У травні 2026 року, коли Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) оголосив про збереження базової процентної ставки в діапазоні 3,50%–3,75%, ринок не отримав чіткого сигналу про пом’якшення політики. Натомість учасники зіткнулися зі складною комбінацією суперечливих даних — неочікувано стійкий ринок праці та інфляційні показники, що залишалися вперто вищими за цільовий рівень. Bitcoin утримувався поблизу позначки $80 000, а «бики» й «ведмеді» перебували в стані протистояння, очікуючи появи слабких місць у макроекономічному середовищі.
Ще одне збереження ставки від ФРС
29 квітня 2026 року Федеральна резервна система завершила дводенне засідання FOMC, проголосувавши 8 до 4 за збереження цільового діапазону ставки федеральних фондів на рівні 3,50%–3,75%. Чотири голоси «проти» стали найвищим рівнем опозиції з 1992 року. Це вже третя поспіль пауза ФРС у зміні ставки після аналогічних рішень у січні та березні. У поточному циклі зниження ставок ФРС почала пом’якшення у другій половині 2024 року та здійснила ще одне зниження на 25 базисних пунктів у вересні 2025 року, довівши загальне скорочення до 125 базисних пунктів. Ставка федеральних фондів знизилася з піку липня 2023 року (5,25%–5,50%) до поточного рівня. Від початку цього року, на тлі постійного перевищення очікувань економічними даними, політика чітко перейшла у фазу «очікування й спостереження».
Не менш важливою стала публікація звіту про зайнятість поза сільським господарством за квітень. Дані показали приріст 115 000 робочих місць — менше, ніж переглянуті 185 000 у березні, але значно вище за прогнози економістів Dow Jones (55 000), Bloomberg (65 000) та Reuters (62 000). Рівень безробіття залишився на позначці 4,3%, а середньогодинна заробітна плата зросла на 3,6% у річному вимірі, що нижче за очікування ринку (3,8%) і послабило побоювання щодо інфляційної спіралі заробітної плати.
Щодо інфляції, поступ залишається далеким від плавного. У березневому прогнозі Fed підвищила оцінку базової інфляції PCE на 2026 рік з 2,5% до 2,7%, а на 2027 рік — до 2,2%. Загальний індекс PCE у березні зріс на 3,5% у річному вимірі, а базовий PCE — на 3,2%. Стійкі ціни на послуги та житло разом із геополітичною напругою на Близькому Сході, що підвищує ціни на енергоносії, ускладнюють «фінішну пряму» контролю над інфляцією. Саме ці фактори стали підґрунтям для рішення ФРС утримати ставки: економіка ще не охолола настільки, щоб виправдати негайне зниження, а інфляція залишається далеко від безпечного цільового рівня.
Протистояння між зайнятістю та інфляцією
Для крипторинку структура цього раунду макроданих є набагато показовішою, ніж самі заголовки.
У квітні зростання зайнятості залишалося зосередженим у кількох секторах: охорона здоров’я додала 37 000 робочих місць, транспорт і складське господарство — 30 000, роздрібна торгівля — 22 000. Водночас сектор інформаційних технологій втратив 13 000 робочих місць, а загальні втрати з листопада 2022 року сягнули 342 000 (падіння на 11%). Федеральний уряд скоротив ще 9 000 робочих місць. Порівняно з березнем, широта приросту робочих місць звузилася, що свідчить про зосередження нових наймів у кількох галузях замість широкого розподілу.
Структурно, номінально високі ставки чинять тиск на активи без дохідності, такі як Bitcoin. Водночас стійкий ціновий тиск і зростаючий фіскальний дефіцит посилюють наратив Bitcoin як позадержавного засобу збереження вартості. Дані ринку Gate чітко відображають це протистояння. Станом на 9 травня 2026 року Bitcoin торгувався на рівні $80 465,6, зростання за 24 години склало 1,27%, внутрішньоденний максимум — $80 510,9, мінімум — $79 250,0. Ринкова капіталізація досягла $1,61 трлн, а індикатори настроїв залишалися нейтральними. За останні сім днів Bitcoin торгувався у вузькому діапазоні $78 081,4–$82 828,2, зростання склало 1,96%. За 30 днів приріст становить 11,76%. Хоча середньостроковий тренд залишається сильним, короткострокова динаміка явно ослабла.
Розбіжності в очікуваннях на тлі згасання надій на зниження ставок
Обговорення на ринку щодо траєкторії ставок змістилося з питання «коли почнеться зниження» до «чи буде воно взагалі цього року». За даними CME FedWatch Tool, на початку травня ймовірність збереження ставок у червні становила близько 92,8%, а ймовірність зниження — лише 7,2%. Для вересневого засідання ймовірність відсутності змін була близько 83%, а ймовірність зниження — 16%. Трейдери зараз оцінюють імовірність відсутності зниження ставок у 2026 році приблизно у 72,6%, тоді як на початку року більшість очікувала одного-двох знижень до кінця року.
