22 липня 2026 року республіканці Сенату офіційно оприлюднили останню переглянуту редакцію Закону про структуру ринку цифрових активів (CLARITY Act) у Сполучених Штатах. Цей проєкт, обсягом 616 сторінок, є найвагомішим оновленням з моменту ухвалення законопроєкту Палатою представників у липні 2025 року з результатом голосування 294 проти 134. Вперше на федеральному законодавчому рівні законопроєкт прямо забороняє Президенту, Віце-президенту, членам Конгресу, федеральним суддям та іншим високопосадовцям випускати або спонсорувати цифрові активи з метою отримання прибутку під час перебування на посаді. Водночас законопроєкт містить найдетальнішу на сьогодні нормативну базу щодо ключових питань, таких як механізми винагород для стейблкоїнів, класифікація DeFi-протоколів, винятки для випуску токенів та вимоги щодо протидії відмиванню коштів.
Оскільки серпнева парламентська перерва наближається (остаточний термін — 7 серпня), законодавче вікно швидко закривається. Для ухвалення законопроєкту Сенату необхідно 60 голосів, отже, республіканці мають заручитися підтримкою щонайменше семи сенаторів-демократів.
Чому заборона токенів для посадовців стала центральною темою законопроєкту
Найбільш резонансною нормою нової редакції є перша на федеральному рівні законодавча "червона лінія" для участі посадовців у діяльності з криптоактивами. До категорії обмежених "державних посадовців або працівників" належать Президент, Віце-президент, члени Конгресу, федеральні судді, інші високопосадовці, а також їхні подружжя.
Під час перебування на посаді цим особам забороняється "випускати або спонсорувати цифрові активи з метою отримання винагороди". Законопроєкт визначає "випуск" як створення, емісію, запуск або контроль за первинним продажем чи розподілом цифрових активів. Визначення "спонсорування" є ширшим — фінансування, організація чи публічна підтримка токенів, а також використання свого імені, зображення чи офіційної посади у відповідних процесах створення чи просування. Важливо, що це не загальна заборона на володіння криптовалютою. Законопроєкт прямо дозволяє регульованим особам і надалі зберігати цифрові активи як інвестиції, дотримуючись чинних вимог щодо розкриття інформації та уникнення конфлікту інтересів. Продажі криптоактивів на суму понад 1 000 доларів підлягають обов’язковому декларуванню. Порушників можуть зобов’язати повернути отриманий прибуток і сплатити цивільні штрафи; якщо посередник з цифрових активів свідомо лістить заборонені токени, йому загрожує штраф до 250 000 доларів на день за кожне порушення.
Час ухвалення цієї норми є показовим. Лише кілька тижнів тому фінансова декларація Президента Трампа за 2025 рік виявила криптовалютний дохід у розмірі від 1,2 до 1,4 мільярда доларів. Критики зазначили, що, просуваючи політику сприяння криптовалютам, Президент водночас отримує значні прибутки через бізнеси своєї родини. Нова редакція прямо реагує на цей скандал через інституційну реформу.
Однією з найбільш спірних рис є "західна норма" етичної заборони — обмеження автоматично припиняються опівдні 20 січня 2029 року, що збігається з кінцем другого терміну Трампа. Тимчасовість цієї міри викликала спільний спротив семи сенаторів-демократів. Демократи особливо заперечують проти надання виключних повноважень щодо виконання Міністерству юстиції; демократка з Меріленду Анджела Олсобрукс назвала таку схему "абсурдною, несерйозною, просто божевільною".
Як механізм винагород для стейблкоїнів визначає межу між мотивацією та регулюванням
Положення щодо доходності стейблкоїнів є одними з найбільш комерційно значущих у проєкті. Основний принцип законопроєкту: заборонити нарахування відсотків на пасивні залишки стейблкоїнів, але дозволити винагороди, пов’язані з транзакційною активністю.
