Robinhood огляд події GameStop: від T+2 до T+1, токенізація акцій — це майбутнє

Robinhood огляд GameStop через п’ять років, прямо вказує на корінь торгових обмежень у системі розрахунків і виступає за перетворення ринку через токенізацію акцій.

Минає вже п’ять років з моменту події GameStop, яка сколихнула світові ринки у 2021 році. Генеральний директор Robinhood Влад Тенев нещодавно опублікував довгу статтю, в якій підсумовує цю фінансову кризу і прямо вказує на справжню причину обмежень торгівлі того часу — не спекуляції дрібних інвесторів або упереджене ставлення брокерів до Уолл-стріт, а застарілі системи розрахунків і клірингу на американських фондових ринках.

Коли ми згадуємо подію GameStop, це була цілком Reddit-двигуна війна «спільнота проти Уолл-стріт». Інститути публікували звіти про короткі продажі, але натомість зазнавали краху від дрібних інвесторів. Тенев описує: «Коли ти поєднуєш застарілу, повільну фінансову інфраструктуру з миттєвими реакціями і поведінкою, керованою спільнотою, катастрофа стає майже неминучою.»

Генеральний директор Robinhood: подія GameStop зазнала величезного тиску

Влад Тенев зазначає, що у 2021 році Robinhood і кілька інших брокерів були змушені тимчасово припинити торгівлю деякими мем-акціями (найяскравіший приклад — GameStop), і це було не через суб’єктивні рішення компанії, а через величезний тиск з боку системи клірингу, яка вимагала значних капітальних резервів.

Тоді американські акції ще використовували систему T+2 (розрахунок через два дні після операції). Перед невідомими раніше обсягами торгів і волатильністю GameStop і інших акцій, правила управління ризиками системи клірингу вимагали від брокерів внести значні гарантії перед завершенням розрахунків, щоб уникнути дефолту. В результаті капітальні вимоги миттєво зросли, торгівля обмежилася, і мільйони дрібних інвесторів обурилися.

Коли ми згадуємо подію GameStop, це була цілком Reddit-двигуна війна «спільнота проти Уолл-стріт». Інститути публікували звіти про короткі продажі, але натомість зазнавали краху від дрібних інвесторів. «Коли ти поєднуєш застарілу, повільну фінансову інфраструктуру з миттєвими реакціями і поведінкою, керованою спільнотою, катастрофа стає майже неминучою», — так описує Тенев.

Від T+2 до T+1, токенізація акцій — майбутнє

Після події Robinhood активно лобіював реформу системи клірингу у регуляторів, і врешті-решт вдалося скоротити цикл розрахунків на американських ринках з T+2 до T+1. Тенев навіть прямо заявляє, що це один із небагатьох структурних досягнень за його каденції у ролі голови SEC. Але проблема не була повністю вирішена: у епоху новинного циклу 24/7 і миттєвої реакції на торги, T+1 фактично означає, що торги у п’ятницю переносяться на T+3, а під час довгих вихідних — навіть на T+4.

Влад Тенев каже: «Це все ще занадто повільно, ризики залишаються.» Але рішення не у виправленні системи, а у створенні нової — токенізації акцій.

Тенев вважає, що справжній прорив полягає у Tokenization (токенізації активів). Перетворення акцій у токени, що існують у блокчейні, дозволить не лише миттєво розраховуватися (real-time settlement), торгувати цілодобово (24/7), мати дробові акції (fractionalization), а й зменшити витрати на кліринг і капітал. Ще важливіше — значно знизити системний ризик, оскільки системи клірингу і брокери більше не будуть змушені нести величезну невизначеність під час розрахунків, і торгові обмеження природно втратять свою актуальність.

Насправді, Robinhood вже запустив у Європі понад 2000 токенізованих версій американських акцій, що дозволяє європейським інвесторам володіти і отримувати економічні права, еквівалентні дивідендам. Тенев повідомляє, що найближчими місяцями Robinhood планує додати цілодобову торгівлю, інтеграцію DeFi, самостійне зберігання активів (self-custody), позики і заставу акцій у вигляді токенів тощо.

Тенев підкреслює, що технічна можливість вже доведена, а справжні перешкоди — у регуляторній ясності. Він зазначає, що останнім часом у США з’явилися рідкісні можливості для інновацій. Поточне керівництво SEC демонструє більшу відкритість до новацій і експериментів. Конгрес розглядає законопроект CLARITY, який вимагає від SEC створити сучасну регуляторну рамку для токенізованих активів. Ключове значення цього закону — забезпечити, щоб ця дорога не була зірвана через зміну політичних сил у майбутньому.

• Статтю надано з дозволу для публікації з：《Лінк Ньюз》
• Оригінальна назва: 《Robinhood огляд п’ятиріччя події GameStop: токенізація акцій — майбутнє》
• Автор оригіналу: Neo