Станом на кінець квітня 2026 року уряд Сполучених Штатів володів загалом 328 372 конфіскованими біткоїнами, вартість яких за поточними ринковими цінами становила приблизно 26,7 мільярда доларів США. Це робить США найбільшим відомим суверенним власником біткоїнів у світі — на їх частку припадає близько 1,56% від загальної кількості монет в обігу. Масштаби цих активів значно перевищують показники інших країн: для порівняння, у Китаю, за оцінками, близько 190 000 біткоїнів, у Сполученого Королівства — близько 61 000, а Сальвадор, який першим визнав біткоїн законним платіжним засобом, має лише близько 6 200.
Варто зазначити, що всі ці біткоїни були отримані шляхом вилучення в рамках діяльності федеральних правоохоронних органів, а не через прямі державні закупівлі. Основні джерела цих активів пов’язані з трьома масштабними розслідуваннями: справою даркнет-майданчика Silk Road, поверненням активів після злому Bitfinex у 2022 році (Міністерство юстиції вилучило 94 636 біткоїнів), а також різними кримінальними процедурами конфіскації за останнє десятиліття. Фактично уряд США не став найбільшим у світі суверенним власником біткоїнів шляхом купівлі на відкритому ринку, а накопичував ці цифрові активи пасивно — у процесі багаторічних дій із боротьби зі злочинністю.
Юридична природа цих активів також відрізняється від звичайних державних активів. Оскільки вони походять із процедур судового вилучення, остаточна доля цих активів визначається складними судовими процесами та фіскальними рішеннями, а не прямим управлінням державними фінансами. Саме ця правова невизначеність є ключовою передумовою для визначення, чи можуть ці активи бути офіційно включені до складу «стратегічних резервів».
Чому президентського указу недостатньо для створення постійного біткоїн-резерву?
У березні 2025 року чинний президент підписав Виконавчий указ № 14233, яким окреслено рамки створення Стратегічного біткоїн-резерву США (SBR). Указ визначає три основні принципи: консолідацію всіх біткоїнів, що перебувають у федеральній власності, на одному резервному рахунку, заборону продажу вилучених активів та пошук «бюджетно-нейтральних» стратегій накопичення — із прямою забороною використовувати кошти платників податків для купівлі на відкритому ринку.
Однак із точки зору розробки політики у президентських указів є фундаментальний недолік: вони не мають юридичної сталість. Президентський указ — це, по суті, політична заява чинної адміністрації, яку наступна адміністрація може змінити або скасувати у будь-який момент. Без законодавчого рішення Конгресу неможливо закріпити «стратегічний резерв» як постійний національний актив. Міністр фінансів публічно заявив, що продаж біткоїнів припинено і ці активи переводяться до резерву, але це все ще лише «політичний намір чинної адміністрації», а не довгострокова інституційна гарантія, на яку можуть покладатися платники податків.
Саме тому ініціатива сенаторки Синтії Луміс щодо закону BITCOIN є найважливішою законодавчою змінною у цьому питанні.
Яку постійну структуру резерву має на меті створити закон BITCOIN?
У березні 2025 року сенаторка Синтія Луміс повторно внесла до Сенату законопроєкт «BITCOIN Act of 2025» (повна назва — «Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act»), метою якого є створення системи стратегічного біткоїн-резерву на законодавчому рівні. Законопроєкт H.R. 1008, відомий як "Bitcoin for America Act", передбачає можливість сплати федеральних податків у біткоїнах. Хоча ця ініціатива пов’язана із темою резервів, її основний акцент — механізми сплати податків, що принципово відрізняється від підходу до формування резерву, запропонованого у законопроєкті Луміс.
Закон BITCOIN встановлює чітку інституційну рамку: він зобов’язує Міністерство фінансів США створити стратегічний біткоїн-резерв, накопичити 1 мільйон біткоїнів протягом п’яти років (наразі це близько 81 мільярда доларів США) та об’єднати й управляти всіма біткоїнами, що належать уряду. Законопроєкт також передбачає заборону на продаж резервних активів на визначений період, із метою створення постійної національної алокації активів, подібної до Стратегічного нафтового резерву США.
У Палаті представників відповідні законодавчі ініціативи очолює конгресмен Нік Бегіч, чий законопроєкт "American Reserves Modernization Act" (ARMA) оновлює як назву, так і зміст на основі закону BITCOIN. Останнім часом радники Білого дому повідомили, що законодавчі ініціативи, пов’язані зі стратегічним біткоїн-резервом, можуть бути включені до обов’язкового до ухвалення закону про національну оборону (NDAA) до кінця 2026 року — цей шлях вважається «гарантованим для проходження», і Конгрес навряд чи відхилить його.
Тим часом на рівні штатів розгортається хвиля «сірих експериментів». Сенат Техасу вже ухвалив закон про стратегічний біткоїн-резерв (SB 21), створивши резерв та дорадчий комітет на рівні штату, що стало національним прецедентом. Палата представників Пенсильванії запропонувала дозволити скарбнику штату використовувати «до 10%» державних коштів для купівлі біткоїнів, а Аризона, Огайо та Нью-Гемпшир завершили процедури голосування за аналогічні законопроєкти в обох палатах. Хоча штати Північна Дакота та Монтана відхилили подібні ініціативи через фіскальний консерватизм, фронт на рівні штатів продовжує розширюватися, забезпечуючи «політичний полігон», що опосередковано підтримує федеральне законодавство.
