Звіт Wintermute показує, чому ліквідність у криптовалюті зупинилася

• ETF спрямовували капітал у Біткоїн та Ефір, запобігаючи широкій ротації альткоїнів і звужуючи широту ринку.
• Ралі альткоїнів скоротилися приблизно до 20 днів, оскільки наративи досягали піку швидше, а увага роздрібних інвесторів змістилася на акції.
• Зросла активність у деривативах та OTC-торгівлі, що свідчить про більш зрілий ринок, орієнтований на дохід, захист і дискрецію.

Ліквідність увійшла до криптовалютних ринків протягом 2025 року, але не поширилася так, як очікувалося. За даними звіту Wintermute про OTC-ринок цифрових активів 2025 року, капітал концентрувався, а не ротаційно переміщувався. Використовуючи власні дані про OTC-потоки, Wintermute досліджував, куди рухалися кошти, коли активність досягала піку і як змінювалося торговельне поведінка в регіонах, продуктах і активах протягом року.

ETF сприяли залученню капіталу до мейджорів, а не альткоїнів

За даними Wintermute, біржові фонди та довірчі фонди цифрових активів спрямовували ліквідність у Біткоїн, Ефір і окремі великі капіталізаційні токени. Внаслідок цього широка ротація альткоїнів так і не відбулася. Торгівельна активність зосередилася біля вершини ринку, звужуючи широту ринку.

Альткоїни відчули вплив через коротші ралі. Дані Wintermute показують, що середня тривалість ралі альткоїнів у 2025 році становила близько 20 днів, порівняно з приблизно 60 днями у 2024 році. Відповідно, наративи швидко звужувалися. Лаунчпади мемкоїнів, перпетуальні DEX і AI-токени швидко досягали піку, а потім зникали.

Тим часом, інтерес роздрібних інвесторів змістився в інші сфери. Wintermute повідомляє, що акції поглинули увагу, раніше спрямовану на криптовалюти. Теми AI, робототехніки та квантових технологій очолили ринки акцій. Після 10 жовтня потоки, пов’язані з брокерами, показали, що роздрібні інвестори повернулися до основних криптоактивів вперше з кінця 2023 року.

Деривативи та OTC-торгівля свідчать про зрілість ринку

Активність у деривативах значно зросла протягом 2025 року. Звіт Wintermute показує, що обсяги опціонів і кількість угод більш ніж подвоїлися порівняно з попереднім роком. Важливо, що використання змістилося від спрямованих ставок. Трейдери все більше віддавали перевагу систематичним стратегіям, включаючи генерацію доходу, захист від зниження і покриті колли.

Одночасно, методи виконання угод еволюціонували. OTC-торгівля набрала значущості, оскільки учасники надавали перевагу дискреції та капітальній ефективності. Wintermute зафіксувала глибше залучення контрагентів, навіть коли цінова динаміка залишалася стриманою. Ця зміна відображає більш обдумані стратегії виконання великих позицій.

Регіональні потоки змінювалися відповідно до макроекономічних подій

Потоки ліквідності варіювали залежно від регіону, а не рухалися разом. За даними Wintermute, у квітні Азія продавала під час волатильності, викликаної тарифами. Європа перерозподіляла позиції протягом літніх місяців. Тим часом, США очолили чистий продаж до кінця року, слідуючи за сигналами жорсткої політики Федеральної резервної системи.

Wintermute зазначає, що ETF і DAT стали разом із стейблкоїнами основними каналами ліквідності. Їхні мандати формували місця розміщення капіталу, обмежуючи перенесення ліквідності за межі основних активів. У звіті зазначається, що результати 2025 року відображають патерни концентрації, а не традиційний цикл, оскільки структура ринку продовжує зростати.