Gate дослідницький інститут: Solana та Ethereum лідирують у розвитку екосистеми, прогнозують постійне зростання ринкового обсягу｜Грудень 2025 року Аналіз даних Web3 на блокчейні

Зведення даних на блокчейні

Огляд активності та потоків капіталу на блокчейні

Щоб точно оцінити реальне використання екосистеми блокчейну, цей розділ розгляне кілька ключових показників активності на блокчейні, включаючи щоденну кількість транзакцій, Gas-комісії, кількість активних адрес та чистий потік через міжланцюгові мости, охоплюючи поведінку користувачів, інтенсивність використання мережі та ліквідність активів. Порівняно з простим спостереженням за потоками капіталу, ці нативні дані на блокчейні дають більш повну картину змін у базових показниках екосистеми публічних ланцюгів, допомагаючи визначити, чи супроводжуються потоки капіталу реальним попитом на використання та зростанням користувачів, що дозволяє ідентифікувати мережеву інфраструктуру з потенціалом сталого розвитку.

Аналіз кількості транзакцій: Solana залишається високою, Base та основні L2 зберігають стабільну структуру

Згідно з даними Artemis, активність на основних публічних ланцюгах у грудні демонструє коливання на високому рівні. Хоча ринок входить у фазу підготовки наприкінці року, інтенсивність використання основних публічних ланцюгів не зменшується, що свідчить про стабільну підтримку взаємодії на рівні ланцюга. Solana залишається на абсолютних максимумах протягом усього місяця, з середньоденною кількістю транзакцій приблизно 60–80 мільйонів, з короткочасним зниженням у середині та наприкінці місяця, але загалом коливання обмежені, що відображає стабільну підтримку високочастотних застосунків та активної бази користувачів. Навіть у періоди охолодження ринкових настроїв, активність на ланцюзі зберігає стійкість.【1】

Що стосується Base, то кількість транзакцій у грудні коливалася в межах 10–13 мільйонів, переважно у горизонтальній корекції без явних ознак тенденційного розширення, структура залишається стабільною, що свідчить про стабільне попит на щоденні взаємодії у соціальній та легкій екосистемі застосунків. У порівнянні Arbitrum демонструє більш близьку до діапазону коливання кількість транзакцій — близько 2–3,5 мільйонів, з короткочасним зниженням і подальшим відновленням, але без явних ознак розширення активності. Ethereum та Bitcoin зберігають стабільний рівень транзакцій, виконуючи функції розрахункових та цінових мереж.

Загалом, структура кількості транзакцій у грудні зберігає характер «домінування високопродуктивних публічних ланцюгів та диференціація Layer2»: Solana залишається основним носієм трафіку, Base підтримує стабільний рівень, а Arbitrum ближче до стану «стабільний, але без розширення». На тлі уповільнення ринкової активності наприкінці року, структура активності на рівні ланцюгів залишається чіткою, і короткострокові коливання не здатні змінити їхню позицію та конкуренцію.

Аналіз активних адрес: Solana зберігає лідерство, Arbitrum продовжує низький рівень

Згідно з даними Artemis, активність на основних публічних ланцюгах у грудні демонструє чітке розділення. Загальний рівень активності користувачів не зменшується системно, але наприкінці року зростає обережність, що обмежує розширення. Високопродуктивні ланцюги та деякі застосунки залишаються стабільними, а Layer2 — на низькому рівні.【2】

Solana продовжує лідирувати за кількістю активних адрес, стабільно маючи 2,5–3,5 мільйонів активних користувачів на день, з обмеженими коливаннями, високочастотні застосунки та транзакційні сценарії підтримують рівень залученості. Polygon PoS має 0,8–1,5 мільйонів активних адрес, з періодичним зростанням, але в цілому коливання залишаються в межах. Arbitrum тривалий час залишається у низькому діапазоні 120–200 тисяч активних адрес, з обмеженим відновленням і без явних ознак покращення. Активність Ethereum та Bitcoin стабільна, виконуючи функції розрахункових та цінових мереж.

Загалом, структура активних адрес у грудні чітко розділяє рівні: Solana домінує у високочастотних взаємодіях, Polygon PoS та Base підтримують середній рівень, а Arbitrum залишається на низькому рівні, що підкреслює диференціацію Layer2 наприкінці року.

