7 липня 2026 року (за пекінським часом) компанія Samsung Electronics оприлюднила попередні результати за другий квартал 2026 року. Цей ранній звіт — до остаточного аудиту — сколихнув увесь напівпровідниковий сектор і глобальні фінансові ринки.
Згідно з регуляторними поданнями Samsung, попередній операційний прибуток за II квартал досяг 89,4 трлн вон (близько 58,4 млрд доларів США), що становить річне зростання приблизно на 1 810%. Попередня консолідована виручка склала 171 трлн вон (приблизно 111,8 млрд доларів США), що на 129,3% більше у річному вимірі. Ці початкові показники суттєво перевищили середню оцінку аналітиків у 84,2 трлн вон операційного прибутку. У порівнянні з попереднім кварталом, операційний прибуток зріс на 56,2% проти 57,2 трлн вон у I кварталі, а виручка збільшилася на 27,7% проти 133,9 трлн вон. І продажі, і операційний прибуток встановили нові історичні максимуми третій квартал поспіль, починаючи з IV кварталу 2025 року.
У Samsung уточнили, що ці попередні результати розраховані за Корейськими міжнародними стандартами фінансової звітності (K-IFRS), а остаточний аудований звіт буде оприлюднено наприкінці липня 2026 року.
Особливо важливо, що ці попередні результати вже враховують кошти, зарезервовані для виконання трудових угод і виплати премій за результатами роботи. Раніше Samsung досягла домовленості з профспілкою про виділення 10,5% операційного прибутку у фонд преміювання, на додачу до чинної системи винагород. Оскільки переговори затягнулися, це резервування не було враховано у I кварталі 2026 року, тому загальний обсяг преміальних виплат за перше півріччя оцінюється у 19–25 трлн вон. Більшість галузевих експертів вважають, що резерв близький до 20 трлн вон. З урахуванням цього, реальна здатність Samsung генерувати операційний прибуток, ймовірно, вже перевищує 100 трлн вон.
У доларовому еквіваленті попередній операційний прибуток Samsung за цей квартал вже перевершив 53,54 млрд доларів США (82 трлн вон) NVIDIA за I квартал 2027 фінансового року, зробивши Samsung найприбутковішою компанією світу за квартал. Попередній операційний прибуток Samsung за II квартал 2026 року також перевищив річний прибуток за 2025 рік (43,6 трлн вон), а також сукупний прибуток за 2023–2025 роки.
Втім, у день публікації попередніх результатів акції Samsung впали приблизно на 6–8% під час торгів, закрившись зі зниженням на 5,35% — до 301 000 вон. Такий розрив між фінансовими показниками та ціною акцій відображає глибоку стурбованість ринку щодо стійкості буму напівпровідників для штучного інтелекту — скільки ще триватиме цей надцикл пам’яті, що живиться AI?
Стрімке зростання попиту на HBM: Ключовий рушій попередніх результатів
Аналізуючи попередній квартальний прибуток Samsung у 89,4 трлн вон, варто виділити напівпровідниковий підрозділ Device Solutions (DS) як основний двигун зростання. За оцінками аналітиків, підрозділ DS згенерував близько 80 трлн вон операційного прибутку за квартал, що становить переважну більшість прибутку групи.
Вибухове зростання прибутку зумовлене насамперед різким підвищенням цін на мікросхеми пам’яті. Згідно з даними ринкових досліджень, у I кварталі 2026 року Samsung очолила світовий ринок DRAM із часткою виручки 38,5%. У II кварталі ціни на DRAM і NAND продовжили зростати: контрактні ціни на DRAM піднялися більш ніж на 40% квартал до кварталу, а на NAND — понад 50%. У I кварталі 2026 року виручка Samsung від DRAM зросла на 93,4% послідовно — до 37,32 млрд доларів США.
Причиною стрибка цін є структурний дисбаланс між попитом і пропозицією. Стрімке зростання попиту на HBM (пам’ять з високою пропускною здатністю) з боку дата-центрів для AI змусило провідних виробників пам’яті, таких як Samsung і SK Hynix, переорієнтувати 12-дюймові виробничі лінії на випуск HBM. Такий перехід до продукції преміум-класу призвів до гострого дефіциту універсальної пам’яті, зокрема DDR4 і DDR5, що спричинило зростання цін у всіх сегментах. Аналітики прогнозують, що дефіцит збережеться щонайменше до 2027 року.
