16 липня 2026 року акції компанії Marketingforce (02556.HK), яка спеціалізується на програмному забезпеченні з використанням штучного інтелекту та котується на біржі Гонконгу, різко зросли під час торгів, досягнувши внутрішньоденного максимуму у HK$39,70. На момент публікації ціна акції становила HK$39,08, що відповідає одноденному приросту на 24,46%. Обсяг торгів значно збільшився до 15,21 мільйона акцій, оборот склав HK$574 мільйони, а коефіцієнт обороту — 5,68%. Об’ємний коефіцієнт піднявся до 25,03. Загальна ринкова капіталізація компанії зросла приблизно до HK$10,586 мільярда.
Безпосереднім драйвером цього ралі став позитивний прогноз прибутку, який компанія оприлюднила після закриття торгів 15 липня. Згідно з повідомленням, Marketingforce очікує отримати виручку у розмірі RMB 1,858–2,054 мільярда у першому півріччі 2026 року, що означає річний приріст на 100%–121%. Доходи від бізнесу застосування AI прогнозуються на рівні RMB 1,068–1,18 мільярда, що на 112%–134% більше, ніж торік. Особливо вражає прибуток — прибуток, що належить акціонерам, очікується у межах RMB 182–222 мільйони, що становить річний приріст на 386%–494%.
Значення цього несподіваного прибутку виходить за межі цифр — він підтверджує логіку галузі, яку ринок раніше оцінював обережно: компанії, що працюють на рівні застосування AI, переходять від "розповідей" до "реальних результатів".
Хто така Marketingforce? Дослідження трансформації SaaS у AI-платформу на прикладі Гонконгу
Компанія Marketingforce була заснована у 2009 році, її штаб-квартира розташована у Шанхаї. Це платформа для корпоративних застосувань AI. У 2024 році компанія була лістингована на основному майданчику Гонконзької фондової біржі під тикером 02556.HK.
З точки зору бізнесу, основний продуктовий набір Marketingforce охоплює CRM (управління взаємовідносинами з клієнтами), автоматизацію маркетингу, управління продажами та інструменти цифрової операційної діяльності підприємств. 2025 рік став ключовим для трансформації компанії — її бізнес AI+SaaS був повністю оновлений до бізнесу застосування AI. За весь 2025 рік компанія отримала виручку у RMB 2,818 мільярда, що на 80,8% більше у річному вимірі, і вперше стала прибутковою, подолавши попередні збитки. Доходи від застосування AI склали RMB 1,49 мільярда, приріст — 76,5%, що становить 52,8% від загальної виручки.
Технологічною основою компанії є власна корпоративна операційна система на базі AI — GenAI OS. Ця система використовує інференційний рушій Ontology-Augmented Generation (OAG), який трансформує дані з CRM, DMS, CDP та інших систем у взаємопов’язані "цифрові організми", дозволяючи AI підтримувати цілісне розуміння ключових понять, таких як "клієнт" і "актив", у всіх бізнес-процесах. На цій основі Marketingforce наприкінці 2025 року запустила платформу інтелектуальних агентів AI-Agentforce версії 3.0 та уклала стратегічні партнерства з технологічними гігантами, такими як Baidu та Alibaba Cloud.
Основна цінність цієї архітектури полягає у вирішенні фундаментальної проблеми корпоративних AI-проєктів — "стелі демо", коли базові моделі не мають бізнес-розуміння. Коли торговий агент отримує завдання "знайти перспективних клієнтів", система має трактувати "перспективність" як сукупність історичної вартості транзакцій, галузевих характеристик, циклів прийняття рішень та інших параметрів і самостійно витягувати релевантні дані з різних систем. Саме ця можливість дозволяє AI-агентам перейти від "розмов" до "дій".
Щодо охоплення клієнтів, Marketingforce обслуговувала понад 210 000 підприємств, створивши матрицю сценарних агентів для споживчого рітейлу, автомобільної мобільності, фінансів, охорони здоров’я та B2B-виробництва. Компанія включена до IDC China AI Agent Market Map за трьома основними модулями: "Маркетинг і продажі", "Аналітика даних" та "Платформа розробки агентів", а також посіла перше місце у рейтингу "2025 China AI Marketing Agent TOP30".
Детальний аналіз прогнозу прибутку: Модель сценарних токенів розкриває потенціал прибутку
Головний акцент у несподіваному прибутку Marketingforce — не лише зростання виручки, а й фундаментальне оновлення бізнес-моделі.
