8 червня 2026 року компанія Circle офіційно запустила свій продукт обгорненого біткоїна — cirBTC — на основній мережі Ethereum. Це означає появу ще одного інституційного обгортка BTC після wBTC та cbBTC. На відміну від попередніх запусків, cirBTC використовує перевірену комплаєнс-структуру та модель інституційної довіри, успадковану від сектору стейблкоїнів. Circle прагне змінити конкурентний ландшафт ринку обгорненого біткоїна завдяки «прозорості» та «орієнтації на регуляторні вимоги». Тим часом сектор ліквідного стейкінгу Bitcoin, очолюваний протоколами на кшталт Lombard, стрімко набирає обертів — продукт LBTC вже акумулював понад $1 млрд загальної заблокованої вартості, пропонуючи альтернативний підхід до обгорнення Bitcoin.
Ринок обгорнених токенів переживає багатотрекову трансформацію. Станом на ІІ квартал 2026 року загальна пропозиція обгорненого біткоїна на ринку становить від $15 млрд до $20 млрд — це менше ніж 2% від приблизно $1,58 трлн загальної капіталізації Bitcoin. Такий показник відображає поточну реальність і натякає на значний потенціал зростання. Чи збережеться мережевий ефект wBTC як домінуючий фактор, чи відкриє шлях для інституційних учасників комплаєнс і прозорість cirBTC, або ж модель прибутковості LBTC першою розблокує «сплячий» капітал Bitcoin?
wBTC: Централізована довіра та ліквідні бар’єри лідируючого активу
wBTC наразі є найстарішим і найбільш ліквідним обгорненим біткоїном на ринку. Його запустили у 2019 році компанія BitGo у співпраці з Kyber Network та Ren. wBTC розширився на екосистеми Ethereum, Base, Kava та Osmosis. Станом на травень 2026 року в обігу перебуває понад 119 000 токенів wBTC, що відповідає приблизно $9 млрд ринкової вартості. wBTC контролює майже 85% ринку обгорненого біткоїна, зберігаючи позицію беззаперечного лідера.
Операційна модель wBTC базується на принципі «зберігання + емісія». Користувачі надсилають нативний Bitcoin компанії BitGo, яка депонує його на окремі адреси зберігання і випускає еквівалентну кількість wBTC на Ethereum, повертаючи її користувачу. Основою довіри є простий механізм: користувачі мають довіряти кастодіану щодо збереження активів і відповідності комплаєнс-вимогам та управлінню ризиками. Важливо, що у 2024 році BitGo залучила BiT Global як спільного кастодіана, частково диверсифікуючи ризики зберігання.
Головна сила wBTC — накопичена ліквідність і широка інтеграція у DeFi. Провідні протоколи, такі як Aave, Compound і Uniswap, підтримують wBTC як заставний та торговий актив. Така розподілена мережа ліквідності ускладнює новим продуктам швидко досягти проникнення wBTC на ринку. Однак wBTC стикається зі структурними витратами на довіру. Зміна прав на зберігання у BitGo у 2024 році спричинила паніку на ринку, продемонструвавши, що централізоване зберігання може призвести до ризику дисконту ціни. Кількість активних адрес wBTC у травні 2026 року впала до річного мінімуму — 2 134, що свідчить про зниження інтересу серед основної аудиторії. Хоча позиції wBTC залишаються міцними, його недостатня прозорість дедалі більше підкреслюється новими конкурентами.
cirBTC: Комплаєнс-наратив і перевірка резервів у реальному часі
На відміну від підходу wBTC «спочатку запуск, потім управління», cirBTC від початку встановив чіткі інституційні стандарти входу та комплаєнс-дорожню карту. Circle позиціонує cirBTC як «обгорнений біткоїн рівня стейблкоїна», прагнучи повторити досвід USDC у сфері Bitcoin. Продукт орієнтований на інституційних трейдерів, маркет-мейкерів, корпоративні казначейства та DeFi-протоколи.