Samsung також прискорює розвиток у сегменті HBM. У лютому 2026 року компанія першою у світі розпочала масове виробництво HBM шостого покоління (HBM4). Всього за чотири місяці пов’язані продажі перевищили 1 млрд доларів США (близько 1,5 трлн вон). За оцінкою аналітиків Bernstein, виручка Samsung від HBM у II кварталі становила близько 4,7 млрд доларів США, що на 32% більше квартал до кварталу. Вони зазначають, що Samsung виділяє близько половини щомісячного випуску пластин HBM DRAM — приблизно 150 000 пластин — на HBM4, а решту — на 12-шарову HBM3E. Сертифікація HBM4 просувається швидко, і масове виробництво очікується після завершення у II кварталі. Така стратегічна зміна у виробничих пріоритетах підкреслює ставку Samsung на довгостроковий попит на HBM преміум-класу.
Прибутковий бум vs. падіння акцій: Що турбує ринок?
У день публікації звіту акції Samsung впали на 6–8%, потягнувши індекс KOSPI Південної Кореї більш ніж на 4% вниз і спричинивши спрацювання біржового запобіжника. Акції SK Hynix того ж дня також знизилися на 2,6–5,5%.
Така реакція "sell the news" (продаж на новинах) відображає складне ставлення ринку до циклу напівпровідників для AI. На тлі історичного сплеску інвестицій у AI-інфраструктуру інвестори вже заклали високі очікування для виробників чипів на кшталт Samsung і SK Hynix. Вражаючі результати Samsung не були несподіванкою, а її акції вже суттєво зросли. Публікація звіту стала приводом для фіксації прибутку.
Глибші побоювання стосуються термінів циклу. Лише минулого тижня компанія Meta сигналізувала про обережність у майбутніх капітальних витратах, що викликало побоювання щодо можливого скорочення інвестицій з боку техногігантів. Акції з високою бета-волатильністю пережили найбільше дводенне падіння з часів пандемії. Портфельний менеджер глобальної керуючої компанії Causeway Capital Management Браян Чо зазначає, що ринок нині більше зосереджений на тому, чи зможуть компанії забезпечити стійке зростання вільного грошового потоку, а також на політиці повернення коштів акціонерам.
Крім того, динаміка акцій Samsung поступається внутрішньому конкуренту SK Hynix. Бізнес SK Hynix більш сфокусований на пам’яті преміум-класу для AI-навантажень, і з 2026 року її акції різко зросли. У конкурентній площині Samsung також стикається з новими гравцями, зокрема ChangXin Memory Technologies, які тиснуть на ринкову частку.
Трикомпонентний аналіз: Скільки ще триватиме бум напівпровідників для AI?
Щоб відповісти на ключове питання — скільки ще триватиме висхідний цикл напівпровідників для AI? — потрібно розглянути попит, пропозицію та розширення виробничих потужностей.
Попит: Капітальні витрати продовжують зростати, фундаментальний попит посилюється
У звіті Nomura Securities від 1 липня 2026 року зазначено, що цикл напівпровідників для AI ще далеко не на піку, а у другому півріччі 2026 року можливий "епічний" дисбаланс у ланцюжку постачання. Станом на кінець березня 2026 року компанія відстежила близько 280 нових проектів дата-центрів у світі (проти 240 раніше), а кількість проектів "гіга-ватного масштабу" зросла з понад 40 до близько 50. Це означає, що глобальна нова потужність дата-центрів зросте з 26 ГВт у 2026 році до 32 ГВт у 2027 році, що відповідає річному попиту приблизно на 4–6 млн AI-чипів у 2027–2028 роках.
Гіпермасштабні хмарні провайдери — Microsoft, Google, Meta, Amazon — продовжують розширювати свої глобальні дата-центри. Водночас AI-компанії, такі як OpenAI, xAI, CoreWeave, а також "нові хмарні" оператори, стають основними джерелами додаткового попиту. Наприклад, Meta й CoreWeave уклали довгострокову угоду про AI-хмарні потужності на 21 млрд доларів США з терміном до 2032 року.
