Hyperliquid DEX набирає обертів: викуп, ETF та зростання обсягу безстрокових контрактів підштовхують HYPE до нових

Наприкінці травня 2026 року крипторинок перейшов у фазу бокової консолідації. Bitcoin торгувався у вузькому діапазоні від $88 000 до $92 000, більшість основних активів повторювали цю динаміку. Однак нативний токен Hyperliquid — HYPE — порушив загальний тренд і продемонстрував незалежний рух.

Згідно з даними ринку Gate, станом на 25 травня 2026 року HYPE коштував $61 349, досягнувши 24-годинного максимуму $64 690. За останні 7 днів він виріс на 27,87 %, а за 30 днів — на 47,16 %, встановивши новий історичний максимум близько $63 наприкінці травня. Ринкова капіталізація HYPE короткочасно перевищила $15 млрд, що поставило його серед 15 найбільших криптоактивів світу за капіталізацією.

Це ралі відбулося на фоні стабільності Bitcoin, що робить перевершення HYPE особливо помітним.

Від темної конячки DEX до інституційного активу

Hyperliquid — це блокчейн першого рівня, спеціально створений для високопродуктивної децентралізованої торгівлі деривативами. Він поєднує ончейн-книгу ордерів, наднизьку затримку виконання та досвід торгівлі, що не поступається централізованим біржам. З моменту запуску наприкінці 2024 року HYPE трансформувався з утиліті-токена DEX у багатофункціональний актив для захоплення вартості.

Нижче наведено хронологію ключових подій, що стали драйверами цього ралі:

• Весь 2025 рік: Hyperliquid викупив токенів на суму понад $640 млн, що становить майже 46 % усіх викупів протоколів на ринку.
• 10 жовтня 2025 року: Крипторинок пережив найбільшу в історії подію ліквідації за один день — майже $19 млрд у позиціях з плечем були примусово закриті. Загальний відкритий інтерес впав з піку близько $210 млрд.
• Березень 2026 року: Частка Hyperliquid на ринку перпетуалів зросла майже до 6 %, майже вдвічі від приблизно 3,5 % рік тому.
• Квітень 2026 року: 30-денний обсяг торгівлі перпетуалами Hyperliquid перевищив $180 млрд, обійшовши сумарний показник усіх інших ончейн-платформ деривативів.
• 6 травня 2026 року: Основні учасники розблокували 9,92 млн HYPE, вартістю близько $375,84 млн на той момент — приблизно 58 % усіх крипто-розблокувань за тиждень — без обвалу ціни.
• 12 травня 2026 року: 21Shares запустив перший у США спотовий ETF на HYPE (тикер: THYP) на Nasdaq, з обсягом торгів у перший день близько $1,8 млн. Аналітик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт назвав це "дуже сильним першим днем, явно вище середнього для запусків ETF".
• 15 травня 2026 року: Bitwise представив свій спотовий ETF на HYPE (тикер: BHYP), досягнувши близько $30,5 млн AUM та чистих притоків $26,9 млн за п’ять днів після лістингу.
• 21 травня 2026 року: HYPE встановив новий історичний максимум близько $63, з тижневим приростом майже 40 %.
• 23 травня 2026 року: Grayscale подала третю поправку до S-1 свого ETF на HYPE до SEC, змінивши кастодіана на Anchorage Digital Bank і додавши положення, що можуть дозволити стейкінг.

Два рушії нових максимумів: ETF та механізм викупу

Станом на 22 травня 2026 року два спотові ETF на HYPE, лістинговані у США — 21Shares та Bitwise — мали сумарний AUM близько $89,2 млн, з сукупними чистими притоками приблизно $74,91 млн менш ніж за два тижні. Лише 20 травня спотові ETF на HYPE отримали чистий притік близько $25,46 млн.

Більшість учасників ринку пояснюють прорив HYPE притоком інституційного капіталу через спотові ETF. Однак Forbes наводить аналіз, згідно з яким ETF є поверхневим каталізатором, а справжнім довгостроковим драйвером виступає вбудований механізм постійного викупу Hyperliquid.

Щоб зрозуміти цю різницю, важливо порівняти притоки ETF з викупами на рівні протоколу Hyperliquid. Два ETF на HYPE принесли близько $74,91 млн менш ніж за два тижні — у середньому приблизно $5,35 млн на день. Для порівняння, загальні викупи Hyperliquid у 2025 році перевищили $640 млн, у середньому близько $1,75 млн на день. Зовні притоки ETF швидші, але механізм викупу набагато стабільніший. Притоки ETF залежать від ринкових настроїв і циклів продукту, а викупи динамічно пов’язані з активністю торгівлі на платформі та більш безпосередньо впливають на ціну HYPE.

