31 липня 2025 року компанія Figma дебютувала на Нью-Йоркській фондовій біржі за ціною $33 за акцію. У перший день торгів акції зросли на 250% до $115,50, а ринкова капіталізація компанії короткочасно наблизилася до $68 мільярдів. Менш ніж за рік, 23 липня 2026 року, акції FIG торгувалися близько $21 — це приблизно на 85% менше від історичного максимуму $142,92 і на 81% нижче ціни закриття першого дня IPO.
Виник рідкісний розрив між ціною акцій Figma та її бізнес-показниками: попри падіння котирувань, бізнес компанії продовжував покращуватися, а темпи зростання доходів не лише зберігалися, а й прискорювалися. Саме це розходження є ключем до розуміння поточної ринкової оцінки Figma.
Як змінилася оцінка Figma від піку до мінімуму
Оцінка Figma під час IPO базувалася на піку наративу про високорісткове SaaS. Рекордний максимум $142,92 у серпні 2025 року був здебільшого обумовлений дефіцитом доступних для торгівлі акцій у перший день і короткостроковою спекулятивною активністю. Подальше зниження оцінки відбувалося у три етапи.
Перший етап — природне згасання IPO-бульбашки. Падіння з $142,92 до діапазону $50 переважно відображало усунення нераціональної премії першого дня, і цей процес в основному завершився протягом кількох місяців після лістингу.
Другий етап — перегляд оцінок усього сектору SaaS на американському ринку акцій. З кінця 2025 до початку 2026 року такі гіганти, як ServiceNow, SAP, Microsoft і Adobe, зазнали різкого падіння. Найбільший тиск спостерігався на акціях компаній із високими мультиплікаторами зростання, і Figma, як одна з найдорожчих, постраждала особливо сильно.
Третій етап був пов’язаний із побоюваннями щодо впливу штучного інтелекту — саме це зараз є основним джерелом дискусій щодо оцінки. Станом на 23 липня 2026 року ринкова капіталізація Figma становила близько $11,59 мільярда, а підприємницька вартість (EV) — приблизно $9,99 мільярда. Виходячи з середнього прогнозу річного доходу за 2026 рік (~$1,425 мільярда), поточний мультиплікатор EV/Sales для Figma складає близько 7x. Якщо не враховувати близько $1,6 мільярда готівки на балансі, мультиплікатор зменшується до приблизно 6x.
Для порівняння: компанії з подібними темпами зростання (понад 30%) торгуються з мультиплікаторами EV/Sales у діапазоні від 15x до 36x. Figma із зростанням у 46% і прискоренням торгується з набагато нижчим мультиплікатором, що підкреслює явний розрив між ринковою ціною та бізнес-показниками.
Як структурно змінюється конкурентне середовище
Домінування Figma на ринку інструментів для UI/UX-дизайну залишається незмінним. За галузевими даними, її частка становить 80–90%, що значно випереджає конкурентів, таких як Adobe XD, Sketch і Canva. Понад 130 000 компаній у світі використовують колаборативні інструменти для дизайну та прототипування, при цьому на Figma припадає близько 38% цього сегмента.
Однак навесні 2026 року конкурентний ландшафт зазнав якісних змін. Google запустила Stitch 2.0 і протокол Design.md, метою яких є стандартизація дизайн-специфікацій у формати, придатні для обробки штучним інтелектом. Компанія Anthropic випустила Claude Design, який може автоматично аналізувати корпоративні кодові бази та історичні дизайн-файли для створення прототипів, що відповідають бренду. OpenAI представила GPT Image 2, здатний до багаторівневого логічного мислення.
Усі три гіганти сфери штучного інтелекту увійшли до простору дизайн-процесів із різних сторін, що породило ключове питання: якщо ШІ може генерувати інтерфейси безпосередньо з вимог, чи не зменшується цінність Figma як посередника — «дизайн-канви»?
Це занепокоєння одразу відобразилося на ціні акцій, але фінансові результати Figma за перший квартал 2026 року показали іншу картину.
Чи відповідають фундаментальні показники Figma її поточній оцінці?
14 травня Figma оприлюднила фінансові результати за перший квартал 2026 року, які за ключовими показниками перевершили очікування ринку.
Дохід склав $333,4 мільйона, що на 46% більше у річному вимірі — це перевищило прогноз компанії і стало другим кварталом поспіль із прискоренням зростання (у попередніх двох кварталах було 40% і 38% відповідно). Прогноз річного доходу підвищено до $1,422–$1,428 мільярда, що передбачає близько 35% зростання за середнім показником.
