Питання про те, чи є цифрові активи цінними паперами або товарами, визначає, чи має регуляторні повноваження Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) чи Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). Однак протягом останнього десятиліття ця межа залишалася постійно невизначеною.
SEC використовує тест Хові для визначення, чи актив підпадає під визначення «інвестиційного контракту» і, відповідно, регулюється законом про цінні папери. Водночас CFTC стверджує, що основні криптовалюти, такі як Bitcoin та Ethereum, є товарами. Перетин та конфлікт між цими двома правовими рамками означає, що один і той самий актив може підпадати під зовсім різні регуляторні вимоги залежно від контексту.
Найбільша проблема для криптоіндустрії США полягає не в тому, чи є регулювання надто суворим або надто м’яким, а у «невідомості, хто керує процесом». Відсутність єдиного юридичного визначення для «цифрових товарів» ускладнює для бірж, брокерів та емітентів розробку передбачуваних структур відповідності. Сенатор Синтія Ламміс висловила це прямо: «Розробникам програмного забезпечення не повинна бути потрібна армія юристів лише для того, щоб дізнатися, чи їхній код є легальним».
Ця невизначеність не лише підвищує витрати на дотримання вимог, але й змушує багато криптокомпаній та розробників виїжджати за кордон. Закон CLARITY виник саме в такому середовищі — його мета покласти край «регулюванню через правозастосування» шляхом прийняття законодавчих норм та створити комплексну федеральну регуляторну систему для цифрових активів.
Текст законопроєкту на підході: на якому етапі перебуває процес у Сенаті?
Закон CLARITY (офіційно — Закон про прозорість ринку цифрових активів) був офіційно представлений головою Комітету з фінансових послуг Палати представників Френчем Гіллом 29 травня 2025 року і відтоді пройшов кілька ключових етапів.
У липні 2025 року законопроєкт був схвалений Палатою представників із двопартійною підтримкою — 294 проти 134. 14 травня 2026 року Комітет Сенату з банківської діяльності просунув законопроєкт із результатом голосування 15 проти 9. Станом на 1 червня законопроєкт внесено до законодавчого календаря Сенату, що робить його доступним для голосування всім складом палати.
Сенат відновив роботу 13 липня 2026 року після перерви на 4 липня. 14 липня сенатор Синтія Ламміс заявила Fox Business, що після майже 10 місяців переговорів версія CLARITY для Сенату готова і очікується її формальне подання найближчими днями.
Лідер більшості Сенату Джон Тюн контролює законодавчий порядок денний і вирішує, коли законопроєкт буде винесено на голосування. Ламміс прогнозує, що голосування може бути призначене на тиждень, що починається 20 липня. Згідно з календарем Сенату на 2026 рік, період роботи в штатах триває з 10 серпня до 11 вересня, тобто 7 серпня — останній запланований день сесії перед перервою. Від моменту відновлення роботи 13 липня до початку перерви 7 серпня залишається лише близько 20 робочих днів.
Підтримка двох великих правоохоронних організацій: як опір правозастосування перетворився на політичний імпульс
Зміна позиції правоохоронних органів — найважливіша нова змінна для закону CLARITY.
2 липня 2026 року Національна організація керівників правоохоронних органів афроамериканців (NOBLE) офіційно підтримала закон CLARITY, ставши першою великою правоохоронною групою, яка формально підтримала це законодавство щодо структури ринку. Президент NOBLE Рене Холл підписала лист підтримки, підкресливши нагальну потребу у чіткій регуляторній системі із збереженням інструментів правоохоронних органів. У листі прямо зазначено, що законодавство «зберігає чинні повноваження кримінального правосуддя та додає інструменти для розслідування справ, пов’язаних із цифровими активами».
Через дев’ять днів Асоціація федеральних правоохоронців (FLEOA), яка представляє понад 34 000 діючих і пенсіонерів федеральних співробітників понад 65 агентств, подала лист до Комітету Сенату з банківської діяльності 10 липня, відкрито підтримавши закон CLARITY. FLEOA у заяві зазначила, що законопроєкт «значно просуває баланс між розвитком цифрових активів і громадською безпекою».
Підтримка FLEOA має чіткі умови: організація закликає до суворіших правил відповідальності для платформ децентралізованих фінансів по всій країні, щоб запобігти обходу регулювання шляхом маскування контрольованих сервісів як децентралізованих; замінити тест «специфічного наміру» на чинний стандарт знання; і уточнити, що законодавство не послаблює чинні федеральні повноваження щодо розслідувань.
Ці схвалення мають стратегічне значення: раніше основна критика з боку правоохоронців щодо закону CLARITY була пов’язана зі страхом, що він може послабити боротьбу з незаконними фінансами. Публічна підтримка NOBLE і FLEOA прямо спростовує цей аргумент, надаючи нерішучим демократам правоохоронний (а не криптоіндустріальний) знак схвалення. Опір правоохоронців нині вважається таким, що перейшов критичну межу.
