A16Z залучила 15 мільярдів доларів! Частка криптовалют лише 7%, розкрито розрив між слоганом і стратегією

A16Z завершила найбільше в історії залучення капіталу — 150 мільярдів доларів, партнер Бен Горовіц заявив, що інвестиції будуть спрямовані в AI та криптовалюти. Однак 45% із 67,5 мільярдів доларів спрямовано у фонди для зрілих компаній, з яких прогнозується лише 10-15 мільярдів доларів (7-10%) — у криптовалюти. Це контрастує з однією з попередніх окремих криптофондових кампаній 2022 року обсягом 4,5 мільярда доларів, яка в кінцевому підсумку зазнала втрат у 40% і стала темною плямою в історії A16Z.

Як розподілено 150 мільярдів A16Z? Розкриття шести підфондових стратегій

Ця рекордна залучена сума розподілена між шістьма підфондовими структурами, кожна з яких відображає різні стратегічні пріоритети. За пропорціями розподілу можна побачити справжні інвестиційні наміри A16Z, які значно відрізняються від публічних заяв.

Детальний розподіл коштів по шести підфондах

Growth — фонд зростання (67,5 млрд, 45%): інвестиції у вже підтверджені, але ще не публічно доступні зрілі технологічні компанії, виконує роль «потенційного американського технологічного блакитного пір’я наступного покоління»

Інші інвестиційні стратегії (30 млрд, 20%): охоплює криптовалюти, стабільні монети, вторинні частки та структуровані транзакції, виступає як гнучкий капітальний інструментарій

Apps — фонд додатків (17 млрд, 11.33%): ставка на AI-орієнтовані застосунки та нове покоління SaaS, інкубація платформенного програмного забезпечення на основі великих моделей

Infrastructure — інфраструктура (17 млрд, 11.33%): базові обчислювальні ресурси для AI та блокчейну, дані та інструменти для розробників

American Dynamism (11.76 млрд, 7.84%): фокус на оборонних технологіях, державних IT, виробництві та ключовій інфраструктурі

Bio + Health (7 млрд, 4.67%): сфера AI у фармацевтиці, синтетична біологія та прецизійна медицина

Найбільш очевидною характеристикою розподілу є майже половина коштів, спрямованих у фонд зростання. Це означає, що близько половини капіталу A16Z буде інвестовано у проєкти перед IPO, зосереджуючись на пізніх етапах отримання прибутку. Така стратегія свідчить про те, що A16Z вважає, що найчіткіші точки інвестиційної віддачі зараз — це передпублічний етап зрілих компаній, а не ранні венчурні ризики.

Ще важливішим є висновок, що ні AI, ні криптовалюти більше не мають окремих фондів. Майже всі кошти можна спрямувати у AI, а інвестиції у криптовалюти розподілені між інфраструктурою та «іншими» категоріями фондів. Така структурна зміна натякає на значне зниження стратегічної ролі криптовалют у внутрішній політиці A16Z.

Від 45 мільярдів у спеціалізований фонд до диверсифікації — стратегічний відхід

Щоб зрозуміти цю зміну, потрібно згадати історичні відносини A16Z із криптовалютами. Перед цим залученням найбільшим фондом був фонд a16z Crypto Fund IV 2022 року. Це був спеціалізований криптофонд із залученням 45 мільярдів доларів, що стало рекордом у криптоінвестиціях того часу.

Цей криптофонд був символом амбіцій A16Z щодо епохи Web3, але в кінцевому підсумку став темною плямою в історії компанії. Хоча ранні криптофонди приносили до 10-кратних прибутків, у 2022 році фонд зазнав втрат у 40%. Ці руйнівні збитки сталися під час криптовалютної зими, коли FTX збанкрутував, Terra Luna зійшла нанівець, а багато DeFi-протоколів пройшли ліквідацію — весь крипторинок пережив найсерйознішу кризу довіри з 2018 року.

Зменшення з 45 до 10-15 мільярдів доларів — це не лише цифри, а кардинальна стратегічна зміна. Відмова від спеціалізованих фондів означає, що криптовалюти більше не розглядаються як окрема інвестиційна категорія, а інтегровані у ширший портфель технологій. Це не лише реакція на минулі збитки, а й переоцінка зрілості та очікувань щодо прибутковості крипторинку.

З точки зору інвесторської довіри, зникнення спеціалізованих фондів посилає тонкий сигнал: A16Z більше не готова обіцяти LP (обмеженим партнерствам) виділяти значні кошти саме у криптовалюти. Така обережність особливо актуальна у контексті відновлення ринку у 2024–2025 роках, що свідчить про те, що навіть при відновленні ринку A16Z не планує повертатися до радикальної стратегії 2022 року.

Скільки насправді можна отримати з криптовалют?

Повертаючись до головного питання: скільки з 150 мільярдів A16Z реально піде у криптовалюти? Враховуючи, що на ринку майже немає нових великих блокчейн-проєктів інфраструктури, прогноз щодо інвестицій у криптовалюти зосереджений у «інших стратегічних» напрямках — приблизно 30 мільярдів доларів.

A16Z публічно заявляє, що AI і Crypto — «ключові архітектури майбутнього», що демонструє стратегічне значення рівне AI. Однак за розподілом коштів це більше схоже на політичну заяву, ніж на реальну обіцянку. Враховуючи, що «інші стратегії» також включають стабільні монети, вторинні частки та структуровані транзакції, інвестиції у проєкти криптовалютної команди a16z можуть становити лише третину або половину від усіх «інших стратегій».

Отже, обережна оцінка — близько 10-15 мільярдів доларів, що становить 7-10% від загального залучення. Це різко контрастує з домінуючою роллю криптовалютного фонду 2022 року. З 30% (45 млрд / 150 млрд) до 7-10%, вага криптовалют у структурі інвестицій A16Z зменшилася у три рази.

Такий розподіл відображає реальний стан ринку. Хоча ціни на біткоїн і Ethereum частково відновилися, нових революційних нарративів поки що немає. DeFi, NFT, Web3-соціальні мережі — всі ці популярні напрямки вже пройшли період швидкого зростання, а нові RWA (токенізація реальних активів) і AI+Crypto ще не доведені. У такому середовищі масштабні інвестиції у криптовалюти є досить ризикованими.