Ключова відмінність cirBTC — «перевірка резервів у реальному часі на блокчейні». Circle використовує Chainlink Proof of Reserve замість моделі «аудит і розкриття» wBTC, що дає змогу перевіряти кожен токен cirBTC на наявність забезпечення Bitcoin у реальному часі безпосередньо на блокчейні. Така прозорість вирішує давні проблеми довіри до обгорнених активів — після ліквідації RenBTC, яка виявила непрозорість інформації, ринок вимагав «перевірки, яку можна аудіювати без зовнішніх аудитів».
Щодо зберігання, cirBTC використовує незалежну та сегреговану структуру. Кожен cirBTC забезпечений резервами Bitcoin у співвідношенні 1:1, які зберігаються у Circle з дотриманням комплаєнс-вимог і чітко відокремлені від корпоративних активів Circle. Емісія та викуп здійснюються через платформу Circle Mint — багато інституцій вже використовують цю платформу для емісії та розрахунків USDC, що усуває потребу в складних операційних ланцюгах між кастодіанами чи мостами.
З точки зору конкуренції cirBTC не має на меті витіснити роздрібний ринок ліквідності wBTC. Як зазначають аналітики, Circle прагне зробити обгорнений біткоїн «банківським» заставним активом, прийнятним для команд управління ризиками інституцій. Для OTC-десків, маркет-мейкерів і платформ кредитування можливість управляти USDC і Bitcoin як заставою та розрахунковими активами в єдиному інституційному реєстрі дає комплексні операційні переваги, що виходять далеко за межі простих порівнянь прибутковості.
Справжній виклик для cirBTC — накопичення початкової ліквідності. Станом на середину червня 2026 року cirBTC перебуває на ранній стадії розвитку. Хоча комплаєнс Circle і перевірка на блокчейні теоретично послаблюють перевагу wBTC як першого гравця, «мережевий ефект» залишається серйозною перешкодою. Без ліквідності технічні покращення повільно перетворюються на реальне впровадження.
LBTC: Шлях до прибутковості через стейкінг і повторне розблокування ліквідності
LBTC — третій основний продукт обгорненого біткоїна, але його логіка принципово відрізняється від попередніх. LBTC, створений спільно протоколом Lombard і Babylon, не є просто «блокуванням і дзеркальною емісією» — це ліквідний стейкінговий дериватив, орієнтований на прибутковість Bitcoin.
Операційно користувачі депонують Bitcoin у стейкінговому протоколі Babylon. Після того, як Figment та інші оператори вузлів забезпечують інфраструктуру валідації, користувачі отримують токени LBTC, що представляють їх стейкінгові позиції. LBTC — це прибутковий, передаваний токен. Його власники можуть надавати ліквідність, брати участь у кредитуванні або використовувати складніші стратегії у DeFi-протоколах Ethereum, Solana та інших публічних ланцюгах. LBTC вирішує проблему блокування активів Bitcoin під час валідації мережі — через LBTC користувачі отримують прибуток і зберігають ліквідність активів. Такий механізм схожий на модель ліквідного стейкінгу Ethereum, але з важливою відмінністю: Bitcoin не можна нативно стейкати. LBTC використовує Babylon для передачі Bitcoin як економічного капіталу безпеки іншим PoS-мережам.
Ринкові дані показують, що LBTC став найбільшим ліквідним стейкінговим токеном у Babylon. Станом на середину ІІ кварталу 2026 року загальна капіталізація ліквідних стейкінгових токенів Bitcoin становить близько $4,5 млрд, з яких LBTC припадає приблизно $1 млрд. LBTC підтримується апаратними гаманцями Ledger і може бути конвертований з BTC у LBTC безпосередньо через модуль Discover. Він доступний для розгортання у 15 публічних ланцюгах, включаючи Ethereum, Solana та Sui.