Юрисдикція SEC проти CFTC: як закон визначає регуляторні межі
Основний механізм закону CLARITY — це створення регуляторного мосту між SEC і CFTC.
Законопроєкт запроваджує трирівневу систему класифікації активів. Високо децентралізовані цифрові активи визначаються як «цифрові товари» і підпадають під виключну юрисдикцію CFTC, включаючи повний нагляд за спотовими ринками. Bitcoin і Ethereum входять до цієї категорії. «Цифрові товари» визначаються як цифрові активи, органічно пов’язані з блокчейн-системами, чия цінність переважно походить від використання блокчейну, і які прямо виключені з традиційних цінних паперів, дозволених платіжних стейблкоїнів, деривативів та аналогічних інструментів.
Активи, що функціонують як традиційні цінні папери, визначаються як «активи інвестиційного контракту» і залишаються під регулюванням SEC, зобов’язуючи емітентів розкривати аудовану фінансову звітність, структуру власності, токеноміку та іншу інформацію. Дозволені платіжні стейблкоїни виключені як із «цінних паперів», так і з «цифрових товарів» і підпадають під окрему регуляторну систему для стейблкоїнів.
Закон також зобов’язує біржі цифрових товарів реєструватися в CFTC та дотримуватися правил щодо сегрегації активів клієнтів, управління ризиками та боротьби з маніпуляціями. Додатково встановлюється безпечна гавань для розробників неконтрольованого програмного забезпечення (розділ 604, Закон про регуляторну визначеність блокчейну), уточнюючи, що розробники, які лише публікують код, надають інструменти самостійного зберігання або підтримують інфраструктуру блокчейну, не вважаються передавачами грошей.
Це розмежування виходить далеко за межі технічних визначень — це перший випадок, коли США створюють комплексну федеральну регуляторну систему для криптоактивів на основі законодавства.
60 голосів у Сенаті: три основні перешкоди для законопроєкту
Попри початкову двопартійну підтримку, закон CLARITY ще має подолати кілька перешкод перед голосуванням у Сенаті.
У Сенаті США більшість законопроєктів повинна подолати філібастер. Для завершення дебатів і переходу до голосування потрібно не менше 60 голосів. Наразі республіканці мають 53 місця; навіть якщо всі проголосують «за», щонайменше 7 демократів мають перейти на інший бік для досягнення порогу в 60 голосів. Після смерті сенатора Грема кількість республіканців зменшилася до 52, тому потрібно вже 9-10 переходів демократів.
Залишаються три ключові суперечки:
Етичні питання. Демократи вимагають обмежень, що забороняють високопосадовцям, включаючи президента, підтримувати ділові зв’язки з криптоіндустрією. Причина: останнє фінансове розкриття президента Трампа показує понад 1,4 мільярда доларів доходу, пов’язаного з криптою, у 2025 році. Двоє демократів, які раніше підтримували версію законопроєкту в банківському комітеті, попередили, що не підтримають фінальну версію, якщо етичні положення не будуть належно враховані.
Відповідальність розробників. Виняток із відповідальності для розробників у розділі 604 розділив думки правоохоронців. Чотири правоохоронні організації попередили, що надто широкі захисти можуть ускладнити деякі розслідування криптозлочинів. Однак Міністерство юстиції згодом поставило під сумнів ці твердження, зазначивши, що окремі застереження щодо ослаблення повноважень є неточними.
Доходи від стейблкоїнів. Банківський сектор категорично виступає проти дозволу криптокомпаніям виплачувати власникам стейблкоїнів доходи, подібні до відсотків. Американська асоціація банкірів направила лист до Сенату із закликом посилити положення щодо доходів від стейблкоїнів, критикуючи законопроєкт за «невизначеність», яка може прискорити відтік капіталу.
Ймовірність і часові рамки: чи може голосування відбутися до серпневої перерви?
Час зараз найбільший ворог закону CLARITY.
Galaxy Research знизила ймовірність його ухвалення у 2026 році з 75% до близько 50%. Ринок прогнозів Polymarket показує очікування на рівні близько 40%. Ламміс попередила: якщо закон не буде прийнято цього року, наступна реальна законодавча можливість може з’явитися лише у 2030 році.
Якщо Сенат не проголосує, не узгодить і не ухвалить закон до серпневої перерви, весь процес не може бути завершений у поточному складі Конгресу. Коли розпочнеться новий Конгрес (120-й, 2027–2028 роки), законопроєкт потрібно буде знову подати та пройти комітетський розгляд, дебати й усі процедури заново.
Навіть якщо законопроєкт пройде Сенат, його потрібно узгодити з версією Палати представників перед передачею на підпис Президенту. Крипторадник Білого дому Патрік Вітт чітко заявив: «Місця для подальших затримок немає».
