Інтерпретація глобального Ліквідність циклу: на якому ми місці?

Автор: hoeem

Переклад: Саорша, Foresight News

Багатство, що передається з покоління в покоління, часто виникає під час переходу від циклів жорсткості до етапів пом’якшення. Тому важливо чітко усвідомлювати своє місце в циклі ліквідності, щоб точно розподілити активи. В якому ж етапі ми зараз знаходимося? Дозвольте мені детально пояснити…

Чому ви повинні звертати увагу на ліквідність циклу (навіть якщо ненавидите макроекономіку)

Ліквідність центрального банку подібна до мастила для економічного двигуна світу:

Занадто велике вливання призведе до «надшвидкого обігу» на ринку; надмірне вилучення спричинить «заклинювання поршня», так само як ваш ретельно вбраний супутник раптово залишає вас. Головне: якщо ви зможете слідкувати за ритмом ліквідності, ви зможете заздалегідь передбачити бульбашки та крах.

Чотири етапи ліквідності 2020-2025 років

1. Етап різкого зростання (2020-2021 роки)

Центральний банк, немов пожежний шланг на повну потужність, безумно вливає гроші: нульова процентна ставка, обсяги кількісного пом’якшення (QE) досягли історичного рекорду, 16 трильйонів доларів фінансової допомоги направлено на ринок.

З огляду на фон, зростання світової грошової маси (M2) є швидшим, ніж будь-який період з часів Другої світової війни.

2. Етап виснаження (2021-2022 роки)

Ставки виросли на 500 базисних пунктів, розпочато кількісне затягування (QT), термін дії програми порятунку закінчується.

На перший погляд, у 2022 році ринок облігацій зазнав найбільшого падіння в історії (близько -17%).

3. Стабільний етап (2022-2024 роки)

Політика залишається жорсткою, нових дій немає.

Рішення, які приймають, підтримують існуючу політику, щоб вона могла повноцінно працювати для стримування інфляції.

4. Початкова фаза переходу (2024-2025 роки)

У світі починають знижувати процентні ставки та послаблювати обмеження, хоча ставки все ще залишаються на відносно високому рівні, але вже розпочали знижувальну тенденцію.

Середина 2025 року: одна нога все ще перебуває на стабільному етапі, а інша нога обережно робить перші кроки до початкової стадії переходу. Нинішні відсоткові ставки залишаються високими, кількісне згортання триває, але якщо нові потрясіння не повернуть нас до режиму різкого зростання, наступний крок, швидше за все, буде продовженням пом’якшення.

Більше деталей можна знайти у наведеній нижче «Швидкій довідці з дорожніх світлофорів»…

Так, я попросив GPT допомогти зробити надзвичайно класну таблицю! Нижче наведена таблиця, яка дозволить вам одним поглядом побачити ситуацію в трьох ключових роках: 2017, 2021, 2025:

Довідник з 12 великих сигналів ліквідності та важелів

🔴 Неактивовано 🟧 Слабо активовано 🟢 Сильно активовано

🔑 Який з ключів активує загальний перемикач для інших 11 важелів?

поетапний розбір

Що стосується зниження процентних ставок—у 2017 році Федеральна резервна система підвищила відсоткові ставки, в усьому світі практично не було жодної політики пом’якшення; у 2021 році глобально відбулося термінове зниження ставок до майже нульового рівня; у 2025 році для підтримки довіри до боротьби з інфляцією ставки залишатимуться високими, але США та європейські основні країни вже планують вперше незначне зниження ставок наприкінці 2025 року.

Кількісне пом’якшення / затягування (QE/QT) — у 2017 році Федеральна резервна система США зменшувала свій баланс, в той час як інші великі центральні банки все ще купували облігації; у 2020-2021 роках по всьому світу були впроваджені рекордні програми кількісного пом’якшення; до 2025 року політична позиція зміниться: Федеральна резервна система продовжить впроваджувати кількісне затягування, Японський центральний банк все ще буде без обмежень купувати облігації, а Китай вибірково вводитиме ліквідність.

Простими словами: кількісне пом’якшення схоже на «переливання крові» економіці, а кількісне звуження - це «повільне відбирання крові».

Ти повинен знати, коли ми перейдемо в стадію кількісного скорочення або кількісного пом’якшення, а також на якому етапі зараз перебуває цикл ліквідності…

Портфель середини 2025 року

• Щодо зниження процентних ставок: політична ставка залишається на високому рівні; якщо все піде за планом, можливо, перше зниження відбудеться в четвертому кварталі 2025 року.
• Кількісне пом’якшення / Тіснення (QE/QT): Кількісне тіснення (QT) все ще триває, наразі нова політика кількісного пом’якшення (QE) не була представлена, але вже з’явилися перші сигнали стимулювання.

Сигнали, на які слід звернути особливу увагу

Сигнал 1: Рівень інфляції знизився до 2%, і політики оголосили про баланс ризиків

• Основні спостереження: Заява Федеральної резервної системи або Європейського центрального банку чітко переходить до нейтральної формулювання
• Ключове значення: усунення останньої суспільної перешкоди для зниження процентних ставок

Сигнал 2: призупинення кількісного звуження (QT) (верхня межа встановлена на 0 або 100% повторного інвестування)

• Спостереження: Федеральна резервна система (FOMC) або Європейський центральний банк оголошують про повне реінвестування у облігації, термін яких закінчується.
• Ключове значення: перетворення скорочення балансу активів і зобов’язань у нейтральний стан, збільшення резервів ліквідності на ринку

Сигнал 3: Спред між тримісячними форвардними процентними угодами та свопами на основі нічних індексів (FRA-OIS) перевищує 25 базисних пунктів або раптове підвищення ставки репо.

Спостереження: три місяці термінового процентного свопу - ОІС (примітка: різниця між процентною ставкою за терміновим процентним свопом (FRA) та процентною ставкою за свопом на ніч (OIS) є важливим показником для вимірювання кредитного ризику та ризику ліквідності на фінансових ринках.) або загальна ставка репо під забезпечення (GC) підскочила до приблизно 25 базисних пунктів.

• Ключове значення: вказує на тиск фінансування в доларах, зазвичай змушує центральні банки надавати ліквіднісну підтримку

Сигнал 4: Народний банк Китаю (PBoC) повністю знизив норму обов’язкових резервів (RRR) на 25 базисних пунктів

• Спостереження: Загальний резервний коефіцієнт депозитів знижено до 6,35%
• Ключове значення: введення 4000 мільярдів основної валюти часто стає першою доміно в політиці пом’якшення нових ринків.

Підсумовуючи…

Ми ще не досягли стадії різкого зростання.

Отже, перш ніж велика кількість важелів стане зеленою, ринок продовжуватиме повторювати коливання ризикових переваг і не вступить у справжню стадію бурхливого зростання.