Коли Bitcoin завершив перший квартал 2026 року з приблизно 22% падінням, ринок увійшов у фазу колективного переосмислення, ставлячи під сумнів, чи не завершився бичачий цикл. На початку другого кварталу ціна відновилася на 14% від мінімумів, тримаючись близько $77 000 протягом дня, хоча втрати з початку року ще не були повністю компенсовані. Це різке падіння, за яким настала стабілізація, спонукало інвесторів порівнювати поточну ринкову структуру з класичними ведмежими циклами, такими як 2014 та 2018 роки, щоб відповісти на ключове питання: чи є відновлення у другому кварталі короткочасною паузою у пастці ведмежого ринку, чи це вже сигнал формування дна поточного циклу?
Квартал, що увійде в історію
У першому кварталі 2026 року Bitcoin поступово знижувався від відносно високого старту, зафіксувавши сукупну втрату близько 22% за три місяці. Це третє за масштабом квартальне падіння в історії, поступаючись лише майже 50% обвалу у першому кварталі 2018 року та приблизно 38% падінню у першому кварталі 2014 року.
На початку другого кварталу ринок відзначив коригувальне ралі. Станом на 25 травня 2026 року, за даними ринку Gate, Bitcoin котирувався на рівні $77 115,4, що на 11,76% вище за останні 30 днів і на 14,09% вище за останні 90 днів. За останні сім днів ціна коливалася від $78 081,4 до $82 828,2, з мінімумом за 24 години $76 097,7 та скромним внутрішньодобовим приростом 0,49%. Ринкова капіталізація залишалася стабільною на рівні $1,54 трлн, із часткою ринку 57,17%. Незважаючи на короткострокове відновлення, Bitcoin все ще значно нижче максимуму 2025 року в $126 193,0, із річним падінням на 22,08%.
Поєднання рекордного квартального падіння та раннього відновлення стало безпосереднім тригером для посилення ринкової дискусії.
Від ейфорії халвінгу до дефіциту ліквідності
Щоб зрозуміти різке падіння у першому кварталі 2026 року, слід поглянути на попередній період.
У 2024 році у США було схвалено спотові ETF на Bitcoin, що привело хвилю традиційного капіталу на крипторинок і запустило тренд, переважно обумовлений інституційним розподілом. Халвінг 2024 року додатково підживив очікування скорочення пропозиції. У 2025 році ціна Bitcoin пробила історичний максимум $126 000, а ринкові настрої були близькі до піку.
Однак з другої половини 2025 року макроекономічна ліквідність почала скорочуватися. Провідні центробанки світу відкладали зниження ставок, премія ліквідності долара зросла, і першими тиск відчули високоризикові криптоактиви. Bitcoin відійшов від максимумів і прискорив падіння на початку 2026 року. У першому кварталі, окрім макрофакторів, відбулися концентровані ліквідації кредитних довгих позицій, деякі майнери скоротили обсяги активів, а також фаза чистих викупів з ETF. Американські спотові ETF на Bitcoin зафіксували близько $500 млн чистого відтоку за квартал: $1,61 млрд відтоку у січні, $207 млн у лютому та $1,32 млрд притоку у березні — цього було недостатньо для компенсації попередніх втрат.
З історичної точки зору, перша глибока квартальна корекція Bitcoin після значного ралі зазвичай відбувалася через один-два роки після халвінгу. Обвал 2014 року настав після зростання 2013 року, а падіння 2018 року — одразу після бичачого циклу 2017 року. Падіння першого кварталу 2026 року збігається за часом із минулими ведмежими циклами, але структурний фон суттєво відрізняється.
Багаторівневі сигнали з потоків ETF та ончейн-даних
Падіння ціни — лише частина історії; основна увага зосереджена на змінах капітальної структури.
У попередньому ETF-обумовленому бичачому циклі щоденні притоки ETF майже повторювали динаміку ціни Bitcoin. У першому кварталі 2026 року американські спотові ETF на Bitcoin зафіксували кілька тижнів поспіль чистого відтоку, що посилило поетапне зниження ціни. На початку другого кварталу фінансова картина суттєво покращилася: у квітні чистий притік склав близько $1,97 млрд — найкращий місячний результат з жовтня 2025 року. Перші два тижні травня принесли ще $1,68 млрд чистого притоку, після чого одноденний відтік $635 млн у середині травня перервав дев’ятиденну серію притоків на $2,7 млрд. Загалом, попри волатильність щоденних потоків, у другому кварталі ETF перейшли від чистого відтоку до чистого притоку.