Показник Net Dollar Retention (NDR) досяг 139% — це найвищий рівень за понад два роки і на три процентних пункти вище, ніж у попередньому кварталі. Кількість платних клієнтів із річним регулярним доходом (ARR) понад $100 000 зросла до 15 218, що на 37% більше у річному вимірі; клієнтів із ARR понад $1 мільйон стало 1 525, що на 48% більше. Загальна кількість платних клієнтів зросла до близько 690 000, що на 54% більше.
За грошовими потоками операційна діяльність принесла $97,3 мільйона (маржа 29%), а вільний грошовий потік склав $88,6 мільйона (маржа 27%). На кінець кварталу грошові кошти та ринкові цінні папери становили близько $1,6 мільярда.
За показниками non-GAAP операційний прибуток склав $52,1 мільйона (маржа 16%), чистий прибуток — $56,5 мільйона. За GAAP чистий збиток ($142,4 мільйона) був зумовлений переважно виплатами на основі акцій (SBC) та інвестиціями в інфраструктуру ШІ — це типовий сценарій для швидкозростаючих SaaS-компаній на етапі розширення.
Висновок: бізнес Figma не постраждав від конкуренції зі штучним інтелектом, а навпаки — прискорює зростання.
Чи є штучний інтелект загрозою чи каталізатором для Figma?
Ринок сприймає ШІ як найбільшу загрозу для Figma, але дані щодо впровадження продуктів свідчать про інше.
AI-набір Figma включає Figma Make (дизайн із підтримкою ШІ), MCP (Model Context Protocol server, що дозволяє агентам ШІ читати та записувати файли Figma) і Figma Weave (генерація та редагування медіа за допомогою ШІ). Використання цих продуктів швидко зростає: близько 60% клієнтів із ARR понад $100 000 щотижня користуються Figma Make, що на 10 процентних пунктів більше, ніж у попередньому кварталі. Кількість щотижневих активних користувачів MCP зросла у п’ять разів за квартал.
Ще важливіше, що поведінкові дані показують: корпоративні клієнти, які використовують сервер MCP, збільшують загальну кількість ліцензій приблизно на 70% швидше, ніж ті, хто ним не користується. Це означає, що AI-функції не канібалізують основний бізнес Figma, а сприяють глибшому проникненню в організації та ширшому впровадженню.
У липні 2026 року Bank of America відновив аналітичне покриття Figma, присвоївши рейтинг «Buy» і цільову ціну $30, зазначивши, що ШІ «ймовірніше стане попутним вітром, ніж зустрічним» для Figma. Банк оцінив компанію у 8x EV/Sales за 2027 рік — вище за середній показник серед аналогів (5,9x), аргументуючи це сильнішими перспективами зростання Figma та її ключовою роллю у розробці програмного забезпечення, орієнтованої на ШІ. Прогнозується, що дохід Figma зросте на 35,6% у 2026 році та на 23% у 2027-му, що випереджає галузеві середні показники.
Співзасновник і CEO Figma Ділан Філд у звіті про прибутки зазначив: «Коли код стає товаром, дизайн стає конкурентною перевагою — саме майстерність, бачення і людське судження роблять продукти видатними». Основна логіка: зі зниженням бар’єрів до генерації коду завдяки ШІ, дизайн-рішення, вибір напрямку продукту та користувацький досвід стають ще більш цінними. Дизайн-файли як «єдине джерело істини» у розробці продуктів можуть стати ще стратегічно важливішими у добу штучного інтелекту.
Де зосереджені основні ринкові суперечки?
Поточні ринкові дискусії щодо оцінки Figma фокусуються на трьох аспектах:
По-перше, на реальному масштабі заміщення ШІ. Скептики стверджують, що такі інструменти, як Claude Design, можуть повністю обійти Figma у процесі доставки дизайну; оптимісти вказують на NDR у 139% і дані щодо впровадження AI як аргумент проти цієї тези.
По-друге, на розумних межах оцінки. Чотирнадцять аналітиків встановили середню цільову ціну $30,50, а діапазон прогнозів — від $22 до $38, що свідчить про значну невизначеність. За поточної ціни близько $21 консенсусна цільова оцінка передбачає приблизно 42% потенціалу зростання.
По-третє, на тривалості тиску від розблокування акцій після IPO. Через рік після лістингу вихід на ринок великих пакетів акцій інсайдерів був ключовим фактором тиску на котирування. Хоча цей тиск поступово зменшується, для повного зникнення потрібен час.
Що показують позиціонування та рухи капіталу?
Додаткову інформацію дають короткі позиції та обсяги торгів акціями Figma.