Що означає усунення близько 12,8 мільярда доларів щорічного тиску на продаж?
До підписання президентського указу уряд США дотримувався багаторічної практики регулярних аукціонів конфіскованих біткоїнів. Аналіз даних блокчейну свідчить, що періодичні продажі, які здійснювали Міністерство юстиції та Служба маршалів США, у середньому становили близько 10 000 біткоїнів на рік. За середньою ціною близько 82 000 доларів США за біткоїн це дорівнювало приблизно 820 мільйонам доларів щорічного тиску на продаж — за вищих поточних цін ця сума може сягати 12,8 мільярда доларів. У порівнянні з денними чистими притоками до основних ETF-продуктів, цей заблокований обсяг еквівалентний усуненню тиску на продаж, що дорівнює приблизно чотирьом-шести тижням чистих притоків.
Після набуття чинності указом Міністерство фінансів оголосило про «припинення продажу біткоїнів» і переведення активів до стратегічного резерву. Принцип «тільки вхід, без виходу» для резервних активів докорінно змінив державну аукціонну практику. Якщо Конгрес ухвалить закон BITCOIN, це зниження тиску на продаж перетвориться з поточного політичного вибору на постійну структурну норму, що діятиме незалежно від політичного циклу.
Це впливає на ринок у двох напрямах. По-перше, з точки зору ліквідності вторинного ринку, усувається сотні мільйонів доларів потенційного щорічного тиску на продаж, фактично зменшуючи стабільне джерело «пасивного тиску на продаж» з боку пропозиції. По-друге, з точки зору ринкових очікувань, інвесторам більше не потрібно враховувати «коли уряд буде проводити аукціон біткоїнів» як фактор невизначеності, що дозволяє ринковому ціноутворенню біткоїна більше ґрунтуватися на фундаментальних співвідношеннях попиту і пропозиції.
У ширшому контексті пропозиції понад 328 000 біткоїнів, що належать уряду США, найбільший корпоративний власник Strategy (раніше MicroStrategy) з понад 738 000 біткоїнів, а також інституційні продукти на кшталт спотових ETF разом володіють близько 1,26 мільйона біткоїнів. У сукупності ці три суб’єкти контролюють понад 2,3 мільйона біткоїнів, або близько 11,6% загальної пропозиції в обігу. Принцип резерву «тільки вхід, без виходу» перетворює державні активи з потенційної змінної пропозиції на структурно заблоковану позицію, що ще більше посилює довгострокову тенденцію до «заморожування ліквідності» на ринку.
Які ключові кроки залишаються для переходу від «президентського указу» до «федерального закону»?
Для переходу від рамкової політики до юридичної гарантії необхідно здійснити три критичних кроки.
Перший — забезпечення прозорості в інтеграції між відомствами та проведення аудиту. Радник Білого дому з цифрових активів Патрік Вітт нещодавно визнав, що аудит децентралізованих активів у різних федеральних відомствах — надзвичайно складний процес, причому деякі холодні гаманці, за повідомленнями, зберігаються просто у шухлядах робочих столів в офісах відомств. Крадіжка цифрових активів на суму 60 мільйонів доларів у Службі маршалів США на початку 2026 року підкреслила нагальну потребу у централізованому зберіганні та підвищенні безпеки. Вітт зазначив, що внутрішні аудити майже завершені, і це є головною причиною для майбутнього «важливого оголошення протягом найближчих тижнів».
Другий — створення механізму накопичення, що не впливає на бюджет. Президентський указ прямо забороняє використовувати кошти платників податків для купівлі біткоїнів. Це означає, що для досягнення цілі закону BITCOIN щодо придбання 1 мільйона біткоїнів за п’ять років потрібно розробити дієвий «бюджетно-нейтральний» шлях — наприклад, за рахунок коригування тарифних надходжень, реінвестування активів та інших фінансових інструментів, не залучаючи безпосередньо податкові кошти. Це суттєвий виклик для інституційного дизайну, що вимагає як технічної оцінки здійсненності, так і фіскальної відповідності.
Третій — синергія із законопроєктом H.R. 1008 (Bitcoin for America Act). Цей законопроєкт Палати представників має на меті дозволити сплату федеральних податків у біткоїнах. Хоча його безпосередня мета відрізняється від створення резерву, у разі ухвалення він підвищить ймовірність надходження біткоїнів до федерального бюджету через податкові канали, фактично створюючи «природний механізм притоку» для резерву. Це може мати структурний вплив як на обіг на вторинному ринку, так і на джерела поповнення резервного пулу.
Як ефект блокування пропозиції змінює структуру ринку біткоїна?
Розміщення стратегічного резерву США у ширшій ринковій структурі демонструє чітку тенденцію: пропозиція біткоїна в обігу переходить від «високої децентралізації» до «інституційного блокування» активів. Три основні суб’єкти (уряд США, Strategy, спотові ETF) наразі володіють понад 2,3 мільйона біткоїнів, що перевищує одну десяту загальної пропозиції в обігу.
