Після відпливу припливу, скільки справжніх проектів у криптовалютній сфері ще залишилось?

У періоди спаду на ринку лише проєкти, що вирішують реальні проблеми, здатні вижити. У цій статті аналізуються три проєкти: Hyperliquid, Canton Network і Kite AI, щоб дослідити, як прагматизм стає правилом виживання для криптопроєктів.
(Попередній огляд: Партнер Pantera розкриває «головну причину краху біткоїна»: таємничий великий азіатський інвестор зазнав збитків через арбітражні операції з ієною)
(Додатковий контекст: різке падіння біткоїна — «трейдери BlackRock посміхаються», обсяг торгів IBIT за один день перевищив 100 мільярдів доларів — новий рекорд)

Зміст статті

• Основні ідеї
• Правила виживання в медвежому ринку: чи є рішення практично здійсненним?
• Три напрямки вибору ринку
  • Hyperliquid: вирішення поточних торговельних труднощів
  • Canton Network: стратегія для епохи інституційних фінансів
  • Kite AI: побудова майбутньої AI-економіки
• Три ключові питання для оцінки практичної здійсненності

Здатність вирішувати реальні проблеми на практиці залишається найсильнішою фундаментальною характеристикою проєкту.

Основні ідеї

• Вирішення реальних проблем: проєкти, що спрямовані на конкретні, практичні задачі, навіть у періоди низької ринкової активності, зберігають стійкість.
• Ознаки прагматизму: Hyperliquid, Canton і Kite AI, хоч і працюють у різних сферах, мають спільну рису — пропонують реальні, здійсненні рішення, а не абстрактні оповіді.
• Критерії оцінки: щоб визначити, чи має проєкт ознаки «прагматизму», слід зосередитися на трьох елементах: проблемі, яку він прагне вирішити, структурі його рішення та здатності команди до реального виконання.

Правила виживання в медвежому ринку: чи є рішення практично здійсненним?

Зараз ціна біткоїна опустилася нижче 70 000 доларів. Серед топ-100 криптовалют за ринковою капіталізацією лише 7 з них залишаються вище 200-денної скользящої середньої. На противагу цьому, індекс Nasdaq 100 має 53% компонентів, що залишаються вище цієї середньої.

Загальний тренд ринку незмінний. Однак навіть у найгірших умовах деякі криптоактиви змогли вижити.

Стійкість цих проєктів не можна просто пояснити штучною маніпуляцією ринком або випадковим відскоком. Глибше аналізуючи їхній розвиток, можна знайти різні пояснення: ці проєкти вже не залежать від розмитих візій або технічної складності. Навпаки, вони мають спільну рису — орієнтацію на практичне вирішення ключових проблем ринку. Їхній шлях зазвичай відповідає трьом напрямкам:

• Чи вирішують вони актуальні проблеми ринку?
• Чи готові вони до практичного застосування в найближчому майбутньому?
• Чи закладають вони основу для довгострокової залежності індустрії?

Загалом, здатність вирішувати реальні проблеми на практиці залишається найсильнішою фундаментальною характеристикою проєкту.

Три напрямки вибору ринку

Проєкти, що відповідають цим питанням, здатні вижити. Вони досягають цього через 1) точне визначення болючих точок ринку, 2) пропонування практичних рішень, що відповідають конкретним умовам, і тим самим здобувають місце на ринку.

Hyperliquid: вирішення поточних торговельних труднощів

Традиційно централізовані біржі (CEX) вважаються відповідальними посередниками. Однак на практиці, коли виникають проблеми, вони часто не співпадають з інтересами інвесторів. Децентралізовані біржі (DEX) з’явилися як альтернатива, але через поганий досвід користувачів і низьку продуктивність багато інвесторів уникають їх.

У цьому контексті Hyperliquid вводить концепцію перпетуа́льних контрактів DEX (perp DEX). Вона переносить на блокчейн ті характеристики, які цінують інвестори у централізованих біржах — високий леверидж, швидке виконання та стабільна ліквідність через механізм HLP.

Перші обсяги торгів частково зумовлені попитом на розподіл $HYPE токенів. Однак після завершення розподілу активність користувачів залишилася високою, що свідчить про справжню оцінку платформи. Врешті-решт, стійкість Hyperliquid базується на вирішенні однієї тривалої та реальної проблеми — незадоволеності користувачів централізованими біржами.