По-перше, модель тарифікації змінилася з ліцензування програмного забезпечення на "вартість бізнес-результату". У повідомленні зазначено, що стратегія "фабрики токенів повного стеку" продовжує впроваджуватися, а сценарна тарифікація токенів прискорюється у GEO (Generation Engine Optimization), міжнародній торгівлі, бізнес-аналітиці та інших агентських продуктах. На відміну від традиційної SaaS-тарифікації за акаунтом чи модулем, сценарні токени оцінюються за "вартістю бізнес-результату для клієнта". Це означає, що компанія більше не просто продає права на використання програмного забезпечення, а надає AI-співробітників, які працюють цілодобово та без вихідних, безпосередньо забезпечуючи вимірювані бізнес-результати. Така глибока прив’язка до результатів клієнта не лише збільшує споживання та середній дохід на клієнта, а й розширює потенціал ціноутворення.
По-друге, внутрішнє впровадження AI створило значний "ефект ножиць". Для вирішення поширеної проблеми високих витрат на продажі та управління у компаніях, що надають корпоративні послуги, Marketingforce застосувала "масове впровадження власних AI-співробітників". Інтегруючи AI-застосування у маркетинг, продажі, обслуговування клієнтів та навчання, компанія значно підвищила загальну продуктивність без збільшення штату. Постійна оптимізація витрат на продажі та управління у відношенні до виручки дозволяє компанії масштабуватися без лінійного зростання витрат на персонал. Це поєднання технологічного скорочення внутрішніх витрат та зовнішнього розширення високої маржі формує основну логіку різкого зростання чистого прибутку.
AI-агенти: Перехід від "інструментів управління" до "автоматизованого виконання" у корпоративному програмному забезпеченні
Щоб зрозуміти галузевий контекст зростання акцій Marketingforce, важливо усвідомити, як AI-агенти переосмислюють базову логіку корпоративного програмного забезпечення.
Gartner визначила "Agentic AI" як головний стратегічний технологічний тренд 2025 року. За прогнозом компанії, до кінця 2026 року 40% корпоративних застосувань будуть оснащені AI-агентами для конкретних завдань, тоді як на початку 2025 року їх частка становила менше 5%. Глобальний ринок корпоративних AI-агентів у 2026 році очікується на рівні $82 мільярди, що означає річний приріст на 128%.
Драйвером цього зростання є фундаментальна зміна способу придбання програмного забезпечення підприємствами. Традиційні SaaS-продукти позиціонуються як "інструменти управління" — допомагають компаніям фіксувати, відстежувати та аналізувати бізнес-процеси, але виконання залишається за людьми. Відмінність AI-агентів — "автоматизоване виконання": вони не лише аналізують дані, а й самостійно виконують завдання, такі як фільтрація лідів, супровід клієнтів та генерація стратегій.
Яскраве порівняння: традиційна CRM фіксує процес продажів, а CRM з AI може автоматично визначати стадії клієнта, запускати диференційовані стратегії залучення і навіть безпосередньо виконувати маркетингові кампанії. Показники Marketingforce у першому півріччі 2026 року були підсилені впровадженням стратегії "фабрики токенів повного стеку" та запуском платформи AI-Agentforce 3.0. Сценарна тарифікація токенів прискорилася у GEO, міжнародній торгівлі та бізнес-аналітиці, що сприяло зростанню середнього доходу на клієнта та кількості клієнтів.
Глобально провідні гравці CRM також впроваджують AI-агентів. Salesforce у липні 2026 року запустила найбільшу версію Agentforce Commerce, а її AI вплинув на 20% світових онлайн-продажів під час святкового сезону 2025 року. Microsoft у червні 2026 року випустила повністю оновлену Copilot Studio. Ці сигнали вказують на чітку тенденцію: конкуренція у корпоративному програмному забезпеченні переміщується від накопичення функцій до глибокої інтеграції агентських можливостей.
Капітал переміщується від обчислень до застосувань: сектор AI у Гонконзі проходить переоцінку
Зростання Marketingforce не є одиничним випадком. З липня 2026 року сектор застосування AI у Гонконзі демонструє широке зміцнення. 8 липня Kingsoft Cloud виріс більш ніж на 13%, Kingdee International — понад 12%, SenseTime-W і Kuaishou-W — майже на 9%, а Marketingforce — понад 6%. 16 липня серед компонентів China Internet Index у Hong Kong Stock Connect Marketingforce піднялася на 24,20%, Kingsoft Cloud — на 5,38%, SenseTime-W — на 5,19%.