Аналіз комісійних доходів: Ethereum та Solana стабільні, Base та Arbitrum з більшою волатильністю

Згідно з даними Artemis, доходи від комісій у грудні мають коливальний характер: високовартісні ланцюги залишаються стабільними, тоді як доходи на рівні середніх та нижчих рівнів більш волатильні. На тлі уповільнення ринкових операцій наприкінці року, доходи від комісій не демонструють тенденційного зростання, швидше — фазові зміни, викликані окремими подіями.【3】

Ethereum і Solana знову лідирують за доходами від комісій. Щоденні комісії Ethereum коливаються в межах 300–700 тисяч доларів, залежно від активності DeFi та високовартісних контрактів, залишаючись ключовим показником активності на ланцюгу; комісії Solana стабільні, переважно 500–800 тисяч доларів, підтримуючи стабільний дохід від високочастотних транзакцій та застосунків.

У порівнянні Base та Arbitrum мають більш волатильний профіль доходів. Base коливається в межах 50–150 тисяч доларів, з короткочасними сплесками, але без тривалого тренду; Arbitrum залишається на низькому рівні, швидко повертаючись після імпульсних підйомів. Загалом, структура доходів у грудні чітка: основна цінність концентрується в Ethereum і Solana, інші ланцюги ще не сформували стабільних тенденцій зростання.

Потоки капіталу між ланцюгами: повернення капіталу до розрахункових мереж, транзакційні мережі беруть на себе ризики

Згідно з даними Artemis, за останній місяць потоки капіталу між ланцюгами мають виразну структурну диференціацію. Загалом, капітал не демонструє широкого розширення ризиків, а спрямовується у безпечніші розрахункові мережі та більш ефективні транзакційні платформи; одночасно, частина традиційних Layer2 та високовартісних екосистем зазнає постійних чистих відтоків.【4】

З погляду потоків входу, Ethereum, Hyperliquid та Polygon PoS мають найбільші чисті притоки за останній місяць, значно перевищуючи інші ланцюги. Зокрема, Ethereum отримує найбільше чистих інвестицій, що свідчить про переорієнтацію капіталу у стабільні базові мережі для управління міжцикловими позиціями та перекладу активів; Hyperliquid демонструє постійний притік, що свідчить про збереження інтересу до високоефективних торгових платформ; Polygon PoS отримує помірний потік, орієнтований на застосунки та щоденну взаємодію.

З іншого боку, відтік капіталу найбільше спостерігається у Arbitrum, що за останній місяць має значний чистий відтік, ставши основним джерелом зниження капіталу. У поєднанні з потоками входу, частина коштів, що виходять з Arbitrum, можливо, спрямовується у Hyperliquid та інші мережі з вищою швидкістю обертання капіталу. Також, Base, Avalanche та інші мережі зазнають різних рівнів відтоку, що свідчить про внутрішню переорієнтацію капіталу, а не про просте виведення ризиків.

Загалом, потоки капіталу між ланцюгами відповідають характеристиці «паралельного розподілу ризиків»: стабільні інвестори повертаються до основних розрахункових мереж, таких як Ethereum, для управління міжцикловими активами; більш ризиковані інвестори перерозподіляють капітал із традиційних платформ у високоефективні мережі типу Hyperliquid. Ринок входить у фазу структурних ротацій та переоцінки ризиків, і логіка капіталу поступово змінюється від однобічних нарративів до більш тонкого аналізу функцій мереж та ефективності використання капіталу.

Аналіз ключових показників Bitcoin

У грудні макроекономічна ситуація та ризикові активи демонструють диференціацію: фондовий ринок зростає, а криптовалюти зазнають тиску. Дані про зайнятість сигналізують про розбіжності, а ФРС залишається у режимі очікування щодо політики. У цьому контексті ціна BTC входить у фазу коливань і відновлення, з короткостроковою стабілізацією, але з невизначеністю щодо подальшого руху, що залежить від структури позицій та рівня підтримки витрат.

На цьому фоні дані на блокчейні з трьох аспектів — розподіл витрат, рівень нереалізованих збитків та структура власників — дають одностайний сигнал: BTC залишається вище ключової зони витрат, основний тренд не порушено, але зона щільних позицій зверху чинить тиск на короткостроковий відскок; рівень нереалізованих збитків зростає, що свідчить про тривале очищення настроїв; натомість, тиск з боку короткострокових власників зосереджений у короткостроковій зоні, тоді як довгострокові позиції залишаються стабільними, і ринок переходить у фазу коливань та балансування.

