Arkham Exchange відмовляється від моделі централізованих бірж на користь повної децентралізації: «Ми не хочемо інвестувати в це»

Arkham Intelligence не закриває свою криптовалютну біржу — вона відновлює її з нуля як повністю децентралізовану платформу. Генеральний директор Мігель Море́л підтвердив зміну курсу на тлі повідомлень про закриття, посилаючись на роздутий incumbents та вибуховий ріст перп DEXів. За обсягами торгівлі менше ніж 1 мільйон доларів на день у порівнянні з Binance, який має 9 мільярдів доларів, чи зможе нова стратегія DEX врятувати торговельні амбіції Arkham?

Чутки про закриття ширяться, потім Arkham відповідає

11 лютого 2026 року CoinDesk опублікував доповідь із посиланням на людину, яка знайома з ситуацією: Arkham Exchange, торговий підрозділ компанії Arkham Intelligence, готувався до закриття. Оповідання було похмурим — ще одна жертва жорстокої боротьби за роздрібний криптовалютний обсяг.

Через кілька годин CEO Arkham Мігель Море́л відповів прямим і однозначним запереченням.

«Arkham Exchange стає повністю децентралізованою біржею, а не централізованою», — сказав Море́л Cointelegraph. «Майбутнє криптотрейдингу — децентралізоване, і саме до цього ми прагнемо».

Це розрізнення є критичним. Arkham не відступає від бізнесу бірж; вона повністю відмовляється від централізованої моделі і перетворюється на DEX. Цей крок є стратегічним поворотом для компанії, яка наприкінці 2024 року сміливо оголосила про намір конкурувати з Binance і Coinbase за домінування у роздрібних деривативах.

Море́л не приховував, чому початковий план провалився — або чому новий напрямок є необхідним.

«Централізовані incumbents стали роздутих розмірів і не реагують на потреби користувачів, ставши гіршими за традиційні фінансові системи, які вони нібито прагнуть покращити», — сказав він. «Ми не хочемо інвестувати в це».

Числа, що змусили переоцінити ситуацію

Щоб зрозуміти, чому Arkham змінює курс, достатньо поглянути на цифри обсягів.

Згідно з CoinGecko, Arkham Exchange у лютому 2026 року зафіксувала приблизно 640 000 доларів у середньоденковому обсязі торгівлі. Ця цифра включає як спотову торгівлю, так і перп-ф’ючерси.

Порівняйте з Binance: майже 9 мільярдів доларів на день. Coinbase, друга за величиною централізована спотова біржа, має середній обсяг понад 2 мільярди доларів. Навіть середні CEXи, такі як Kraken і Bybit, обробляють обсяги, що на порядки більші за Arkham.

Різниця не була через брак зусиль. Arkham розширилася у сфері спотової торгівлі на початку 2025 року, запустила сервіси у кількох штатах США. В грудні 2025 року вона випустила мобільний додаток для торгівлі. Вона співпрацювала з MoonPay для інтеграції кредитних карток і банківських переказів. Вона використовувала свою основну аналітичну платформу, яка має понад 3 мільйони зареєстрованих користувачів, щоб залучати трафік до біржі.

Але це не вплинуло на ситуацію.

У ринку, де мережеві ефекти — все, Arkham виявила, що впізнаваність бренду і гарний інтерфейс недостатні. Користувачі, вже комфортні з Binance, Coinbase або Bybit, бачили мало причин перейти на платформу з низькою ліквідністю. Інституційні трейдери, які є життєво важливими для обсягів деривативів, потребують глибоких книг ордерів і мінімального проскальзування — характеристик, які Arkham не могла надійно запропонувати.

«Роздутий і не реагує»: критика Arkham щодо CEX

Публічна критика Море́ла щодо централізованих бірж була надзвичайно гострою для CEO, чия компанія лише 18 місяців намагалася конкурувати у цій сфері.

«Централізовані incumbents стали роздутих розмірів і не реагують на потреби користувачів», — сказав він, «стаючи гіршими за традиційні фінансові системи, які вони нібито прагнуть покращити».

Ця заява відображає зростаюче розчарування у криптоспільноті. CEXи, колись вважалися воротами до фінансової свободи, дедалі більше сприймаються як воротарі з непрозорими політиками лістингу, довільними зняттями та експлуататорськими структурами зборів. Децентралізовані біржі, навпаки, пропонують безпередільний доступ, безкастодіальну торгівлю і права управління.