Ще важливіше те, що Hyperliquid спрямовує близько 97 % доходу від комісій за торгівлю на викуп HYPE. Це один з найвищих показників у криптоіндустрії, тобто коли активність торгівлі зростає, тиск на купівлю HYPE автоматично збільшується. 9 квітня 2026 року Hyperliquid досяг "чистої дефляції" для пропозиції HYPE — викупив 42 446,07 HYPE за середньою ціною $39,38, розподіливши 26 783 HYPE валідаторам і активним стейкерам, що призвело до чистого скорочення пропозиції на 15 663 HYPE.

Впровадження ETF відкриває нові канали інституційного попиту на HYPE, а викупи протоколу є основним механізмом довгострокової вартості. Співвідношення просте: ETF забезпечують додатковий попит, викупи створюють постійний структурний попит, і разом вони стали рушієм цього ралі.

Панорамний огляд перевершення DEX

Зміна ландшафту на ринку перпетуалів

Звіт CoinGecko "State of Crypto Perpetuals" від 22 травня 2026 року містить ключові структурні дані. За перші чотири місяці 2026 року середньомісячний обсяг торгів на 11 провідних централізованих біржах перпетуалів впав до $4,69 трлн — на 34 % менше, ніж $7,11 трлн у 2025 році. За той же період провідні децентралізовані біржі перпетуалів збільшили середньомісячний обсяг з $531,65 млрд до $611,57 млрд, приріст на 15 %.

Ця розбіжність сигналізує про структурну міграцію торгівлі перпетуалами з централізованих на децентралізовані майданчики. Частка DEX у відкритому інтересі зросла з 3,6 % на початку 2025 року до 13,5 % наприкінці квітня 2026 року, тоді як частка CEX впала з 96,4 % до 86,5 %.

Видатна динаміка Hyperliquid

Hyperliquid — найяскравіша історія зростання у цьому підйомі DEX. Лише у квітні 2026 року він показав $190,28 млрд обсягу торгів — приблизно 3,9 % всього обсягу перпетуалів на біржах, посівши дев’яте місце загалом і випередивши кілька відомих CEX. У сегменті децентралізованих перпетуалів Hyperliquid контролює близько 70 % ончейн-ринку, з 30-денним обсягом торгів, що перевищує сумарний показник усіх інших ончейн-платформ деривативів.

У березні 2026 року частка Hyperliquid у загальному обсязі торгівлі крипто-перпетуалами зросла майже до 6 %, проти приблизно 3,5 % рік тому. Навіть коли загальні обсяги бірж відступили від максимумів серпня 2025 року, частка Hyperliquid продовжувала зростати, демонструючи, що його розвиток не просто слідує за загальним обсягом, а активно відбирає частку у CEX.

Зростання Hyperliquid — це не просто "spillover bull market" (перелив бичачого ринку); воно відображає структурні переваги DEX над CEX у прозорості, самостійній кастодії та цілодобовій безперервній торгівлі. Важливо, що Hyperliquid вийшов за межі криптоактивів — згідно з Q1 2026 звітом CoinGecko, перпетуали на сировинні товари складають близько 30 % відкритого інтересу Hyperliquid. 9 квітня 2026 року перпетуали на нафту навіть короткочасно перевищили перпетуали на Bitcoin за денним обсягом торгів, підвищивши планку для традиційних ринків деривативів.

Етап інституціоналізації: шлях ETF HYPE та регуляторні сигнали

Травень 2026 року став значним проривом у інституційному прийнятті HYPE. Ось поточний статус ETF-продуктів, пов’язаних із HYPE:

THYP від 21Shares показав понад $1,8 млн обсягу торгів у перший день. Аналітик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт назвав це "дуже сильним першим днем, явно вище середнього для запусків ETF".

До запуску ETF Grayscale накопичив близько $25 млн у HYPE і застейкав їх безпосередньо у протоколі. Його третя поправка змінила кастодіана на Anchorage Digital Bank і додала положення щодо можливого стейкінгу — тобто GHYP, якщо буде схвалено, зможе застейкати HYPE у структурі ETF, що відрізняє його від THYP і BHYP.