Згідно зі звітом J.P. Morgan за липень 2026 року, висхідний цикл чипів, ймовірно, триватиме щонайменше до 2028 року. Багато виробників пам’яті вже розпродали весь обсяг HBM до кінця 2026 року, а нові виробничі потужності з’являться у значних обсягах лише після 2028 року.
Пропозиція: Реальні вузькі місця у розширенні виробництва
Попит продовжує зростати, але пропозиція стикається з реальними обмеженнями. Будівництво нового заводу з виробництва пластин зазвичай займає близько двох років. Після того, як хмарні провайдери різко підвищили прогнози закупівель AI-чипів і серверів наприкінці 2025 року, ланцюжок постачання лише тоді почав прискорювати розширення потужностей — але більшість із них не буде повністю введено в експлуатацію до 2027 року.
Наступне суттєве розширення TSMC для передових технологічних вузлів очікується лише після 2028 року. Ще важливіше, що вузькі місця поширюються з контролю TSMC над CoWoS (просунуте корпусування) на інші компоненти — підкладки мікросхем, друковані плати, ламінати з мідним покриттям, конденсатори преміум-класу, чипи керування живленням, оптичні компоненти, системи тепловідведення та енергопостачання — усе це може стати новими "пляшковими горлечками" для постачання серверів AI.
Більшість аналітиків вважає, що дефіцит на ринку пам’яті, спричинений обмеженнями чистих приміщень, збережеться до кінця 2027 року. За словами дослідника Samsung Securities Лі Чон-ука, ринок пам’яті все ще перебуває на "ранній фазі" циклу. У Samsung Securities прогнозують, що дефіцит DRAM і NAND триватиме до кінця 2026 року, а квартальний операційний прибуток може перевищувати 100 трлн вон понад рік.
Розширення потужностей: Баланс довгострокової впевненості та короткострокових ризиків
Ці вузькі місця пояснюють, чому провідні виробники активно інвестують у розширення виробництва. Samsung оголосила про понад 70 млрд доларів США інвестицій у 2026 році на розширення потужностей і R&D. Групи Samsung і SK планують збудувати по два нових чипових заводи на південному заході Кореї, загальний обсяг інвестицій — 800 трлн вон, мета — подвоїти виробничу потужність пам’яті в Кореї протягом п’яти років. У Samsung Securities називають агресивні інвестиції Samsung у пам’ять і ранній запуск заводу Pyeongtaek P5 проявом впевненості у довгостроковому попиті.
TSMC, за прогнозами, підвищить капітальні витрати у 2026 році до 52–56 млрд доларів США, а ціни на передові технологічні вузли зростуть на 5–10%. TSMC очікує майже 30% зростання виручки у 2026 році (у доларах США), що зумовлено стрімким зростанням попиту на обчислення на тлі еволюції AI від генеративних до агентних моделей.
Однак масштабне розширення несе й циклічні ризики. Дослідницька компанія Counterpoint попереджає, що такі високі прибутки можуть сприйматися як "надмірні", що потенційно приверне увагу регуляторів, якщо тенденція збережеться. UBS Asset Management 6 липня 2026 року рекомендувала вибіркові AI-інвестиції для управління волатильністю, зазначивши, що ринок залишається дуже мінливим, балансуючи між сильним впровадженням AI і уповільненням зростання капітальних витрат.
Підсумовуючи, нинішній цикл напівпровідників для AI ґрунтується на стійкому зростанні попиту, стикається з реальними й тривалими обмеженнями пропозиції та має балансувати між довгостроковим розширенням потужностей і короткостроковими ризиками. Основна напруга — випередження зростання попиту розширенням пропозиції — навряд чи принципово зміниться до 2027 року.
Висновок
Попередній операційний прибуток Samsung Electronics за II квартал 2026 року у 89,4 трлн вон чітко відображає вибуховий попит на пам’ять для AI і є прямим свідченням сили поточного надциклу напівпровідників. Важливо зазначити, що ці результати є попередніми оцінками; остаточний аудований звіт буде оприлюднено наприкінці липня 2026 року. Один квартал попереднього прибутку, що перевищує суму за три попередні роки й робить Samsung найприбутковішою компанією у світі (випередивши NVIDIA), є переконливим аргументом проти тези про "бульбашку AI-інвестицій". Попередній звіт також містить резерви на премії у розмірі близько 20 трлн вон; без цього реальний потенціал прибутковості Samsung ще вищий.
