SpaceX об’єднала зусилля з Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase та Bank of America для підготовки до IPO. Планується вийти на біржу у 2026 році з оцінкою 1,5 трильйона доларів США, а залучення понад 250 мільярдів доларів перевищить рекорд Saudi Aramco у 290 мільярдів. Раніше Маск наполягав, що Starlink не буде внесений до стабільності, але тепер умови сприятливі.
Чотири основні інвестиційні банки одночасно вийшли на ринок, щоб випустити суперсигнали
Згідно з останніми повідомленнями The Economist та Financial Times, SpaceX почала готуватися до IPO з низкою провідних інвестиційних компаній Уолл-стріт. Серед названих інвестиційних установ — Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase та Bank of America — чотири інвестиційні банки, які майже монополізують андеррайтинг IPO найпотужніших технологічних компаній світу.
Не рідкість, коли будь-яка компанія «перевіряє ґрунти» для IPO, але сигнал уже дуже чіткий, коли йдеться про одночасні зв’язки з чотирма провідними інвестиційними банками: SpaceX не «намагається побачити», а серйозно оцінює надмасштабний план лістингу. Таке накопичення зазвичай означає три речі: розмір лістингу може бути великим, вартість оцінки висока, а складність проєкту надзвичайно висока (що включає диверсифікацію бізнесу, міжнародне регулювання, стратегічну координацію інвесторів).
Morgan Stanley має великий досвід у технологічних IPO та очолював мега-лістинги, такі як Facebook і Airbnb. Goldman Sachs відома своїми моделями фінансової інженерії та оцінки, які можуть забезпечити точне ціноутворення складних бізнес-моделей. JPMorgan Chase має потужну мережу інституційних інвесторів, щоб забезпечити повну підтримку IPO. Bank of America має глибокі дослідження та накопичення у галузях супутникового зв’язку та аерокосмічної галузей. Поєднання чотирьох інвестиційних банків охоплює всі професійні можливості, необхідні для IPO SpaceX — «склад мрії», який є надзвичайно рідкісним в історії IPO.
Ще більш примітно, що одночасний вхід цих чотирьох інвестиційних банків означає, що складність IPO SpaceX може перевищувати будь-яку попередню технологічну компанію. Бізнес SpaceX охоплює запуски супутників, супутниковий інтернет, пілотовані космічні польоти, дослідження Марса та інші сфери, і логіка оцінки кожної бізнес-лінії різна. Як розумно упакувати ці бізнеси та чітко представити їх інвесторам, потрібні професійні навички провідних інвестиційних банків. Крім того, SpaceX охоплює чутливі питання, такі як національна безпека та міжнародна конкуренція, а координація регуляторів у процесі лістингу є надзвичайно складною, тому кілька інвестиційних банків мають працювати разом.
Оцінка на $1,5 трильйона та амбіції залучити $250 мільярдів
За даними Oriental Fortune Network, очікується, що IPO SpaceX залучить десятки мільярдів доларів, ймовірно, перевищуючи рекорд фінансування Saudi Aramco у 290 мільярдів доларів, встановлений у 2019 році, і ставши найбільшим публічним листингом в історії. За повідомленнями ЗМІ, SpaceX планує вийти на біржу у 2026 році і наразі оцінюється у 1,5 трильйона доларів, сподіваючись залучити понад 250 мільярдів доларів.
Що означає оцінка у $1,5 трильйона? Ця цифра близька до поточної ринкової капіталізації Tesla у 1,5 рази і більш ніж у 10 разів перевищує сумарну ринкову капіталізацію Boeing і Airbus. Цей рівень оцінки свідчить про надзвичайний оптимізм на ринку капіталу щодо майбутнього зростання SpaceX. Основна підтримка оцінки забезпечується трьома основними бізнес-сегментами: супутниковим інтернетом Starlink, комерційними сервісами запуску та довгостроковими планами колонізації Марса.
