Glassnode：Біткоїн входить у період коливань і формування дна, 55 000 до 79 000 доларів США стають ключовою захисною лінією

Біткойн утримується в діапазоні від 60 000 до 72 000 доларів, при цьому організаційні кошти одночасно виводяться, спотовий обіг пасивний, ф’ючерси охолоджуються. Опір у вигляді застряглих ордерів формуються в діапазоні від 82 000 до 97 000 доларів, ринок недостатньо попиту, ціна важко самостійно проривається. Ця стаття базується на матеріалах Glassnode, підготовлена, зібрана та перекладена Foresight News.
(Попередній огляд: Стендант попереджає про «останнє падіння»: біткойн може за кілька місяців впасти до 50 000 доларів, Ethereum може опуститися до 1400 доларів)
(Додатковий фон: Фонд SAFU Binance на 1 мільярд доларів повністю конвертований у BTC! Зараз володіє 15 000 біткойнами, CZ хвалить)

Зміст статті

• Резюме
• Внутрішні дані
  • Новий торговий діапазон
  • Утримання в межах
  • Тиск на продаж
  • Де вершина відскоку в медвежому тренді
• Зовнішні дані
  • Виведення капіталу організацій
  • Спотовий обіг низький
  • Зниження премії ф’ючерсів
  • Внутрішня волатильність — зміни у ціновому ризику
  • Наклон 25 дельти показує тривалу низхідну тенденцію попиту
  • Гамма маркет-мейкерів — відскок цін
  • Теплові карти відкритих позицій — широке хеджування
• Висновки

Біткойн залишається в межах 60 000–72 000 доларів, тоді як пропозиція на продаж у діапазоні 82 000–97 000 доларів стримує відскок. Виведення капіталу, пасивний спотовий обіг, охолодження ф’ючерсів — все це свідчить про недостатній попит, ціна реагує пасивно і важко самостійно прорватися.

Резюме

· Біткойн застряг між реальним середнім значенням ринку (близько 79 200 доларів) і реалізованою ціною (близько 55 000 доларів). Після ослаблення структури ринок залишається на захисті, діапазон 60 000–72 000 доларів все ще приймає пропозицію на продаж.

· Діапазони 82 000–97 000 і 100 000–117 000 доларів накопичили багато позицій, наразі вони у збитках, відскок до них зустріне суттєвий опір.

· Короткострокові тримачі зазвичай у збитках, нові учасники мають низьку впевненість, підйом у ціні важко підтримати.

· Капітал організацій у цифрових активів одночасно виводиться, це не окремі дії, а загальне скорочення ризикових позицій, недостатня здатність спотового обігу.

· Обсяг спотових угод зменшується під час падіння, потім швидко зменшується — свідчить про пасивну реакцію учасників, а не про активний відскок.

· Постійні контракти охолоджуються, премія зменшується, гравці з кредитним плечем припиняють торгівлю, спекулятивна активність знижується.

· Внутрішня волатильність показує, що ринок продовжує купувати опціони захисту, типовий захисний сценарій.

· Структура опціонних позицій також сприяє коливанням цін, ліквідність обмежена.

Внутрішні дані

Після досягнення нових максимумів у жовтні минулого року, біткойн пройшов три етапи: спершу різке падіння з повторним тестуванням реального середнього значення ринку; потім боковий рух до кінця січня; останній — прорив нижче реального середнього і прискорення до 60 000 доларів.

Новий торговий діапазон

Третій етап має верхню межу — реальне середнє значення 79 200 доларів, і нижню — реалізовану ціну 55 000 доларів, структура дуже схожа на першу половину 2022 року.

Як і у другому кварталі 2022 року, ціна ймовірно коливатиметься у цьому діапазоні, потребуючи часу для «змазування», поки нові покупці поступово входять і накопичують позиції.

Щоб прорвати цю ситуацію короткостроково, потрібно або дуже сильне зростання — повернутися вище 79 200 доларів і знову зміцнитися, або дуже слабке — подія рівня LUNA або FTX, що прориває нижче 55 000 доларів. Якщо обидва сценарії не стануться, ринок, ймовірно, залишиться у межах цього діапазону.

Утримання в межах

До теперішнього часу діапазон 60 000–72 000 доларів ще тримає тиск на продаж. Це зона активних угод у першій половині 2024 року, і повторне її утримання свідчить, що тут є покупці.

Ідеально було б, якби тут продовжували накопичувати позиції, як у попередні сильні фази, тоді можна закласти основу для наступного зростання.

Але це залежить від рішучості покупців. Скільки реальних грошей вони готові витратити у цьому діапазоні, визначає, чи зможе ринок утриматися або піде нижче.

Тиск на продаж

Щоб зрозуміти, чи справді цей діапазон сильний, можна подивитися на розподіл реалізованих цін UTXO. Там видно концентрацію позицій за ціною. Зараз, у діапазоні 60 000–72 000 доларів, підтримка сформована, і це свідчить, що покупці не побігли, а тримають.

Але тиск на продаж залишається високим. У діапазонах 82 000–97 000 і 100 000–117 000 доларів зосереджені великі застряглі ордери, і якщо ціна довго не зростатиме або знову піде вниз, ці учасники можуть не витримати і закрити позиції, створюючи новий тиск.

Вершина відскоку в медвежому тренді

Оскільки ринок, ймовірно, буде коливатися у межах, важливо визначити локальні вершини і низини. У медвежому тренді відскоки зазвичай сприймаються учасниками як можливість виходу. Тому, коли прибутки у цих учасників зростають, це може свідчити, що вершина вже близько.

