У липні 2026 року глобальні ринки капіталу переживають структурну трансформацію, спричинену циклом мікросхем штучного інтелекту. Композитний індекс цін акцій Південної Кореї (KOSPI), один із найуспішніших індексів цього року, став тісно пов’язаним із результатами сектору напівпровідників. У цій гонці за обчислювальною потужністю, яку підживлює ШІ, Samsung Electronics та SK Hynix—два гіганти у сфері пам’яті—не лише є домінуючими опорами фондового ринку Кореї, а й ключовими індикаторами для глобального циклу капіталу штучного інтелекту.
Нестабільний тиждень: американські гірки KOSPI
8 липня (за пекінським часом) індекс KOSPI пережив різку внутрішньоденну зміну. За даними Корейської біржі, KOSPI відкрився на рівні 7 452,48, впавши на 203,83 пункту порівняно з попереднім торговим днем—зниження на 2,66%. Втрати швидко поглибилися після відкриття, і індекс опустився до приблизно 7 352 о 09:03. Однак незабаром з’явилися покупці, що шукають вигідні можливості, і індекс почав відновлюватися. О 09:44 KOSPI зріс на 0,68% порівняно з попереднім днем, закрившись на рівні 7 708,42.
Ця крайня волатильність стала продовженням ще більш драматичної сесії 7 липня, коли KOSPI впав на 8,22% всередині дня до 7 389,22, що призвело до спрацювання механізмів призупинення торгів, і зрештою закрився зі зниженням на 4,91% до 7 656,31. Причиною цієї турбулентності стала зосереджена стурбованість ринку щодо стійкості циклу мікросхем штучного інтелекту.
Як цикл мікросхем ШІ змінює фондовий ринок Кореї
Щоб зрозуміти, чому фондовий ринок Кореї отримує вигоду від циклу мікросхем ШІ, спершу слід розглянути, як змінюється структура ринку.
За останні шість місяців Корея стала основним бенефіціаром глобального ралі штучного інтелекту, і її фондовий ринок значною мірою залежить від лідерів у сфері напівпровідників. Частка Samsung Electronics у капіталізації KOSPI зросла з 21,37% на початку року до 28,07% станом на 6 липня. SK Hynix збільшив свою частку з 13,85% до 25,56% за той самий період. Разом ці два гіганти напівпровідників тепер складають понад половину загальної ринкової капіталізації на Корейській біржі. Індекс напівпровідників Кореї зріс на 92% з кінця лютого до червня, тоді як індекс без напівпровідників додав лише 0,02%.
Ця крайня концентрація означає, що результати KOSPI здебільшого є зваженим середнім показником Samsung та SK Hynix. За даними корейських брокерських компаній, сектор напівпровідників забезпечив близько 90% зростання прибутків KOSPI. Аналітики Goldman Sachs раніше попереджали, що з кожним додатковим відсотком у спільній вазі цих двох компаній іноземні інвестори—обмежені правилами диверсифікації США—можуть бути змушені продати близько 20 мільярдів доларів корейських акцій.
Samsung Electronics: рекордні прибутки, але акції падають
7 липня (за пекінським часом) Samsung Electronics оприлюднила прогноз прибутків за другий квартал 2026 року, і цифри вражають. Очікується, що продажі досягнуть близько 171 трильйона корейських вон (приблизно 112,34 мільярда доларів США), зростання на 129% у річному вимірі. Операційний прибуток прогнозується на рівні 89,4 трильйона вон (близько 58,8 мільярда доларів США), що є вражаючим збільшенням на 84,72 трильйона вон порівняно з минулорічними 4,68 трильйонами—зростання на 1 810%. Ці показники навіть перевищили очікування ринку, адже аналітики прогнозували операційний прибуток за другий квартал на рівні приблизно 86 трильйонів вон.
Попри рекордний прогноз, вторинний ринок відреагував класичним сценарієм «buy the rumor, sell the news» (купують на чутках, продають на новинах). У день оголошення акції Samsung впали на 10% всередині дня. 8 липня (за пекінським часом) слабкість продовжилася, і акції знизилися на 4,32% до 283 500 вон. Станом на 09:29 Samsung торгувалася по 295 000 вон, що на 0,34% менше від попереднього закриття. Попередній торговий день (7 липня) відзначився різким падінням на 6,92% до 296 000 вон.
