Великобританія запускає пілотний проект цифрових державних облігацій! Спільно з HSBC Orion випускає блокчейн-держоблігації

Великобританія запускає пілотний проект цифрових державних облігацій DIGIT, співпрацюючи з HSBC та Ashurst для першої випуску у G7, досліджуючи нові моделі випуску суверенних боргів на блокчейні.

Великобританія посідає перше місце у G7 щодо запуску, HSBC та Ashurst об’єднують зусилля

Міністерство фінансів Великобританії (HM Treasury) нещодавно офіційно оголосило, що обрало найбільший у Європі банк HSBC Holdings та міжнародну відому юридичну фірму Ashurst для спільного керівництва пілотним проектом «цифрових державних облігацій» (Digital Gilt). Ця ініціатива під назвою «Інструмент цифрових державних облігацій» (Digital Gilt Instrument, скорочено DIGIT) символізує прагнення Великобританії стати першою країною у Великій сімці, яка безпосередньо випустить суверенні борги на блокчейні.

Згідно з офіційною інформацією, цифрові державні облігації — це державні цінні папери, випущені у вигляді цифрових токенів на децентралізованій реєстровій системі (DLT).

Цей співробітництво — не лише технічна спроба, а й конкретна відповідь уряду Великобританії на критику ринку. Хоча ще наприкінці 2024 року міністр фінансів Рейчел Рівз (Rachel Reeves) розкрила концепцію пілоту, у порівнянні з уже завершеними випусками цифрових суверенних боргів у Гонконгу та Люксембурзі, прогрес Великобританії раніше вважався дещо запізнілим. Вибір HSBC та Ashurst має на меті об’єднати технічний потенціал провідних фінансових інститутів та професійну юридичну підтримку, щоб забезпечити міжнародну конкурентоспроможність цифрових активів у правовому та виконавчому аспектах.

Джерело зображення: «Блумберг» Міністр фінансів Великобританії Рейчел Рівз

Цей план буде реалізовуватися у рамках «Цифрової сек’юритної пісочниці» (Digital Securities Sandbox, скорочено DSS), створеної Банком Англії. Це регульоване експериментальне середовище дозволяє тестувати фінансові інновації з пом’якшенням окремих регуляторних обмежень, створюючи безпечне та гнучке поле для токенізації державних цінних паперів. За допомогою цього пілоту уряд Великобританії прагне закріпити правовий статус цифрових активів і продемонструвати світові свою лідерську позицію у фінансових інноваціях.

Заснована на сек’юритній пісочниці, технологія HSBC Orion має глибокий технічний потенціал

З технічної точки зору, пілот DIGIT повністю базуватиметься на платформі Orion від HSBC. Orion, запущена у 2023 році, створена для корпоративних клієнтів і має на меті цифровізацію традиційних фінансових активів та розрахункових валют. Платформа має потужні можливості інтеграції, здатна з’єднувати глобальні платіжні та клірингові мережі, спрощуючи транзакції та бек-офісні процеси для інституційних клієнтів.

Голова глобальних сервісів ринків та цінних паперів HSBC Patrick George зазначив, що Великобританія — це ринок материнської країни HSBC, і як шоста за величиною економіка світу, банк дуже пишається можливістю підтримувати інновації у ринку облігацій та загальний економічний розвиток.

HSBC Orion — не просто технічна архітектура, а платформа з багатим досвідом у цифрових боргах. На сьогодні платформа сприяла випуску понад 3,5 мільярдів цифрових облігацій у всьому світі. Це включає випуск у фунтах стерлінгів для Європейського інвестиційного банку (EIB) відповідно до люксембурзького законодавства, а також мультивалютних зелених облігацій на суму до 1,3 мільярда доларів, випущених урядом Гонконгу, що є одним із найбільших у світі кейсів токенізованих боргів.

За планом пілоту, DIGIT передбачає створення «природних цифрових» короткострокових інструментів із реалізацією через он-чейн розрахунки (On-chain Settlement). Важливо зазначити, що цей експериментальний борг буде функціонувати незалежно від існуючої програми управління державним боргом (Debt Management Programme), щоб уникнути негативного впливу на традиційний ринок державних облігацій. Міністерство фінансів також веде переговори з іншими постачальниками для побудови цієї цифрової інфраструктури з метою підтримки більшої кількості токенізованих фінансових продуктів у майбутньому.

