14 травня 2026 року Банківський комітет Сенату США проведе законодавчі слухання щодо CLARITY Act, проголосувавши за Закон про прозорість ринку цифрових активів 2025 року (H.R. 3633). Після кількох місяців переговорів між представниками стейблкоїнів і банківським сектором просування законопроєкту значно прискорилося. Контракти прогнозування на Polymarket наразі оцінюють імовірність його ухвалення у 2026 році на рівні 75 %.
Законодавчий процес виходить на вирішальний етап: чому перегляд у Сенаті такий терміновий?
CLARITY Act рухається по законодавчому процесу вже кілька місяців. 17 липня 2025 року Палата представників ухвалила проєкт із переконливою перевагою — 294 проти 134, заклавши базові принципи розподілу повноважень між SEC і CFTC. Далі законопроєкт передали до Сенату, але його розгляд, запланований на січень 2026 року, відклали в останній момент. Головна суперечка стосувалася того, чи зможуть положення щодо доходності стейблкоїнів отримати підтримку як банківського, так і криптовалютного секторів.
У квітні та травні 2026 року законопроєкт продовжив просування, а провідні криптовалютні компанії та галузеві об’єднання — зокрема Circle, Coinbase, Ripple і Kraken — активно лобіювали Конгрес і закликали «якнайшвидше завершити законодавчий процес». Аналітики дослідницької компанії Galaxy попередили: усі процедури мають бути завершені у травні, інакше після середини місяця ймовірність набуття законом чинності у 2026 році різко знижується. Ще важливіше — Конгрес іде на перерву до Дня пам’яті 21 травня, тож для ухвалення рішення залишається лише два-три тижні. Якщо цей термін буде згаяно, за словами сенаторки Ламміс, наступний склад Конгресу розпочне процес заново. Тому слухання 14 травня — це не просто формальність, а ключовий момент для виживання законопроєкту.
Як вирішили основні суперечності? Аналіз компромісу щодо доходності стейблкоїнів
Механізм доходності стейблкоїнів став головною перешкодою для закону. Позиція банківського сектору: якщо стейблкоїни можуть приносити відсотки, як і банківські депозити, навіщо вкладникам тримати кошти у традиційній, застрахованій банківській системі? Банки попереджають, що дозвіл криптоплатформам нараховувати дохід на нерухомі стейблкоїни може спричинити масовий відтік коштів і загрожувати фінансовій стабільності. Позиція криптоіндустрії: повна заборона спотворить конкуренцію та позбавить користувачів базових прав у криптоекономіці.
Компроміс чіткий: заборонити дохід, подібний до депозитного, але дозволити винагороди за активність. Користувачі не можуть отримувати відсотки лише за зберігання стейблкоїнів — це занадто нагадує банківські депозити. Водночас винагороди можливі за платежі, торгівлю, надання ліквідності та інші дії. Законодавці не скасовують доходність у крипті, але вимагають, щоб винагороди були прив’язані до конкретної «економічної активності». Станом на момент підготовки матеріалу, банківські об’єднання, такі як American Bankers Association і Bank Policy Institute, наполягають, що поточне формулювання «залишає простір для тих ризиків, які закон має усунути», і можуть подати поправки під час слухань. Отже, 14 травня — це не просто голосування, а фінальна битва за межі доходності стейблкоїнів.
Яку межу встановлює CLARITY Act? Огляд триступеневої системи класифікації
Суть законопроєкту — не у визначенні, чим є криптоактиви, а у роз’ясненні, «хто що регулює» — SEC чи CFTC. Система класифікації поділяє цифрові активи на три категорії:
Категорія перша — цінні папери (під юрисдикцією SEC): токени, випущені через інвестиційні контракти та залежні від постійних зусиль емітентів, за логікою законодавства про цінні папери. Емітенти мають виконувати вимоги щодо розкриття інформації, аналогічні до вимог для публічних компаній.
Категорія друга — цифрові товари (виключна юрисдикція CFTC): нативні токени, тісно пов’язані з блокчейн-системами, які регулює CFTC після визнання «зрілими блокчейнами». Механізм валідації встановлює суворий технічний критерій: за останні 12 місяців емітенти, афілійовані особи та координовані учасники не повинні сукупно володіти понад 20 % голосів. Якщо будь-яка сторона може одноосібно змінити логіку протоколу (наявність «бекдору»), система не може бути класифікована як цифровий товар за правилами CFTC. Проєкти, які раніше використовували multisig для ефективного контролю, повинні впровадити вищий рівень децентралізованого управління.