Ончейн-дані свідчать, що довгострокові власники не здійснювали панічних продажів під час падіння у першому кварталі. За даними звіту Ark Invest за перший квартал 2026 року, обсяг BTC, що перебуває у "міцних руках", зріс з близько 2,13 млн до 3,6 млн — на 69%, це найбільша акумуляція з 2020 року. Це означає, що більше Bitcoin переходить від короткострокових трейдерів до адрес із тенденцією до довгострокового зберігання, і ця акумуляція відбувалася саме під час зниження цін. Спостерігається чітка розбіжність між короткостроковими ціновими рухами та поведінкою довгострокових власників.
Щодо балансу на біржах, станом на середину травня загальні резерви BTC на централізованих біржах знизилися до близько 2,21 млн — найнижчого рівня з кінця 2017 року. Binance Research зазначає, що баланси бірж впали з пандемічного максимуму 17,6% від загальної пропозиції до лише 15,0%, тобто близько 500 000 BTC покинули торгові платформи. Це знизило доступний обсяг для продажу до мінімуму за шість років. Триваюче скорочення вказує на те, що навіть під час корекції власники все більше обирають самостійне зберігання або зберігання через ETF, а не продаж на біржах.
У сукупності ці дані формують картину нетипового ведмежого ринку: ціна пережила третій за масштабом спад на старті року, але капітал не здійснив масового виходу.
Дно підтверджене чи продовження ведмежого ринку?
Поточні основні ринкові погляди поділяються на три табори.
Табір "дно циклу" вважає, що Bitcoin завершив основну фазу корекції. Їх логіка: потоки ETF у другому кварталі стали позитивними, довгострокові власники активно акумулювали під час падіння, а історично роки з великим падінням у першому кварталі часто бачили середньострокове дно у другому або третьому кварталі. У 2014 та 2018 роках справжнє дно з’являлося у четвертому кварталі або наступного року, а ці цикли не мали спотового попиту на рівні ETF. Тож поточний цикл може не повторити повністю тривалу ведмежу траєкторію.
Табір "продовження ведмежого ринку" стверджує, що 22% падіння у першому кварталі — це лише значна корекція, а не 80%+ відкат, характерний для класичних ведмежих ринків. У 2018 році Bitcoin впав більш ніж на 80% від максимуму перед формуванням дна. Сьогоднішня ціна $77 000 — це лише близько 39% відступ від максимуму $126 000, що недостатньо глибоко. Триваюча макроекономічна невизначеність і жорсткіша регуляція стейблкоїнів можуть стримувати апетит до ризику і призвести до нового етапу падіння після цього відновлення.
Табір "структурної розбіжності" вважає, що простий поділ на бичачий і ведмежий ринок вже не описує ситуацію. Bitcoin входить у епоху "інституційної ліквідності", що формується завдяки постійним покупкам ETF, розподілу корпоративних казначейських активів і навіть участі деяких суверенних фондів. Це означає, що дно ціни може бути значно вищим, ніж у попередніх циклах, але параболічні бичачі ралі менш ймовірні. Ринок може перейти до широких циклічних коливань.
Третій найгірший старт в історії: чи гарантує це ведмежий ринок?
Наратив про "третій найгірший перший квартал в історії" виглядає переконливо, але не гарантує лінійного розвитку подій протягом року.
Після 38% падіння у першому кварталі 2014 року Bitcoin стабілізувався і навіть відновився в середині року, але зрештою впав ще більше до кінця року, завершивши глибокий ведмежий цикл. У 2018 році майже 50% обвал у першому кварталі супроводжувався ще трьома кварталами поступового падіння, і дно сформувалося близько $3 200 до кінця року. Проте у першому кварталі 2020 року падіння склало 10% і відбувся стрімкий обвал 12 березня, але наступний другий квартал став початком епічного майже річного бичачого ринку.