Чому рекордні прибутки не підтримали ціну акцій? Альберт Йонг, виконавчий партнер Petra Capital Management, пояснив: «Сильний прибуток Samsung вже був широко очікуваний ринком і відображений у попередньому ралі. Тепер інвестори дивляться вперед—вони справді стурбовані стійкістю буму ШІ та тим, чи можуть американські технологічні гіганти уповільнити капітальні витрати на інфраструктуру ШІ».
Глибша стурбованість полягає в тому, що частка капітальних витрат провайдерів хмарних сервісів, спрямована на чіпи пам’яті для ШІ, різко зростає—очікується, що цього року вона становитиме 52%, а наступного року перевищить 70%. Чи є така структура витрат стійкою? Якщо комерціалізація послуг ШІ відставатиме від розширення апаратного забезпечення, «вечірка» продуктивності, спричинена обчислювальною потужністю, може завершитися корекцією в будь-який момент.
SK Hynix: лідер HBM випереджає Samsung за капіталізацією на тлі зростання волатильності
Як беззаперечний лідер у сфері пам’яті з високою пропускною здатністю (HBM), SK Hynix отримує ще більш прямі вигоди від поточного циклу мікросхем ШІ. 22 червня (за пекінським часом) ринкова капіталізація SK Hynix зросла до 208,25 трильйона вон, вперше перевищивши показник Samsung у 208,13 трильйона вон і ставши найбільшою компанією Кореї за вартістю. За минулий рік акції Samsung зросли приблизно на 480%, тоді як SK Hynix—більше ніж на 920%.
Однак високі прибутки супроводжуються високою волатильністю. 7 липня, після публікації прогнозу прибутків, акції SK Hynix впали на 8% всередині дня, а іноді зниження перевищувало 10%. На початку торгів 8 липня (за пекінським часом) SK Hynix знизилася на 4,77%, наближаючись до позначки 2 мільйони вон і тимчасово торгуючись на рівні 2 096 000 вон. Потім акції різко відновилися, досягнувши 2 256 000 вон о 09:29, що на 2,5% вище. О 09:44 прибуток SK Hynix перевищив 4%.
Аналітики залишаються оптимістичними щодо перспектив SK Hynix. Кім Донг-Вон, заступник керівника досліджень KB Securities, зазначив, що зі стрімким розширенням ринку агентів ШІ від хмари до ПК та мобільних пристроїв на периферії, попит на HBM, серверний DRAM та корпоративні SSD буде зростати, що потенційно може підняти ціну акцій SK Hynix до 3,8 мільйона вон. Hana Securities зберігає рекомендацію «купувати» щодо SK Hynix із цільовою ціною 3,6 мільйона вон.
Варто зазначити, що SK Hynix офіційно запустила план IPO у США 6 липня, маючи на меті залучити 43 трильйони вон (близько 28 мільярдів доларів США). У разі успіху цей крок ще більше посилить глобальні капітальні операції компанії.
Дискусія щодо стійкості циклу мікросхем ШІ
Головний розкол у сучасному ринку щодо циклу мікросхем ШІ зосереджений на стійкості балансу попиту та пропозиції.
Оптимісти стверджують, що фундаментальні показники індустрії чіпів пам’яті залишаються міцними. Аналітики зазначають, що розширення глобальних інвестицій у ШІ, ймовірно, забезпечить дефіцит чіпів пам’яті до 2028 року. Останнє дослідження Nomura вказує, що побоювання щодо масштабного розширення корейських виробників чіпів пам’яті та плани Meta продавати надлишкову обчислювальну потужність можуть бути перебільшеними, і жоден з цих чинників не є достатнім для прогнозу спаду на ринку пам’яті, що стимулюється ШІ. Nomura особливо підкреслює, що цикли будівництва та розвитку в напівпровідниковій галузі тривалі, а проєкти, оголошені корейськими гігантами, можуть не вплинути на пропозицію протягом кількох років—«Yongin Semiconductor Cluster» SK Hynix, запущений дев’ять років тому, розпочне маломасштабне виробництво лише наприкінці 2027 року.
З іншого боку, скептики мають вагомі аргументи. Samsung та SK Hynix нещодавно пообіцяли інвестувати до 32 трильйонів вон (близько 2,07 трильйона доларів США) для масштабного розширення виробництва чіпів у Кореї. Сектор чіпів пам’яті за своєю природою циклічний—коли ціни на пам’ять зростають, компанії зазвичай будують нові фабрики пластин, які потребують 2,5–3 роки від початку будівництва до виходу на повну потужність. Коли ця нова потужність вводиться в експлуатацію, баланс попиту та пропозиції може змінитися.