Показник частки прибуткових позицій короткострокових тримачів дуже підходить для цього. Історично, коли відскоки у медвежому тренді доходять до середнього + 0.5 стандартного відхилення цього показника, вони зазвичай зупиняються. Зараз цей показник — 4.9%, що свідчить, що більшість нових учасників ще у збитках. Виграшні — дуже мало, і їхній продаж важко стимулювати, але це також свідчить про слабкість ринку, відсутність нових грошей і труднощі у відскоку.

Зовнішні дані

Виведення капіталу організацій

Капітал у цифрових активах останнім часом активно виходить з ринку. ETF, корпорації, уряди — всі одночасно виводять кошти, і біткойн досяг нових мінімумів. ETF — основний гравець, корпорації і уряди також зменшують позиції, це не окрема компанія, а вся інституційна сфера зменшує ризики.

Обсяги виходу дуже великі, спотовий обіг не може їх поглинути. Це не просто перерозподіл коштів, а загальне зменшення портфелів. Якщо ці потоки не стабілізуються, ціна ще більше знизиться, залежно від того, коли з’являться нові покупці.

Спотовий обіг низький

Під час падіння до 70 000 доларів обсяг спотових угод різко зріс, середньоденний показник піднявся. Але цей обсяг — результат падіння, учасники пасивно реагують, а не активно купують. Після цього обсяг швидко зменшився — свідчить про відсутність бажання купувати.

Це означає, що сила покупців не відповідає силі продавців. Тепер обсяг — не накопичення, а обертання і ліквідація позицій. Відсутність стабільних покупців робить ціну вразливою до подальшого зниження. Тепер обсяг — це швидше реакція паніки, а не ознака стабілізації.

Зниження премії ф’ючерсів

Премія perpetual контрактів вже знизилася до нейтрального рівня. Це свідчить, що гравці з кредитним плечем припинили торгівлю, раніше вони були більш агресивними. Висока премія — ознака сильної ринкової консолідації, зараз її немає, і ринок не має чіткого напрямку.

Зменшення премії відображає загальну охолодженість ринку деривативів, зниження ризикового апетиту разом із волатильністю. Ніхто не відкриває позиції на покупку або продаж, домінує спотовий ринок. Це сигнал — обережність, не грають у напрямок.

Внутрішня волатильність — зміни у ціновому ризику

Після цього падіння структура волатильності змінилася. За 1-місячною і 3-місячною внутрішньою волатильністю видно, що довгострокові періоди переоцінені: 6-місячна зросла на 5 пунктів, 3-місячна — на 9.

Найбільше зростання — у короткостроковому сегменті: 1-тижнева волатильність підскочила більш ніж на 20 пунктів. Внутрішня волатильність — очікування ринку щодо майбутніх коливань, таке різке зростання не може бути випадковим. Весь кривий структури переоцінює ризик.

Хоча згодом вона знизилася, рівень залишився високим, що свідчить про тривалість невизначеності і після падіння.

25 дельта — тенденція до зниження

Загалом, волатильність зросла, але напрямок залежить від наклону кривої. У період падіння 25 дельта у короткострокових опціонах різко знизилася, що свідчить про купівлю путів.

Після відскоку у п’ятницю, премія путів залишилася високою, повертаючись до рівнів найжорсткішого падіння. Наклон 25 дельти — співвідношення між імпліцитною волатильністю путів і колів. Від’ємний — купують більше путів, ніж колів, захищаючись.

На 28 січня 1-місячна і 3-місячна криві мають відповідно 8% і 23% премії путів. Весь профіль кривої схилений у бік путів, страхи ще не зменшилися.

Гамма маркет-мейкерів — відскок цін

Такий захисний опціонний потік залишає сліди у позиціях маркет-мейкерів. Коли гамма коротка, зростання цін вимагає купівлі, падіння — продажу, що посилює коливання.

Попередні покупки путів змусили структуру маркет-мейкерів залишатися у стані короткої гамми. Відскоки тривали кілька днів, але не зменшили чутливості. Це робить ринок дуже вразливим — будь-яке протилежне рух може прискорити корекцію.

Теплові карти відкритих позицій — широке хеджування

Остання теплова карта показує обсяги відкритих опціонних позицій за різними цінами і датами. Вона дозволяє швидко визначити, де зосереджені гроші і де можливий ціновий тиск.

До лютого найбільше купівель — у діапазоні 60 000–70 000 доларів. А також у довгострокових контрактах — у діапазоні 50 000–30 000 доларів.

Це не ставка на конкретний момент, а захист у кількох періодах. Не точкове страхування, а широка зона хеджування. Опціони кол-у зосереджені вище 120 000 і у другій половині року. Короткострокові гроші йдуть на реалізацію, довгострокові — на захист від ризику, що створює глибоку негативну криву.

Загалом структура позицій — захисна, а не ставка на розворот.

Висновки

Біткойн залишається у захисній структурі, ціна зажата між кількома ключовими рівнями, важливі рівні підтримки постійно тестуються. Діапазон 60 000–72 000 доларів ще тримає пропозицію на продаж, але тиск зверху сильний, короткострокові тримачі у збитках, впевненість слабка. У такій ситуації відскоки швидко відбиваються, щоб стабілізувати ситуацію, потрібен стабільний попит.

Зовнішні дані підтверджують цю обережну оцінку. Інституційні гравці виводять кошти, спотовий обіг пасивний, деривативи знижують активність, структура маркет-мейкерів робить ціну дуже волатильною і важкою для напрямку.

Загалом, ринок перебуває у стані балансування під тиском. Ліквідність низька, участь розпорошена, структура позицій — захисна. Щоб змінити тренд, потрібно або активізувати спотовий попит, або повернути ризиковий апетит. До цього моменту волатильність визначатиметься короткостроковими позиціями, а не трендом.