У травні 2026 року глобальні ринки капіталу спостерігали за двома, на перший погляд, паралельними, але глибоко взаємопов’язаними ціновими тенденціями. З одного боку, південнокорейські гіганти виробництва пам’яті Samsung Electronics і SK Hynix досягли історичних максимумів вартості акцій, а їхня ринкова капіталізація кожної компанії перевищила позначку 1 трильйон доларів США. З іншого боку, токени децентралізованих обчислювальних і сховищних мереж — серед яких лідирують Render Network (RENDER) та Filecoin (FIL) — за останні тридцять днів продемонстрували значне зростання.
Ці дві групи активів належать до абсолютно різних ринкових систем: традиційних ринків акцій і ринку криптоактивів. Їхні моделі оцінки, структура інвесторів та динаміка ліквідності мають принципові відмінності. Проте їх об’єднує спільний чинник — структурний дефіцит обчислювальної потужності для штучного інтелекту.
Це не випадкова синхронізація, а переоцінка активів на різних ринках, спричинена дисбалансом між попитом і пропозицією у фізичному світі.
Нові гіганти сховищ у клубі трильйонерів
6 травня 2026 року акції Samsung Electronics зросли майже на 16% протягом дня, досягнувши рекордної ціни 270 000 KRW за акцію. За підсумками дня акції піднялися на 14,41%, що дозволило компанії подолати позначку 1 трильйон доларів США ринкової капіталізації й стати другою азійською технологічною компанією після TSMC, яка досягла цього рубежу. Зростання продовжилося, і 27 травня ціна акцій Samsung встановила новий рекорд, підвищившись на 2,68% завдяки офіційному схваленню трудової угоди.
Невдовзі після цього акції SK Hynix зросли на 11% 27 травня, офіційно подолавши бар’єр ринкової капіталізації в 1 трильйон доларів США та ставши третім азійським учасником клубу трильйонерів. З початку 2026 року ціна акцій SK Hynix зросла приблизно на 250%. Того ж дня індекс KOSPI Південної Кореї підскочив на 5%, що спричинило спрацювання механізму circuit breaker і призупинило алгоритмічну торгівлю на п’ять хвилин.
У Сполучених Штатах акції Micron Technology закрилися зростанням на 19,29% 26 травня, досягнувши ціни $895,88 за акцію, а ринкова капіталізація вперше перевищила $1 трильйон — це восьмикратне зростання за рік. За кілька тижнів три провідні світові виробники мікросхем пам’яті — Samsung Electronics, SK Hynix і Micron Technology — досягли трильйонного рубежу.
У той же час на крипторинку, згідно з даними Gate на 28 травня 2026 року, RENDER торгувався по $2,1023, що на 21,68% більше за останні 30 днів; FIL — по $1,0414, зростання за той же період склало 12,05%. Сплеск цін цих двох токенів децентралізованої інфраструктури чітко віддзеркалював ралі традиційних акцій виробників напівпровідників.
Від дефіциту GPU до комплексного браку обчислювальних ресурсів
Головним рушієм цих процесів став масштабний дефіцит обчислювальної потужності по всьому ланцюгу штучного інтелекту.
З кінця 2025 до початку 2026 року, коли великі AI-моделі перейшли від навчання до масштабного розгортання для інференсу, світовий попит на обчислювальні ресурси увійшов у фазу експоненційного зростання. За прогнозом IDC, кількість активних AI-агентів у світі зросте з 28,6 мільйона у 2025 році до 2,216 мільярда у 2030 році — це 80-кратне збільшення за п’ять років. За даними Національного бюро даних Китаю, станом на березень 2026 року середньодобова кількість викликів токенів у Китаї перевищила 140 трильйонів, що у 1 400 разів більше ніж 100 мільярдів на початку 2024 року.
Попит стрімко зростав, а пропозиція зіткнулася зі структурними обмеженнями.
Goldman Sachs повідомляє, що у 2026 році глобальний дефіцит DRAM, NAND flash і HBM складе відповідно 4,9%, 4,2% і 5,1% — це найвищі показники з 2011 року. Ще важливіше, президент SEMI China Фен Лі зазначив, що дефіцит потужностей HBM сягає 50–60%, а три основні виробники пам’яті вирішили спрямувати 70% нових потужностей на HBM і передові пакувальні технології. Потужності SK Hynix з виробництва HBM до кінця 2026 року вже зарезервовані провідними клієнтами AI.
Ринок спотових GPU також перебуває під тиском. Річна ставка оренди H100 за контрактом зросла майже на 40% за шість місяців — з $1,70/год у жовтні 2025 до $2,35/год у березні 2026. Спотові ціни піднялися до близько $4,08/год. Високопродуктивні GPU, такі як NVIDIA B200, майже "невидимі" на внутрішньому ринку, а спотові ціни H200 навіть перевищили вартість новішого B200.