Високі рівні нереалізованих збитків починають знижуватися, зона щільних витрат — тиск на короткостроковий відскок

Згідно з даними Glassnode, теплові карти розподілу витрат BTC за останній місяць показують, що під час зниження ціни з високих рівнів починає слабшати концентрація високих витратних позицій зверху, але ще не спостерігається їхній масовий перехід у низькі рівні. Ціна залишається у межах недавніх зон щільності витрат, не викликаючи масового переміщення позицій у низи, що свідчить про те, що власники на високих рівнях готові витримати корекцію і очікують на відновлення, а ринкова психологія змінюється від оптимізму до більш обережної нейтральності.【5】

З структурної точки зору, нижче ціни зберігаються кілька рівнів історичних зон щільності витрат, розподіл позицій стабільний, що свідчить про збереження цінової підтримки з боку власників із нижчих рівнів. На тепловій карті не видно швидкого розширення «пропусків» у розподілі витрат, що означає, що короткострокове зниження — це більше перерозподіл і зняття тиску на високих рівнях, а не тенденційне руйнування тренду.

Загалом, за останній місяць BTC демонструє «відновлення балансу з високих рівнів витрат і підтримкою знизу». Короткостроковий потенціал для відскоку обмежений ціновим тиском із боку витратних зон, і ринок, ймовірно, залишатиметься у межах коливань і перерозподілу позицій, доки структура витрат не буде суттєво порушена. Поки ціна не опуститься нижче ключових середньострокових рівнів витрат, середньостроковий тренд залишається цілісним, і поточна ситуація більше схожа на здорову корекцію, ніж на зміну тренду.

Зростання рівня нереалізованих збитків, але без виходу з контролю, ринок проходить тест на тиск

Згідно з даними Glassnode, показник нереалізованих збитків (7-денне середнє) за останній місяць зростає разом із зниженням ціни з високих рівнів, що свідчить про те, що частина короткострокових та «догоняючих» позицій починає входити у зону збитків, і ринок піддається додатковому тиску. Однак абсолютний рівень нереалізованих збитків залишається значно нижчим за пікові значення під час глибоких корекцій або медвежих ринків, що свідчить про відсутність системної паніки і більше про тестування тиску на пізніх етапах зростання.【6】

З порівняння з історією, швидке зростання нереалізованих збитків зазвичай відповідає початку корекції або фазі зміни тренду, тоді як справжнє зниження тренду супроводжується тривалим утриманням високих рівнів збитків. Поточний показник зростає, але його тривалість обмежена, що свідчить про те, що збиткові позиції ще не створили масового тиску на продаж, і ринок залишається у режимі очікування та відновлення.

Загалом, зростання нереалізованих збитків відображає короткострокове зниження ризик-апетиту та перехід настроїв у більш обережний режим, але ознак погіршення структури ще немає. Поки ціна не опуститься нижче ключових середньострокових рівнів витрат, цей показник більше схиляється до сигналу корекції у рамках бичого тренду. Подальше зростання або швидке зниження рівня нереалізованих збитків допоможе визначити, чи закінчилася корекція, чи ринок увійде у глибшу фазу коливань і переоцінки.

Короткострокові власники мають зростаючі збитки, довгострокові — залишаються у прибутку

Згідно з даними Glassnode, співвідношення частки збиткових/прибуткових активів серед довгострокових і короткострокових власників (7-денне середнє) за останній місяць зростає разом із зниженням ціни з високих рівнів. Це свідчить про те, що частина короткострокових інвесторів починає входити у зону збитків, і ризик короткострокових позицій зростає. Такий перехід зазвичай відповідає фазі корекції після зростання, коли «догоняючі» інвестори починають розпродавати, щоб зменшити втрати.【7】

З структурної точки зору, частка довгострокових власників залишається переважно у прибутку, і рівень збитків у цій групі залишається на низькому рівні, що свідчить про збереження основних позицій. Історично, лише при масовому переході LTH у зону збитків можна очікувати зміну тренду або підтвердження медведжого сценарію; поточна структура ще далека від цього.

Загалом, розподіл прибуткових і збиткових активів у BTC демонструє «короткостроковий тиск і стабільність довгострокових позицій», що є типовою ознакою корекції у бичому тренді. Збільшення збиткових позицій у короткострокових власників сприяє фазі коливань і перерозподілу, але структура довгострокових залишається цілісною, що зберігає потенціал для подальшого зростання. Якщо ціна стабілізується і повернеться в зону підтримки, швидке зменшення збиткових позицій сприятиме відновленню балансу; у протилежному випадку, подальше поглиблення корекції може призвести до більш глибоких коливань і переоцінки.