У секторі криптовалютного майнінгу один фінансовий звіт демонструє дві на перший погляд суперечливі цифри: рекордний видобуток Bitcoin та чистий квартальний збиток понад 81 мільйон доларів. Це не свідчення фундаментального погіршення бізнесу, а радше фінансове відображення, сформоване новими стандартами бухгалтерського обліку та волатильністю цін криптоактивів. Американська компанія Bitcoin, співзасновником якої є Ерік Трамп, у середу подала звітність до SEC, що ілюструє, як сучасні майнінгові компанії намагаються знайти баланс між традиційними фінансовими рамками та новою логікою обліку активів.
Типовий шок від нереалізованих збитків
У першому кварталі 2026 року американська компанія Bitcoin зафіксувала чистий збиток у 81,8 мільйона доларів, що більше порівняно зі збитком у 59,5 мільйона доларів у четвертому кварталі 2025 року. Водночас дохід від майнінгу склав 62,1 мільйона доларів, тоді як у попередньому кварталі він становив 78,3 мільйона доларів.
Найбільш показовим пунктом у звіті є збиток від цифрових активів у розмірі 117,2 мільйона доларів, який безпосередньо пов’язаний із приблизно 22% корекцією ціни Bitcoin за цей квартал. Важливо уточнити, що це коригування до ринкової вартості, яке вимагається правилами Ради зі стандартів фінансового обліку (FASB), а не реальний грошовий збиток від продажу Bitcoin. Генеральний директор Майк Хо у пресрелізі зазначив, що без урахування цього нереалізованого коригування ринкової вартості основний бізнес компанії залишається прибутковим, і протягом цього періоду жоден Bitcoin не було продано.
Від злиття до формування галузевої ідентичності
Американська компанія Bitcoin виникла внаслідок злиття American Data Center та American Bitcoin. У другій половині 2025 року після серії інтеграцій American Bitcoin почала працювати як незалежна структура — і як майнінгова компанія, і як фінансова організація з фокусом на Bitcoin. Активна участь Еріка Трампа привернула до компанії увагу громадськості, що значно перевищує рівень інтересу до інших майнінгових фірм подібного масштабу.
Ключові етапи: четвертий квартал 2025 року — завершення реструктуризації бізнесу; січень 2026 року — ціна Bitcoin розпочала тримісячне зниження з циклічного піку; початок березня 2026 року — компанія придбала 11 298 майнінгових пристроїв у Bitmain, збільшивши потужність на 3,05 EH/s; 6 травня 2026 року — оприлюднення фінансового звіту за перший квартал. Станом на час публікації ціна Bitcoin становить приблизно 80 810,6 долара, обсяг торгів за 24 години — 520,6 мільйона доларів, а ринкова капіталізація — 1,49 трильйона доларів.
Розшифровка подвійної природи фінансового звіту
Дохід та витрати
Дохід від майнінгу за перший квартал склав 62,1 мільйона доларів, а загальні операційні витрати — 150,7 мільйона доларів. Основним фактором зростання витрат став збиток від коригування цифрових активів до ринкової вартості у 117,2 мільйона доларів. Якщо виключити цей нереалізований збиток, залишкові операційні витрати становили близько 33,5 мільйона доларів. Порівняно з доходом у 62,1 мільйона доларів основна діяльність залишалася прибутковою.
Виробництво та ефективність витрат
За цей квартал компанія видобула 817 Bitcoin — це найвищий квартальний показник. Середня собівартість майнінгу одного Bitcoin становила 36 200 доларів, що на 23% менше, ніж 46 900 доларів у четвертому кварталі 2025 року. Станом на 7 травня 2026 року, за даними Gate, ціна Bitcoin — 80 810,6 долара. Виходячи з цього, валова рентабельність майнінгового бізнесу компанії перевищує 50%. Зростання обсягів видобутку знизило фіксовані витрати на одиницю продукції, а покращений контроль за витратами на електроенергію ще більше підвищив ефективність.
Резерви активів та хешрейт
Окрім майнінгу, компанія додатково придбала 803 Bitcoin за квартал, збільшивши загальний обсяг нових надходжень до 1 620. Станом на 31 березня загальні резерви становили 7 021 Bitcoin. За потужністю обладнання компанія експлуатує 89 242 майнінгових пристрої із сукупною потужністю 28,1 EH/s. За словами Еріка Трампа, менш ніж за дев’ять місяців з моменту лістингу компанія стала 16-им найбільшим власником Bitcoin у світі.
