У другий тиждень травня 2026 року Банківський комітет Сенату США офіційно розпочав процес розгляду та внесення поправок до Закону про прозорість ринку цифрових активів (CLARITY Act), і голосування в комітеті може відбутися вже наступного тижня. Після того як законопроєкт був ухвалений Палатою представників у липні 2025 року з потужною двопартійною підтримкою — 294 голоси "за" та 134 "проти" — він майже десять місяців залишався на розгляді в Сенаті. За даними кількох джерел, знайомих із ситуацією, Банківський комітет Сенату тепер офіційно визначив дату сесії з розгляду законопроєкту. 1 травня 2026 року Сенат оприлюднив компромісну версію тексту, а 5 травня підтвердив її як фінальну, відкривши шлях до обговорення в комітеті.
Однак законодавче вікно надзвичайно обмежене. Конгрес піде на канікули з нагоди Дня пам’яті 21 травня, тому суттєвий прогрес має бути досягнутий протягом наступних двох тижнів. Якщо обговорення затягнеться після середини травня, ймовірність ухвалення законопроєкту у 2026 році різко знизиться, оскільки процес може заплутатися через політичні маневри під час виборчого циклу. Сенаторки Синтія Ламіс і Морено обидві попередили: якщо CLARITY Act не буде ухвалено у 2026 році, наступне законодавче вікно відкриється не раніше 2030 року.
Як CLARITY Act вирішує юрисдикційний конфлікт між SEC і CFTC щодо цифрових активів?
Одним із ключових завдань CLARITY Act є завершення багаторічної юрисдикційної суперечки між Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). За структурою законопроєкту цифрові активи поділяються на три основні регуляторні категорії: цінні папери під регулюванням SEC, платіжні стейблкоїни за рамками GENIUS Act, а також цифрові товари під наглядом CFTC. Після визначення цих категорій будуть чітко прописані правила щодо реєстрації, зберігання активів, розкриття інформації, нагляду за біржами та боротьби з відмиванням коштів, завершуючи епоху "регулювання через правозастосування".
Варто зазначити, що 17 березня 2026 року SEC і CFTC спільно оприлюднили 68-сторінковий інтерпретаційний документ (Release No. 33-11412), який вперше встановлює федеральну класифікаційну структуру для криптоактивів. У цьому документі цифрові активи поділяються на п’ять категорій: цифрові товари, цифрові колекційні предмети, цифрові утиліти, платіжні стейблкоїни та цифрові цінні папери. Серед них Bitcoin, Ethereum, Solana та ще 13 основних токенів визначені як "digital commodities" (цифрові товари), які підпадають переважно під нагляд CFTC, а не під закон про цінні папери. Це спільне керівництво вже встановило фактичний стандарт класифікації до формального ухвалення CLARITY Act. Головна функція закону — закріпити ці класифікації на рівні федерального законодавства, надавши їм юридичну силу замість лише адміністративної інтерпретації.
Який компроміс досягнуто щодо положень про дохідність стейблкоїнів? Які дії реально дозволені?
Положення про дохідність стейблкоїнів раніше було найбільшою процедурною перешкодою для просування законопроєкту. Основна дискусія: чи мають криптоплатформи право виплачувати користувачам відсоткоподібний дохід просто за зберігання стейблкоїнів платформи, подібно до банківських депозитів? Банківський сектор вважав це суттєвим ризиком для відтоку депозитів, а криптоіндустрія наполягала, що дохідність — це базова економічна властивість стейблкоїнів.
1 травня 2026 року сенатори Том Тілліс (республіканець) і Анджела Олсобрукс (демократка) спільно оприлюднили компромісну версію, а 5 травня оголосили положення "остаточним", без права на подальші поправки. Компроміс ґрунтується на чіткому юридичному розмежуванні: він прямо забороняє будь-яку пасивну дохідність стейблкоїнів, яка "економічно або функціонально еквівалентна" відсоткам за банківськими депозитами, але зберігає механізми винагороди, пов’язані з "реальною активністю або реальними транзакціями" — включаючи стимули для ліквідності маркетмейкерів, винагороди за стейкінг та дохідність від участі у стейкінгу й маржинальній торгівлі.
