У 2026 році торгівля децентралізованими деривативами вийшла за межі початкової стадії концептуального тестування та перейшла у фазу повномасштабної конкуренції. У першому кварталі 2026 року обсяг торгівлі перпетуальними контрактами на блокчейні перевищив $2 трлн. На цьому тлі Lighter, Hyperliquid та dYdX стали трьома провідними платформами, кожна з яких представляє окремий технологічний підхід і позицію на ринку — ZK-Rollup з ордербуком, спеціалізований високопродуктивний Layer 1 та застосунковий ланцюг Cosmos відповідно. У цій статті системно порівнюються ці платформи за чотирма аспектами: технічна архітектура, ринкова ефективність, класи активів та токеноміка.
Технічна архітектура: три різні фундаментальні логіки
Основні відмінності між платформами починаються на рівні технічної архітектури.
Hyperliquid обрала шлях «розробки з нуля», створивши власний спеціалізований блокчейн Layer 1 на основі власного консенсусу HyperBFT. Цей алгоритм, натхненний протоколом Hotstuff, забезпечує фіналізацію блоку за один цикл із часом підтвердження близько 200 мілісекунд. Ключова інновація Hyperliquid полягає в об’єднанні торгового рівня (HyperCore) та рівня смартконтрактів (HyperEVM) в єдиному стані, який захищений тим самим механізмом консенсусу. Це означає, що коли HyperCore оновлює ціни, HyperEVM миттєво фіксує зміни — без необхідності кросчейн-меседжингу чи затримок синхронізації.
dYdX застосувала зовсім інший підхід. Ланцюг dYdX — це суверенний блокчейн Layer 1, побудований на Cosmos SDK із консенсусом CometBFT (раніше Tendermint) та часом блоку близько однієї секунди. На відміну від єдиного стану Hyperliquid, архітектура dYdX містить логіку біржі у спеціалізованому застосунковому ланцюзі. Такий дизайн забезпечує внутрішню консистентність стану, але створює відокремлення від екосистеми Ethereum — активи та дані потрібно передавати через міст або оркеструвати через оракули для кросчейн-взаємодії.
Lighter принципово відрізняється від двох інших. Замість окремого Layer 1, Lighter є застосунковим ZK-Rollup на Ethereum. Він кодує правила ордербука та матчінгу безпосередньо у ZK-колах, і кожний пакетний доказ підтверджує, що ордери співставлені за детермінованими правилами. Активи користувачів зберігаються у смартконтрактах Layer 1 Ethereum, де Layer 1 відстежує канонічний корінь стану та оновлюється лише після верифікації ZK-доказу. Модель торгівлі Lighter поєднує офчейн-матчінг з ончейн-верифікацією: ордери співставляються офчейн-движком, а результати перевіряються та фіналізуються на Ethereum через ZK-докази.
Ці різні технічні підходи формують компроміси кожної платформи між безпекою, продуктивністю та композабельністю. Hyperliquid орієнтується на максимальну продуктивність і композабельність екосистеми; dYdX акцентує суверенний контроль та незалежність; Lighter прагне успадкувати безпеку Ethereum та забезпечити високопродуктивну торгівлю.
Ринкова ефективність: різниця у масштабах і темпах зростання
Платформи займають різні рівні за масштабом ринку.
Hyperliquid — беззаперечний лідер у цьому секторі. У першому кварталі 2026 року обсяг торгівлі перпетуальними контрактами на блокчейні Hyperliquid перевищив $625 млрд, що становить приблизно 70% всіх ончейн-торгів перпетуальними ф’ючерсами. За даними VanEck, Hyperliquid охоплює близько 32% всього обсягу ончейн-перпетуальних контрактів і понад 6% глобального ринку перпетуальних контрактів (включаючи централізовані біржі). Рідний токен HYPE досяг історичного максимуму $75 2 червня 2026 року.
Lighter — найшвидше зростаючий претендент. На початку липня 2026 року Lighter став третьою за масштабом децентралізованою біржею перпетуальних контрактів, з добовим обсягом торгівлі $1,3 млрд. Останній сплеск активності тісно пов’язаний з розширенням інфраструктури ZK-Rollup.
dYdX, один із найперших піонерів цієї сфери, наразі перебуває у складнішій ситуації. Ланцюг dYdX Chain v4 продовжує працювати в екосистемі Cosmos, але стратегічний фокус нещодавно суттєво змінився.
Класи активів: розширення від криптовалют до всіх типів активів
Відмінності у торгованих класах активів відображають бачення майбутнього ринку кожної платформи.
