13 липня 2026 року спільнота Uniswap досягла вирішального моменту. Саме цього дня офіційно розпочалося голосування в мережі за пропозицію щодо комісії протоколу Uniswap v4. На попередньому тижні, під час температурної перевірки Snapshot, пропозиція була підтримана більш ніж на 93 % із приблизно 13,9 мільйонами голосів UNI «за». Якщо голосування в мережі завершиться успішно, Uniswap вперше активує протокольні комісії у пулах v4, розширивши механізм спалювання токенів UNI на нову, найбільш гнучку архітектуру пулів.
Значення цього управлінського рішення виходить далеко за межі простого «перемикання комісій». Це суттєвий крок у розвитку Uniswap: від класичного протоколу автоматизованого маркет-мейкера (AMM) до програмованої інфраструктури ліквідності зі стійкою економічною моделлю. Така трансформація відображає ширші зміни у самій інфраструктурі DeFi — від Uniswap до наступного покоління торгових протоколів у мережі, галузь переживає глибоку структурну перебудову.
Еволюція Uniswap: архітектурні стрибки від v2 до v4
Щоб зрозуміти розвиток Uniswap, слід пригадати основну логіку оновлень версій. v2 впровадила базову модель AMM: кожна торгова пара розгортала окремий контракт, а пули працювали з фіксованою ставкою комісії. v3 представила концентровану ліквідність, дозволивши провайдерам ліквідності розміщувати капітал у визначених цінових діапазонах, що суттєво підвищило ефективність капіталу та дало змогу пулам підтримувати кілька рівнів комісій. Обидва оновлення суттєво оптимізували ефективність AMM, проте архітектура залишалася у парадигмі «окремий контракт на кожен пул».
v4 пропонує радикальну зміну архітектури. Її основа — «єдиний менеджер пулів» (singleton pool manager): усі пули керуються в межах одного контракту, що значно зменшує кількість розгортань контрактів, знижує витрати на газ і забезпечує ефективніше маршрутизування між пулами. Ще важливіше — у v4 з’являються «хуки» (hooks): програмовані контракти, які виконуються на різних етапах життєвого циклу пулу, дозволяючи розробникам впроваджувати будь-яку кастомну логіку поверх моделі концентрованої ліквідності Uniswap v3. Це означає, що Uniswap v4 еволюціонує з протоколу DEX із фіксованим функціоналом у програмовану інфраструктуру ліквідності. Станом на середину 2026 року вже було розгорнуто понад 3 200 хуків.
Ця програмованість робить механізм комісій v4 надзвичайно складним. На відміну від v2 та v3, хуки v4 дозволяють створювати практично необмежену кількість рівнів комісій, і ставки можуть змінюватися від блоку до блоку. Для управління цією складністю пропозиція впроваджує V4 Fee Controller, який використовує два взаємозамінні контракти — V4FeePolicy та V4FeeAdapter — для класифікації пулів за «сімействами» та розрахунку комісій відповідно до їхніх характеристик. На першому етапі пропозиція охоплює три сімейства пулів: пули зі статичною комісією, пули безперервного клірингового аукціону та пули з агрегаторними хуками.
Ключова інновація полягає в тому, що параметри комісій більше не є статичними величинами, які встановлює голосування, а налаштовуваними кривими, що динамічно коригуються через взаємозамінні контракти. Управління може оптимізувати ставки комісій відповідно до ринкових умов без необхідності розгортати нову інфраструктуру.
Перевірка даними: економічна модель Uniswap працює
Оновлення економічної моделі Uniswap не є лише теоретичним. Після того як у грудні 2025 року пропозиція UNIfication була майже одноголосно підтримана, протокольні комісії активували у пулах v2 та v3 на 11 ланцюгах. За даними UNIBurnBot, Uniswap встановив рекорд, спаливши 186 000 UNI за одну добу протягом 24 годин після оголошення пропозиції.
Останні дані щодо комісій ще більш показові. За інформацією DeFiLlama, 12 липня щоденні комісії Uniswap сягнули близько 5,2 мільйона доларів, що вивело протокол у лідери серед DEX. Особливо варто відзначити Robinhood Chain, який запустив основну мережу 1 липня і вже забезпечив близько 4,38 мільйона доларів — це значно перевищує сукупний внесок Ethereum mainnet (близько 296 000 доларів) та Base (близько 288 000 доларів) за той самий період. Лише за 10 днів після запуску обсяг торгів Uniswap у мережі Robinhood Chain перевищив 1 мільярд доларів. За останній тиждень мережа принесла Uniswap 10,98 мільйона доларів комісій, що становить понад половину від загальної суми комісій Uniswap у 20,1 мільйона доларів.
Водночас важливо розрізняти «торгові комісії» та «дохід протоколу». Дані DeFiLlama показують, що 24-годинний дохід протоколу Uniswap становив лише 73 454 долари, оскільки переважна більшість торгових комісій досі надходить провайдерам ліквідності, а не до казначейства протоколу чи власникам UNI. Саме це і є основною цінністю пропозиції щодо комісій v4 та голосування за спалювання в Robinhood Chain — перенаправлення частини торгових комісій від провайдерів ліквідності до механізму спалювання токенів UNI.