Моніторинг галузі Citi Research показує, що у другому кварталі цього року середня ціна продажу глобального DRAM та NAND зросла на 44% та 53% відповідно до попереднього кварталу. Три основні гіганти чіпів зафіксували середню операційну маржу прибутку на рівні 75–80%. Історично така крайня прибутковість рідко зберігається довго.
Крім того, залежність корейського ринку від одного шляху напівпровідників є системним ризиком—якщо цикл інвестицій у ШІ охолоне, корейські ринки капіталу та макроекономіка першими відчують тиск. Аналіз Deutsche Bank «WOW Chart» підкреслює, що стрибок компаній пам’яті від нішевих гравців до ринкової капіталізації понад трильйон доларів прямо відображає прискорення циклу капіталу ШІ. Але швидкі цикли капіталу часто означають більш драматичні коригування.
Висновок
Логіка того, чому фондовий ринок Кореї отримує вигоду від циклу мікросхем ШІ, є чіткою та обґрунтованою—олігополія Samsung Electronics та SK Hynix на глобальних ринках HBM та DRAM робить їх незамінними постачальниками у хвилі розширення обчислювальної потужності для ШІ. Надмірна прибутковість KOSPI, вибухове зростання капіталізації та стійкі глобальні капітальні потоки відображають цю логіку.
Однак кожен цикл має власний ритм. Поточні побоювання щодо надлишку обчислювальної потужності ШІ, стійкості капітальних витрат та розширення потужностей пам’яті—це не просто емоційні реакції, а раціональні оцінки, засновані на фундаментальних показниках галузі. Для інвесторів розуміння глибокого зв’язку між фондовим ринком Кореї та циклом мікросхем ШІ означає усвідомлення як можливостей для зростання, так і ризиків циклічного розвороту.
Зі зміцненням зв’язку між крипторинками та фондовим ринком Кореї механізми передачі ризику між ринками потребують постійної уваги. Чи буде капітал переміщатися між криптоактивами та корейськими акціями, чи проходити через безстрокові контракти та інші деривативи для крос-ринкового арбітражу—межі між цими ринками стають дедалі більш розмитими.
FAQ
1. Чому рекордні прибутки Samsung Electronics супроводжувалися падінням ціни акцій?
Операційний прибуток Samsung Electronics у другому кварталі зріс на 1 810% у річному вимірі до 89,4 трильйона вон, але ринок стурбований стійкістю циклу інвестицій у ШІ. Інвестори вважають, що сильні прибутки вже були враховані у ціні, і тепер хвилюються, що американські технологічні гіганти можуть уповільнити капітальні витрати на ШІ, а також стійкість капітальних витрат хмарних провайдерів на чіпи пам’яті для ШІ (очікується 52% цього року та понад 70% наступного року).
2. Як SK Hynix випередила Samsung Electronics за ринковою капіталізацією?
SK Hynix лідирує у секторі HBM (пам’ять з високою пропускною здатністю), а HBM є ключовим компонентом для прискорювачів ШІ, таких як GPU NVIDIA. Хвиля ШІ підняла ціну акцій SK Hynix більш ніж на 920% за минулий рік, тоді як Samsung Electronics зросла приблизно на 480%. 22 червня ринкова капіталізація SK Hynix вперше перевищила показник Samsung, і компанія стала найціннішою в Кореї.
3. Як довго може тривати високий рівень процвітання циклу мікросхем ШІ?
Думки розходяться. Оптимісти вважають, що розширення глобальних інвестицій у ШІ забезпечить дефіцит чіпів пам’яті до 2028 року. Скептики зазначають, що Samsung та SK Hynix планують інвестувати 32 трильйони вон у розширення потужностей, і нове виробництво може почати працювати через 2,5–3 роки, що потенційно змінить баланс попиту та пропозиції.
4. Які основні ризики інвестування в корейські акції, пов’язані з концепцією ШІ?
Ключові ризики: крайня залежність KOSPI від сектору напівпровідників (дві компанії складають понад 50% ринкової капіталізації), напівпровідники забезпечують близько 90% зростання прибутків KOSPI, і будь-яке уповільнення капітальних витрат на ШІ безпосередньо вплине на попит на чіпи. Масштабне розширення потужностей може призвести до надлишку пропозиції, а волатильність на крипторинках може передавати ризики акціям через деривативи.