Очевидно, що результати першого кварталу самі по собі не визначають траєкторію року. Ключовим є те, чи падіння повністю вивело ризик із ринку і чи з’являться нові покупці. Найбільша різниця зараз порівняно з 2014 та 2018 роками — це наявність стійкого спотового попиту через ETF. Якщо ETF не зазнають тривалих масових відтоків, ринок може залишитися вище традиційних ведмежих мінімумів.
Вплив на індустрію: стрес-тести для майнерів, публічних компаній та DeFi
Падіння у першому кварталі стало чітким стрес-тестом для різних сегментів індустрії.
Майнери Bitcoin зіткнулися з подвійним тиском: падінням цін і хешрейтом, що наближався до історичних максимумів. Деякі операції з високими витратами тимчасово зупинилися або продали обладнання. Однак загальний хешрейт мережі не пережив обвалу, як наприкінці 2018 року. Майнери продемонстрували більшу фінансову стійкість, частково завдяки попереднім раундам фінансування акціями та борговими інструментами, що оптимізували структуру капіталу.
Серед публічних компаній більшість великих власників, які акумулювали активи у 2024–2025 роках, зазнали паперових втрат у першому кварталі, але не було масштабних концентрованих продажів. Це контрастує зі спекулятивною поведінкою минулих циклів, коли купували на піку й продавали на дні, і свідчить про те, що Bitcoin дедалі більше розглядається як довгостроковий корпоративний актив.
DeFi у першому кварталі пережив раунд скорочення кредитного плеча, загальна заблокована вартість (TVL) знизилася, але це не призвело до системної ліквідаційної спіралі. Зі стабілізацією ринку у другому кварталі почали відновлюватися показники використання деяких ончейн-протоколів кредитування та ліквідності.
Ці фактори свідчать, що, хоча ціна зазнала значного квартального падіння, системний ризик у галузі не зріс пропорційно.
Як далеко може зайти відновлення у другому кварталі?
З огляду на поточні дані та структуру капіталу, можна виділити кілька основних сценаріїв розвитку подій.
У оптимістичному сценарії потоки ETF залишаються чисто позитивними або принаймні не зазнають значних відтоків до кінця другого кварталу. Якщо також пом’якшаться глобальні очікування щодо ліквідності, Bitcoin може закріпитися біля $75 000 і спробувати прорив до $100 000 або вище у другій половині року. У такому випадку перший квартал 2026 року буде розглядатися як останній глибокий спад бичачого ринку.
У нейтральному сценарії ринок переходить у широкий торговий діапазон, з коливаннями цін між $62 500 та $83 000. Потоки ETF чергуються між притоками та відтоками, довгострокові власники продовжують акумулювати, але немає проривного каталізатора. Bitcoin може чекати наступного халвінгу або нового раунду глобального монетарного пом’якшення для відновлення стійкого тренду.
У песимістичному сценарії, якщо станеться значний макроекономічний шок ліквідності або нова криза довіри у криптоіндустрії, що призведе до поновлення масових викупів ETF, Bitcoin може впасти нижче $60 000 і протестувати базу, сформовану перед бичачим циклом 2024 року. Це підтвердить глибокий ведмежий ринок, і цикл корекції, ймовірно, продовжиться щонайменше ще два квартали.
Варто зазначити, що всі ці сценарії — це розширення поточних структурних реалій, а не цінові прогнози чи інвестиційні рекомендації.
Висновок
У 2026 році ринок Bitcoin стоїть на роздоріжжі наративів. Приблизно 22% падіння у першому кварталі увійде в історію, але цього разу ринок підтримують стійкі спотові покупки ETF, більша фінансова стійкість інституційних балансів та потенціал незалежної цінової динаміки навіть за умов макроекономічного скорочення.
Відновлення у другому кварталі ще не стало остаточним доказом повернення бичачого ринку, але воно відкрило "вікно" для переоцінки. У цьому вікні кожна маргінальна зміна ціни, потоків капіталу та ончейн-поведінки додає нову аналітичну примітку до дна наступного циклу. Для тих, хто глибоко залучений, спостереження за структурною еволюцією важливіше, ніж поспішне визначення ринку як бичачого чи ведмежого.