Ця конфігурація має подвійний ринковий ефект. З одного боку, скорочується обсяг доступної для торгівлі пропозиції, що призводить до постійного зменшення залишків біткоїнів на біржах і посилює цінову еластичність у періоди бичачих ринків — новим покупцям потрібно поглинати менший плаваючий обсяг для зростання цін. Strategy дотримується стратегії «спочатку накопичити, ніколи не продавати», спотові ETF за визначенням заблоковані на зберіганні, а державне резервування за принципом «тільки вхід, без виходу» створює багаторівневу структурну «чорну діру пропозиції».
Водночас така структура містить потенційні вразливості. У ведмежих ринках або під час «чорних лебедів» низька ліквідність часто призводить до різкіших і складніших для відновлення цінових падінь біткоїна. За наявності лише близько 2,4 мільйона біткоїнів на біржах і діючих механізмах блокування, вікно для капіталу, що «ловить дно» з обмеженими обсягами, суттєво звужується. Крім того, висока концентрація активів об’єктивно формує систему ціноутворення навколо кількох ключових суб’єктів, що певною мірою суперечить початковій децентралізованій концепції біткоїна.
Які сигнали надійшли від останніх заяв Білого дому та слухань у Сенаті?
26 квітня 2026 року Патрік Вітт оголосив на конференції Bitcoin 2026 (Лас-Вегас), що Білий дім оприлюднить важливе повідомлення щодо стратегічного біткоїн-резерву «протягом найближчих тижнів», зазначивши, що його команда досягла «проривного прогресу» в інтеграції правової бази. Це найчіткіший часовий орієнтир від Білого дому щодо SBR з моменту підписання президентського указу у березні 2025 року.
Вітт зазначив, що операційні деталі офісу SBR при Міністерстві фінансів, повний аудиторський звіт щодо активів федеральних відомств і план реалізації «бюджетно-нейтрального» накопичення можуть стати ключовими елементами цього оголошення. Він також підтвердив, що законопроєкт BITCOIN у Сенаті та ARMA у Палаті представників є «основними законодавчими інструментами» для юридичного закріплення гарантій.
У травні підкомітет Сенату з цифрових активів планує провести слухання щодо стратегічного біткоїн-резерву, на якому Луміс та інші автори законопроєкту представлять прогрес і національну стратегічну необхідність закону BITCOIN. Якщо слухання матиме позитивний ефект, це ще більше підвищить ймовірність приєднання законопроєкту до NDAA до кінця року.
Висновок
Система управління 328 372 біткоїнами уряду США поступово переходить від політичної ініціативи однієї адміністрації до «інституціоналізованої» фази, що охоплює кілька адміністративних циклів. Президентський указ заклав базу у вигляді «заборони продажу» та «включення до стратегічних резервів»; законопроєкт BITCOIN у Сенаті та ARMA у Палаті представників мають на меті підняти цю рамку до рівня незворотного правового режиму. З огляду на нещодавню заяву Білого дому про «оновлення протягом тижнів» і призначені на травень слухання у Сенаті, ринок має готуватися до такої структурної ситуації: щорічний тиск на пропозицію від державних продажів — у десятки, а то й сотні мільярдів — може бути усунутий назавжди, тоді як законодавчі експерименти на рівні штатів і федеральні ініціативи просуваються паралельно, спільно прокладаючи шлях для цифрових активів як ключового національного активу. Ці зміни не є короткостроковими ціновими прогнозами, але безсумнівно становлять ключові контекстуальні змінні для оцінки середньо- та довгострокових фундаментальних факторів попиту і пропозиції біткоїна.
Поширені запитання
Q1: Який відсоток від глобальної пропозиції в обігу становлять 328 372 біткоїни уряду США?
За наявними даними, приблизно 328 000 біткоїнів, що належать уряду США, становлять близько 1,56% від поточної загальної пропозиції в обігу. Для порівняння: у Китаю, за оцінками, близько 190 000, у Сполученого Королівства — близько 61 000, а у Сальвадору — близько 6 200. Таким чином, активи уряду США значно перевищують показники інших суверенних держав — це приблизно у 1,7 раза більше, ніж у Китаю, який посідає друге місце.
Q2: Чи є різниця між законом BITCOIN та законопроєктом ARMA?
Їхні цілі узгоджені. Закон BITCOIN під керівництвом сенаторки Синтії Луміс передбачає придбання 1 мільйона біткоїнів за п’ять років; законопроєкт ARMA, який просуває конгресмен Нік Бегіч, є оновленою та суміжною версією від Палати представників.
Q3: Чому біткоїни, що перебувають під президентським указом, все ще потребують законодавчого захисту?
Президентський указ — це директива, видана за односторонньою адміністративною владою президента, і не має сталого юридичного статусу за межами одного терміну. Наступна адміністрація може в односторонньому порядку скасувати або змінити режим резерву. Лише резервний план, формально закріплений законом Конгресу, може забезпечити постійний інституційний захист незалежно від політичних циклів.