Варто зазначити, що прибутковість LBTC на цьому етапі здебільшого символічна. За даними DeFiLlama, станом на середину 2026 року фактична річна прибутковість LBTC становить 0,41%. Цей показник недостатній для масового впровадження і скоріше є тестом функціональності на ранньому етапі. Природна ненадійність Bitcoin щодо прибутку накладає значні структурні обмеження на будь-яку «прибутковість BTC» на рівні протоколу.
З іншого боку, основа довіри LBTC складніша, ніж у wBTC чи cirBTC. Вона залежить не лише від механізму забезпечення Lombard, а й від цілісності протоколу Babylon, безпеки міжланцюгових мостів і багаторівневих правил розподілу прибутку. LBTC не є «чистим обгорненим біткоїном», а «токеном прибутковості Bitcoin» — з точки зору класифікації активів він входить у більш вузький, але швидкозростаючий ринок. Якщо еволюція BTC DeFi — це «від зберігання до прибутку», шлях LBTC має довгострокову наративну основу.
Порівняльний аналіз: диференційовані вибори трьох моделей обгорненого біткоїна
Порівняння wBTC, cirBTC і LBTC демонструє їхні ключові логічні відмінності.
Модель довіри — основна розділова лінія. wBTC використовує традиційну структуру зберігання з одним або кількома підписами: BitGo та BiT Global спільно зберігають резерви Bitcoin. Перевірка користувачів базується на публічних запитах до адрес на блокчейні та періодичних аудиторських звітах. Перевага — стабільна операційна історія протягом семи років, недолік — необхідність довіри до кастодіанів.
На противагу цьому cirBTC обирає інституційний шлях із центром на «прозорій перевірці»: Chainlink Proof of Reserve для валідації в реальному часі на блокчейні, сегреговане управління резервами, емісія і викуп через Circle Mint — усе це відповідає операційним процесам, яких очікують команди управління ризиками інституцій. cirBTC майже повністю орієнтований на OTC-дески, маркет-мейкерів і корпоративні казначейства, а не на роздрібних користувачів.
LBTC, навпаки, рухається зовсім іншим шляхом: блокує Bitcoin через стейкінговий протокол Babylon, випускає передавані токени LBTC і забезпечує крос-ланцюгове розгортання у Ethereum, Solana, Sui та ще 15 DeFi-екосистемах. Його модель довіри включає кілька припущень: безпека протоколу Babylon, розподіл прибутку Lombard, надійність міжланцюгової інфраструктури. Це модель «фрагментації довіри» — ризик розподілений між багатьма учасниками: від основної мережі Bitcoin, стейкінгового протоколу і мостів до розподілу прибутку. Будь-яка слабка ланка може стати проблемою.
Щодо сценаріїв використання, wBTC підходить основним користувачам, які шукають глибоку ліквідність та інтеграцію з DeFi. Участь у Aave, Uniswap чи Compound — wBTC забезпечує найпряміший доступ. cirBTC орієнтований на інституційних користувачів, яким потрібна комплаєнс-перевірка — доказ резервів на блокчейні важливий у ситуаціях, коли регулятори чи внутрішні команди ризик-менеджменту вимагають повної прозорості та верифікації. LBTC ідеально підходить для «ходлерів» Bitcoin, які прагнуть розблокувати ліквідність, отримувати прибуток і брати участь у DeFi, не втрачаючи контролю над базовими активами.
Щодо потенціалу прибутковості: wBTC сам по собі не генерує прибуток, але підтримує різні стратегії кредитування та ліквідного майнінгу, з широким діапазоном річних доходів. cirBTC переважно призначений як заставний інструмент, а не як прибутковий актив; на ранніх етапах прибутковість залежить від стимулів ліквідності різних протоколів. Поточна річна прибутковість LBTC — 0,41% — не є значною з точки зору чистого прибутку, але його довгострокова логіка полягає у трансформації «нерухомого BTC» із резерву в капітал, що використовується на блокчейні.