Категорія третя — ліцензовані платіжні стейблкоїни (спільне регулювання): закон встановлює для стейблкоїнів майже банківський рівень регуляторних вимог — емітенти мають щомісяця подавати фінансові звіти найвищого рівня прозорості, а CEO та CFO несуть особисту відповідальність за їхню достовірність за федеральним кримінальним законодавством. Мета — покласти край багаторічним ризикам фальсифікації резервів у секторі стейблкоїнів.
Хто отримає найбільшу вигоду? Секторальна диференціація та перерозподіл інституційного капіталу
У разі ухвалення CLARITY Act вигодоотримувачі будуть чітко розмежовані, що може спричинити масштабний перерозподіл інституційного капіталу.
- Сектор CeFi бірж: прозоре регулювання безпосередньо зменшить витрати на комплаєнс і премію невизначеності для бірж. Великі біржі, які дотримуються вимог, зможуть отримати ліцензії на зберігання активів і випуск стейблкоїнів за нижчою вартістю, що прискорить перехід традиційних фінансових установ від «очікування» до активної участі.
- Сектор DeFi-інфраструктури: закон створює безпечний канал для суто ончейн-операцій — запуск валідаторів, робота вузлів і розподіл нативних винагород протоколу не потребують реєстрації в SEC. Проте залишаються обмеження: якщо проєкти із liquid staking передбачають вибір стратегії (наприклад, розподіл re-staking), багаторівневі поінти чи додаткові механізми доходу, вони розглядатимуться як цінні папери й підлягатимуть суворішому регулюванню. Реальні переможці — максимально децентралізовані протоколи без одноосібного контролю: децентралізація стає не стратегією, а вимогою для виживання.
- Сектор токенізації й RWA: триступенева система чітко визначає межі класифікації активів, вирішуючи «сіру зону» між цінними паперами й товарами у токенізації реальних активів. Проєкти, забезпечені базовими активами (державні облігації, сировина, нерухомість), отримають безпрецедентну визначеність у правовій класифікації.
На макрорівні ринок криптовалют зараз оцінюється приблизно у 2,6 трлн доларів США, ринок стейблкоїнів — у 317 млрд, а обсяги Bitcoin ETF — у 98,6 млрд. У квітні чистий приплив до американських спотових BTC ETF склав 1,97 млрд доларів — це рекордний місячний показник 2026 року. Керівник цифрових досліджень VanEck зазначає, що CLARITY Act гармонізує цифрові активи та традиційні фінансові інструменти на рівні регулювання, покращуючи канали комплаєнсу для крипто-ETF.
Як CLARITY Act співвідноситься з GENIUS Act?
GENIUS Act уже набув чинності, встановивши базові стандарти регулювання платіжних стейблкоїнів — з акцентом на вимоги до емітентів і управління резервами. Основна суть CLARITY Act — системна класифікація криптоактивів (цифрові товари, цінні папери, ліцензовані платіжні стейблкоїни). Разом вони утворюють дворівневу систему «допуск + класифікація»: GENIUS визначає, «хто може випускати», CLARITY — «хто регулює випущені активи». Такий підхід створює замкнений цикл регулювання для стейблкоїнів — від перевірки емітента до остаточного нагляду.
Як CLARITY Act відповідає на глобальну конкуренцію у сфері крипторегулювання?
У галузі попереджають, що США програють регуляторну гонку, а європейський MiCA заповнює цю нішу.
MiCA запроваджує єдину ліцензійну систему для 27 країн ЄС, що дозволяє компаніям, які відповідають вимогам, отримати «регуляторний паспорт» на території всього Євросоюзу. Натомість у США тривалий час тривають суперечки між SEC і CFTC, через що проєкти не розуміють, де реєструватися, а біржі — яких правил дотримуватися. CLARITY Act — це «відсутній звід правил для уніфікованого ранжування»: він закріплює межі SEC і CFTC у федеральному законодавстві, завершуючи період циклічної невизначеності, спричиненої вибірковим правозастосуванням. Однак ризики залишаються: деякі юристи вважають, що статичні юридичні класифікації не встигають за стрімкою еволюцією блокчейну, і CLARITY може повторити структурні недоліки MiCA. Справжній виклик — знайти баланс між майбутньою гнучкістю регулювання та жорсткою класифікацією.