З регуляторної точки зору, Grayscale завершив три поправки S-1 менш ніж за два місяці (перша подана 20 березня 2026 року), що сигналізує про активну взаємодію з SEC — типовий шлях до схвалення. Якщо GHYP буде схвалено, ринок США матиме три спотових ETF на HYPE, що ще більше розширить базу інституційних інвесторів.

За минулий тиждень ETF на HYPE отримали чистий притік близько $72,38 млн, тоді як ETF на XRP залучив близько $22,04 млн, що підкреслює сильнішу короткострокову капітальну привабливість ETF на HYPE.

Нові максимуми: структурна підтримка та потенційні ризики

У бичачому ринку ціна сама по собі є найпереконливішим аргументом. Але для об’єктивної оцінки прориву HYPE потрібно шукати підтвердження у фактах, даних і логіці.

Підтримка: перевірені структурні чинники

Викупи та моделі доходу — це ончейн-поведінка, яку можна перевірити. Assistance Fund Hyperliquid фінансується комісіями за торгівлю перпетуалами і постійно викуповує HYPE на відкритому ринку. Це видно на блокчейні і не є лише наративом. $640 млн викупів протягом 2025 року показують, що це системна операція протоколу, а не разова подія. Додатково, загальні викупи криптопротоколів у 2025 році перевищили $1,4 млрд, причому Hyperliquid забезпечив майже 46 %.

Притоки ETF так само відстежувані. Платформи, такі як SoSoValue, надають дані про чисті притоки обох ETF на HYPE у реальному часі, забезпечуючи прозорість, що значно перевищує традиційні криптонаративи. Станом на 22 травня 2026 року два ETF мали чистий притік близько $74,91 млн — це об’єктивний факт.

Зростання частки ринку підтверджено незалежними джерелами. Дані CoinGecko підтверджують стабільне збільшення частки Hyperliquid на ринку перпетуалів, причому джерела є незалежними та публічними.

Ризики: ключові аспекти, які не можна ігнорувати

Оверханг ліквідації шортів "whale". Ончейн-дані показують, що трейдер Loracle (ранній учасник екосистеми Hyperliquid) має шорт-позицію на HYPE номінальною вартістю близько $103,7 млн, що становить приблизно 1,8 млн HYPE і нереалізований збиток близько $22 млн. З кінця квітня, коли ціна HYPE зростала, Loracle неодноразово захищав цей шорт — останній раз 22 травня, депонуючи та продаючи близько 563 345 HYPE (близько $33,59 млн) для підтримки маржі.

Дивергенція кумулятивного обсягу споту. Під час прориву HYPE вище $62 деякі ончейн-індикатори показали, що дивергенція кумулятивного обсягу споту послаблювалася у певні моменти, що свідчить про уповільнення агресивних покупок на більш високих рівнях. Це не сигнал розвороту, але попереджає про потенційне виснаження короткострокового імпульсу.

Постійний тиск пропозиції через цикли розблокування. Цей аспект докладно розглянуто нижче.

Розблокування 6 червня: подвійна перевірка ринкової абсорбції та механізму викупу

6 травня 2026 року Hyperliquid розблокував 9,92 млн HYPE для основних учасників, вартістю близько $375,84 млн на той момент — приблизно 58 % усіх розблокувань криптопроєктів за тиждень. Зазвичай такий значний шок пропозиції викликає суттєвий тиск на продаж. Однак ціна HYPE залишилася стабільною після розблокування, закрившись близько $43,71 9 травня, з приростом 1,02 % за тиждень без обвалу.

Наступне розблокування заплановано на 6 червня 2026 року — буде випущено ще 9,92 млн HYPE, вартістю близько $429 млн за поточними цінами.

Чому перше розблокування не спричинило типового розпродажу?

По-перше, розблокування було прогнозованим. Токени команди Hyperliquid розблокуються за фіксованим графіком — щомісяця 6 числа. Це дозволяє ринку заздалегідь враховувати збільшення пропозиції, а не бути застигнутим зненацька. Коли розблокування перестають бути "сюрпризом", учасники можуть розподіляти свої цінові стратегії на довші цикли.

По-друге, ончейн-поведінка вказує на довгострокове утримання. У день розблокування близько $15,2 млн у HYPE було застейкано безпосередньо з бірж, нові адреси отримували токени з контракту вестингу і одразу застейкували їх. Це свідчить про перевагу довгострокового утримання, а не швидкого кешауту. Додатково, за три дні до розблокування (3 травня) Onchain Lens зафіксував, що три гаманці, пов’язані з Multicoin Capital, застейкали близько 1,96 млн HYPE (близько $82 млн на той момент), ставши одними з трьох найбільших холдерів HYPE.