Цей дефіцит не є типовим циклічним коливанням попиту й пропозиції, а структурним обмеженням потужностей, спричиненим бумом AI. Основний вузол перемістився з "повільних обчислень" до "повільного переміщення даних" — продуктивність GPU значною мірою залежить від HBM, а розширення потужностей HBM обмежується передовими пакувальними технологіями та процесами створення кремнієвих каналів. Реальні масштабні нові потужності можуть з’явитися не раніше 2028 року.
Три перехрещені тенденції як відображення динаміки попиту й пропозиції
Якщо накласти зростання попиту на AI-обчислення, динаміку акцій Samsung і SK Hynix, а також зміни цін RENDER і FIL на одну часову шкалу, можна чітко побачити "ланцюг передачі попиту".
Перший рівень: основні рушії попиту. На початку 2026 року Google, Microsoft, Amazon і Meta разом оголосили про річні капітальні витрати на суму близько $725 мільярдів, значна частина яких спрямована безпосередньо на розширення дата-центрів і кластери для навчання великих моделей. Кожен AI-сервер потребує у 8–10 разів більше DRAM і втричі більше NAND Flash, ніж традиційний сервер. За даними TrendForce, сукупні капітальні витрати дев’яти найбільших світових хмарних провайдерів у 2026 році досягнуть $830 мільярдів, а річний темп зростання підвищиться до 79%.
Другий рівень: захоплення вартості у виробництві напівпровідників. Операційний прибуток Samsung Electronics у першому кварталі 2026 року склав 57,2 трильйона KRW, перевищивши показник за весь 2025 рік і виріс на 756% у річному порівнянні. Операційний прибуток SK Hynix за перший квартал зріс на 405% до 37,6 трильйона KRW, а операційна маржа становить близько 72%. Компоненти HBM4 коштують близько $700, що на 20–30% більше, ніж попереднє покоління HBM3E, а очікувана операційна маржа — 50–60%. Три основні виробники пам’яті тепер мають безпрецедентну переговорну силу щодо найбільших світових технологічних компаній, і дефіцит чипів пам’яті прогнозується до 2027 року.
Третій рівень: побічні ефекти у децентралізованих мережах. Коли централізовані обчислювальні потужності не задовольняють попит, капітал шукає альтернативи. У січні 2026 року Render Network отримала $38 мільйонів місячного доходу, посівши друге місце серед глобальних DePIN-проєктів, із 5 600 активними GPU-вузлами. У квітні 2026 року через пропозицію управління RNP-023 Render Network інтегрувала близько 60 000 GPU з Salad Network, суттєво збільшивши потужності для масштабного навчання AI та рендерингу. Фонд Filecoin змінив стратегію на 2026 рік з "розширення пропозиції" на "розширення платного попиту", зосередившись на AI-агентах, даних на блокчейні та реальних активах. Попит на AI-інфраструктуру майже повністю забронював сховищні потужності на 2026 рік, спочатку підвищивши акції традиційних виробників жорстких дисків, а потім — їхніх криптовалютних аналогів.
У таблиці нижче показано повний шлях передачі вартості від верхнього до нижнього рівня ланцюга:
| Рівень галузевого ланцюга | Основний вузол | Представницький актив | Тип ринку |
|---|---|---|---|
| Кремнієві пластини та сировина | Обмеження потужностей передових процесів | Samsung Electronics, SK Hynix | Традиційні акції |
| Сховище та пакування | Дефіцит потужностей HBM 50–60% | Micron Technology | Традиційні акції |
| GPU та апаратне забезпечення | Дефіцит B200, збільшення циклів поставки | NVIDIA | Традиційні акції |
| Хостинг дата-центрів | Дефіцит інфраструктури електроживлення та охолодження | IREN, Cipher Digital | Традиційні акції (майнінгові компанії, що трансформуються) |
| Децентралізовані обчислення | Агрегація невикористаних GPU-ресурсів | Render Network | Крипторинок |
| Децентралізоване сховище | Зростаючий попит на сховище AI-даних | Filecoin | Крипторинок |
Структурно, децентралізовані обчислювальні мережі не прагнуть замінити NVIDIA чи Samsung, а забезпечують додаткову пропозицію в "периферійних зонах", де традиційний ланцюг постачання не справляється. Їхня роль є доповнювальною, а не заміщувальною.
Консенсус і ключові розбіжності
Оптимістичний наратив
Оптимісти стверджують, що нинішній суперцикл пам’яті принципово відрізняється від попередніх циклічних підйомів. UBS називає його "суперциклом пам’яті раз на 30 років", підвищивши прогноз кінцевого попиту на HBM у 2026 році до 32,9 мільярда Gb, що на 88% більше ніж торік, а у 2027 році — до 58 мільярдів Gb. Nomura Securities встановила найоптимістичнішу цільову ціну для акцій Samsung Electronics — 590 000 KRW, а для SK Hynix — навіть 4 мільйони KRW.