Загальний ландшафт і тенденції даних на ринку обгорненого біткоїна
З макроекономічної точки зору ринок обгорненого біткоїна перейшов у фазу зрілості, де співіснують кілька брендів і моделей довіри. Станом на ІІ квартал 2026 року загальна пропозиція токенів обгорненого біткоїна — близько $15–20 млрд, тоді як нативна капіталізація Bitcoin — приблизно $1,58 трлн, тобто проникнення менше 2%, що свідчить про ранню стадію розвитку сектору.
У сегментних рейтингах wBTC зберігає лідерство з капіталізацією близько $9 млрд, cbBTC йде слідом із $5,9 млрд, FBTC і LBTC стабілізуються на рівні $1 млрд. cirBTC наразі перебуває у фазі розширення, але репутація бренду Circle, історія комплаєнсу та широке впровадження USDC забезпечують значну кредитну підтримку.
Структурно сектор децентралізованого ліквідного стейкінгу стрімко зростає. Загальна заблокована вартість Babylon досягла близько $5,92 млрд, а весь ринок ліквідного стейкінгу Bitcoin — близько $4,5 млрд. Тим часом деякі проекти Bitcoin L2 закрилися через відсутність стійкої відповідності продукту та ринку — наприклад, Botanix оголосив про закриття мережі Spiderchain до липня 2026 року, що відображає обережний підхід ринку до рішень BTC L2. Порівняно з L2, рішення обгорненого біткоїна пропонують більш прямі шляхи застосування, тому wBTC, cirBTC і LBTC залишатимуться привабливими для користувачів у найближчому майбутньому.
Варто зазначити, що впровадження обгорненого біткоїна ще має подолати низку бар’єрів. Зниження кількості активних адрес, ризики дисконту при оцінці застави і дедалі складніше регуляторне середовище — це структурні обмеження, які потрібно вирішувати. Проте біржі та провідні кастодіани продовжують запускати нові продукти обгорненого біткоїна — це свідчить про широкий консенсус ринку щодо того, що ліквідність Bitcoin у DeFi перебуває на ранній стадії і далека від максимального потенціалу.
Висновок
wBTC, cirBTC і LBTC — це три різні рішення у гонці за ліквідністю BTC у DeFi. wBTC рухається шляхом «мережевого ефекту» — зберігає домінування завдяки семирічній перевазі першого гравця і глибокій ліквідності. cirBTC обирає «комплаєнс і прозорість» — відкриває інституційні ринки через перевірку резервів у реальному часі та стандарти комплаєнсу рівня стейблкоїна. LBTC втілює підхід «розблокування прибутку» — дозволяє власникам нерухомого Bitcoin брати участь у стейкінгу на блокчейні і отримувати прибуток, не втрачаючи контролю над активом.
Для різних типів власників ці три шляхи пропонують різну відповідність. Основні користувачі, які шукають максимальну ліквідність і сумісність із DeFi, знайдуть у wBTC найбільш зрілий варіант. Інституційні учасники, які стикаються з внутрішнім чи зовнішнім комплаєнсом, отримають переваги від прозорого механізму перевірки cirBTC. Довгострокові власники Bitcoin, які прагнуть прибутку без втрати контролю, мають цікаву нову можливість у LBTC.
Якщо є одна очевидна тенденція ринку обгорненого біткоїна у 2026 році, то це те, що «трансформація ліквідності Bitcoin на блокчейні» переходить від концепції до реальності. Лідерство wBTC міцне, але вже не непохитне; комплаєнс-стратегія cirBTC відкриває доступ для інституцій; прибуткова траєкторія LBTC задовольняє попит на міграцію нерухомого капіталу. Замість простого заміщення ці три моделі разом просувають ширшу мету у різних сценаріях використання — перетворення Bitcoin із «цифрового золота» на «програмований капітал на блокчейні».
