Solana DEX劇變，主动做市AMM占50%交易量，HumidiFi以65%領先。獨立DEX已死，被動AMM需整合發行平台才能活。Raydium和Orca處結構性劣勢，以10-14倍P/S交易但收入下滑。
主动 vs 被动AMM的生死分界線
Solana DEX的主導格局將按資產成熟度分化。主动做市AMM將持續主導短尾高流動性市場，包括SOL-USDC和SOL-USDT等主要交易對，而被動AMM將日益專注於長尾資產和新代幣發行。這種分化源於技術差異：主动做市AMM透過預言機更新每秒多次調整報價，提供比被動AMM更窄的價差，成功避開毒性流量。
兩類AMM的致勝策略截然不同：它們均可受益於垂直整合，但方向相反。被動AMM正透過代幣發行平台（如Pump-PumpSwap、MetaDAO-Futarchy AMM）貼近用戶，而主动做市AMM則向下游延伸，專注於交易落地服務（如HumidiFi-Nozomi）。這種戰略分化決定了未來的贏家和輸家。
標記價差分析顯示，主动做市AMM的30秒盈虧為正，成功避開毒性流量並從良性用戶那裡捕獲價差。相較之下，被動AMM的標記價差表現顯著較差。這證明被動AMM上SOL-美元交易量的大部分並非「有機」用戶流量，而是針對過時報價的套利。被動AMM的曲線將始終落後於主动做市AMM中快速變動的參考價格。
觀察傳統AMM的交易量構成，Orca仍有超過50%的交易量來自SOL-穩定幣交易對。Meteora和Raydium近幾個月的SOL-穩定幣交易量也有所上升，但這些交易量中至少85%可歸因於MEV機器人活動。在缺乏激勵的情況下，未來幾個月，傳統AMM上用於高流動性交易對的LP資本自然會收縮。
HumidiFi如何統治主动做市AMM
HumidiFi在主动做市AMM類別中領先，佔約65%的市場份額，其大部分交易量集中在SOL-USDC（83.3%）和SOL-USDT（14.4%）交易對。其預言機更新指令成本在同類中最優，相對於SolFi、Tessera等同行以及被動AMM，展現出更出色的標記價差表現。
HumidiFi背後的核心工程團隊是Temporal，這是Solana上技術實力最強的團隊之一。Temporal也在基礎設施層面營運其他產品，包括Nozomi（交易落地服務）和Harmonic（旨在與Jito競爭的區域區塊建置系統）。HumidiFi的共同創辦人Kevin Pang曾在Jump、Paradigm和Symbolic Capital Partners工作，帶來了不可或缺的高頻交易專業知識。
根據鏈上數據估算，HumidiFi自2025年6月成立至12月累計交易收入約410萬美元，日均毛收入約2.4萬美元。在減去每天9,000至10,000美元的預言機更新費用後，隱含淨收入約為每天1.4萬至1.5萬美元。值得注意的是，HumidiFi的周均SOL-美元交易量超過90億美元，超過了幣安，成為第一大交易場所。
HumidiFi三大技術優勢
預言機優化極致：更新指令從300+ CU降至47 CU，交易總成本<500 CU為業界最低
Temporal垂直整合：受益於同團隊的Nozomi交易落地服務，提升排序優勢
高頻更新能力：日均600萬次預言機更新（每秒約70次），緊貼市場價格
Raydium和Orca的結構性死亡螺旋
獨立的被動AMM模式已經過時。未來的贏家型「被動AMM」將不再被視為純粹的AMM，而是會成為垂直整合了AMM作為盈利層的代幣發行平台。不屬於上述任一類型的Solana DEX將面臨結構性成長下滑。既非主動做市AMM也非垂直整合發行平台的協議（最顯著的是Raydium和Orca）處於結構性劣勢。
2025年3月，Pump推出PumpSwap AMM切斷Raydium的畢業代幣流後，Raydium市場份額自此不斷下降。Raydium以LaunchLab作為回應，這是一個貼牌解決方案。然而，Pump仍保持著主導地位，持續佔據>90%的市場份額。估值分析顯示，RAY和ORCA分別以10倍和14倍P/S交易，而收入持續下降。
相較之下，PUMP和MET的交易價格分別約為4倍和6倍P/S。儘管Raydium是可投資代幣且進行回購，但其相對於同類的高倍數與其成長前景存在根本性背離。Orca面臨著與Raydium類似的結構性問題。在缺乏明確結構性催化劑的情況下，很難證明這一趨勢會逆轉。
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
Пов'язані статті
Загальний обсяг торгів Pacifica перевищив 131 мільярдів доларів, і нещодавно понад 130 команд зареєструвалися на хакатон.