Starlink є найбільшим рушієм оцінки. До кінця 2025 року у Starlink понад 300 платних користувачів по всьому світу, а річний дохід перевищує $60 мільярдів. Більше того, крива зростання користувачів Starlink все ще прискорюється, особливо на ринках авіації, морського та віддалених секторів. Якщо Starlink досягне цілі Маска у 4000 користувачів, її річний дохід перевищить 800 мільярдів доларів, що зробить її найбільшою у світі компанією супутникового зв’язку.
Комерційні послуги запуску є стабільним джерелом грошового потоку. Ракета Falcon 9 від SpaceX стала багаторазовою, а вартість запуску зменшена до однієї десятої від традиційних ракет. У 2025 році SpaceX здійснила понад 100 орбітальних запусків, що становить понад 70% світової частки комерційних запусків. Ця монополістична позиція дозволяє SpaceX стабільно отримувати замовлення з високою маржею, включаючи контракти від NASA, Космічних сил США та комерційних операторів супутників по всьому світу.
Хоча марсіанський проєкт далеко, він має «премію зору». Ракета Starship Super Heavy Маска перебуває на стадії випробувань і, після успіху, відкриє нову еру міжзоряних подорожей людини. Хоча період комерційної відплати колонізації Марса надзвичайно довгий, цей наратив про «резерв людської цивілізації» додає унікальну цінність бренду та привабливість для інвесторів до SpaceX.
Обсяг збору коштів у $250 мільярдів буде використаний переважно для глобального розширення Starlink, досліджень і розробок Starship, а також будівництва глобальних пускових установок. Ці капітальні інвестиції ще більше закріплять провідні позиції SpaceX у комерційних космічних польотах, створюючи рів, який важко кинути конкурентам.
Чому Маск вирішив відмовитися від оголошення саме зараз?
Протягом останніх кількох років Маск неодноразово публічно заявляв, що не буде наполягати на виході SpaceX на біржу, доки бізнес Starlink не стане стабільним. Ця наполегливість не випадкова, а базується на пильності щодо короткострокового розвитку на ринку капіталу. Компанії, що котируються, стикаються з тиском квартальних прибутків і часто змушені жертвувати довгостроковими інвестиціями в дослідження та розробки, щоб відповідати короткостроковим очікуванням Волл-стріт. Для аерокосмічної промисловості, яка вимагає постійних величезних інвестицій і надзвичайно тривалих періодів окупності, цей тиск може бути фатальним.
Зараз кілька ключових умов розвиваються одночасно, через що Маск змінює свою позицію. По-перше, користувачі Starlink швидко зростають, і їхній грошовий потік стає позитивним. Starlink вперше досягла річної прибутковості у 2024 році, що означає, що бізнес перейшов від стадії «спалювання грошей» до періоду збору врожаю. Завдяки стабільному грошовому потоку SpaceX може зберігати інвестиції у довгострокові проєкти після лістингу, не змушуючи приймати короткозорі рішення.
По-друге, постійне зниження вартості запуску супутників зробило бізнес-модель більш стабільною. Технологія багаторазового використання Falcon 9 дозріла, а гранична вартість за запуск знизилася приблизно до $1500, що значно нижче $6000–$2 млн для одноразової ракети. Ця перевага у вартості не лише підвищує прибутковість, а й, що важливіше, дозволяє SpaceX надавати послуги за цінами, значно нижчими за конкурентів, формуючи ринкову стратегію у стилі «цінового м’ясника».
По-третє, відновлення світових ринків капіталу створило сприятливе середовище для великих IPO. Період між 2023 і 2024 роками був надзвичайно повільним через високі процентні ставки та економічну невизначеність. Але у 2025 році, коли інфляція знижується, а політика центрального банку змінюється, апетит інвесторів до ризику зростає, і IPO великих технологічних компаній знову здобувають популярність на ринку. Цей часовий період може бути коротким, і вибір Маска наполягати на листингу зараз свідчить про точне розуміння часу ринку.
Крім того, особисті капітальні потреби Маска також можуть бути одним із факторів. Ціна акцій Tesla зазнала різких коливань між 2024 і 2025 роками, і значна частина акцій Tesla Маска була використана для кредитів під заставу. Після виходу SpaceX на біржу Маск зможе продати частину своїх акцій SpaceX, щоб погасити борги або зробити інші інвестиції, не продовжуючи продавати акції Tesla у великих обсягах.