Фінальна підтримка двох сенаторів-демократів — Рубена Галлего та Анджели Олсобрукс — які голосували «за» у банківському комітеті, залишається умовною. Чи зможуть схвалення NOBLE і FLEOA з боку правоохоронців переконати достатню кількість демократів — стане ключовою змінною найближчих тижнів.
Якщо закон буде ухвалено: які структурні зміни чекають на криптоіндустрію США?
Якщо закон CLARITY стане законом, його вплив пошириться далеко за межі США.
По-перше, закон покладе край «регулюванню через правозастосування», замінивши його на «інституціоналізоване регулювання». Криптокомпанії більше не повинні будуть покладатися на індивідуальні рішення SEC для визначення меж відповідності, а зможуть розробляти передбачувані структури відповідності на основі законодавства.
По-друге, CFTC отримає виключну юрисдикцію над спотовим ринком цифрових товарів, що стане першим комплексним федеральним регуляторним режимом для криптоактивів у США. Це відкриє шлях для інституційного капіталу через канали, що відповідають вимогам.
По-третє, закон безпосередньо підпорядкує постачальників послуг із цифровими активами Закону про банківську таємницю, запровадивши близько 20 положень щодо боротьби з відмиванням грошей, санкцій та повноважень правоохоронних органів. Біржі та кастодіани зобов’язані будуть проводити оцінку ризиків, впроваджувати внутрішній контроль і призначати відповідальних за дотримання вимог.
По-четверте, закон встановлює окрему регуляторну систему для стейблкоїнів і забезпечує безпечну гавань для розробників неконтрольованого програмного забезпечення, щоб збалансувати інновації та мінімізацію ризиків.
Прихильники вважають, що закон може надати цифровим активам чіткішу правову основу, допомагаючи відрізняти криптоактиви, які відповідають товарним стандартам, від тих, що вважаються цінними паперами. Регуляторна визначеність вважається найбільшою перешкодою для ширшого інституційного впровадження.
Висновок
Закон CLARITY перебуває на переломному етапі історії регулювання криптоіндустрії США. Від голосування у Палаті представників 294 проти 134, до просування у банківському комітеті Сенату 15 проти 9, до схвалення NOBLE і FLEOA — цей законодавчий шлях уже подолав найважчі перепони. Однак поріг у 60 голосів у Сенаті, етичні суперечки, різниця у підходах до відповідальності розробників і невблаганний час до серпневої перерви продовжують випробовувати долю законопроєкту. Наступні три тижні вирішать, чи увійде криптоіндустрія США у нову еру інституціоналізованого регулювання у 2026 році, чи залишиться у «правозастосувальній» невизначеності, очікуючи наступного законодавчого циклу.
FAQ
Q1: Яка повна назва закону CLARITY?
Повна назва — Закон про прозорість ринку цифрових активів (Digital Asset Market Clarity Act).
Q2: На якому законодавчому етапі перебуває закон CLARITY?
Законопроєкт був ухвалений Палатою представників у липні 2025 року з результатом 294 проти 134, а банківським комітетом Сенату у травні 2026 року — 15 проти 9. Текст для Сенату очікується найближчими днями, повне голосування планується на тиждень, що починається 20 липня.
Q3: Які правоохоронні організації публічно підтримали закон CLARITY?
Національна організація керівників правоохоронних органів афроамериканців (NOBLE) підтримала закон 2 липня; Асоціація федеральних правоохоронців (FLEOA) публічно підтримала його 10 липня.
Q4: Скільки голосів потрібно для ухвалення законопроєкту у Сенаті?
Потрібно 60 голосів для подолання філібастеру. Республіканці наразі мають 53 місця, тому щонайменше 7 демократів мають перейти на інший бік.
Q5: Як закон визначає розмежування регуляторних повноважень між SEC і CFTC?
Цифрові товари підпадають під юрисдикцію CFTC, а цифрові цінні папери регулюються SEC. Високо децентралізовані активи, такі як Bitcoin і Ethereum, класифікуються як «цифрові товари» і перебувають під виключним наглядом CFTC.
Q6: Що станеться, якщо закон не буде ухвалено до серпневої перерви?
Якщо не ухвалено, процес не може бути завершений у поточному складі Конгресу. Коли розпочнеться новий Конгрес (2027–2028 роки), законопроєкт потрібно буде знову подати та пройти всі процедури заново.
Q7: Який вплив матиме закон на криптоіндустрію у разі ухвалення?
Він створить комплексну федеральну регуляторну систему для цифрових активів, вирішить суперечку щодо юрисдикції SEC і CFTC, відкриє шлях для інституційного капіталу та підпорядкує постачальників криптосервісів вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей і санкцій.