Тому поворот Море́ла є і прагматичним, і ідеологічним. Прагматичним, бо боротьба з CEX вже програна. Ідеологічним, бо він щиро вірить, що майбутнє — за ончейн-торгівлею.

«Децентралізована торгівля, особливо для перпів, вибухнула, бо це повернення до того, що зробило крипто таким захоплюючим спочатку», — сказав він. «Вона дешевша, швидша і дає користувачам контроль над своїми активами».

Дані підтверджують його слова. Обсяги перп DEX у 2025 році майже потроїлися, з 4,1 трильйона доларів у січні до 12 трильйонів у кінці року, згідно з CoinGecko. Протоколи, такі як dYdX, Hyperliquid і Jupiter, тепер обробляють мільярди в щоденному номінальному обсязі, часто з нижчими комісіями і миттєвим розрахунком.

Що таке Arkham Intelligence? Аналітична платформа за біржею

Заснована у 2020 році Мігелем Море́лом, Arkham Intelligence здобула репутацію завдяки прозорості блокчейну. Її головний продукт — платформа аналітики блокчейну — дозволяє користувачам деанонімізувати адреси гаманців, відстежувати потоки коштів і візуалізувати onchain-взаємовідносини. Компанія залучила понад 12 мільйонів доларів від відомих інвесторів у крипто- і технологічний венчурний капітал.

Ключові інвестори Arkham:

• Сем Альтман (CEO OpenAI)
• Draper Associates
• Binance Labs
• Bedrock

Рідний токен компанії, ARKM, виконує функцію як утиліти, так і інструменту управління в екосистемі Arkham. На 12 лютого 2026 року ARKM торгується приблизно за 0,1133 долара, знизившись на 3,6% за день і на 19% за тиждень. Його ринкова капіталізація становить 25,5 мільйона доларів, а розблокований (розведений) ринковий капітал — близько 64 мільйонів доларів.

Варто зазначити, що ARKM постраждав разом із ширшим криптовалютним спадом, але його обсяг торгів за 24 години — 24,2 мільйона доларів — залишається високим відносно ринкової капіталізації — коефіцієнт обсягу до капіталу становить 94,9%, що свідчить про активну спекулятивну діяльність попри цінову слабкість.

3 мільйони зареєстрованих користувачів Arkham — це значний потенційний базовий користувач, який може торгувати на майбутній DEX. Чи торгуватимуть ці користувачі на платформі, створеній тією ж командою, і чи буде ARKM інтегрований у нову систему стимулів DEX — поки що не оголошено.

Поворот до DEX: що змінюється, що залишається

Arkham ще не оприлюднила детальний дорожній план щодо переходу до повністю децентралізованої біржі. Однак коментарі Море́ла та ширший контекст галузі дають підказки.

Новий Arkham DEX майже напевно зосередиться на перп-ф’ючерсах — сегменті, де зростання DEX було найінтенсивнішим. Ймовірно, він буде безкастодіальним, не вимагатиме перевірки KYC і здійснюватиме розрахунки безпосередньо onchain — характеристики, що визначають сучасне покоління успішних перп DEXів.

Що залишається невідомим — чи Arkham створить власний appchain, скористається існуючим універсальним блокчейном (наприклад, Ethereum або Solana), або розгорне інфраструктуру на платформі перп DEX. Кожен варіант має свої компроміси між суверенітетом, доступом до ліквідності та швидкістю розробки.

Ще невідомо, що станеться з існуючою централізованою книгою ордерів і її механізмом підбору. Повна конверсія у DEX зробить цю інфраструктуру застарілою, піднімаючи питання про sunk costs і здатність команди перепрофілювати інженерні ресурси.

Море́л відмовився коментувати можливі втрати робочих місць, зазначивши лише, що компанія залишається відданою новому напрямку.