Стабільність Starlink стала фінальним порогом для листингу
Попередня позиція Маска не виходити на біржу до стабілізації Starlink показує, що результати цього бізнесу є останнім порогом для IPO SpaceX. Отже, яка нинішня стабільність Starlink? З багатьох аспектів цей бізнес досяг рівня комерційної привабливості.
Щодо розміру користувачів, Starlink зріс з 200 користувачів наприкінці 2023 року до понад 300 до кінця 2025 року, з річним темпом зростання понад 50%. Більше того, рівень відтоку впав нижче 5%, що є здоровим показником для підписних компаній. Висока утриманість означає, що Starlink знайшов відповідність продукту ринку і більше не є експериментальним продуктом.
Щодо покриття мережі, SpaceX запустила понад 5 000 супутників Starlink, утворивши глобальну мережу покриття. Хоча в деяких районах у години пік досі існує проблема зниження швидкості, загальна якість послуг досягла рівня, здатного конкурувати з наземним широкосмуговим інтернетом. Особливо у віддалених районах, на ринках авіації та морського флоту, Starlink має мало конкурентів, що створює унікальну позицію на ринку.
Щодо передбачуваності доходів, Starlink використовує модель щомісячної підписки, яка має стабільний і передбачуваний грошовий потік. Саме ця передбачуваність цінує інвестори найбільше, оскільки вона робить моделі оцінки більш надійними. Натомість сервіси запуску мають високі прибуткові маржі, але великі коливання замовлень, що ускладнює стабільні квартальні результати. Зрілість Starlink забезпечує SpaceX стабільну базу доходів, що є ключем до підтримки стабільної ціни акцій після виходу на бірж.
Щодо регуляторних ризиків, Starlink має ліцензію на діяльність у понад 60 країнах і регіонах світу, і хоча в деяких країнах досі стикається з регуляторними викликами, загальна правова база вже встановлена. Ця відповідність відкриває шлях для глобального розширення SpaceX після виходу на листинг.
Чи можуть роздрібні інвестори брати участь у цьому епічному IPO?
Реалістичне питання: чи може середній інвестор купити акції SpaceX, що виходять на IPO? Короткострокова відповідь: це важко. Довгострокова відповідь: так, але поріг не буде низьким.
Під час етапу випуску IPO розподіл акцій все ще контролюється андеррайтерами (інвестиційними банками), які зазвичай надають пріоритет при розподілі: великі інституційні інвестори (фонди, страхування, суверенні фонди), стратегічні довгострокові інвестори, клієнти з високим капіталом та звичайні роздрібні інвестори (якщо доступні). Причина такої логіки розподілу дуже реалістична: інституції розміщують замовлення у великому та стабільному масштабі, не продають у короткостроковій перспективі і мають «ефект підтримки» для стабілізації ціни акцій.
IPO SpaceX залишатиметься під інституційним контролем, і понад 90% акцій очікується розподілити між інституційними інвесторами. Для звичайних роздрібних інвесторів, чи можуть вони брати участь, залежить від того, чи отримав брокерська компанія андеррайтингу акцій. Деякі великі брокерські компанії, такі як Fidelity, Charles Schwab тощо, можуть пропонувати невеликі квоти своїм клієнтам із високим рівнем доходу, але конкуренція буде надзвичайно жорсткою.
Але одне можна сказати напевно: після публікації SpaceX стане однією з найпопулярніших технологічних акцій у світі. Роздрібні інвестори можуть купувати на вторинному ринку, і хоча вони можуть пропустити сплеск у перший день IPO, вони все одно можуть брати участь у довгостроковій історії зростання SpaceX. З історичного досвіду, зростання цін акцій справді великих технологічних компаній (таких як Amazon, Google, Tesla) здебільшого відбувається в роки або навіть десятиліття після лістингу, а IPO — це лише відправна точка, а не кінець.