Обсяг цього компромісу також заслуговує уваги. GENIUS Act, підписаний у 2025 році, забороняє виплату дохідності стейблкоїнів лише емітентам. Новий текст CLARITY Act розширює цю заборону на біржі, брокерів та інші сторонні платформи. Закон також зобов’язує SEC, CFTC і Міністерство фінансів протягом року з дати набуття чинності спільно визначити поняття "реальна активність". За даними Polymarket, цей компроміс підвищив ймовірність ухвалення CLARITY Act у 2026 році до 65%.
Як CLARITY Act взаємодіє з законодавчим процесом щодо стратегічного резерву Bitcoin?
Паралельно із CLARITY Act просувається ще один законодавчий процес стратегічної важливості — легалізація стратегічного резерву Bitcoin. У березні 2025 року Президент США підписав указ про створення Національного стратегічного резерву Bitcoin, заборонивши федеральним агентствам продавати конфісковані Bitcoin і переводити вилучені активи до резерву. Указ також встановив двосистемну структуру: Стратегічний резерв Bitcoin зберігає виключно Bitcoin, а окремий Резерв цифрових активів США містить інші конфісковані цифрові активи.
На конференції Consensus у Маямі 2026 року радник Білого дому з цифрових активів Патрік Вітт підтвердив, що найближчими тижнями буде оприлюднено важливе оновлення щодо стратегічного резерву Bitcoin. Вітт також наголосив: лише президентських указів недостатньо для довгострокового функціонування системи, потрібне законодавче закріплення. Сенатський законопроєкт, який зараз розглядається, вже містить положення про обов’язкову оцінку Міністерством фінансів створення формальної програми стратегічного резерву Bitcoin. Ці два законодавчі процеси — структура ринку та національні резерви — формують два ключові елементи криптополітики США, кожен із яких має обмежене законодавче вікно до виборів.
Чому приплив інституційного капіталу — ймовірно, найближчий ринковий ефект закону?
У разі ухвалення CLARITY Act найближчий ринковий ефект, ймовірно, буде не стільки результатом конкретних положень, скільки наслідком регуляторної визначеності, що відкриє шлях для інституційного капіталу. За останнім звітом JPMorgan, у 2025 році крипторинок зафіксував рекордний приплив у $130 млрд — на третину більше, ніж у 2024 році, і тенденція зберігається у 2026 році. Однак дані показують, що значна частина інституційного капіталу досі залишається осторонь.
Відсутність регуляторної невизначеності знизить витрати на комплаєнс і залучить традиційні фінансові установи до криптоекосистеми. У разі ухвалення законопроєкту буде завершено епоху "regulatory gray area" (регуляторної сірої зони), створено чітку правову основу для зберігання цифрових активів банками, легальної роботи бірж та діяльності емітентів стейблкоїнів за прозорими стандартами. Багато аналітичних фірм вважають, що після сигналу про регуляторну визначеність із боку США значний обсяг інституційних коштів може повернутися до Bitcoin і основних криптоактивів. Модель Galaxy Digital Research також показує: у разі регуляторних обмежень масштабне зростання стейблкоїнів створить стійкий попит на короткострокові казначейські облігації США, що дозволить зекономити платникам податків понад $3 млрд щорічно. Розділ 4 закону також зобов’язує емітентів платіжних стейблкоїнів, які відповідають вимогам, підтримувати 1:1 резервне забезпечення з прозорим походженням, причому допустимі активи обмежені готівкою США, коштами у Федеральній резервній системі, депозитами на вимогу у страхових депозитних установах, позиціями overnight Treasury repo та державними фондами грошового ринку, що інвестують виключно у ці інструменти.
Які ризики та невизначеності залишаються на законодавчому шляху законопроєкту?
Хоча CLARITY Act перейшов до стадії розгляду, його законодавчий шлях залишається невизначеним через низку факторів. По-перше, для ухвалення в Сенаті потрібно щонайменше 60 голосів, тому двопартійна підтримка критично важлива. Необхідно, щоб двадцять демократів підтримали законопроєкт. По-друге, частина демократів наполягає на включенні етичних положень, зосереджених на конфліктах інтересів. Якщо ці вимоги не буде враховано, демократичні переговірники можуть відмовитися від підтримки.