Hyperliquid просунулася найдалі у диверсифікації активів. До весни 2026 року сім із десяти провідних ринків були токенізованими акціями або товарами, а не криптопарами. У березні 2026 року Hyperliquid запустила перший продукт перпетуального контракту на S&P 500. Бізнес платформи розширився від крипто-перпетуалів до товарів, деривативів на акції, синтетичних акцій pre-IPO, поступово впроваджуються деривативи на події та опціони. Це видно у структурі доходів від комісій: крипто-перпетуали дають близько 55% добових комісій, товари — 12%, спотова торгівля — близько 6%.
dYdX здійснила значний стратегічний поворот у липні 2026 року. dYdX Labs уклали партнерство з Robinhood Crypto для запуску Arcus — децентралізованої біржі на Robinhood Chain. Arcus підтримує спотову торгівлю без комісії для 95 токенізованих акцій, а 35 перпетуальних контрактів перебувають у листі очікування. Важливо: Arcus — це не нова версія dYdX Chain, а окрема платформа з незалежною операційною моделлю. dYdX Chain v4 залишається активним, і фонд підтверджує, що торгівля, депозити/виведення, стейкінг, управління та робота валідаторів функціонують нормально.
Lighter також рухається до диверсифікації активів. Платформа підтримує торгівлю перпетуальними контрактами, спотовими, реальними активами (RWA) та pre-market активами. Завдяки стратегічному партнерству з Chainlink, Lighter розширюється у ринки форекс та RWA-перпетуалів, пропонуючи кредитне плече до 25x.
Всі три платформи еволюціонують від «чистих крипто-деривативів» до «мультиактивних торгових платформ», але темпи та шляхи різні. Hyperliquid вже завершила масштабну диверсифікацію, dYdX заходить у сегмент токенізованих акцій через Arcus, Lighter поступово зміцнюється у сфері RWA.
Токеноміка: різні механізми захоплення вартості
Токеноміка кожної платформи відображає власну логіку захоплення вартості.
HYPE Hyperliquid використовує механізм викупу токенів за торгові комісії. Станом на травень 2026 року фонд для викупу HYPE накопичив понад $1,3 млрд. Тримачі HYPE можуть делегувати токени валідаторам для отримання винагород за стейкінг, річна дохідність становить близько 2,26%–2,37%. Кожен валідатор має самостійно делегувати 10 000 HYPE для активації.
LIT Lighter зазнав значної реформи токеноміки наприкінці червня 2026 року. Нова модель передбачає, що LIT, викуплений за торгові комісії платформи, буде остаточно спалюватися, а не зберігатися у казначействі. 10 липня 2026 року Lighter провела перше спалення токенів, профінансоване доходом, знищивши близько 15,63 млн LIT — 6,3% від обігу. LIT також можна стейкати для отримання винагород протоколу.
DYDX dYdX залишається токеном управління та стейкінгу для dYdX Chain, його механізм, обсяг та операції не змінилися після запуску Arcus. Фонд dYdX заявив, що майбутні токени Arcus будуть пріоритетно розподілені серед поточних трейдерів, стейкерів та валідаторів dYdX.
За даними ринку Gate, станом на 13 липня 2026 року ціни токенів такі:
LIT (Lighter): Поточна ціна $2,5497, ринкова капіталізація близько $637 млн, добовий обсяг торгівлі близько $2,97 млн. За 30 днів приріст 56,26%, за 90 днів — 149,23%, але за рік зниження на 46,83%.
HYPE (Hyperliquid): Поточна ціна $66,708, ринкова капіталізація близько $14,838 млрд, добовий обсяг торгівлі близько $116 700. За 30 днів приріст 9,87%, за 90 днів — 53,24%, за рік зростання на 36,35%.
DYDX (dYdX): Поточна ціна $0,12597, ринкова капіталізація близько $106 млн, добовий обсяг торгівлі близько $1,4377 млн. За 30 днів приріст 4,55%, за 90 днів — 33,70%, за рік зниження на 79,05%.