Станом на 13 липня ринкові дані Gate показують, що UNI торгується приблизно по 3,525 долара, що на 30,6 % вище від мінімуму на початку липня (близько 2,70 долара). UNI залишається більш ніж на 92 % нижче історичного максимуму 44,92 долара у травні 2021 року, але механізм спалювання UNIfication та розширення Uniswap на нові мережі забезпечили сукупне зростання понад 40 % за останній місяць.
Від Uniswap до протоколів нового покоління: структурна фрагментація торгівлі в мережі
Еволюція Uniswap відбувається не ізольовано. Вся екосистема торгівлі в мережі переходить від «домінування AMM» до структурно фрагментованого ландшафту багатопротокольної конкуренції.
Зростання DEX-агрегаторів змінює розподіл торгових обсягів. До 2026 року агрегатори DEX вже не просто інструменти для порівняння цін — це комплексні торгові рішення з інтеграцією міжланцюгових свопів, смарт-маршрутизації тощо. В екосистемі Solana агрегатори, такі як Jupiter, застосовують стратегії з пріоритетом глибини для захоплення ринкової частки. OKX DEX досяг зростання на 223 % рік до року, використовуючи трафік централізованої біржі, а CoW Swap виріс на 167 % завдяки підходу, орієнтованому на інтенції користувачів. Агрегатори фактично абстрагують базову ліквідність у програмовані шари виконання — це відображає перехід Uniswap v4 до програмованої інфраструктури ліквідності. Агрегатори потребують гнучкіших базових протоколів, а базові протоколи — ефективнішого розподілу потоків.
Бум перпетуальних DEX знаменує горизонтальне розширення від спотової торгівлі до деривативів у мережі. За даними DeFiLlama, 3 липня 2026 року добовий обсяг торгівлі на DEX перпетуальних ф’ючерсів становив 21,9 мільярда доларів, а відкритий інтерес у деривативних протоколах — близько 15,5 мільярда доларів. Hyperliquid очолив сегмент із приблизно 250,5 мільярда доларів обсягу за 30 днів. Зростання перпетуальних DEX забезпечується розвитком Layer 2, високопродуктивних блокчейнів, оптимізованих оракулів та зростанням попиту на самостійне зберігання активів. У звіті CoinGecko «State of Crypto Perpetuals Report 2026» зазначено, що 12 провідних перпетуальних DEX у 2026 році мали середньомісячний обсяг 61,157 мільярда доларів, що на 15 % більше, ніж 53,165 мільярда у 2025 році. Однак дані CryptoRank свідчать, що у II кварталі 2026 року обсяг торгівлі на Perp DEX сягнув 1,8 трильйона доларів — на 23 % менше, ніж у I кварталі (2,4 трильйона) і на 50 % нижче піку IV кварталу 2025 року (3,6 трильйона). Обсяги торгівлі на перпетуальних DEX значно більш волатильні, ніж на спотових DEX, що створює як ризики, так і можливості.
Модульні блокчейни та міжланцюгові протоколи ліквідності докорінно перебудовують інфраструктурний рівень DeFi. У 2026 році публічні блокчейни повністю перейшли від монолітних до модульних архітектур, де консенсус, виконання, доступність даних та розрахунки відокремлені. Рішення на кшталт Celestia, EigenLayer та Polygon CDK досягли зрілості, скоротивши цикл розгортання нових ланцюгів із шести місяців до двох тижнів і зменшивши витрати на 85 %. Polygon AggLayer v2 запустив тестову мережу 11 липня 2026 року, об’єднавши 14 zk-ланцюгів через уніфіковані міжланцюгові мости та атомарні виклики. Ці інфраструктурні досягнення створюють ширший полігон для тестування протоколів торгівлі нового покоління.
Дискусія і ризики: обернений бік «перемикача комісій»
Пропозиція щодо комісій Uniswap v4 не позбавлена суперечок. Засновник Panoptic Гійом Ламберт публічно виступив проти неї, заявивши, що функція комісії UNIfication «ризикує вбити протокол», оскільки може змусити провайдерів ліквідності перейти до конкурентних AMM. Суть аргументу — протокольні комісії фактично є відрахуванням із спреду провайдерів ліквідності. Активування протокольних комісій у пулах v4 означає, що провайдери зароблятимуть менше, ніж у середовищі без комісій. Якщо ставки будуть занадто високими або застосовуватимуться надто широко, ліквідність може піти, що підірве глибину ринку та конкурентоспроможність.
Прихильники стверджують, що запропонована система масштабованіша, ніж налаштування комісій для кожного пулу окремо. Механізм налаштовуваної кривої дозволяє управлінню оптимізувати ставки відповідно до ринкової ситуації, а не застосовувати фіксовану ставку до всіх сценаріїв. Якщо певне сімейство пулів демонструє високий обсяг, комісії можна скоригувати так, щоб захопити більше вартості, не провокуючи масового відтоку ліквідності.