Зокрема, компаніям заборонено виплачувати відсотки на стейблкоїни лише за зберігання коштів користувачів. Водночас бізнес може пропонувати винагороди, пов’язані з реальною активністю — наприклад, використанням стейблкоїнів для платежів, участю у стейкінгу чи користуванням гаманцем. Важлива умова: ці винагороди не повинні бути еквівалентними банківським депозитним ставкам. Регулятори встановлять стандарти відповідності, вимоги до розкриття інформації та допустимі структури винагород.
Це розмежування суттєво впливає на чинні бізнес-моделі у криптосекторі. Дохідність за депозитами в стейблкоїнах — таких як USDC і USDT — є ключовим джерелом прибутку в DeFi. Після набуття чинності закону сектори, що базуються на моделі "hold-to-earn" ("тримай і заробляй" — отримання пасивного доходу від зберігання активів), зазнають значного скорочення прибутків. Конкуренція між банками та криптоплатформами за трильйони доларів капіталу лише посилиться.
З точки зору політики, така конструкція покликана зберегти регуляторну межу між стейблкоїнами та банківськими депозитами. Якщо б стейблкоїни могли виплачувати відсотки як депозити без відповідного нагляду, це створило б регуляторний арбітраж. Заборона пасивних відсотків, але дозвіл винагород за активність — це спроба збалансувати стимули для інновацій із фінансовою стабільністю.
Як класифікуються DeFi-протоколи та коли діють регуляторні винятки
Класифікація децентралізованих фінансових протоколів (DeFi) давно є однією з найгостріших тем у законодавчому процесі. Нова редакція пропонує найчіткіші на сьогодні рамки для регулювання DeFi.
Законопроєкт зберігає основний зміст Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA), прямо зазначаючи, що некостодіальні гаманці, розробники блокчейн-програмного забезпечення, валідатори або інфраструктурні провайдери не підлягають класифікації як оператори грошових переказів або фінансових послуг лише через створення чи підтримку децентралізованих мереж. Однак особи, які свідомо сприяють злочинцям, залишаються під кримінальною відповідальністю.
Крім того, повністю інтегровано положення Keep Your Coins Act, яке гарантує право фізичних осіб на самостійне зберігання своїх криптоактивів. Користувачі можуть зберігати власні активи без обов’язкового розміщення на біржах чи у кастодіанів.
Щодо винятків для DeFi, законопроєкт встановлює чіткі критерії: протокол має відповідати стандарту "достатньої децентралізації", тобто жодна окрема особа чи організація не може самостійно змінити правила протоколу. Такі DeFi-протоколи звільняються від реєстрації в SEC як торгові платформи цінних паперів. Також передбачено шлях для винятків SEC щодо випуску цифрових товарів.
Логіка полягає у перенесенні уваги регулятора з технічної форми на функціональний зміст. Високодецентралізовані протоколи не залежать від зусиль чи контролю окремих сторін, тому регулювання центральних посередників не потрібне. Таке визначення забезпечує правову визначеність для DeFi-інновацій і унеможливлює зловживання винятками "псевдодецентралізованими" проєктами.
Як механізм винятків для випуску токенів знижує бар’єри для американських проєктів
Дотримання вимог при випуску токенів — одна з найбільш структурно новаторських рис законопроєкту для криптоіндустрії. Нова редакція запроваджує рамки реєстраційного винятку "Regulation Crypto" для емітентів токенів.
За законом, якщо проєкт продає токени користувачам зі США та відповідає певним критеріям, повна реєстрація в SEC не потрібна. Основні параметри: річний ліміт емісії — 50 мільйонів доларів або 10% загальної циркулюючої пропозиції (залежно від того, що більше), а сукупний ліміт — 200 мільйонів доларів. Емітенти мають подавати початкові та піврічні звіти.