Що, якщо травневі слухання проваляться? Ризики затримки
Закон стикається з трьома основними перешкодами:
Перешкода перша: фінальна сутичка з банківською системою. Попри компроміс щодо доходності стейблкоїнів, шість великих банківських асоціацій напередодні слухань опублікували спільну заяву із закликом відхилити закон, попереджаючи, що компроміс створює лазівку, яка може підірвати традиційний банкінг. Банки спробують просунути республіканські поправки під час слухань і можуть продовжити лобіювання змін навіть після ухвалення.
Перешкода друга: демократичні вимоги щодо боротьби з відмиванням коштів. Багато демократів вважають, що положення AML надто слабкі й наполягають на жорсткіших заходах протидії злочинності. Якщо демократи повернуть контроль над Палатою представників після листопадових виборів, подальша координація стане значно складнішою.
Перешкода третя: жорсткі часові рамки. Конгрес іде на перерву 21 травня, а внесення змін заднім числом майже неможливе. Як попереджають аналітики Galaxy, якщо розгляд затягнеться за середину травня, шанси на набуття законом чинності у 2026 році різко падають.
Висновок
CLARITY Act означає переломний момент у регулюванні криптовалют у США — від фрагментарного правозастосування до системного законотворення. Класифікуючи цифрові активи як цінні папери, товари та ліцензовані платіжні стейблкоїни, закон ставить крапку у багаторічній боротьбі за юрисдикцію між SEC і CFTC, надаючи біржам, проєктним командам і інституційним інвесторам максимальну на сьогодні визначеність у регулюванні. Проте боротьба триває — заперечення банків щодо винагород за стейблкоїни, вимоги демократів щодо посилення AML і стислий часовий проміжок для голосування створюють непередбачувані бар’єри. Вирішальний момент для ринку настане не 14 травня, а в ту мить, коли підрахують голоси.
FAQ
Q1: Що таке CLARITY Act і яку проблему він вирішує?
CLARITY Act, офіційно Закон про прозорість ринку цифрових активів 2025 року (H.R. 3633), має на меті розмежувати повноваження SEC і CFTC щодо регулювання криптоактивів шляхом їх класифікації на цінні папери, товари та ліцензовані платіжні стейблкоїни, поклавши край багаторічній невизначеності й вибірковому правозастосуванню.
Q2: Якого компромісу досягли щодо доходності стейблкоїнів?
Компроміс — «заборонити доходність, подібну до депозитної, дозволити винагороди за активність». Користувачі не можуть отримувати банківські відсотки лише за зберігання стейблкоїнів, але можуть отримувати винагороди за реальну економічну діяльність (платежі, торгівлю, надання ліквідності). Це дозволяє збалансувати ризики відтоку депозитів із банків і зберегти базові функції криптоплатформ.
Q3: Які криптоактиви чи проєкти отримають найбільшу вигоду у разі ухвалення закону?
Першими виграють три сектори: великі CeFi біржі, які дотримуються вимог (це прискорить інституційний вхід); максимально децентралізовані DeFi-протоколи, що відповідають правилу 20 % голосів; і проєкти токенізації реальних активів (RWA), забезпечені базовими активами.
Q4: Чим CLARITY Act відрізняється від GENIUS Act?
GENIUS Act уже діє, встановлюючи базові вимоги до емітентів і резервів платіжних стейблкоїнів. CLARITY Act запроваджує системну класифікацію та розподіл регуляторних повноважень щодо криптоактивів. Разом вони формують повний контур «допуск + класифікація».
Q5: Чи є слухання 14 травня фінальним голосуванням?
Ні. 14 травня відбудеться розгляд і голосування у Банківському комітеті Сенату, де вирішуватиметься, чи вносити поправки та передавати закон до повного складу Сенату. Якщо схвалено, закон має пройти повний Сенат, бути узгодженим із версією Палати представників і підписаним Президентом. Сенат має ухвалити рішення до кінця 2026 року, інакше процес почнеться заново.
Q6: Що буде, якщо закон не ухвалять у 2026 році?
Пропуск вікна 2026 року означає, що наступний склад Конгресу почне процес заново, і ухвалення може затягнутися до 2030 року. Це не просто затримка — багато криптокомпаній перенесуть операції в юрисдикції з чіткішим регулюванням, такі як ЄС, Гонконг чи Сінгапур, що послабить конкурентоспроможність США у сфері цифрових активів.