Втім, реакція ринку — зокрема динаміка акцій — вимагає обережності. Коли компанія декларує квартальний прибуток у 89,4 трлн вон, інвестори закономірно запитують: скільки ще триватиме це зростання? Інституції на кшталт Nomura і J.P. Morgan вважають, що пік циклу припаде на 2027–2028 роки, посилаючись на стійке зростання попиту та тривалі обмеження пропозиції. Але, як попереджають UBS та інші, висока волатильність і ризик надлишкових потужностей через масштабне розширення залишаються ключовими факторами.
За останнім прогнозом TrendForce, загальний ринок DRAM залишатиметься вкрай напруженим у III кварталі 2026 року, хоча темпи зростання контрактних цін сповільнюються: квартальні прирости очікуються на рівні 13–18%. Попит на NAND Flash і далі стимулюють AI-обчислення та масштабне будівництво дата-центрів, контрактні ціни очікувано зростуть на 10–15% квартал до кварталу. Висхідний тренд зберігається, але темпи зростання сповільнюються — це ознака переходу від "фази буму" до "фази підтвердження" циклу.
Для інвесторів основний меседж з попередніх результатів Samsung такий: висхідний цикл напівпровідників для AI ще далеко не завершено, але ринок перейшов від "очікувань" до "підтвердження" у ціноутворенні. Головне питання надалі — вже не "Чи є попит на AI?", а "Чи зможе зростання попиту на AI й далі випереджати розширення пропозиції?" — і відповідь стане очевидною протягом наступних 12–24 місяців.
FAQ
Питання: Чи є майже 19-кратне зростання прибутку Samsung Electronics у II кварталі 2026 року остаточним підтвердженим показником?
Відповідь: Ні. Це попередня оцінка, оголошена Samsung Electronics 7 липня 2026 року, розрахована за Корейськими міжнародними стандартами фінансової звітності (K-IFRS). Остаточний аудований звіт буде оприлюднено наприкінці липня 2026 року. Оголошені наразі 89,4 трлн вон операційного прибутку та 171 трлн вон виручки — це попередні дані.
Питання: Що означає перевищення квартального прибутку Samsung над NVIDIA?
Відповідь: Попередній операційний прибуток Samsung за квартал склав 89,4 трлн вон (близько 58,4 млрд доларів США), що перевищує 53,54 млрд доларів США NVIDIA за минулий квартал. Це підкреслює зростання ролі виробників пам’яті у ланцюжку створення вартості AI, оскільки вигоди від розвитку AI-інфраструктури поширюються з обчислювальних чипів на всю напівпровідникову галузь.
Питання: Скільки ще триватиме висхідний цикл напівпровідників для AI?
Відповідь: Інституції на кшталт Nomura і J.P. Morgan очікують, що цикл триватиме щонайменше до 2027–2028 років. Ключові чинники — постійне зростання кількості проектів дата-центрів у світі, підвищення капітальних витрат хмарних провайдерів, дефіцит HBM і те, що нові виробничі потужності з’являться у значних обсягах лише після 2028 року. У Samsung Securities прогнозують дефіцит пам’яті до кінця 2026 року.
Питання: Чому за таких сильних результатів акції Samsung різко впали?
Відповідь: Ринок уже врахував у цінах очікування сильних результатів, що призвело до класичної ситуації "sell the news". Додатково на акції тиснуть сумніви щодо стійкості AI-інвестицій, можливого надлишку потужностей, скорочення капітальних витрат техногігантів і необхідність Samsung наздоганяти конкурентів у сегменті HBM.
Питання: Чи досягло зростання цін на чипи пам’яті піку?
Відповідь: Ще ні, але темпи зростання сповільнюються. За даними TrendForce, контрактні ціни на DRAM у III кварталі 2026 року очікувано зростуть на 13–18% квартал до кварталу, а на NAND — на 10–15%. Хоча темпи зростання звужуються порівняно з попередніми кварталами, висхідний тренд зберігається.