На крипторинку оптимісти вважають, що стійкий дефіцит GPU створює сприятливе середовище для децентралізованих мереж фізичної інфраструктури. Оскільки AI-стартапи стикаються з гострим браком GPU — через пріоритети хмарних провайдерів для внутрішніх команд і ключових клієнтів — DePIN-платформи, такі як Render Network, стають ціновими лідерами на "ринку довгого хвоста" обчислень. Filecoin також виграє від зростання витрат на зберігання AI-даних, прискорюючи перехід до децентралізованих сховищ.
Песимістичні голоси
Песимістичні думки також заслуговують на увагу. На Волл-стріт скептики застерігають, що циклічна природа галузі пам’яті не зникне через AI. Samsung і SK Hynix обережно ставляться до нарощування виробництва DRAM, побоюючись, що агресивне розширення призведе до надлишку, коли попит на AI стабілізується. Безпрецедентна концентрація ризику на корейському фондовому ринку також викликає занепокоєння.
На крипторинку критики зазначають, що деякі DePIN-токени впали на 94–99% від історичних максимумів і є одними з найгірших секторів за динамікою. Основна проблема DePIN-проєктів — не "недостатня обчислювальна потужність", а негативний зворотний зв’язок, спричинений фіксованими моделями емісії під час спадів попиту, що веде до втрати обчислювальних ресурсів. Попри сильну 30-денну динаміку RENDER, токен все ще знизився на 52,28% за рік, а FIL — на 64,03% за той же період, що свідчить про вплив загальної волатильності крипторинку на ціни токенів.
Вплив на галузь: трансформація майнінгових компаній і перебудова ланцюга постачання обчислювальних ресурсів
Одним із найглибших структурних наслідків дефіциту AI-обчислювальної потужності стала масштабна трансформація біткоїн-майнінгових компаній у дата-центри для AI.
До середини 2026 року галузь уклала понад $70 мільярдів контрактів на AI та високопродуктивні обчислення. Деякі майнінгові компанії очікують, що до кінця 2026 року до 70% їхнього доходу надходитиме від AI-бізнесу, фактично перетворюючись на операторів дата-центрів. Hut 8 використала біткоїн як заставу для створення лізингової бази на $16,8 мільярда. IREN придбала близько $1,6 мільярда AI-систем на архітектурі NVIDIA Blackwell у Dell Technologies, забезпечивши раніше оголошений п’ятирічний контракт на хмарні обчислювальні послуги на $3,4 мільярда.
Майнінгові компанії, що переходять до AI-дата-центрів, мають явні переваги над хмарними гігантами, які будують інфраструктуру з нуля: обчислювальна інфраструктура, електроживлення й майданчики вже наявні, з підключенням до мережі, підстанціями й придатними кампусами. Завдяки модернізації чи незначному дообладнанню вони можуть швидко запускати потужності й фіксувати грошові потоки багаторічними AI-контрактами.
Ця тенденція спричинила два побічні ефекти на крипторинку: з одного боку, майнінгові компанії продають значні обсяги біткоїна для фінансування AI-інфраструктури, а публічно котирувані майнери разом скоротили запаси більш ніж на 15 000 BTC, що чинить певний тиск на хешрейт мережі Bitcoin і ринкову ціну. З іншого боку, сама трансформація створює міст між традиційним ринком AI-обчислень і крипторинком, що веде до перехресної логіки оцінки активів.
Висновок
Обчислювальна потужність AI стає універсальною мовою ціноутворення для різних класів активів. Від виробничих ліній HBM Samsung Electronics у Пхьонтеку до близько 60 000 невикористаних GPU, агрегованих у Render Network, і до навчальних AI-датасетів, розміщених у Filecoin — одна й та сама крива попиту оцінюється різними способами.
Традиційні акції та крипторинки — це не дві паралельні лінії, які ніколи не перетинаються. Коли дисбаланс попиту й пропозиції у фізичному світі досягає достатнього масштабу, потоки вартості рухаються двонаправлено по галузевому ланцюгу — спочатку кристалізуючись у вигляді прибутків і ринкової капіталізації у виробництві напівпровідників, а потім переходячи до відкриття цін на токени через децентралізовані мережі.
Це не означає, що RENDER чи FIL повторять зростання Samsung чи SK Hynix, і не означає, що децентралізовані обчислення можуть замінити GPU-кластери NVIDIA. Але це підкреслює тенденцію: під спільною темою AI-обчислень дві раніше ізольовані ринкові системи формують зв’язок на основі базової логіки попиту й пропозиції. Розуміння цієї взаємозалежності може бути важливішим, ніж прогнозування цінового руху окремого активу.