Прагнення до атомарної розрахункової ефективності та значне зниження операційних і адміністративних витрат

Головною мотивацією Великобританії щодо впровадження цифрових державних облігацій є підвищення ефективності. У своїх заявах HSBC зазначає, що випуск цифрових облігацій та корпоративних боргів на блокчейні має великий потенціал для покращення структури ринку боргових цінних паперів у Великобританії, зокрема за рахунок значного скорочення часу розрахунків. Традиційний ринок облігацій зазвичай потребує кілька днів для завершення розрахунків, тоді як за допомогою технології «атомарного розрахунку» (Atomic Settlement) транзакції можуть бути завершені миттєво, що зменшує капітальні затрати та ризики ліквідності учасників ринку.

Крім швидкості, цифровізація дозволяє суттєво знизити операційні витрати. За допомогою смарт-контрактів автоматизовано процеси виплат, викупів та інше адміністративне обслуговування, що дозволяє уряду та фінансовим установам зменшити залежність від ручної роботи, знизити ймовірність помилок і оптимізувати бек-офісні витрати.

Міністр фінансів Великобританії з питань економіки Люсі Рігбі (Lucy Rigby) підкреслює, що уряд прагне за допомогою пілоту DIGIT глибше зрозуміти, як використовувати технології децентралізованих реєстрів (DLT) для залучення інвестицій і зробити Великобританію найкращим місцем для ведення бізнесу у цій сфері.

Джерело зображення: X/@LucyRigby Міністр фінансів Великобританії Люсі Рігбі

Рігбі додатково зазначає, що ця фінансова інновація є ключовою для збереження лідерських позицій Великобританії на глобальному ринку капіталу. Пілот цифрових облігацій — це не лише технологічне «цифрування», а й етап оновлення ринкової структури, спрямований на створення більш інклюзивного, прозорого та доступного вторинного ринку. Для інвесторів це означає нижчий поріг входу та вищу ліквідність; для емітентів — більш точну ефективність залучення капіталу та сучасні інструменти управління боргом.

Правові та податкові питання ще потребують доопрацювання, шлях трансформації фінансових гігантів стикається з викликами

Навіть за наявності міцної технічної бази та підтримки уряду, перехід Великобританії до широкого застосування цифрових облігацій у рамках «пілоту» стикається з низкою викликів.

Керівник відділу цифрових активів юридичної фірми Ashurst Etay Katz зазначає, що його команда має глибокий досвід у торгівлі цифровими активами і сподівається підтримати уряд у реалізації цієї трансформаційної ініціативи.

Проте експерти ринку вважають, що для того, щоб цифрові облігації стали звичайним інструментом у британському борговому секторі, необхідно чітко врегулювати правову базу та податковий режим.

Зараз у питаннях оподаткування, прав власності та визначення застави існує багато невизначеностей, що не узгоджуються з традиційним законодавством. Відсутність чітких правових підстав може спричинити вагання у провідних інституційних інвесторів при перевірках відповідності, що обмежить ринковий потенціал цифрових облігацій. Тому ще одним важливим завданням пілоту є збір даних та кейсів у процесі роботи у пісочниці для подальшого формування довгострокової регуляторної бази.

Одночасно, глобальна конкуренція залишається високою. Міністр фінансів Гонконгу Чен Мау Бо (Paul Chan Mo-po) нещодавно заявив, що Гонконг просуватиме регулярний випуск токенізованих зелених облігацій, що свідчить про сильну волю інших фінансових центрів боротися за статус «столиці цифрових активів». Хоча у Великобританії вже є масштабна платформа Orion, швидкість реалізації політик ще потребує прискорення.

Як зазначає Міністерство фінансів, ця боротьба за цифровізацію суверенних боргів — це в першу чергу боротьба за контроль над інфраструктурою майбутнього фінансового ринку. Лише країна, яка зможе знайти баланс між ефективністю та безпекою, зможе зайняти провідні позиції у майбутньому цифровому фінансовому просторі.