По-третє, не можна ігнорувати обмеженість законодавчого графіка. Якщо демократи отримають контроль над Сенатом після виборів, скептик щодо криптоіндустрії Елізабет Воррен може очолити Банківський комітет, що значно ускладнить просування CLARITY Act. По-четверте, лобістські групи банківської індустрії продовжують тиснути. На початку травня 2026 року п’ять основних банківських лобістських організацій США стверджують, що компромісний текст містить лазівки, які можуть використовувати криптокомпанії, і планують добиватися жорсткіших правил перед голосуванням у комітеті. Нарешті, подальша розробка правил SEC і CFTC може зайняти до 18 місяців, і ключові регуляторні положення набудуть чинності лише наприкінці 2026 або у 2027 році.
Підсумок
Розгляд CLARITY Act у Банківському комітеті Сенату знаменує собою переломний момент у нагляді за крипторинком США — перехід від "регулювання через правозастосування" до "регулювання за правилами". Закон вирішує юрисдикційний конфлікт між SEC і CFTC, усуває найбільшу законодавчу перешкоду завдяки компромісу щодо дохідності стейблкоїнів і синхронізується із законодавством про стратегічний резерв Bitcoin. Поточне травневе законодавче вікно надзвичайно обмежене, а політичні зміни після виборів можуть відкласти ухвалення закону до 2030 року чи пізніше. Незалежно від фінального результату, сам процес обговорення вже переводить регулювання крипторинку США від невизначеності до прозорості, змінюючи очікування щодо комплаєнсу та потоків капіталу.
FAQ
Q1: Яка різниця між CLARITY Act і GENIUS Act?
GENIUS Act, підписаний у липні 2025 року, регулює випуск і операційну діяльність платіжних стейблкоїнів. CLARITY Act має ширший охоплення — стосується всіх цифрових активів на блокчейні, передає основний нагляд за криптоіндустрією CFTC і встановлює чітку юрисдикційну межу між SEC і CFTC, розв’язуючи багаторічну суперечку "чи є токен цінним папером".
Q2: Як компроміс щодо дохідності стейблкоїнів впливає на звичайних користувачів?
Компроміс забороняє платформам виплачувати користувачам відсоткоподібний дохід просто за зберігання стейблкоїнів, але зберігає механізми винагороди, пов’язані з "реальною активністю", такими як торгові стимули, дохідність від стейкінгу та винагороди за забезпечення ліквідності. Це означає, що платформи можуть і надалі пропонувати використання стейблкоїнів у зв’язку з економічною діяльністю.
Q3: Які бар’єри залишаються для припливу інституційного капіталу після ухвалення закону?
CLARITY Act вирішує питання регуляторної класифікації та комплаєнсу, але невизначеність податкової політики залишається суттєвим бар’єром. Поточні правила IRS зобов’язують біржі подавати форму 1099DA на кожну криптотранзакцію — навіть на суму $1 — що призводить до високих витрат на комплаєнс. Для вирішення цього питання потрібне додаткове податкове законодавство.
Q4: Що станеться з індустрією, якщо закон не буде ухвалено?
Якщо закон не буде ухвалено у 2026 році, наступне законодавче вікно відкриється не раніше 2030 року. До того часу індустрія залишиться у регуляторному вакуумі, і "регулювання через правозастосування" триватиме. Якщо демократи отримають контроль над Сенатом після виборів, скептики щодо криптоіндустрії можуть очолити Банківський комітет, що ще більше ускладнить просування законопроєкту.
Q5: Як пов’язані Стратегічний резерв Bitcoin і CLARITY Act?
Ці два законодавчі акти охоплюють різні аспекти криптополітики США — структуру ринку та національні резерви. CLARITY Act знижує бар’єри для інституційного входу завдяки регуляторній визначеності, закладаючи основу для глобального лідерства США у криптофінансах. Стратегічний резерв Bitcoin визначає стратегічний статус Bitcoin із точки зору національного розподілу активів. Їхній узгоджений розвиток відображає намір США зберегти довгострокове домінування у цифрових фінансах.