Важливим є також "grandfather clause" ("право набутого статусу" — положення про збереження чинності для вже існуючих активів): будь-який токен, який до 1 січня 2026 року був базовим активом спотового ETF на національній фондовій біржі, автоматично визнається не цінним папером. Це стосується не лише BTC та ETH, а й SOL і XRP, запущених у четвертому кварталі 2025 року. Емітенти отримують 60-денне вікно для самостійного підтвердження статусу; якщо SEC не висловлює заперечень у цей період, актив не вважається цінним папером.
Значення цього винятку очевидне: раніше американські проєкти тривалий час перебували в невизначеності щодо статусу токенів, що змушувало інновації мігрувати за кордон. Нова система забезпечує чіткий шлях до дотримання вимог і ліміти фінансування, суттєво знижуючи юридичні ризики та витрати на комплаєнс для проєктів зі США.
Як вимоги щодо протидії відмиванню коштів і посилення контролю балансують між комплаєнсом та інноваціями
Положення щодо протидії відмиванню коштів (AML) та контролю — одні з найжорсткіших у проєкті. Закон містить майже двадцять окремих статей щодо AML, санкцій і повноважень з контролю.
Вперше під дію Закону про банківську таємницю (BSA) повністю підпадають постачальники послуг із цифровими активами, зокрема біржі, брокери та дилери. Ці суб’єкти повинні виконувати всі вимоги: оцінка ризиків, внутрішній контроль, призначення відповідальних осіб, навчання, аудит і звітування про підозрілі операції. Біржі, брокери та дилери цифрових товарів визнаються фінансовими установами, до яких застосовуються стандарти комплаєнсу, аналогічні до традиційних банків.
З боку контролю законопроєкт передбачає збільшення фінансування розслідувань у сфері криптовалют, навчання персоналу, створення кіберцентру та зобов’язує емітентів стейблкоїнів виконувати законні розпорядження про блокування, вилучення, знищення чи повторний випуск токенів за необхідності. Новий розділ посилює контроль, зокрема фінансування аналітичних блокчейн-інструментів для штатів і місцевих органів, створення окремого "кіберцентру" для боротьби з хакерами-державами та надає Міністерству юстиції повноваження щодо цивільного переслідування порушників серед бірж.
Захист клієнтських активів також є ключовою частиною законопроєкту. Прямо зазначено, що криптоактиви клієнтів визнаються їхньою власністю, а не активами компанії у разі банкрутства. Це має запобігти повторенню сценарію з FTX, забезпечуючи сегрегацію активів користувачів у разі банкрутства біржі.
Як перерозподіляються повноваження SEC і CFTC
Розподіл регуляторних повноважень є основною інституційною інновацією CLARITY Act. Логіка законопроєкту — класифікувати цифрові активи за їхньою фактичною функцією.
Згідно з проєктом, цифрові активи поділяються на три основні категорії. Перша — "цифрові товари" (digital commodities): токени, чия вартість переважно визначається базовою блокчейн-системою, підпадають під юрисдикцію CFTC. CFTC має виключні повноваження щодо спотової торгівлі такими активами. Друга категорія — "цифрові цінні папери" (digital securities): активи, що залежать від зусиль промоутерів, за які SEC відповідає за первинний випуск, розкриття інформації та захист інвесторів. Третя категорія охоплює стейблкоїни та інші функціональні активи, для яких передбачені окремі правила.
Такий поділ ставить крапку в багаторічній дискусії "цінний папір чи товар". Основний механізм законопроєкту будує регуляторний міст між SEC і CFTC: "допоміжні активи" (ancillary assets), що залежать від зусиль промоутерів, регулюються SEC, і емітенти мають розкривати аудовану фінансову звітність, структуру власності, токеноміку тощо. Коли контроль над токеном стає достатньо децентралізованим, актив переходить у категорію "цифрового товару" під наглядом CFTC для торгових майданчиків і посередників.