Canton Network: стратегія для епохи інституційних фінансів

Canton пропонує рішення, орієнтоване на майбутнє. Зі зростанням інтересу до реальних активів (RWA) фінансові інституції починають розглядати блокчейн як фінансову інфраструктуру, а не просто публічну мережу. У цьому контексті їм потрібна не повна прозорість даних, а «вибіркова приватність», що підтримує регуляторні вимоги і захищає комерційні таємниці.

Canton Network створена саме для задоволення цих потреб. За допомогою мови смарт-контрактів DAML Canton може пропонувати налаштовувані схеми розкриття даних відповідно до потреб учасників.

Це дозволяє фінансовим інституціям зберігати конфіденційність транзакцій і одночасно ділитися інформацією лише в необхідних межах. Canton не нав’язує жорсткі рішення від технічних постачальників, а створює інфраструктуру, що відповідає потребам інституцій.

Ще одним важливим фактором є те, що Canton з самого початку орієнтована на «реальне розгортання» і отримала підтримку ранніх партнерів із фінансового сектору. Особливо варто відзначити співпрацю з DTCC (депозитарна та клірінгова компанія США), яка забезпечує канал для активів із традиційної фінансової системи у Canton. Щорічно DTCC обробля приблизно 3.7 квадрильйонів доларів транзакцій, що підтверджує практичну можливість реалізації Canton Network.

Загалом, Canton пропонує структуроване рішення, яке одночасно задовольняє три основні вимоги інституцій: приватність, регуляторну відповідність і інтеграцію з існуючими фінансовими системами.

Kite AI: побудова майбутньої AI-економіки

На відміну від перших двох прикладів, Kite AI наразі має обмежене застосування у реальному світі. Однак з точки зору «AI-агента (інтелектуальної сутності) як економічного суб’єкта», її структура залишається дуже переконливою.

У Web2 і Web3 широко поширена ідея, що «інтелектуальні агенти» стануть майбутнім. Мало хто сумнівається, що AI-агенти зможуть обробляти бронювання готелів або замовлення продуктів.

Однак для реалізації цього майбутнього потрібна інфраструктура, яка дозволить AI-агентам самостійно ініціювати і виконувати платежі. Існуючі системи орієнтовані на перекази між людьми та людською участю.

Щоб зробити AI-агента автономним економічним суб’єктом, потрібні нові механізми, зокрема ідентифікація та автоматизовані платіжні рамки. Kite AI створює інфраструктуру для таких цілей, включаючи «Agent Passport (інтелектуальний паспорт)» для ідентифікації та протокол x402 для автоматичних платежів.

Поки що ця концепція не може бути масштабовано, оскільки майбутнє ще не настало. Однак її практичне значення полягає у гіпотезі: коли це майбутнє настане, розроблені технології стануть необхідними. Це узгоджується з глобальними трендами і дає цим проєктам структурну довіру, навіть якщо поточне використання обмежене.

Три ключові питання для оцінки практичної здійсненності

Хоча ці три проєкти працюють у різних часових масштабах, у них є спільна риса — реальність у світі.

Оцінка одного й того ж проєкту може різнитися: одні вважають, що він вирішує реальні проблеми, інші — що це просто хайп. Щоб зменшити цю різницю, потрібно поставити щонайменше три основні питання:

• Яка конкретна проблема вирішується? (Чи це справжній біль користувачів, чи вигадана потреба, що виникла через технології?)
• Чи структурно здійсненне запропоноване рішення? (Чи логіка, відповідність регуляторним вимогам і економічна модель витримують перевірку?)
• Чи здатна команда реалізувати це на практиці? (Чи має вона відповідні ресурси, технологічний запас і досвід впровадження?)

Оскільки більшість проєктів просувають оптимістичні сценарії майбутнього, правильна відповідь на ці питання вимагає часу і зусиль — потрібно фільтрувати дезінформацію і неповну інформацію. Проєкти, які не можуть впевнено відповісти, можливо, й матимуть короткостроковий ціновий підйом, але при наступному спаді швидко зникнуть.

Стан крипторинку явно не радує. Однак це не означає, що індустрія завершена. Нові експерименти триватимуть, і наше завдання — оцінити, що вони означають. На даний момент єдиний розумний підхід — діяти з розумінням і реалістично.