Станом на закриття 20-го числа 113 акцій KOSDAQ, за винятком керованих і акцій із попередженням щодо інвестицій, торгувалися нижче 1000 вон, що викликало занепокоєння через посилення Коре́йською біржею вимог для підтримання лістингу. Із цих «копійчаних» паперів 36 належать до преміальних або середньорівневих корпоративних сегментів із ринковою капіталізацією понад 30 млрд вон, повідомляє Korea Exchange та індустрія фінансових інвестицій. Порогова ціна для делістингу посилила тиск на компанії, навіть попри те, що деякі зберігають прибутковість і операційний масштаб, що спричинило дискусію про те, чи сама лише низька ціна акцій коректно відображає життєздатність компанії на ринку, де кількість акцій і структура капіталу істотно впливають на торгову ціну незалежно від ринкових основ бізнесу.
Прибуткові компанії відчувають тиск делістингу під ярликом «копійчаних»
Ці 113 акцій, що торгуються нижче 1000 вон, включають компанії, які спостерігачі галузі вважають такими, що не можна просто відносити до проблемних, спираючись лише на класифікацію ринкового сегмента або корпоративний масштаб. Серед 36 компаній преміального та середньорівневого сегментів із ринковою капіталізацією понад 30 млрд вон кілька демонструють стабільну прибутковість, що суперечить наративу про «копійчаний» дистрес.
Korea Capital та Inji Display зберігають прибутки попри торгівлю нижче 1000 вон
Korea Capital (023760) торгувалася по 708 вон, зберігаючи статус преміального сегмента та ринкову капіталізацію 223,5 млрд вон. Компанія повідомила про консолідований операційний прибуток 82,1 млрд вон, 96,9 млрд вон і 127,9 млрд вон за останній трирічний період, демонструючи зростання рік до року. Inji Display (037330) також торгувалася по 926 вон як учасник преміального сегмента, зафіксувавши консолідований операційний прибуток 5,3 млрд вон, 10,9 млрд вон і 17,1 млрд вон за той самий часовий відрізок.
Рівні цін акцій відображають не лише корпоративні фундаментальні показники, а й номінальну вартість (паритет), кількість акцій в обігу та історичні дії з нарощування капіталу. Компанії з однаковою ринковою капіталізацією можуть мати різні ціни акцій залежно від обсягу випущених акцій: часті збільшення оплаченого капіталу або конверсії в конвертованих облігаціях розширюють кількість акцій, механічно знижуючи ціну за акцію незалежно від операційних результатів.
Експерти критикують критерії «лише за ціною» як недостатній індикатор життєздатності
Професор Чон До-джин із ділової школи Університету Чун-Анг заявив, що не всі «копійчані» папери варто розглядати для делістингу в контексті ринку KOSDAQ. «Компанії з заниженою вартістю підприємства через динаміку попиту й пропозиції на ринку капіталу, попри те що вони мають реальну цінність і здатність існувати, треба відрізняти», — сказав Чон. Він додав, що компанії з рентабельністю активів, вищою за витрати на залучення капіталу, заслуговують на визнання життєздатності, поставивши під сумнів, чи мають такі фірми стикатися з делістингом.
За чинними правилами акції, що торгуються нижче 1000 вон упродовж 30 послідовних торгових днів, отримують статус керованих цінних паперів. Невдача в утриманні ціни вище 1000 вон протягом 45 із наступних 90 торгових днів запускає процедури делістингу. Цей формальний критерій делістингу працює без змістовного перегляду фінансових показників або потенціалу зростання: він застосовує кількісні стандарти без якісної оцінки — на відміну від положень про недосягнення ринкової капіталізації, які допускають апеляції.
Галузеві запити на оцінку фінансового стану поряд із порогами ціни
Один із джерел галузі описав посилення тиску з боку очікувань уряду, що компанії мають проводити заходи з комунікації з інвесторами, щоб підвищувати ціну акцій, водночас зазначаючи, що прибуткові компанії в секторах поза увагою ринку або меншого масштабу стикаються з обмеженою ефективністю IR. «Для компаній, розташованих у регіональних містах, поїздки до Сеула на сесії IR створюють часові й фінансові тягарі», — сказало джерело.
Інший представник галузі виступив за додаткові механізми, які оцінювали б фінансовий стан, технологічні можливості та потенціал зростання, а не фокусувалися лише на ринковій капіталізації або ціні акцій. «Якщо ринкова капіталізація падає нижче певних стандартів, компанії мають подавати плани зі збільшення вартості, а регулятори повинні з’ясувати, чи існують фінансові проблеми, чи просто фундаментально здорові компанії не мають ринкового визнання», — заявив представник. Він закликав до інституційного вдосконалення: делістингувати компанії, які не можуть функціонувати як лістингові емітенти, але водночас надавати шляхи для компаній із потенціалом розвитку.
Контраргумент підкреслює потребу жорстко усувати «зомбі-компанії»
Професор Лі Чанг-мін із бізнес-відділу Університету Ханян заперечив, що усунення «копійчаних» паперів і компаній із низькою ринковою капіталізацією досі є необхідним. «Історичні моделі показують, що широкі виняткові положення часто нівелюють ефективність нововведених систем», — сказав Лі. Він стверджував, що без рішучих дій щодо проблем KOSDAQ не можна вирішити ні базові труднощі відсіву проблемних компаній, ні відновлення довіри на ринку.
Чон підкреслив, що точність виконання визначає успіх політики. «Якщо делістинг настає через фактори динаміки попиту й пропозиції на ринку капіталу, а не через фундаментальні проблеми, відповідальність з боку уряду або оператора ринку переходить до компаній», — сказав він. Чон виступив за залучення експертів до застосування умовних кількісних оцінок щодо «копійчаних» паперів, зазначивши, що хоча уряд коректно формує політику, експерти мають опікуватися впровадженням, щоб мінімізувати негативні наслідки.
Поширені запитання
Скільки акцій KOSDAQ наразі торгуються нижче 1000 вон?
Станом на закриття 20-го числа 113 акцій KOSDAQ, за винятком керованих і акцій із попередженням щодо інвестицій, торгувалися нижче 1000 вон. Із них 36 належать до преміальних або середньорівневих корпоративних сегментів із ринковою капіталізацією понад 30 млрд вон.
Що відбувається, якщо акція KOSDAQ торгується нижче 1000 вон 30 послідовних днів?
Акції, що торгуються нижче 1000 вон упродовж 30 послідовних торгових днів, отримують статус керованих цінних паперів. Якщо ціна не вдається утримати вище 1000 вон у 45 із наступних 90 торгових днів, розпочинаються процедури делістингу без змістовного перегляду фінансових показників або потенціалу зростання.