Це ралі відображає переміщення капіталу від AI-інфраструктури до рівня застосувань. Протягом останніх двох років ринкова увага концентрувалася на AI-чіпах, обчислювальній потужності та хмарній інфраструктурі. Але у 2026 році тенденція змінюється. Gartner прогнозує, що глобальні витрати на AI досягнуть $2,52 трильйона у 2026 році, що на 44% більше у річному вимірі. Проте найбільші можливості для доходу вже не лише у моделях — програмне забезпечення, сервіси та галузеві застосування стають наступними основними драйверами вартості у секторі AI.
У середині липня Goldman Sachs у своєму дослідницькому звіті зазначила, що поточні ціни на інтернет-акції у Гонконзі повністю враховують збитки від інвестицій у AI та тиск на основний бізнес. Зі скороченням субсидій та швидшою монетизацією хмарних і AI-застосувань прибутки за II–III квартали можуть досягти переломного моменту. Фірма рекомендує поступово формувати позиції у якісних лідерах інтернет-ринку Гонконгу. Моделі Goldman також показують, що програмні акції H-share можуть покращитися найближчими місяцями, потенційно скорочуючи розриви з A-share акціями жорсткої технології за фундаментальними показниками, оцінкою та ліквідністю.
З точки зору оцінки, ринок оцінює AI-компанії за "здатністю до комерційної монетизації", а не за "можливостями моделі". 2026 рік вважається "роком масштабного впровадження агентів". Наступний етап конкуренції у секторі AI може зміститися від "у кого найсильніша модель" до "хто швидше досягне комерційного розгортання". Понад RMB 1 мільярд доходу від застосування AI та майже п’ятикратне зростання прибутку Marketingforce у першому півріччі підтверджують цю логіку.
На цьому тлі ринок Гонконгу, де зосереджено багато інтернет-платформ, програмних і модельних лідерів, розглядається як "багата шахта" для інвестицій у застосування AI. Від Zhipu і MiniMax до Minglue Technology — хвиля AI-компаній, що вийшли на біржу у Гонконзі у 2026 році, кожна з яких представляє різні шляхи комерціалізації AI. Ринок шукає наступну групу компаній, здатних перетворити AI-моделі на стабільний бізнес-дохід.
Попередження про ризики: Невизначеності за високим зростанням
Сильні фінансові результати та впевнене зростання акцій Marketingforce не усувають інвестиційні ризики. Основні фактори для моніторингу:
Стійкість циклу прибутковості SaaS. Marketingforce стала прибутковою лише у 2025 році, а високий приріст прибутку у першому півріччі 2026 року базується на подвоєнні виручки. Хоча бізнес застосування AI має високі валові маржі, витрати на залучення клієнтів, інвестиції у R&D та витрати на продажі залишаються постійним тиском. Компанія повідомляє, що частка витрат на продажі та управління у виручці значно покращилася у річному вимірі, але чи збережеться ця тенденція — питання для спостереження.
Циклічні зміни у корпоративних IT-бюджетах. Витрати на AI-програмне забезпечення залежать від загальних цифрових бюджетів підприємств. Макроекономічні коливання та тиск на прибутковість можуть вплинути на рішення клієнтів щодо придбання чи поновлення AI-програмного забезпечення. Дослідження Gartner показує, що 60% організацій планують впровадити AI-агентів протягом наступних двох років, але лише 17% реально їх використовують — існує значний розрив між "планованим впровадженням" і "фактичним генеруванням доходу".
Оцінка вже враховує значний оптимізм. На момент внутрішньоденних торгів 16 липня коефіцієнт P/E (TTM) Marketingforce становив близько 106,93x. Діапазон цільових цін брокерів дуже широкий — від HK$59,28 до HK$166,27 — що відображає різні погляди на майбутню траєкторію зростання компанії. Чи врахована у поточній ціні акції вся потенційна прибутковість першого півріччя — питання, що потребує ретельної оцінки.
Невизначеність у швидкості комерціалізації AI. Чи зможе Marketingforce постійно перетворювати свої технологічні переваги на поновлення клієнтів та підвищення середнього доходу на клієнта — ключ до довгострокової вартості компанії. Цикли закупівлі корпоративного програмного забезпечення тривалі, а AI-агенти як нова категорія потребують часу для підтвердження ROI. Якщо макроекономічні умови зміняться, підприємства можуть скоротити цифрові бюджети, що створить тиск на доходи AI-компаній.
