Віталік попереджає про структурні ризики децентралізованих стабільних монет

• Більшість децентралізованих стабільних монет залежать від USD, що створює довгострокову залежність і вразливість до інфляції долара.

• Оракули залишаються вразливими до захоплення капіталу, що ризикує безпекою протоколу та сприяє фінансованому управлінню.

• Доходи від стейкінгу Ethereum конкурують із стабільними монетами, обмежуючи прибутковість і напружуючи механізми забезпечення та ребалансування.

Засновник Ethereum Віталік Бутерін висловив нові занепокоєння щодо децентралізованих стабільних монет у дописі на X у неділю. Обговорення відбувалося онлайн, і Бутерін відповідав на ширше коментарі галузі. Він пояснив, чому, незважаючи на роки розробки, децентралізовані стабільні монети все ще стикаються з нерозв’язаними структурними викликами, пов’язаними з ціноутворенням, безпекою та дизайном доходу.

Залежність від долара та довгострокова ціна

За словами Віталіка Бутеріна, більшість децентралізованих стабільних монет залишаються прив’язаними до долара США. Він зазначив, що цей дизайн працює у короткостроковій перспективі, але створює ризики довгострокової залежності. Зокрема, Бутерін поставив під сумнів, чи повинні системи, орієнтовані на стійкість, покладатися на один фіатний орієнтир.

Він запропонував, що майбутні стабільні монети можуть потребувати ширших індексів або показників купівельної спроможності. Однак він не запропонував конкретний альтернативний бенчмарк. Він додав, що помірна або довгострокова інфляція долара може послабити системи, прив’язані лише до ціни USD. Ця проблема стала основою його ширшої критики архітектури стабільних монет.

Захоплення оріакул та ризики тиску управління

Розвиваючи тему цінових питань, Бутерін підкреслив дизайн оріакул як другу основну вразливість. Оракули забезпечують зовнішні дані про ціну для блокчейнів, що робить їх критичною інфраструктурою.

Однак він попередив, що багато систем оріакул залишаються вразливими до захоплення капіталом. Якщо зловмисники зможуть впливати на оріакули за допомогою великих коштів, уся система під загрозою. Відповідно, проекти можуть підвищувати цінність вилучення для захисту цін токенів.

За словами Бутеріна, цей результат шкодить користувачам і сприяє фінансованому управлінню. Він також повторив критику моделей управління, що сильно залежать від економічних штрафів. Він пов’язав цей ризик із своєю підтримкою DAO, незважаючи на їхні обмеження.

Конкуренція доходів від стейкінгу та обмеження забезпечення

Переходячи до динаміки доходів, Бутерін описав доходи від стейкінгу як пряму конкуренцію для децентралізованих стабільних монет. Стейкінг Ethereum наразі пропонує вищі доходи, ніж багато систем стабільних монет. Внаслідок цього стабільні монети можуть давати лише скромні щорічні доходи.

Він окреслив кілька можливих підходів без підтримки будь-якого рішення. Це включало зниження доходів від стейкінгу, створення альтернативних моделей стейкінгу з меншим ризиком штрафів або адаптацію штрафуваного стейкінгу для використання як забезпечення. Він наголосив, що ризик штрафу включає втрати через неактивність і сценарії цензури.

Крім того, Бутерін зазначив, що стабільні монети не можуть покладатися на фіксований ETH як забезпечення. Різкі падіння ринку вимагають механізмів ребалансування. У деяких дизайнах системи можуть призупиняти доходи від стейкінгу під час екстремальних рухів цін для підтримки платоспроможності.