Станом на 30 червня 2026 року близько 400 мільйонів акцій FIG перебували у коротких позиціях. З липня акції зросли з $18,09 на кінець червня до $21,47 22 липня, при цьому 13 липня зафіксовано одноденне зростання на 12,03%. Протягом трьох торгових днів поспіль (20–22 липня) денний обсяг перевищував 13 мільйонів акцій.
З точки зору ротації секторів, із липня частина капіталу перемістилася з акцій чипових компаній назад у програмне забезпечення, оскільки побоювання перегріву у чип-секторі спровокували таку ротацію. Як компанія з високими темпами зростання у сфері ПЗ, Figma привернула частину цього оновленого інтересу.
Чи відбувається ширший перегляд оцінок у галузі?
Випадок Figma не унікальний — це мікромодель системного перегляду логіки оцінки SaaS.
У 2021 році компанії з високим зростанням у сфері SaaS регулярно торгувалися з мультиплікаторами EV/Sales понад 30x. До 2025–2026 років ці мультиплікатори суттєво скоротилися. Водночас розрив в оцінці між «AI-native» (компаніями, побудованими навколо ШІ) і «AI-augmented» (які використовують ШІ для підвищення ефективності) лише зріс: перші отримують більше потенціалу зростання, другі — стикаються з «дисконтом на ризик руйнування».
Figma перебуває саме у цій «сірій зоні». Це і AI-augmented продукт (ШІ підвищує ефективність дизайну), і прямий конкурент AI-native інструментів. Ринок наразі схиляється до класифікації Figma як останньої, але чи це справедливо, залежить від ключового питання: яку роль відіграватимуть дизайн-файли у майбутніх робочих процесах розробки продуктів?
Якщо дизайни, створені ШІ, можуть існувати незалежно без платформи Figma, ланцюжок створення вартості Figma може бути скорочений. Але якщо зрештою AI-контент має потрапляти у Figma для колаборації, ітерації та доставки — як це демонструє шлях MCP, — тоді Figma може не лише зберегтися, а й стати центральним вузлом розробки продуктів у добу штучного інтелекту.
Висновок
Динаміка акцій Figma після IPO — це класичний приклад роздування й лопання бульбашки оцінок SaaS і впливу наративу про штучний інтелект. Падіння на близько 85% від піку різко контрастує з прискоренням зростання доходів, рекордним NDR і стрімким впровадженням AI-продуктів, що робить цей випадок одним із найяскравіших розривів у секторі програмного забезпечення США сьогодні.
Чи буде цей розрив закрито, залежить від трьох динамічних факторів: реальної замінності AI-native інструментів дизайну, темпів комерціалізації AI-продуктів Figma та готовності ринку переглянути цінність концепції «дизайн як джерело істини». Наступний звіт про прибутки, запланований на 5 серпня 2026 року, стане критичним тестом цієї гіпотези.
FAQ
Q1: Яка поточна ціна акцій і ринкова капіталізація Figma?
Станом на закриття 22 липня 2026 року акції Figma (FIG) торгувалися по $21,47, а ринкова капіталізація становила близько $11,59 мільярда. Діапазон цін за 52 тижні — від $16,60 до $142,92.
Q2: Яких фінансових результатів досягла Figma у першому кварталі 2026 року?
Дохід за перший квартал 2026 року склав $333,4 мільйона, що на 46% більше у річному вимірі, причому зростання прискорюється вже два квартали поспіль. Net Dollar Retention становив 139% — це найвищий показник за понад два роки. Вільний грошовий потік — $88,6 мільйона з маржею 27%. Прогноз річного доходу підвищено до $1,422–$1,428 мільярда.
Q3: Чи є ШІ загрозою чи можливістю для бізнесу Figma?
Поточні дані свідчать, що AI-продукти сприяють глибшому проникненню серед клієнтів. Кількість щотижневих активних користувачів MCP зросла у п’ять разів за квартал, а корпоративні клієнти, які використовують MCP, збільшують кількість ліцензій приблизно на 70% швидше, ніж ті, хто не використовує. Близько 60% ключових клієнтів щотижня користуються Figma Make. Більшість інституцій оцінюють ШІ як імовірніший драйвер зростання, ніж загрозу для Figma.
Q4: Якої думки аналітики щодо акцій Figma?
За даними опитування S&P Global серед 14 аналітиків, FIG має консенсус-рейтинг «Buy» із середньою цільовою ціною $30,50. Діапазон цілей — від $22 до $38.
Q5: Яке місце займає Figma у галузі?
Figma утримує близько 80–90% ринку інструментів для UI/UX-дизайну. Понад 130 000 компаній у світі використовують колаборативні інструменти для дизайну та прототипування, при цьому на Figma припадає близько 38% цього сегмента. Майже 95% компаній зі списку Fortune 500 використовують Figma.