З точки зору регуляторного дизайну ключовою інновацією є динамічний шлях класифікації — токен може перейти зі статусу "цінного паперу" до "товару", коли мережа досягає достатньої децентралізації. Це забезпечує комплексне регулювання на всіх етапах життєвого циклу криптопроєктів.
Висновок
Оприлюднення переглянутої редакції CLARITY Act знаменує поворотний момент у регулюванні криптоіндустрії США — від контролю, що ґрунтується на правозастосуванні, до управління на основі чітких правил. Цей проєкт обсягом 616 сторінок пропонує найбільш системну на сьогодні рамку за шістьма ключовими напрямами: заборона токенів для посадовців встановлює найвищі федеральні етичні стандарти; правила щодо винагород для стейблкоїнів визначають межу між інноваціями та фінансовою стабільністю; стандарти класифікації DeFi забезпечують правові винятки для децентралізованих протоколів; винятки для випуску токенів суттєво знижують бар’єри для американських проєктів; вимоги щодо протидії відмиванню коштів повністю інтегрують криптоіндустрію у традиційне фінансове регулювання; а розподіл повноважень між SEC і CFTC нарешті вирішує багаторічну юрисдикційну суперечку.
Втім, перспективи ухвалення законопроєкту залишаються дуже невизначеними. Для проходження в Сенаті потрібно 60 голосів, і вже сім сенаторів-демократів висловилися проти. На прогнозних ринках ймовірність того, що CLARITY Act стане законом у 2026 році, оцінюється у 40–42%. У міру наближення дедлайну 7 серпня головною інтригою наступних тижнів стане питання, чи вдасться законопроєкту отримати достатню підтримку у фінальному вікні.
Незалежно від того, чи буде закон зрештою ухвалено у 2026 році, його текст вже чітко окреслює майбутній вектор американського регулювання криптоіндустрії: зрозуміліші правила, жорсткіші етичні стандарти, чіткіші межі повноважень і інституційний простір для інновацій у правовому полі.
Поширені запитання (FAQ)
Q1: На якому етапі законопроєкт CLARITY Act перебуває зараз?
Законопроєкт пройшов Палату представників 17 липня 2025 року з результатом 294 проти 134. 14 травня 2026 року Банківський комітет Сенату схвалив його з рахунком 15 проти 9. 22 липня 2026 року республіканці Сенату оприлюднили останню редакцію. Зараз законопроєкт очікує на голосування у повному складі Сенату і потребує 60 голосів для просування.
Q2: Які конкретні правила щодо механізму винагород для стейблкоїнів?
Законопроєкт забороняє нарахування відсотків на пасивні залишки стейблкоїнів. Водночас дозволяє винагороди, пов’язані з транзакційною активністю, наприклад, використанням стейблкоїнів для платежів, стейкінгу або користуванням гаманцем. Регулятори встановлять детальні стандарти відповідності та структури винагород.
Q3: За яких умов DeFi-протоколи можуть бути звільнені від регулювання SEC?
Відповідні DeFi-протоколи мають відповідати стандарту "достатньої децентралізації", тобто жодна особа не може одноосібно змінити правила протоколу. Некостодіальні гаманці, розробники блокчейн-програмного забезпечення, валідатори та інфраструктурні провайдери не класифікуються як оператори грошових переказів лише за створення чи підтримку децентралізованих мереж.
Q4: Які ліміти фінансування для винятків при випуску токенів?
У межах "Regulation Crypto" річний ліміт емісії становить 50 мільйонів доларів або 10% загальної циркулюючої пропозиції (що більше), а сукупний ліміт — 200 мільйонів доларів. Емітенти мають подавати початкові та піврічні звіти.
Q5: Який вплив законопроєкту на вже лістинговані основні токени?
Будь-який токен, який до 1 січня 2026 року був базовим активом спотового ETF на національній біржі, автоматично визнається не цінним папером. До цієї категорії належать BTC, ETH, SOL, XRP та інші.