У своїй основі ця дискусія стосується розподілу вартості між протоколом і провайдерами ліквідності. Як провідний DEX, Uniswap має балансувати між «захопленням вартості протоколом» і «підтримкою конкурентоспроможності ліквідності». Диференційований дизайн комісій для сімейств пулів у v4 покликаний знайти компроміс — спочатку впроваджуючи механізм у певних типах пулів, а не застосовуючи загальну політику.
Подальший шлях: від торгового протоколу до операційної системи ліквідності
Озираючись на шлях Uniswap від v2 до v4, можна простежити чітку траєкторію: протокол еволюціонує з «шару виконання торгів» в «операційну систему ліквідності».
v2 вирішив питання «як безпечно торгувати в мережі». v3 відповів на виклик «як підвищити ефективність капіталу». v4 тепер дає відповідь на питання «як будь-хто може створювати власну торгову логіку поверх базової ліквідності». Механізм хуків трансформує Uniswap із протоколу з фіксованим функціоналом у програмовану платформу — розробники можуть створювати динамічні комісії, маркет-мейкери з середньозваженою ціною, лімітні ордери та будь-яку іншу логіку без розгортання окремих AMM-протоколів.
Водночас DEX-агрегатори вирішують завдання «як знайти користувачам найкращу ціну», перпетуальні DEX розширюють спектр активів, доступних для торгівлі в мережі, а модульні блокчейни забезпечують «як зробити роботу цих протоколів дешевшою та швидшою». Ці три еволюційні шари разом з вертикальними оновленнями самого Uniswap формують цілісну картину переходу інфраструктури DeFi від «поодиноких проривів» до «системної реконструкції».
Висновок
Від голосування за пропозицію комісій Uniswap v4 до того, як Robinhood Chain перевищив 1 мільярд доларів обсягу торгів лише за 10 днів, і перпетуальні DEX сягнули понад 60 мільярдів доларів місячного обсягу — торгівля в мережі у липні 2026 року чітко демонструє: інфраструктура DeFi перейшла від «ітерації AMM» до епохи «багаторівневої спеціалізації та реорганізації протоколів».
Uniswap залишається одним із ключових центрів екосистеми, але вже не єдиним фокусом. DEX-агрегатори змінюють розподіл торгових обсягів, перпетуальні DEX розширюють всесвіт активів для торгівлі в мережі, а модульні блокчейни перебудовують структуру витрат протоколів. Сукупно ці сили просувають торгівлю в мережі від «нішового експерименту» до порогу «масштабної інфраструктури».
Для учасників галузі розуміння цієї логіки розвитку є критичним: майбутня конкуренція буде не за окремі функції протоколів, а за ефективність координації всієї екосистеми ліквідності. Той, хто зможе найкраще поєднати програмованість, ефективність капіталу, міжланцюгову сумісність і розподіл вартості, отримає перевагу у наступному поколінні торгових протоколів у мережі.
FAQ
Питання: Який поточний статус пропозиції щодо комісій Uniswap v4?
Пропозиція пройшла температурну перевірку 7 липня, голосування у Snapshot тривало з 7 по 12 липня і завершилося підтримкою понад 93 %. Обов’язкове голосування в мережі розпочалося тижнем, що почався 13 липня. Якщо її буде схвалено, у пулах v4 вперше активують протокольні комісії, а отримані кошти підуть на спалювання токенів UNI.
Питання: Як протокольні комісії впливають на токен UNI?
Протокольні комісії збираються на контракт TokenJar, використовуються для купівлі еквівалентної кількості UNI на ринку та їхнього остаточного спалювання, що зменшує обіг токенів. З моменту запуску UNIfication у грудні 2025 року найбільше за добу було спалено 186 000 токенів UNI. Додавання пулів v4 ще більше розширить сферу спалювання.
Питання: Які основні відмінності Uniswap v4 від попередніх версій?
v4 впроваджує «єдиного менеджера пулів», об’єднуючи всі пули в один контракт для зниження витрат на газ і підвищення ефективності маршрутизації. Також з’являється механізм «хуків», який дозволяє розробникам впроваджувати кастомну логіку на кожному етапі життєвого циклу пулу — це трансформує Uniswap із DEX із фіксованим функціоналом у програмовану інфраструктуру ліквідності.
Питання: Який короткостроковий вплив має Robinhood Chain на Uniswap?
Robinhood Chain стартував 1 липня, і вже за 10 днів сукупний обсяг торгів Uniswap у цій мережі перевищив 1 мільярд доларів. Лише 12 липня Robinhood Chain забезпечив близько 4,38 мільйона доларів комісій Uniswap — 84 % від загальної суми за день. За останній тиждень внесок мережі становив 10,98 мільйона доларів, або 54,6 % від загальних комісій Uniswap.
Питання: Який наступний напрямок еволюції інфраструктури DeFi?
Три основні тенденції: модульні блокчейни знижують витрати на розгортання і експлуатацію протоколів; DEX-агрегатори еволюціонують із інструментів порівняння цін у міжланцюгові смарт-шари виконання; а перпетуальні/деривативні DEX розширюють спектр активів для торгівлі в мережі. Разом ці зміни переводять торгівлю в мережі від спотової до повноспектральної, багатоланцюгової екосистеми.
