та зростання, як ми побачили, коли більшість протоколів знову впали на землю наприкінці «Літу DeFi».
Що спричинило вичерпання потенціалу DeFi?
Ранні екосистеми DeFi були за своєю суттю недосконалими. Хоча було багато перспективних інновацій, з новими протоколами, що пропонували децентралізовані позики та запозичення, стейкінг і складні стратегії фермерства доходів, це виглядало швидше як будинок із карт. Вони були цілком побудовані на рефлексивному капіталі — де капітал, що підтримує позики або забезпечує ліквідність, зазвичай був ще одним високоволатильним активом, ціна якого була пов’язана з станом основного протоколу та фінансами Біткоїна.
Саме тому вартість активів DeFi була настільки постійно непередбачуваною. Доходи DeFi визначалися не так економічною активністю на провідних протоколах, як неспроможними стимулюючими токенами, що слугували їх двигуном. Ці доходи зазвичай виплачувалися у інфляційних токенах, але їхня вартість завжди стояла на краю прірви. Якщо у протоколу виникали проблеми або його зламували, або навіть якщо Біткоїн просто погано себе почув, вартість цих токенів могла обвалитися, і багато разів саме так і траплялося. DeFi не був місцем для слабкодухих і точно не для відповідальних фінансових інституцій.
Інституції, або точніше їхній капітал, саме те, що потрібно DeFi для масштабування. Але коли вони дивилися на екосистему DeFi, вони бачили надто багато проблем — неприпустиму волатильність, повну відсутність регулювання і відсутність реальних активів, що підтримують широку екосистему. Це було надто ризиковано навіть для розгляду.
Чому ж тоді змінився підхід?
Зараз десятки провідних фінансових інституцій світу з ентузіазмом говорять про потенціал блокчейну та DeFi, і багато з них вже запустили проекти. У пам’ять приходять такі, як фонд BUIDL від BlackRock і JPM Coin від JPMorgan. Причина в тому, що DeFi тепер підтримується чимось набагато більш tangible. Ми говоримо про «реальні активи», які мають потенціал перетворити DeFi з експериментальної екосистеми у зрілу, стійку інфраструктуру, необхідну для підтримки глобальних фінансів.
Що приносять RWAs?
RWAs — це секретний інгредієнт, що з’єднує DeFi з реальним світом. Це новий тип цифрових токенів, що представляють фізичні активи, такі як гроші, золото, нерухомість, акції, частки та облігації, дозволяючи їм працювати на блокчейнах. На відміну від крипто-токенів, RWAs здатні генерувати реальний, tangible дохід, а не лише спекулятивні стимули. Цей дохід походить із традиційних фінансових механізмів, таких як погашення кредитів, доходи від нерухомості, відсотки по казначейських облігаціях та інші форми доходу від регульованих і верифікованих активів.
Ще один великий плюс — RWAs мають значно більш диверсифіковану заставну базу, ніж криптоактиви. Замість залежності від високоволатильних токенів, протоколи DeFi можуть використовувати токенізовані форми будь-яких активів, таких як казначейські облігації США або фізична інфраструктура. Є багато переконливих прикладів, як це виглядає.
Один із таких прикладів — Tharwa Finance, створювач стабількона thUSD із ОАЕ. У той час як традиційні стабількони, такі як USDT, пасивно прив’язані до долара США або іншої валюти, thUSD підтримується різноманітним портфелем реальних активів, які активно керуються алгоритмами на основі штучного інтелекту та системами оптимізації ризиків. Ця структура дозволяє thUSD діяти більше як професійно керований хедж-фонд, що генерує стабільні доходи для власників токенів. Це ідеальна модель для ончейн-капіталу з управлінням ризиками.
Також є фонд BUIDL від BlackRock, який надає інституційним інвесторам ончейн-експозицію до казначейських облігацій, готівки та зворотних угод із повною регуляторною відповідністю. Аналогічно, PAX Gold — це регульований протокол, що випускає PAXG, цифровий актив, забезпечений 1:1 фізичним золотом, збереженим у безпечних сховищах. Це дозволяє інвесторам купувати та продавати золото швидко, миттєво і без посередників, отримуючи вигоду від зростання ціни золота або використовуючи його як захист від інфляції. Як і Tharwa, ці проекти пропонують відповідний шлях для інституцій зберігати стабільні, tangible активи в ончейні.
DeFi 2.0: Менше волатильності, більше стабільності, зростаючий інтерес
RWAs довго вважалися гіпотезою, і тепер вони стають реальністю, створюючи міцний міст між традиційною фінансами та цифровою економікою. Це означає, що DeFi може відійти від своїх спекулятивних витоків до більш стабільного циклу зростання, схожого на традиційну економіку.
DeFi швидко розвивається, і одним із головних переваг RWAs є зменшення волатильності. Коли протоколи DeFi підтримуються фізичними активами, такими як казначейські облігації США та доходна нерухомість, їхня волатильність значно зменшується. Це зменшує кількість панічних ліквідацій під час ринкових спадів і створює більш спокійну, надійну екосистему в цілому.
Зменшення волатильності дозволяє DeFi пропонувати стабільніші ринки кредитування. Застава все частіше підтримується стабільними активами, прив’язаними до передбачуваних грошових потоків і верифікованої поза ланцюгом вартості. Це дозволяє протоколам кредитування працювати з більшою впевненістю та зменшеним ризиком, пропонуючи більш стабільні та конкурентоспроможні відсоткові ставки для кредиторів. По мірі того, як ринки DeFi стають більш стабільними та передбачуваними, вони стають більш привабливими для інституційного капіталу. Традиційні фінансові структури не можуть дозволити собі ризик, і DeFi швидко стає набагато безпечнішим, задовольняючи їхні регуляторні вимоги. В результаті протоколи нарешті починають залучати мільярди доларів інституційного капіталу.
Тим часом RWAs спонукали все більше протоколів DeFi відповідати глобальним регуляторним стандартам. Раніше будь-хто міг використовувати DeFi з повною анонімністю, але оскільки процес токенізації вимагає дотримання цифровими активами існуючих правових рамок, він також відкрив шлях для протоколів зробити те саме. В результаті багато з них запровадили правила KYC і AML, щоб створити юридично міцну інфраструктуру, що задовольняє інституційних інвесторів.
Готові до великих гравців
Спочатку DeFi був про експерименти та інновації, досліджуючи можливості блокчейн-фінансів, і його потенціал стати основою кращої глобальної фінансової екосистеми не залишився непоміченим. Але відсутність надійної зовнішньої економічної основи обмежувала його можливості.
RWAs — це майбутнє DeFi. Вони забезпечують основу стабільності, відповідний дохід і диверсифікацію, необхідні для того, щоб його сприймали серйозно провідні фінансові гіганти світу. Іншими словами, вони є необхідними для того, щоб DeFi зростало і перетворювалося з веселого експерименту у нову інфраструктуру глобальних капітальних ринків.
DeFi більше не є підлітком. Він швидко дорослішає, а RWAs забезпечують основу, необхідну для переосмислення способу володіння, управління, обігу та торгівлі фінансовими активами.