Обсяг перп DEX у 2025 році: підсумки

Січень 2025: 4,1 трильйона доларів у річному обігу**
Грудень 2025: 12 трильйонів доларів у річному обігу**
Зростання: приблизно 3 рази за 12 місяців**
Ключові протоколи: dYdX, Hyperliquid, Jupiter, GMX**
Фактори зростання: нижчі комісії, самостійне зберігання активів, безперешкодний доступ, інституційне впровадження

Поворот Arkham відбувається у момент, коли DEXи не просто виживають, а процвітають. Інфраструктура зріла, освіченість користувачів поширена, а капітал тече. Важливим для Arkham буде виділитися серед численних incumbents — що саме унікального може запропонувати аналітична платформа, перетворена на біржу?

Реакція ринку: ARKM тримається стабільно на тлі невизначеності

Незважаючи на широку невизначеність — спершу повідомлення про закриття, потім про поворот — реакція ціни ARKM була досить стриманою. Токен знизився на 3,6% за 24 години, що відповідає загальній слабкості альткоїнів.

Ця стабільність може відображати довіру ринку до основного аналітичного бізнесу Arkham, який залишається прибутковим і широко використовуваним. Експеримент із біржею, хоча й був високопрофільним, ніколи не був суттєвим для оцінки ARKM; корисність токена ніколи не була тісно пов’язана з обсягами CEX.

Однак успішний запуск DEX може змінити ситуацію. Багато перп DEX інтегрують свої рідні токени як знижки на комісії, заставу або інструменти управління. Якщо Arkham підтримає цю практику, ARKM може отримати нову функціональність і, відповідно, новий попит.

З іншого боку, погано реалізований поворот — або той, що не приведе до залучення ліквідності — може ще більше підірвати довіру до здатності компанії реалізовувати проекти поза аналітикою.

Що це означає для ширшого ринку бірж

Відхід Arkham з гонки CEX є символом більшої структурної зміни. Ера «ще однієї централізованої біржі» закінчилася. Мережеві ефекти, регуляторний тиск і капіталомісткість ведуть до створення майже непереборних бар’єрів для входу.

Binance, Coinbase, Kraken і Bybit закріпили своє домінування. Нові гравці не можуть реально конкурувати за обсяги, ліквідність або впізнаваність бренду. Вартість залучення клієнтів занадто висока, регуляторний контроль — надто інтенсивний, а помилки — надто дорогі.

Децентралізовані біржі пропонують вихід із цієї олігополії. Вони не вимагають банківських ліцензій, департаментів відповідності або цінних паперів. Вони можуть запускатися з меншими капіталовкладеннями і органічно масштабуватися через стимули і побудову спільноти.

Поворот Arkham — це не здача, а стратегічний відступ на більш вигідну територію. Питання у тому, чи зможе компанія реалізувати цей план у середовищі, де вона вже не конкурує з Binance, а з dYdX, Hyperliquid та іншими добре фінансованими протоколами DEX.

Майбутнє: чи зможе Arkham знову себе переосмислити?

Arkham Intelligence вже один раз успішно переосмислила себе. Спочатку вона була інструментом блокчейн-розслідувань, потім платформою даних, і намагалася стати оператором біржі. Тепер вона прокладає четвертий шлях: децентралізований торговий протокол.

Такий рівень стратегічної гнучкості рідкісний у крипто, де компанії часто закріплюються у провальних моделях, не визнаючи помилок. Готовність Море́ла відмовитися від дволітньої, багатомільйонної CEX-проекту свідчить про прагматичну — хоча й скромну — оцінку конкурентних позицій компанії.

Новий DEX матиме свої труднощі. Ліквідність не дається даром; її потрібно створювати з нуля. Стимули потрібно ретельно налаштовувати, щоб уникнути спекулятивного фермерства. Ризик смарт-контрактів реальний, і користувачі стали більш обережними після років зломів мостів і експлойтів протоколів.

Проте Arkham має два переваги, яких багато стартапів DEX позбавлені: величезну, вже сформовану базу користувачів (3 мільйони зареєстрованих) і впізнаваний бренд у сфері блокчейн-аналітики. Якщо вона зможе залучити навіть частину цих користувачів до свого DEX і правильно структуровані стимули токенів відповідатимуть довгостроковій ліквідності, вона може стати серйозним гравцем у onchain-деривативах.

Мігель Море́л ставить на цю ідею.

«Ми раді повернутися на фінансовий фронтир», — сказав він, «і забезпечити найкращий досвід торгівлі для наших користувачів».

Фронтир цього разу — децентралізований. Чи зможе Arkham закріпитися там — побачимо.