Таке різке переглядання очікувань спричинило багаторівневий наративний шок для крипторинку. Фактично, три поспіль утримання ставки дійсно звузили вікно для зниження. Проте думки розділилися. Одна група вважає, що зростання Bitcoin більш ніж на 20% з початку 2026 року вже врахувало попередні очікування покращення ліквідності, тому зі зміщенням термінів зниження ставок ризикові активи стикаються з тиском через вичерпання бичачих каталізаторів. Інша ж сторона стверджує, що поточна пауза не є поверненням до жорсткості, реальні ставки не зросли, а основні світові центробанки залишаються налаштованими помірковано. Фінансові умови залишаються м’якими, забезпечуючи відносно сприятливий ліквідний фон для ризикових активів.
У межах дискусії про «FOMC та ціноутворення криптоактивів» набирає популярності думка, що Bitcoin поступово відходить від ліквіднозалежних торгових сигналів і дедалі більше відображає премії за фіскальну надійність і геополітичні ризики. Згідно з цим наративом, постійне розширення фіскального дефіциту США та безперервна емісія казначейських облігацій спонукають дедалі більше інституцій розглядати Bitcoin як позадержавний актив — інструмент хеджування проти ризиків довіри до фіатних валют, а не лише циклу ставок. Однак ця точка зору ще не отримала послідовного підтвердження даними й залишається гіпотетичною.
Два ключові факти заслуговують на увагу під час оцінки достовірності цих наративів. По-перше, Bitcoin не зазнав значної волатильності після останнього утримання ставки. Для порівняння, аналогічні рішення на початку 2025 року могли спричинити коливання понад 5%, що свідчить про зниження короткострокової чутливості ринку до ставок. По-друге, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів нещодавно трималася вище $300 млрд, а USDT — близько $188 млрд, що свідчить про те, що купівельна спроможність крипторинку не вийшла з ринку, а натомість перейшла в режим «очікування й спостереження» у відповідь на макроекономічну невизначеність.
Аналіз впливу на індустрію: поступові зміни у макротрансмісійних ланцюгах
Стійко високі ставки у макроекономічному середовищі впливають на криптоіндустрію за трьома основними напрямами, які є аналітичними припущеннями й мають розглядатися як точки зору.
По-перше, інституційне розміщення сповільнилося. Підвищені безризикові ставки підвищили привабливість традиційних інструментів із фіксованим доходом, що потенційно витісняє частину потоків у криптоактиви. Останнім часом чисті припливи у біржові продукти на Bitcoin сповільнилися порівняно з першим кварталом, але залишаються позитивними, що свідчить про збереження базового попиту на розміщення.
По-друге, децентралізовані фінанси (DeFi) стикаються з тиском на вартість фінансування. За умов привабливих доходів традиційних фондів грошового ринку, протоколи кредитування на блокчейні мають забезпечувати достатню премію дохідності для залучення додаткового капіталу. Деякі протоколи змогли зберегти конкурентні річні доходи завдяки токенізації реальних активів і деривативним інноваціям, що забезпечує певний буфер.
По-третє, триває ребалансування у майнінговій індустрії. Після халвінгу 2024 року маржа прибутку майнерів скоротилася як через ціну, так і через хешрейт мережі. За даними CoinShares, середньозважена готівкова собівартість майнінгу для публічних майнерів зросла до близько $79 995, а за даними Checkonchain середня собівартість виробництва по мережі становить близько $87 000. За поточної ціни Bitcoin понад $80 000 майнери з вищими витратами вже працюють у збиток. Загальний хешрейт мережі знизився приблизно на 20% від піку жовтня 2025 року (близько 1,1 ZH/s) до 913–920 EH/s. Останні дані свідчать, що середній хешрейт мережі становить близько 970,8 EH/s, і ця тенденція заслуговує подальшої уваги.
Висновок
Третя поспіль пауза ФРС не свідчить про інерцію в політиці, а радше про те, що макроекономічне середовище перебуває на структурному зламі. Взаємодія між стійким ринком праці, впертою інфляцією та побоюваннями щодо фіскальної надійності далека від вирішення. Для Bitcoin поточний ціновий центр $80 000 є одночасно короткостроковим полем битви та роздоріжжям для довгострокових змін у наративі.
У міру того, як очікування на зниження ставок згасають, особливої уваги заслуговує тонкий зсув у логіці ціноутворення активів — від спекуляцій, зумовлених виключно ліквідністю, до переосмислення меж фіатних систем. Цей перехід не відбудеться миттєво, але утворений наративний вакуум цілком може стати відправною точкою для наступного структурного ринкового циклу.