| Вимір | Hyperliquid | Lighter | dYdX |
|---|---|---|---|
| Технічна архітектура | Спеціалізований L1 + HyperBFT | Ethereum ZK-Rollup | Застосунковий ланцюг Cosmos SDK |
| Добовий обсяг торгівлі | ~$7 млрд | $1,3 млрд | — |
| Обсяг торгівлі Q1 | $625 млрд+ | — | — |
| Ціна токена | $66,708 | $2,5497 | $0,12597 |
| Ринкова капіталізація | $14,838 млрд | $637 млн | $106 млн |
| Зміна ціни за рік | +36,35% | -46,83% | -79,05% |
| Основні класи активів | Крипто + акції + товари + pre-IPO | Крипто + RWA + форекс | Крипто (dYdX Chain) / токенізовані акції (Arcus) |
Конкурентне середовище та майбутні тенденції
Поточна конкурентна ситуація показує, що ці три платформи сформували власні ніші. Hyperliquid використовує перевагу першого руху, високу продуктивність та агресивну диверсифікацію активів для збереження лідерства. Lighter, найшвидше зростаючий претендент, робить ставку на верифікованість ZK-Rollup як основну цінність, швидко залучаючи користувачів та ліквідність у екосистемі Ethereum. dYdX відкрила другий фронт через Arcus, прагнучи відновити конкурентну позицію у сегменті токенізованих акцій.
Ключові тенденції: По-перше, децентралізовані деривативи переходять від «крипто-нативних» до «усіх класів активів», і традиційні фінансові активи на блокчейні можуть стати драйвером наступного етапу зростання. По-друге, диференціація технічної архітектури залишиться критичним фактором конкуренції у короткостроковій перспективі — спеціалізований L1 Hyperliquid, ZK-Rollup Lighter та застосунковий ланцюг dYdX на Cosmos мають власні компроміси масштабованості та безпеки. По-третє, життєздатність моделей токеноміки буде все більше перевірятися ринком, оскільки механізми викупу та спалення доходу стають галузевим стандартом.
Висновок
Lighter, Hyperliquid та dYdX демонструють три різних підходи до децентралізованих бірж деривативів з точки зору технологій, позиціонування на ринку та захоплення вартості. Hyperliquid створила найбільшу ончейн-екосистему деривативів завдяки спеціалізованому L1 та високопродуктивному консенсусу; Lighter швидко зростає у екосистемі Ethereum завдяки верифікованості ZK-Rollup; dYdX входить у сегмент токенізованих акцій через Arcus. Зрештою, їхня конкуренція — це змагання різних технологічних філософій та ринкових стратегій: той, хто знайде оптимальний баланс між продуктивністю, безпекою та широтою класів активів, ймовірно, домінуватиме у наступній фазі розширення ринку. Для трейдерів та інвесторів розуміння цих відмінностей є ключовим для прийняття раціональних рішень у все більш складному децентралізованому ринку деривативів.
FAQ
Q: Яка найбільша технічна різниця між Lighter, Hyperliquid та dYdX?
Архітектура кожної платформи принципово різна. Hyperliquid — власний блокчейн Layer 1 із консенсусом HyperBFT; Lighter — ZK-Rollup на Ethereum з офчейн-матчінгом та ончейн-верифікацією; dYdX — суверенний застосунковий ланцюг на Cosmos SDK. Це три окремі технічні шляхи: «кастомний Layer 1», «масштабування Layer 2» та «застосунковий ланцюг».
Q: Яка платформа має найбільший обсяг торгівлі?
Hyperliquid наразі лідирує серед усіх децентралізованих бірж деривативів: у першому кварталі 2026 року обсяг торгівлі перевищив $625 млрд, приблизно 70% ринку ончейн-перпетуальних контрактів. Lighter — третя за масштабом децентралізована біржа перпетуальних контрактів, з добовим обсягом торгівлі $1,3 млрд на початку липня 2026 року.
Q: Після запуску Arcus чи працює оригінальний ланцюг dYdX?
Так. Фонд dYdX підтвердив, що торгівля, депозити/виведення, стейкінг, управління та операції валідаторів у ланцюзі dYdX Chain залишаються повністю функціональними. Arcus — це окрема нова платформа, а не версія dYdX Chain.
Q: Які активи можна торгувати на кожній платформі?
Hyperliquid підтримує крипто-перпетуальні контракти, товари, деривативи на акції, синтетичні акції pre-IPO та деривативи на події; Lighter підтримує перпетуальні контракти, спотові, RWA та pre-market активи; dYdX Chain фокусується на крипто-деривативах, а Arcus — на спотовій торгівлі 95 токенізованими акціями та перпетуальними контрактами.
Q: Яка модель токеноміки найбільш унікальна серед платформ?
Кожна має власні особливості. Hyperliquid використовує викуп токенів HYPE за торгові комісії, з накопиченими викупами понад $1,3 млрд; Lighter у липні 2026 року вперше спалила 15,63 млн LIT (6,3% обігу), профінансованих доходом; DYDX dYdX залишається токеном управління та стейкінгу для dYdX Chain, а майбутні токени Arcus будуть пріоритетно розподілені серед поточних учасників спільноти dYdX.