Зростання конкурентних ризиків. Зі збільшенням популярності AI-агентів все більше компаній корпоративного програмного забезпечення інтегрують AI-функції у свої продукти. Глобальні гіганти, такі як Salesforce, Microsoft і SAP, активно розширюються, а багато локальних постачальників наслідують їх приклад. Чи зможе Marketingforce зберегти диференційовані переваги та лояльність клієнтів на тлі посилення конкуренції — питання для постійного контролю.
Висновок
Одноденний приріст акцій Marketingforce на 24,46% відображає синергію між несподівано сильним прогнозом прибутку та ширшою тенденцією розвитку галузі AI-агентів. Доходи компанії від застосування AI у першому півріччі перевищили RMB 1 мільярд, а прибуток зріс майже у п’ять разів, що підтверджує перехід компаній на рівні застосування AI від "концептуальної розповіді" до "реального виконання".
У ширшому контексті цей кейс демонструє переоцінку сектору AI у Гонконзі — капітал переміщується від інфраструктури до рівня застосувань, а логіка оцінки корпоративних програмних компаній змінюється з "підвищення ефективності співробітників" на "зниження операційних витрат". Gartner прогнозує, що до кінця 2026 року 40% корпоративних застосувань інтегрують AI-агентів, і вигоду від цієї тенденції отримають не лише Marketingforce, а й вся індустрія корпоративного програмного забезпечення.
Звісно, високе зростання завжди супроводжується високими очікуваннями — а високі очікування означають високу волатильність. Шлях до комерціалізації AI ніколи не є лінійним. Чи зможе Marketingforce постійно балансувати між розширенням клієнтської бази, оновленням продуктів та реалізацією прибутку — залишиться ключовим питанням для довгострокової уваги ринку.
FAQ
Q1: Які основні бізнес-напрями Marketingforce (02556.HK)?
Marketingforce — це платформа корпоративних застосувань AI. Основні продукти компанії включають AI CRM (управління взаємовідносинами з клієнтами), автоматизацію маркетингу, управління продажами та інструменти цифрової операційної діяльності. Компанія розробила власну операційну систему GenAI OS та платформу агентів AI-Agentforce, пропонуючи комплексні AI-рішення для залучення клієнтів та конверсії продажів.
Q2: Як Marketingforce показала себе у першому півріччі 2026 року?
Згідно з позитивним прогнозом прибутку, оприлюдненим 15 липня 2026 року, компанія очікує виручку за перше півріччя у RMB 1,858–2,054 мільярда, що на 100%–121% більше у річному вимірі. Доходи від бізнесу застосування AI прогнозуються на рівні RMB 1,068–1,18 мільярда, приріст — 112%–134%. Прибуток, що належить акціонерам, очікується у RMB 182–222 мільйони, приріст — 386%–494% у річному вимірі.
Q3: У чому головна різниця між AI-агентами та традиційним SaaS-програмним забезпеченням?
Традиційне SaaS-програмне забезпечення виступає "інструментом управління", допомагаючи компаніям фіксувати та відстежувати бізнес-процеси, але виконання потребує ручної роботи. AI-агенти можуть "автоматично виконувати завдання" — не лише аналізують дані, а й самостійно здійснюють фільтрацію лідів, супровід клієнтів, генерацію стратегій та інші конкретні завдання. Логіка корпоративних закупівель програмного забезпечення зміщується від "підвищення ефективності співробітників" до "зниження операційних витрат".
Q4: Які основні ризики при інвестуванні у Marketingforce?
Ключові ризики: стійкість циклу прибутковості SaaS (компанія стала прибутковою лише у 2025 році), циклічні коливання корпоративних IT-бюджетів, невизначеність у швидкості комерціалізації AI (існує розрив між планованим впровадженням і фактичним доходом), а також високі очікування, закладені у поточний ~106-кратний коефіцієнт P/E. Широкий діапазон цільових цін брокерів підкреслює різні погляди на майбутню траєкторію зростання компанії.
Q5: Яка остання загальна тенденція у секторі застосування AI у Гонконзі?
З липня 2026 року сектор застосування AI у Гонконзі демонструє широке зміцнення — Kingsoft Cloud, Kingdee International, SenseTime-W та інші показали значне зростання. Капітал ринку переміщується від AI-інфраструктури (чіпи, обчислення) до рівня застосувань. Goldman Sachs вважає, що поточні ціни на інтернет-акції у Гонконзі повністю враховують песимістичні очікування і рекомендує поступово формувати позиції у якісних лідерах інтернет-ринку.