По-третє, вбудовані механізми абсорбції протоколу. Викупи, стейкінг-пули та вимога HIP-4 щодо стейкінгу 1 млн HYPE для створення prediction markets разом формують шар абсорбції нової циркулюючої пропозиції.

Погляд: Плавний перехід під час травневого розблокування створив психологічний орієнтир для червневого — ринок тепер очікує "прогнозовані розблокування + структурна абсорбція". Однак під час травневого розблокування HYPE торгувався по $38–$42, а зараз перебуває вище $60. Номінальна вартість червневого розблокування більша ($429 млн проти $375,84 млн). Навіть якщо механізми абсорбції спрацюють як задумано, фіксація прибутку при вищих цінах може бути сильнішою, ніж у травні.

Короткостроковий вплив розблокування 6 червня на ціну значною мірою залежатиме від того, чи збережуться притоки ETF на поточному рівні і чи великі холдери скоригують позиції у вікно розблокування. Якщо щоденні чисті притоки ETF залишаться понад $5 млн, теоретично вони можуть абсорбувати потенційний тиск продажу від розблокування за 7–8 торгових днів.

Аналіз впливу на індустрію

Наслідки для ландшафту DEX

Зростання Hyperliquid переосмислює конкуренцію у просторі децентралізованих деривативів. DEX, які просто копіюють модель книги ордерів CEX, більше не можуть конкурувати — Hyperliquid створив спеціальний блокчейн першого рівня, забезпечивши продуктивність і досвід користувача на рівні CEX, зберігаючи прозорість і самостійну кастодію децентралізації. Його близько 70 % частки ончейн-ринку перпетуалів створили значний ефект мережевого бар’єра.

Тим часом dYdX, колись лідер серед децентралізованих платформ перпетуалів, зараз має місячний обсяг торгів лише 10–12 % від Hyperliquid. У 2026 році Hyperliquid — єдиний великий DEX перпетуалів, який стабільно збільшує свою частку ринку.

Значення для інституційного прийняття

Успішний запуск спотових ETF на HYPE має індустріальне значення, що виходить за межі одного токена. Від Bitcoin до Ethereum і Solana шлях ETF зазвичай включає зрілий ф’ючерсний ринок і роки регуляторних переговорів. HYPE пройшов шлях від запуску токена до лістингу ETF приблизно за 18 місяців, причому структура ETF включає стейкінг. Це формує шаблон для інституційної відповідності децентралізованих деривативних токенів у майбутньому.

Висновки для дизайну токен-економіки

Механізм викупу Hyperliquid — використання близько 97 % комісій за торгівлю для викупу токенів — створює прямий зворотний зв’язок між використанням платформи та попитом на токен. Це принципово відрізняється від традиційної моделі "governance token + protocol dividend" (токен управління + дивіденд протоколу), яка часто не має стабільних драйверів попиту. Hyperliquid демонструє, що глибоке зв’язування доходу протоколу з реалізацією вартості токена — ефективний підхід для побудови стійкої токеноміки у децентралізованих протоколах.

Висновок: баланс структурних наративів і циклічних ризиків

Нові максимуми HYPE під час бокової фази Bitcoin не були результатом однієї події, а стали наслідком збігу кількох структурних факторів у конкретному часовому вікні. Від зміни ринку, що призвела до зростання середньомісячного обсягу DEX перпетуалів з $531,65 млрд до $611,57 млрд, до механізму викупу 97 % доходу протоколу, до інституційного доступу, відкритого ETF — кожен фактор є сильним підтримуючим елементом, але їх комбінація у травні 2026 року забезпечила історичний прорив для HYPE.

Однак кожен наратив має пройти випробування часом. Розблокування 6 червня 9,92 млн токенів, ризик ліквідації великих шортів і стійкість притоків ETF — це ключові змінні для оцінки поточної вартості HYPE.

Структурна міграція з CEX до DEX у торгівлі перпетуалами все ще триває. Як найбільш репрезентативний учасник цього тренду, фундаментальні показники Hyperliquid забезпечують щонайменше середньострокову стійкість. Але ринки ніколи не рухаються прямолінійно. У процесі постійного балансування між структурним наративом і циклічним ризиком очевидно одне: HYPE і Hyperliquid стали силами на крипторинку, які вже неможливо ігнорувати.