У наступній таблиці узагальнено основні суперечності фінансового звіту компанії за перший квартал:
| Показник | Дані | Характеристика |
|---|---|---|
| Чистий збиток | 81,8 млн доларів | Включає нереалізовані коригування до ринкової вартості |
| Збиток від цифрових активів | 117,2 млн доларів | Коригування за правилами FASB |
| Прибуток основного бізнесу | Позитивний | Без урахування збитків від цифрових активів |
| Видобуток Bitcoin | 817 BTC | Найвищий квартальний показник |
| Собівартість майнінгу одного Bitcoin | 36 200 доларів | Зниження на 23% порівняно з попереднім кварталом |
| Накопичення Bitcoin | 1 620 BTC | Майнінг + ринкові придбання |
Відмежування збитків від коригування до ринкової вартості від реального стану операцій
Деякі представники громадськості ототожнюють десятки мільйонів збитків із провалом бізнесу. У цьому випадку таке твердження є хибним. Збитки American Bitcoin виникли переважно через бухгалтерські списання, спричинені зниженням ціни Bitcoin, а не через руйнування бізнес-моделі.
Логіка така: компанія обирає утримувати видобутий Bitcoin, а не продавати його одразу. Коли ціна Bitcoin знижується, стандарти обліку вимагають переоцінки активів за поточною ринковою ціною, а різниця відображається як збиток. Якщо ціна Bitcoin зростає, ті самі правила фіксують приріст вартості. Тобто цей фінансовий звіт не свідчить про зниження ефективності майнінгу чи втрату клієнтів — він показує, як фінансові результати майнінгової компанії стають тісно пов’язаними з коливаннями ціни Bitcoin, якщо вона обирає стратегію утримання Bitcoin. Ерік Трамп наголошує, що компанія "ефективно та у великих обсягах накопичує Bitcoin", і такий підхід неминуче робить звіт про прибутки і збитки безпосередньо залежним від цінових коливань — як у бік зростання, так і у бік падіння.
Вплив на галузь: фінансова логіка майнінгу змінюється
Звіт American Bitcoin не є поодиноким випадком — він відображає глибокі зміни, які відбуваються у криптомайнінгу.
По-перше, майнінгові компанії еволюціонують від виробників сировини до подвійних структур, які зосереджені і на виробництві, і на утриманні активів. Традиційні майнери зазвичай продають частину видобутку для покриття фіатних витрат, зберігаючи обмежений вплив цінових коливань. Нові учасники ринку, такі як American Bitcoin, дедалі частіше розглядають Bitcoin на балансі як стратегічний резерв, скорочуючи обсяги продажів. Це робить їхні фінансові результати значно більш чутливими до волатильності цін на вторинному ринку.
По-друге, правила обліку цифрових активів FASB змінюють підхід галузі до визначення прибутку. Раніше знецінення активів визначалося за нижчою з двох величин — собівартістю або ринковою ціною, що вимагало списань лише за умов падіння цін, але не дозволяло переоцінювати активи в разі зростання. Тепер динамічні правила коригування до ринкової вартості роблять звітний прибуток більш волатильним, але водночас точніше відображають вартість активів під час зростання цін. "Звітний прибуток" стає скоріше інформаційною міткою, відірваною від грошового потоку. Інвесторам слід дивитися не лише на звіт про прибутки і збитки, а й на витрати на електроенергію, динаміку зростання хешрейту та структуру резервів, щоб оцінити реальні операційні результати.
Висновок
Звіт American Bitcoin за перший квартал став своєрідним стрес-тестом для майнінгового сектору у цьому циклі. Рекордний обсяг видобутку та збитки понад 80 мільйонів доларів співіснують як дзеркальні відображення: перший демонструє реальні досягнення у нарощуванні хешрейту та підвищенні ефективності, а другий чесно фіксує миттєвий вплив коливань ціни Bitcoin на баланс компанії. Разом вони формують найповніший профіль життєздатності майнінгових компаній сьогодні — тих, які вже не прагнуть лише максимізації короткострокового прибутку, а роблять довгострокове накопичення активів основною метою еволюції галузі.