Платформа Pacifica оголосила, що її загальний обсяг торгівлі перевищує 1310 мільярдів доларів, обсяг відкритих контрактів досяг 69 мільйонів доларів, а кількість активних користувачів перевищує 40 000. Хакатон залучив 130 команд, програма для освітників вже розподілила 10 000 балів у нагороду за обмін знаннями.
GateNews1год тому
Solana блокчейн китайський Meme токен "Мій меч і щит" за 24 години виріс на 240%, ринкова капіталізація перевищила 6 мільйонів доларів
Останнім часом ринкова капіталізація Meme-коіна "Мій меч і щит" у екосистемі Solana зросла з 1,8 мільйона доларів до 6,6 мільйонів доларів, за 24 години зростання склало 240%. Наразі ринкова капіталізація становить 5,6 мільйонів доларів, цей токен був запущений лише 6 днів тому. Трейдери на блокчейні купують його за низькою ціною, зараз отримуючи прибуток приблизно 7930 доларів. Одночасно, Meme-коін з такою ж назвою на BSC-ланцюзі також виріс на 57%. Інвесторам слід враховувати високу волатильність і ризики Meme-коінів.
GateNews1год тому
Аналізатор Bloomberg: ETF на Solana залучив усього 1,5 мільярда доларів США, приблизно 50% з них належать інституціям з управління понад 1 мільярд доларів США
Ерік Бальчунус зазначив, що з моменту запуску спотового ETF у липні SOL знизився на 57%, але все ще залучив 1,5 мільярда доларів інвестиційних коштів, що свідчить про серйозність інвесторської бази та оптимізм щодо майбутніх перспектив.
GateNews1год тому
Doppler інтегрує нативну архітектуру SVM Solana, запускає високопродуктивну платформу для випуску токенів, щоб допомогти розробникам швидко розгортати активи
Блокчейн-проект Doppler оголосив про офіційне розширення своєї платформи для випуску токенів на мережу Solana, забезпечуючи нативну інтеграцію з Solana Virtual Machine (SVM). Ця ініціатива оптимізує інструменти для розробників, спрощує процес випуску токенів, підвищує ефективність і знижує технічні бар'єри. Doppler зосереджений на архітектурі SVM, реагуючи на переваги високої пропускної здатності та низьких витрат мережі Solana, допомагаючи більшості проектів швидко створювати цифрові активи та сприяти розвитку екосистеми.
GateNews3год тому
Solana ETF залучив 1.5 мільярда, аналітик Bloomberg: після коригування ринкової капіталізації він у два рази перевищує біткоїн
Аналізатор Bloomberg Ерік Бальчунас зазначив, що з моменту запуску ETF на Solana у липні 2025 року, незважаючи на зниження токена SOL на 57%, цей ETF все одно зазнав чистого притоку коштів у розмірі 1,5 мільярда доларів, що свідчить про постійну підтримку з боку інституційних інвесторів. У порівнянні з Bitcoin ETF, потік капіталу у Solana ETF, скоригований за ринковою капіталізацією, становить еквівалент 54 мільярдів доларів, що демонструє відносно сильні ринкові показники.
MarketWhisper3год тому
